Ce dont la DeFi a besoin l'année prochaine : trois priorités

Cet article fait partie du Bilan de l'année 2019 de CoinDesk, un recueil de 100 éditoriaux, interviews et points de vue sur l'état de la blockchain et le monde. Haseeb Qureshi est associé directeur de Dragonfly Capital, un fonds de capital-risque Crypto transfrontalier.

2019 a été une année charnière pour la DeFi. Nous avons constaté le nombre deLe nombre d'utilisateurs DeFi a été multiplié par 30, tandis que le total des prêts octroyés via la DeFi a plus que triplé <a href="https://loanscan.io/loans?interval=max">(https://loanscan.io/loans?interval=max</a> ). MakerDAO, le premier et le plus dominant acteur de la DeFi, a conquis des parts de marché, tandis que des plateformes comme Compound, DYDX et Uniswap ont connu leur percée. Des portefeuilles comme Coinbase et Argent proposent désormais l'équivalent effectif de comptes d'épargne libellés en dollars, tous gérés sur des blockchains publiques.

Il y a un an à peine, la DeFi était un concept obscur et quelque peu spéculatif. Aujourd'hui, personne ne doute que la DeFi fera partie intégrante des blockchains publiques.

Pourtant, la DeFi n'en est qu'à ses balbutiements. La plupart des produits proposés sont relativement simples : prêts sur-collatéralisés (traditionnellement appelés prêts garantis) et plateformes d'échange simples réglées en chaîne, comme 0x et Uniswap. Les taux de collatéralisation avoisinent les 150 %, ce qui signifie que la valeur de la garantie que l'emprunteur doit fournir est 50 % supérieure à celle du prêt.

C’est un bon début, mais il nous reste encore un long chemin à parcourir.

chroniqueur de BloombergMatt Levine On prétend souvent que les Crypto rejouent l'histoire de la Finance moderne, mais dans une chronologie alternative et accélérée. Si c'est le cas, la DeFi d'aujourd'hui est comparable au système bancaire vénitien du Moyen Âge, à une époque où le système bancaire tel que nous le concevons aujourd'hui en était à ses balbutiements. Dans une ville portuaire animée comme Venise, les réputations durables étaient rares et de nombreuses interactions se résumaient à des jeux ponctuels. Il n'y avait T beaucoup de place pour l'identité et la constitution d'un crédit. Dans ce contexte, il fallait généralement des garanties et des marges de sécurité importantes pour obtenir un prêt.

Voilà où nous en sommes aujourd'hui dans la DeFi : tout est surcollatéralisé, et vos prêteurs ne savent absolument rien de vous. Les données, la réputation ou les jeux itérés sont totalement ignorés par ces protocoles.

DeFi introduit ce qui manquait : une forme de Finance véritablement native d’Internet.

Alors, quelle est la prochaine étape ? La DeFi a beaucoup à améliorer, mais voici les trois principales priorités pour 2020.

La première consiste à accroître l'efficacité en réduisant les marges de surdimensionnement. La plupart des prêts hypothécaires à la consommation fonctionnent avec un apport initial de 5 à 20 %, ce qui porte la garantie totale du prêt à 105-120 % (puisque la maison elle-même est déjà garantie à 100 %). Un surdimensionnement de 150 % serait inédit dans le Finance traditionnel.

Pourquoi les taux de collatéralisation sont-ils si élevés ? Deux raisons principales expliquent cela : la volatilité etlatence.

Étant donné que les Crypto volatiles sont utilisées comme garantie, les prêteurs doivent se protéger contre une baisse soudaine de leur valeur. Il est possible que les Crypto mûrissent et deviennent moins volatiles avec le temps. Mais même sans cela, vous pouvez réduire la volatilité en intégrant des garanties plus stables, telles que des stablecoins, des cryptomonnaies indexées sur l'or ou des titres numériques.

Le problème le plus préoccupant est la latence : si la valeur de la garantie baisse, à quelle vitesse pouvez-vous liquider le prêt pour éviter de vous retrouver dans le rouge face à l'emprunteur ? Après tout, si les capitaux propres d'un emprunteur DeFi deviennent négatifs, vous ne pouvez T récupérer son argent ; sur la blockchain, il abandonnerait simplement son adresse.

