Cela fait un mois que les ETF spot Bitcoin ont été approuvés aux États-Unis, et nous disposons désormais de données réelles à examiner. En moins d'un mois, les ETF spot bitcoin se vantent de 1,2 milliard de dollars10 milliards d'actifs sous gestion, avec des entrées atteignant un milliard en une seule journée. Pour le contexte, les ETF spot doivent acquérir et détenir l'actif sous-jacent, le Bitcoin, dont il n'y aura que 21 millions.

Alors que le marché observe l'intérêt pour ces ETF, la discussion inclut naturellement la construction de portefeuille : combien de Bitcoin dois-je avoir dans mon portefeuille ? Gregory Mall d'AMINA Bank LOOKS différentes méthodologies pour inclure la Crypto dans un portefeuille.

Marcin Kazmierczakde RedStone Oracles discute du jalonnement et des produits de gain dans la section Demandez à un expert. Plusieurs entreprises ont maintenant soumis des demandes d'Ether spot à la SEC. Vont-elles obtenir l'approbation prochainement ?

Bonne lecture.

–S.M.

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Approbation des ETF Bitcoin aux États-Unis : un changement radical pour l’industrie ?

Dans une décision largement médiatisée, la SEC a autorisé 11 fonds à commencer à négocier le 11 janvier. Avec l'approbation des premiers ETF Bitcoin spot aux États-Unis, les investisseurs du monde entier surveillent de près les implications potentielles sur la classe d'actifs au sens large à court et à moyen et long terme.

Acheter la rumeur, vendre la vérité ?

Le Bitcoin a mené une Rally significative des crypto-monnaies au cours de l'année 2023 avec une hausse de prix de 160 %. Après une année 2022 marquée par des scandales qui ont vu la disparition de 3AC, Celsius et FTX, l'encre n'était pas sèche sur les nécrologies car le Bitcoin a fait un retour impressionnant. L'un des principaux moteurs de la remontée des prix a été l'anticipation d'une approbation de la SEC pour les premiers ETF spot Bitcoin aux États-Unis. Lorsque BlackRock a déposé une demande d'ETF Bitcoin le 15 juin 2023, le Bitcoin a bondi d'environ 22 % en une semaine. Lorsqu'il est devenu clair que la SEC ne ferait pas appel de la décision de la Cour d'appel le 23 octobre, le Bitcoin a de nouveau bondi de 15 % en deux jours. Si d'autres facteurs tels que la baisse des rendements américains au quatrième trimestre et la reconnaissance des vents favorables macroéconomiques ont contribué à la Rally de fin d'année, le principal catalyseur a bien été l'ETF spot. La fixation de la classe d'actifs autour de cet événement binaire allait toujours comporter certains risques. Selon les détracteurs, un manque de narration ultérieur conduirait à une situation classique du type « acheter la rumeur et vendre la réalité ». Une classe d’actifs entière s’accrochant à un événement binaire était la preuve que les Crypto avaient encore un long chemin à parcourir pour devenir courantes.

Bien que le Bitcoin ait évolué de manière positive depuis son approbation, le recul massif que de nombreux analystes techniques avaient prédit ne s'est pas matérialisé. Les flux vers les nouveaux fonds ont été encourageants, avec des entrées globales de 9,7 milliards enregistrées le 12 février.

Implications pour la croissance de la classe d’actifs à moyen terme

L'approbation des ETF spot Bitcoin a constitué un événement marquant pour l'industrie des actifs numériques de 1 700 milliards de dollars. Avec l'adhésion des investisseurs institutionnels, la demande de Bitcoin va augmenter considérablement. Par exemple, les analystes de Galaxie numériqueLes données montrent un afflux de 14,4 milliards de dollars dans l'ETF spot l'année de son lancement, suivi de 27 milliards de dollars la deuxième année et de 39 milliards de dollars la troisième année. Les entrées proviendraient principalement des canaux du secteur de la gestion d'actifs, qui n'a actuellement pas accès à une exposition sécurisée au Bitcoin à grande échelle. Les investissements de plusieurs milliards modifieraient également considérablement la valeur de la Cryptomonnaie.

Ces entrées institutionnelles devraient consolider davantage le statut des cryptomonnaies en tant que classe d'actifs. La liquidité pourrait devenir globalement plus stable et le prix du Bitcoin moins sensible aux fluctuations extrêmes des prix. En outre, il existe des effets secondaires positifs tels que l'approbation d'ETF spot sur d'autres cryptomonnaies, des entrées de capitaux de capital-risque dans la classe d'actifs et une acceptation accrue des cryptomonnaies comme alternative de paiement. L'approbation d'un ETF spot sur Ether est le prochain événement à surveiller. La date limite est le 23 mai.

Comment gagner en visibilité dans un portefeuille multi-actifs équilibré

L'ajout d'une petite allocation de Crypto à un portefeuille multi-actifs peut améliorer les rendements sans affecter le profil de risque du portefeuille. Le graphique 1 montre l'augmentation de la frontière efficiente en allouant une petite proportion d'un portefeuille équilibré au Bitcoin.

Graphique 1 - Portefeuille équilibré Frontier efficace (avec et sans allocation en Bitcoin )

Portefeuille équilibré composé de 50 % MSCI World AC, 40 % Bloomberg Barclay Global Aggregate Index, 10 % Bloomberg Commodity Index. Source : AMINA Bank. Date de début : 01.01.2016, date de fin : 29.12.2023.

