Crypto pour les conseillers : rendements DeFi, le renouveau

Dans la newsletter Crypto for Advisors d'aujourd'hui, Crews Enochs, d'Index Coop, évoque la renaissance du rendement DeFi et son caractère organique cette fois-ci. DJ Windle répond aux questions sur l'investissement DeFi dans Ask an Expert.

- S.M.

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La renaissance des rendements DeFi en 2024 : cette fois, c'est organique

Au cours des cycles précédents, les rendements de la DeFi ont été largement payés en jetons de gouvernance nouveaux, sans valeur et inflationnistes. Il en a résulté des poussées initiales d'activité insoutenable sur les nouveaux protocoles et des gains pour les premiers entrants. Tous les autres ont dû payer le prix fort.

Alors que les rendements des actifs numériques ont grimpé en flèche ces derniers mois – les taux de rendement des stablecoins et de ETH ont oscillé au-dessus de 20 %, dépassant de loin le taux de base de la Finance traditionnelle – certains ont fait preuve de scepticisme quant à ce nouveau cycle de agriculture de rendement. Mais si la dynamique inflationniste a un impact sur les tendances agricoles actuelles, dans l’ensemble, l’augmentation des taux est motivée par une demande biologique et plus durable que lors des cycles précédents.

Jusqu'au début de l'année 2023, le rendement du staking liquide était le taux de référence pour les actifs numériques et le seul rendement organique restant, la demande d'emprunt s'étant tarie pendant le marché baissier. Bien que les taux du staking liquide aient dépassé le taux des fonds fédéraux pendant une grande partie de l'année 2022, les hausses de taux de l'année dernière ont rendu le staking liquide peu attractif. Néanmoins, le staking liquide est resté une option organique solide pour les utilisateurs d'actifs numériques qui ne souhaitaient T transférer leurs capitaux hors chaîne.

Alors que les conditions du marché ont commencé à s'améliorer au premier trimestre,Les rendements des actifs numériques ont commencé à grimper. Fin avril, les utilisateurs d'actifs numériques entreprenants ont pu gagner plus de 31 % de rendement annuel sur Ethena. Maker a porté le taux d'épargne DAI à 15 % et les protocoles de prêt Aave et Compound offrent 6 à 10 % aux prêteurs.

Bien que ces opportunités soient indéniablement attrayantes, les utilisateurs numériques qui se souviennent des cycles précédents peuvent se demander d’où viennent ces rendements.

Les rendements des stablecoins et des ETH proviennent en grande partie des intérêts versés aux prêteurs par les emprunteurs sur-collatéralisés. Les stablecoins, en particulier, sont l'actif le plus liquide et le plus recherché de l'écosystème des actifs numériques, et les utilisateurs les empruntent pour accroître leur exposition à leur actif favori.

À l'extrémité supérieure du continuum risque/rendement, certaines des plus grandes opportunités proviennent de la spéculation sur les points. L'enthousiasme pourPoints de couche propre, notamment, a fait grimper les taux de rendement des prêts ETH, les spéculateurs anticipant un airdrop de jetons EIGEN plus tard ce mois-ci. L'intérêt pour un éventuel airdrop d'Ethena a stimulé la demande de stablecoins. Si la spéculation sur les airdrops est indéniablement inflationniste, les emprunteurs paient des intérêts réels en stablecoins ou en ETH, que les prêteurs peuvent dès maintenant réaliser comme profit. En savoir plus sur les points Airdrop ici.

Les utilisateurs d'actifs numériques souhaitant prêter directement aux agriculteurs de points EigenLayer et Ethena peuvent utiliser des protocoles comme Gearbox. Compte tenu de l'engouement pour l'agriculture de points, les emprunteurs ne sont pas sensibles aux coûts et sont prêts à débourser plus de 30 à 40 % pour financer leur agriculture de points à effet de levier.

Les utilisateurs réticents à emprunter contre de nouveaux actifs exotiques, comme le sUSDe d'Ethena ou les jetons de re-staking liquides, peuvent emprunter via des protocoles éprouvés comme Compound et Aave. Les actifs Ethena et EigenLayer n'ont pas été intégrés comme garanties pour Aave et Compound, où ETH, ETH jalonné et USDC restent les principales formes de garantie. Néanmoins, Aave et Compound ont bénéficié des effets secondaires de l'intérêt pour le farming de points, ainsi que de l'amélioration globale des prix au premier trimestre.

Quelle que soit la plateforme ou le protocole, tous les prêts en Crypto sont sur-collatéralisés, ce qui atténue les risques pour les prêteurs. Cela dit, les prêteurs courent le risque d'une raréfaction des emprunts, quel que soit le protocole utilisé, entraînant une baisse des rendements.

Globalement, les observateurs du marché anticipent que la ferveur spéculative stimulera la demande d'emprunt au cours des prochains trimestres. Compte tenu de l'insensibilité aux coûts des emprunteurs pratiquant le farming de points à effet de levier et autres investissements spéculatifs, les opportunités pour les prêteurs sont considérables. Si les utilisateurs d'actifs numériques conservateurs s'inquiètent naturellement de rendements insoutenables, l'infrastructure de prêt actuelle isole mieux les risques. Pour les utilisateurs d'actifs numériques peu enclins à interagir directement avec les nouvelles primitives, le prêt offre l'opportunité de profiter de l'enthousiasme des emprunteurs.

–Crews Enochs, responsable de la croissance des écosystèmes, Index Coop

Demandez à un expert

Q. Comment les nouvelles réglementations gouvernementales pourraient-elles affecter l’investissement DeFi ?

À mesure que les plateformes DeFi mûrissent, la surveillance gouvernementale devrait s'intensifier. Cela pourrait conduire à la mise en place de cadres réglementaires standardisés, pouvant inclure des politiques KYC et AML plus strictes. Si ces mesures visent à protéger les investisseurs et à prévenir les activités illicites, elles pourraient également limiter l'anonymat et la flexibilité dont bénéficient actuellement de nombreux utilisateurs DeFi. Pour l'investisseur moyen, cela signifie un processus d'investissement plus sûr, mais potentiellement plus complexe.

Q. Quels changements apporteront les banques traditionnelles à l'implication dans la DeFi ?

L'implication des institutions financières traditionnelles dans la DeFi pourrait apporter innovation et stabilité à l'écosystème. Les banques peuvent apporter leur expertise en gestion des risques et accéder à une clientèle plus large, ce qui pourrait favoriser un afflux de capitaux vers la DeFi. Cependant, cela pourrait également entraîner une baisse des rendements en raison du caractère conservateur du secteur bancaire traditionnel.

Q. Les DAO ont-elles un impact sur les rendements et la sécurité de la DeFi ?

Les DAO (Organisations Autonomes Décentralisées) font partie intégrante de la gouvernance de nombreux protocoles DeFi, offrant un niveau de transparence et d'implication communautaire inédit dans la Finance traditionnelle. Elles permettent aux parties prenantes de voter sur les décisions clés, notamment celles affectant les taux de rendement et les mesures de sécurité. Cela peut favoriser une meilleure convergence des intérêts entre utilisateurs et développeurs, et potentiellement aboutir à des plateformes plus robustes et centrées sur l'utilisateur.

-D.J. Windle, fondateur et gestionnaire de portefeuille, Windle Wealth

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