Dans ce cas, la latence de la blockchain sous-jacente est cruciale. Si l'on pouvait réduire les temps de blocage en preuve d'enjeu (ou mieux encore, pousser les applications DeFi vers la couche 2) et utiliser un réseau plus professionnel de détenteurs ou de teneurs de marché, ces systèmes seraient en mesure de liquider les garanties beaucoup plus rapidement. Cela leur permettrait de rapprocher leurs ratios de collatéralisation des taux observés dans la Finance traditionnelle. Cette marge de 50 % est si importante, principalement parce qu'il est actuellement plausible que la valeur de votre collatéral baisse de 33 % avant que le système ne puisse liquider votre position ! Avec des liquidations plus rapides et des garanties plus solides, ce ratio de surcollatéralisation peut diminuer BIT.

Après avoir fait baisser les taux de collatéralisation, la deuxième priorité de la DeFi est une plus grande diversité d'actifs synthétiques. Prenons l'exemple de MakerDAO : MakerDAO produit du DAI, un stablecoin synthétique indexé sur le dollar, sans détention de dollars réels dans le système. Il suffit d'un flux de prix ETH/USD. En remplaçant ce flux par ETH/or, nous pouvons soudainement produire un jeton synthétique indexé sur l'or selon les mêmes mécanismes. Maker et UMA sont deux protocoles qui poursuivent cet objectif, et je m'attends à voir bientôt apparaître un large éventail d'actifs financiers synthétiques. À l'avenir, toute personne possédant un téléphone portable pourra acheter n'importe quel actif financier de son choix, où qu'elle soit dans le monde, le tout via des Crypto.

Enfin, la DeFi devra migrer vers des jeux itérés. Au lieu de traiter chaque utilisateur comme une page blanche, les protocoles prendront en compte vos flux de trésorerie on-chain de longue date et vos actifs générateurs de revenus. Si votre adresse a bien fonctionné sur d'autres plateformes DeFi, vous devriez pouvoir bénéficier de taux plus bas et d'un meilleur crédit.

À terme, nous devrions être en mesure d’importer des formes d’identité robustes sur la blockchain en construisant des ponts avec le monde réel.

L'identité est ici une condition préalable. Après tout, en matière de prêt, les blockchains sont différentes du monde réel. En cas de défaut de paiement, vous devez déclarer faillite et renoncer à votre crédit pendant au moins sept ans. Mais sur la blockchain, vous pouvez simplement abandonner toute adresse en défaut et en repartir à zéro, sans risque. Impossible de forcer quelqu'un à se retrouver dans le rouge alors qu'il peut simplement générer une nouvelle adresse gratuitement. Ce serait comme permettre aux gens de changer de nom et de repartir à zéro après avoir déclaré faillite.

Nous avons donc besoin d'une identité stable et coûteuse. Mais si nous attendons que les gouvernements et autres courtiers en identité fournissent ce service, nous risquons de passer une éternité à attendre. Plus probablement, commeBalaji Srinivasan défendNous établirons des ponts entre la blockchain d'une personne et son identité Web2, sans intervention gouvernementale. Si je peux utiliser ma réputation sur Twitter ou Facebook pour sécuriser mon historique de crédit sur la blockchain, nous pourrons alors construire un système de crédit purement numérique. De nombreux problèmes restent à résoudre en matière de Politique de confidentialité et de k-anonymat, mais en principe, cela devrait être réalisable.

Internet a bouleversé les monopoles dans presque tous les secteurs, mais a, d'une certaine manière, laissé la Finance quasiment intacte. La DeFi introduit ce qui manquait : une forme de Finance véritablement native d'Internet. À terme, elle Finance ce qu'Internet a fait à tous les autres secteurs. Mais il est encore tôt, tous ces produits sont expérimentaux et il y aura sans aucun doute des échecs. Mais la puissance de innovation sans permissionrend la DeFi presque inévitable.