Alors que la plupart des investisseurs institutionnels conviennent que les crypto-monnaies ontun rôle à jouer dans leur portefeuille, la question qui divise la profession est de savoir quelle est la manière la plus efficace d'obtenir une exposition à cette classe d'actifs ? Le Bitcoin? Un panier de pièces ? Quelles pièces faut- ONE inclure dans un panier ? Quelle est la méthodologie de pondération ? À quelle fréquence faut- ONE rééquilibrer ? De la sélection de l'univers à la conformité réglementaire en passant par la structure du marché et la liquidité, de nombreux facteurs peuvent façonner le résultat des investissements dans ce secteur.

Une stricte adhésion à la pondération de la capitalisation boursière peut conduire à un portefeuille trop concentré (principalement en BTC et ETH) et limiter l’exposition aux altcoins, ce qui peut affecter la diversification du portefeuille. Une approche alternative permet de résoudre les problèmes mis en évidence ci-dessus en mettant en œuvre une allocation bêta intelligente basée sur la parité des risques et la capitalisation boursière visant à augmenter l’exposition aux altcoins de manière systématique et contrôlée. D’autres méthodologies de pondération « factorielle » peuvent montrer des résultats tout aussi prometteurs pour les investissements à long terme de type « buy-and-hold ».

Lors de l’allocation aux crypto-monnaies, il vaut la peine d’aller au-delà de la simple question du dimensionnement des positions mais de penser à la diversification, à la sélection des pièces, à la fréquence de rééquilibrage et à la méthodologie de pondération.

-Centre commercial Gregory, responsable des solutions d'investissement, AMINA Bank

Demandez à un expert :

Q : Que sont les produits de Crypto monnaie et comment les classer ?

R : Les produits de Crypto monnaies ont gagné en popularité au fil des ans. Ils fonctionnent de manière similaire aux gestionnaires de fonds automatisés, vous déposez des crypto-monnaies comme USDC ou ETH et la plateforme gère la stratégie de rendement optimale. Les deux catégories sont des solutions centralisées et décentralisées. Dans le premier groupe, nous avons des échanges comme Binance et des fournisseurs de services de garde comme Nexo. Le deuxième groupe comprend des applications DeFi comme Instadapp ou Sommelier.

Les solutions centralisées mettent généralement en œuvre des stratégies simples de jalonnement ou de trading, tandis que ce dernier groupe applique des mécanismes tels que le prêt, le jalonnement liquide et la fourniture de liquidités en dessous. Les investisseurs ont tendance à tirer parti des produits Earn en raison de leur facilité d'utilisation, de leurs tutoriels simples et de leur gestion automatisée des fonds. Les options centralisées sont populaires en raison de leur conformité simple et de leur expérience utilisateur plus simple, tandis que les alternatives décentralisées surpassent souvent la CeFi en termes d'innovation, de flexibilité, de transparence et de récompenses. L'avantage inhérent du marché est sa disponibilité 24h/24 et 7j/7, les utilisateurs peuvent déposer et retirer leurs actifs quand ils le souhaitent.

Q : Quel cadre dois-je Réseaux sociaux lors du choix d’un produit de rémunération pour mes actifs ?

A. Les produits de gains centralisés ne diffèrent pas beaucoup les uns des autres. La décision principale réside dans le choix de la plateforme et dans la confiance qu'elle ne s'effondrera pas. Heureusement, les opérations sur ces produits sont les mêmes que sur les plateformes Internet classiques. L'espace décentralisé non dépositaire nécessite de dépenser du GAS à chaque interaction et nécessite souvent plus d'étapes pour obtenir des résultats similaires.

D'un autre côté, la scène DeFi est plus épicée avec une variété de types d'applications répondant aux préférences d'investissement et aux tolérances au risque des utilisateurs. En suivant les règles de la nature, plus les rendements potentiels sont élevés, plus les risques sont élevés. Les principales catégories avec quelques leaders sont les services (Instadapp, DeFi Saver), le rendement (Pendle, Convex), les agrégateurs de rendement (Yearn, Sommelier), les indices (Enzyme, Origin) et l'agriculture à effet de levier (DeltaPrime, Gearbox). Un cadre de sélection de la plateforme doit inclure une évaluation des éléments suivants :

• Historique
• Le montant des actifs gérés, c'est-à-dire la valeur totale bloquée (TVL)
• L'historique de l'équipe qui l'exploite
• Récompense maximale ou effet de levier maximal
• Le mécanisme de rendement sous-jacent

Q : À quoi faut-il s’attendre dans le secteur du rendement cette année et au-delà ?

A : Avec l'acceptation imminente des ETF Bitcoin spot et Ether, beaucoup s'attendent à une tendance haussière du marché. Malheureusement, un tel environnement favorise les escroqueries et les projets qui promettent des rêves irréalisables. Les investisseurs doivent être particulièrement prudents lors du Rally, pour ne pas tomber dans le piège de plateformes ressemblant aux mécanismes de Celsius, Voyager ou FTX. Une dynamique qui établit fermement sa présence dans le secteur est le rendement de jalonnement ETH standardisé. Les utilisateurs peuvent effectuer un jalonnement en solo, rejoindre des pools de jalonnement ou être exposés au jalonnement liquide. La popularité sans cesse croissante du dernier groupe a conduit à l'émergence de plateformes comme Lido, RocketPool, Swell, Stader, StakeWise et bien d'autres. CESR, un taux de jalonnement ETH standardisé par CoinDesk Indices, a une chance de bien capturer le rendement de jalonnement normalisé lorsqu'il est mis en œuvre dans un produit de gain. Dans l'espace DeFi, les produits permettant le resttaking liquide comme EtherFi et l'exposition aux récompenses Eigenlayer comme Renzo et KelpDAO ont joué le premier rôle au cours des dernières semaines et cette tendance ne fera qu'exploser davantage au cours du premier semestre 2024.

—Marcin Kazmierczak, co-fondateur et directeur de l'exploitation, RedStone Oracles

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