Rapport du NBER : la blockchain pourrait modifier l’équilibre du pouvoir des entreprises

Selon un nouveau rapport publié par le National Bureau of Economic Research (NBER), la blockchain pourrait radicalement changer la gouvernance d'entreprise en réduisant les délits d'initiés légaux et en rendant le vote des actionnaires plus fiable.

Rédigé par un professeur de l'Université de New York (NYU)David Yermack, le deuxième document de travailpar leorganisation à but non lucratif américaineexplore comment l’adoption généralisée des registres distribués pourrait avoir un impact sur les investisseurs, les actionnaires, les auditeurs et les autres participants à la gouvernance d’entreprise.

Citant des preuves de concept récentes surprincipales bourses, le document du NBER explore un avenir où les blockchains sont utilisées pour enregistrer les actions des entreprises, fournissant un aperçu en temps réel des transferts d'actions des entreprises.

Le rapport poursuit en qualifiant la blockchain de catalyseur potentiel des changements les plus importants en matière de gouvernance d'entreprise « depuis les lois sur les valeurs mobilières de 1933 et 1934 aux États-Unis », en déclarant :

La propriété managériale pourrait devenir beaucoup plus transparente, les opérations d'initiés étant détectées en temps réel par le marché, et les escroqueries telles que l'antidatage des rémunérations en actions devenant beaucoup plus difficiles, voire impossibles. Le vote des entreprises pourrait gagner en précision, et des stratégies telles que le « vote vide », visant à dissocier les droits de vote des autres aspects de la propriété des actions, pourraient devenir plus difficiles à mettre en œuvre secrètement.

« N’importe lequel de ces changements », dit-il, « pourrait affecter considérablement l’équilibre des pouvoirs entre les administrateurs, les dirigeants et les actionnaires. »

Le rapport indique notamment que cette Technologies sera d’abord adoptée dans les pays en développement où les systèmes de tenue de registres existants sont inadéquats, les régulateurs du marché inefficaces et les niveaux de pénétration des smartphones élevés.

Cela dit, le rapport spécule que la blockchain Bitcoin ouverte et publique pourrait ne pas être la version de la Technologies qui sera largement adoptée comme solution à ces problèmes.

Bien que Yermack affirme que Bitcoin a prouvé sa fiabilité en tant que registre décentralisé le plus ancien au monde, il note des inconvénients à son modèle.

« Si un gestionnaire vend ses propres actions, je suppose que le public verra non seulement la vente, mais aussi l'identité du gestionnaire vendeur. En pratique, cela peut se produire, ou non, car les actifs sur blockchain sont généralement détenus dans des « portefeuilles numériques » anonymes, identifiés uniquement par des étiquettes complexes, semblables à des numéros de série », poursuit-il.

Freins et contrepoids

Dans une section sur la gouvernance d'entreprise, le rapport suggère que l'enregistrement des actions et des titres sur la blockchain conduirait à une « exécution des transactions plus rapide et moins coûteuse » et à une plus grande transparence, car toutes les transactions sur une telle blockchain seraient visibles sur le réseau.

Cependant, Yermack a noté que cela était basé sur plusieurs hypothèses sur la manière dont un tel réseau blockchain serait construit.

« Cette affirmation suppose non seulement qu'un registre distribué de la propriété des actions peut être consulté par le public, mais également que les observateurs peuvent identifier les détenteurs d'actions individuelles et les contreparties des transactions importantes », peut-on lire dans le document.

Ici, l’article affirme que les actionnaires activistes, ceux dont les participations en capital servent de moyen stratégique pour influencer l’entreprise, pourraient devenir moins courants en raison de la prolifération de la Technologies.

Les gestionnaires d'investissement, à leur tour, négocieraient probablement moins souvent en raison de ce que le document qualifie de préoccupation accrue quant à « l'envoi de signaux négatifs au marché » par crainte d'un risque de réputation.

« L’effet net réduirait probablement les bénéfices des gestionnaires provenant des délits d’initiés légaux, et les entreprises pourraient être obligées de les payer davantage pour compenser cette perte », peut-on lire dans le rapport.

Transparence du vote

Selon le rapport, le changement le plus important que la Technologies pourrait apporter serait peut-être de motiver les actionnaires à participer plus directement à la prise de décision de l’entreprise par le biais du vote.

En raison de la transparence et de la précision des registres numériques, les gestionnaires d’actions seraient moins en mesure de manipuler les résultats, affirme le rapport, tandis que les votes eux-mêmes conduiraient à des résultats plus vérifiables.

« L’effet net serait une élection plus fréquente de candidats extérieurs dissidents représentant des actionnaires activistes ou d’autres groupes et des échecs plus fréquents des propositions de la direction liées à la rémunération et à la gouvernance », peut-on lire dans le rapport.

Le vote dit « vide », par lequel les investisseurs empruntent des actions pour acquérir des droits de vote en secret, serait également éliminé, soutient le document, car il serait désormais visible pour le public, permettant aux opposants à de telles actions de contrer de telles mesures.

« Un tel prêt d'actions serait immédiatement transparent, informant les actionnaires, la direction et les régulateurs d'une redistribution du pouvoir de vote », peut-on lire, ajoutant :

« Les opposants pourraient prendre des mesures pour contrer l’acquisition de voix par un électeur vide, et les régulateurs pourraient interdire le vote des actions. »

Révision de la comptabilité

Dans ce qui pourrait être sa prédiction la plus audacieuse, le document indique que les blockchains pourraient automatiser le secteur de la comptabilité, réduisant ainsi de 50 milliards de dollars par an les dépenses des entreprises.

« Au lieu de s’appuyer sur le secteur de l’audit, qui a lui-même été sujet à des problèmes d’aléa moral et d’agence, chaque utilisateur pourrait créer sans frais ses propres états financiers à partir des données de la blockchain, pour la période de temps qu’il souhaite », peut-on lire dans le rapport.

Bien qu'éliminant les pratiques comptables actuelles, le document spécule que l'industrie pourrait se réinventer grâce à des services qui interprètent les données de la blockchain.

Par ailleurs, le rapport prédit que la comptabilité en temps réel rendrait difficile la manipulation des rapports de bénéfices, tout en réduisant la probabilité de transferts d'actifs suspects ou illégaux en période de difficultés financières.

Cependant, un tel avenir n’est pas sans inconvénients, comme le conclut l’article en notant que les blockchains ouvertes et autorisées ont besoin de modèles de gouvernance solides pour fonctionner efficacement :

« Tout comme c'est le cas pour une bourse, les réglementations intégrées dans le code logiciel d'une blockchain pourraient favoriser certaines entreprises participantes au détriment d'autres, et par conséquent, l'autorité de modifier ces règles sous-jacentes pourrait être d'une importance cruciale. »

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport completici.

Image de l'équilibre des pouvoirsvia Shutterstock