Désolé Coinbase, tu ne vaux pas 100 milliards de dollars

Ventes privées récentesvaleurCoinbase vaut environ 100 milliards de dollars, mais les investisseurs doivent procéder avec prudence.

Au cours des onze dernières années, les Cryptomonnaie sont passées d'une simple cryptomonnaie à une classe d'actifs mondiale valant plus de 1 500 milliards de dollars. Cette croissance a été stimulée, en partie, par l'afflux de capital institutionnel Des acteurs comme MicroStrategy, Square et Tesla. Le marché est plus haussier que jamais et Coinbase, la plus grande plateforme d'échange de Crypto aux États-Unis, a choisi de battre le fer tant qu'il est HOT.

Thomas Meyer est le directeur marketing deMarchés de CoveIl a précédemment travaillé pour Peak6 et Spire Trading comme trader d'options sur actions. Il détient des investissements en Bitcoin et en ETH.

La cotation directe de Coinbase est saluée comme un tournant décisif, où l'esprit d'innovation des Crypto va enfin se confronter à la tradition de Wall Street, vieille de plusieurs décennies. Si cet événement mérite d'être célébré, les investisseurs devraient prendre du recul et analyser si Coinbase vaut réellement 100 milliards de dollars. Bien que de nombreux articles aient salué cette valorisation, selon les mots immortels de Lee Corso« Pas si vite, mes amis. »

Les investisseurs doivent procéder avec prudence

Même si Coinbase pourrait bien réussir son introduction en bourse et connaître une année encore plus fructueuse, les investisseurs doivent être conscients des risques. Parmi ces risques potentiels, on peut citer une dépendance excessive aux frais de transaction, une concurrence importante d'autres plateformes d'échange et d'investissement, et la menace de la Finance décentralisée (DeFi).

Fin février, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a publié les résultats financiers de la société.formulaire S-1Coinbase a révélé quelques faits quelque peu alarmants, notamment :

• « La quasi-totalité de nos revenus proviennent des frais de transaction sur notre plateforme. » (p. 17, Facteurs de risque)
• « Pour l'exercice clos le 31 décembre 2020, les revenus de transaction ont représenté plus de 96 % de notre chiffre d'affaires net. » (p. 92, Notre modèle économique)

Même si Bitcoin Même si le cours des Cryptomonnaie a atteint un sommet historique le mois dernier, il ne faut pas oublier que le marché reste très volatil et cyclique. Bien que cette théorie ne soit pas partagée par tous, une opinion répandue est que les Crypto ont tendance à évoluer de manière cycle de quatre ans Des pics exponentiels, un marché baissier, une phase d'accumulation, puis une période de reprise et de continuation. Bien que certains puissent diverger sur les détails, on ne peut nier que le marché des Crypto soit cyclique par nature et qu'il le restera probablement jusqu'à ce que l'ensemble de la classe d'actifs atteigne sa maturité.

En 2019, Coinbase a enregistré une perte nette de 30,4 millions de dollars pour un chiffre d'affaires de 533,7 millions de dollars. L'année dernière, comme prévu, ces chiffres se sont nettement améliorés, la société affichant un bénéfice net de 322,3 millions de dollars pour un chiffre d'affaires légèrement inférieur à 1,3 milliard de dollars. Si l'on divise la valorisation la plus récente de 100 milliards de dollars par le chiffre d'affaires de 2020, on obtient un multiple de valorisation de 76 (à retenir pour plus tard).

Voir aussi : Lex Sokolin -Comment Coinbase vaut 100 milliards de dollars

Étant donné que Coinbase a Déclaration de transparence que 96 % de ses revenus proviennent des frais de transaction, il est évident qu'en période de hausse des prix des actifs et d'explosion des volumes, Coinbase est susceptible de réaliser d'excellentes performances. Compte tenu du bon début d'année des cryptomonnaies, Coinbase a choisi de s'introduire en bourse au moment opportun.

Mais que se passera-t-il après les pics du Bitcoin , qui, selon certains modèles, pourraient survenir dès cet été ? Si l'on en croit le dernier marché baissier, les investisseurs doivent s'attendre à des difficultés, des difficultés importantes.

La compétition

Coinbase est actuellement le roi incontesté du trading réglementé de Crypto aux États-Unis. Si cette position est idéale, elle implique également que ses concurrents consacreront des ressources inépuisables à l'innovation, avec pour objectif final de détrôner le champion. ONEune de ces innovations dans le secteur des Crypto est la rémunération des dépôts.

Alors que les comptes bancaires traditionnels offrent généralement un intérêt proche de 0 % sur les dépôts, les comptes de Cryptomonnaie peuvent souvent rapporter plus de 5 % sur des actifs tels que le BTC et ETH et plus de 8 % sur les stablecoins. Les principaux acteurs du secteur sont BlockFi, Celsius et Voyager. Bien qu'elles ne bénéficient pas de toutes les fonctionnalités offertes par une plateforme de trading comme Coinbase, elles sont largement suffisantes pour ceux qui recherchent une stratégie simple d'achat et de conservation à long terme. Imaginez détenir des Bitcoin pendant les cinq prochaines années et bénéficier simultanément d'une appréciation du prix et d'un intérêt annuel de 5 %. C'est extrêmement convaincant.

Voir aussi :Crypto Long & Short : Comment l'introduction en bourse de Coinbase remodèle la confiance dans les Marchés

En fait, l’argument en faveur du paiement d’intérêts sur les dépôts est si convaincant que Gemini a lancéGémeaux Gagnez, un nouveau programme générateur d'intérêts offrant aux clients jusqu'à 7,4 % de rendement annuel sur les dépôts en Cryptomonnaie , début février. Tyler et Cameron Winklevoss sont à la pointe de l'innovation Crypto depuis des années. S'ils franchissent le pas, on peut donc supposer qu'ils ont identifié une opportunité de générer des profits substantiels. Reste à savoir si Coinbase lancera un programme similaire et profitera d'une occasion PRIME de diversifier ses sources de revenus.

La menace imminente de la DeFi

La pression exercée par d'autres plateformes d'échange centralisées et réglementées n'est T le seul risque auquel Coinbase est confronté. La DeFi a connu une popularité fulgurante, avec une valeur totale bloquée (TVL) avoisinant les 40 milliards de dollars. En réalité, la croissance de la TVL DeFi au cours des 12 derniers mois est tout simplement spectaculaire.

Uniswap, l'échange décentralisé (DEX) le plus actif, a récemment atteint 100 milliards de dollars En volume cumulé historique. Bien que ce chiffre soit insignifiant comparé au volume historique de Coinbase, qui dépasse les 450 milliards de dollars, Coinbase a été fondée en 2012, tandis Uniswap T démarré que fin 2018. Vous trouverez ci-dessous un tweet de Hayden Adams, le fondateur d' Uniswap, qui illustre l'explosion du volume d'échanges sur Uniswap depuis l'été dernier.

Le jeton de gouvernance natif d'Uniswap, UNI, confère actuellement à la plateforme une capitalisation d'environ 17,2 milliards de dollars. On estime Uniswap génère environ 1,2 milliard de dollars En termes de chiffre d'affaires annualisé. Selon cette estimation, Uniswap affiche actuellement un multiple de valorisation de 14. Étant donné que la détention d'actions donne droit à une partie des bénéfices de l'entreprise et à un droit de vote sur son avenir, il n'est pas tout à fait juste de comparer les valorisations des jetons et des actions, mais cela permet de replacer les choses dans leur contexte.

Voir aussi :Coinbase entre en bourse : tout ce que vous devez savoir

En attendant davantage de données, la capacité d' Uniswap, et dans une moindre mesure de Sushiswap, à supplanter les plateformes d'échange centralisées comme Coinbase reste une question d' Analyses. Il est tout à fait possible qu'elles coexistent toutes, mais Uniswap pourrait finir par grignoter une part importante du gâteau de Coinbase.

L'évaluation peut être davantage un art qu'une science. De nombreux facteurs doivent être pris en compte avant de fixer le prix exact d'une entreprise. Coinbase est actuellement le plus grand nom du trading de Crypto aux États-Unis et a certainement gagné une prime grâce à cela, car le marché a grimpé. Cependant, le secteur des Crypto est une course effrénée à l'armement, où l'innovation se produit à un rythme effréné. Coinbase parviendra-t-il à KEEP le rythme et à justifier une valorisation de 100 milliards de dollars ? Je suis sceptique.