One-Two Punch Sa wakas ay Nairehistro ang SEC View sa Binance, Coinbase, Rest of Crypto

Pinunit ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang bendahe ng crypto ngayong linggo, kasama ang back-to-back na mga aksyong pagpapatupad nito laban sa dalawa sa pinakakilalang digital asset platform, Binance at Coinbase (COIN), sa wakas ay nagtatag ng legal na argumento nito laban sa industriya at nag-set up ng mga laban sa korte sa hinaharap na maaaring magpasya sa lahat.

Bukod sa "malawak na web ng panlilinlang" na sinasabing sa demanda ng securities regulator laban sa Binance, ang double feature ng pagpapatupad ay nag-overlap din nang malaki sa pangunahing argumento ng SEC laban sa pag-aaway ng Crypto business model sa mga matagal nang batas sa securities. Halos lahat ng aktibidad ng negosyo na isinasagawa ng mga Crypto platform ay kailangang nakarehistro sa ahensya at dapat Social Media sa mga regulasyon ng securities sa ilalim ng pangangasiwa ng watchdog, ang ahensya ay nakikipaglaban sa mga aksyon na ito at sa mga buwan ng nakaraang pagpapatupad at mga talumpati, at halos lahat ng Crypto asset na kanilang pinangangasiwaan ay dapat ding irehistro bilang mga securities.

"Sa tingin ko ang sheriff ay nasa bayan at ipinapaalam ang kanilang presensya," sabi ni Terrence Yang, isang dating abogado sa Wall Street na isang managing director sa Swan Bitcoin. Ang takeaway, sa kanyang pananaw: "Dapat doblehin ng mga tao ang pagsunod."

Inakusahan ng SEC ang Binance at Coinbase ng pagpapatakbo ng mga hindi rehistradong palitan, at nag-aalok ng pagbebenta ng mga hindi rehistradong securities, kabilang ang sariling mga digital asset ng Binance: BNB at ang Binance USD (BUSD) stablecoin. Ang mga pamilyar na singil na iyon - na umalingawngaw sa iba pang kamakailang mga aksyon ng SEC - ay umabot na sa kanilang lohikal na patutunguhan at malamang na mauulit sa mga ranggo ng industriya kung ang mga pinakabagong aksyon ng regulator ay magwawagi.

"Ang mga napakalaking multinational na palitan na ito na nagpapatakbo sa buong mundo sa iba't ibang hurisdiksyon ay magkakaroon lamang ng talagang mahirap na oras dahil ang mga gumagawa ng patakaran sa buong mundo ay nagiging napaka, napakahigpit," sabi ni Gustavo Schwenkler, na nagtuturo sa Santa Clara University business school at naglilingkod sa board ng isang Crypto exchange.

Ang mga legal na posisyon na kinuha ng SEC ay ginagawa itong "mas mahirap na patakbuhin" ang isang US Crypto platform, sabi ni Schwenkler. "Ang tanong tungkol sa kung ano ang isang seguridad o hindi ay uri ng husay para sa ahensya," sabi niya, na maaaring limitahan kung ano ang alinman sa iba pang mga palitan - tulad ng Kraken, Gemini at Crypto.com – magagawa nang walang problema sa SEC.

Ang legal na posisyon ng ahensya ay nagtitipon ng "mga uri ng mga singil mula sa ilang taon na halaga ng mas makitid na mga aksyon sa pagpapatupad laban sa iba pang mga manlalaro ng digital asset market," sabi ni Joshua Ashley Klayman, ang pinuno ng US ng mga digital asset sa Linklaters LLP. "Nagbibigay ito ng komprehensibong mapa para sa kung paano tinitingnan ng SEC ang Crypto landscape at kung paano nito tinitingnan ang iba't ibang gumagalaw na bahagi."

Mga one-stop shop

Sinundan ng regulator ang mga kumpanya para sa sabay-sabay na operasyon bilang mga exchange, broker, dealer at clearing agency nang hindi nagrerehistro sa alinman sa mga kategoryang iyon sa U.S. Iyon ay naging isang palagiang reklamo ng SEC Chair Gary Gensler, na ang mga Crypto firm ay nag-aalok ng mga one-stop na serbisyo na may posibilidad na mag-set up ng mga salungatan ng interes sa mga customer ng mga kumpanya.

"Sinasabi namin na ang Coinbase, sa kabila ng pagiging napapailalim sa mga batas ng securities, pinaghalo at labag sa batas na inaalok ng exchange, broker-dealer, at mga function ng clearinghouse," sabi ni Gensler sa isang pahayag noong Martes.

Read More: Sinabi ng Korte ng US sa SEC na Tumugon sa Petisyon sa Paggawa ng Panuntunan ng Coinbase sa loob ng Isang Linggo

Ang abogado ng Crypto na si Collins Belton ay nagkaroon nagtweet noong Lunes na “ang SEC ay nagpaparatang na ang Binance, tulad ng Trex, Beaxy, Coinbase, at bawat iba pang Crypto trading platform ay mahalagang nagpapatakbo ng isang hindi rehistradong palitan, ngunit nagbibigay din ng mga serbisyo sa pag-clear at kumikilos bilang isang [broker-dealer] para sa mga customer nito, at T nakarehistro bilang alinman sa mga iyon.”

Gaya ng sinabi ni Rajeev Bamra ng Moody's Investors Service pagkatapos ng balita ng Binance: "Ang mga singil na ito ay may potensyal na baguhin ang regulasyong landscape para sa mga digital na asset." Gagawa sila ng mga panggigipit sa iba pang mga kumpanya "upang iakma ang kanilang mga kasanayan nang naaayon," sabi niya.

Ang SEC ay nakasanayan na sa pagpapatupad ng pagsunod sa isang pamilyar na track at karaniwang nagtatapos sa isang utos ng pahintulot kung saan ang isang kumpanya ay sumasang-ayon na ayusin ang mga problemang na-flag ng ahensya, bayaran ang multa at magpatuloy. Ngunit sa ilang mga kaso sa sektor ng Crypto , ang mga kumpanya ay nagtutulak at pinipilit ang ahensya sa matagal na mga labanan sa korte. Masasabing ang pinakatanyag na halimbawa ay Ripple at nito depensa laban sa pananaw ng SEC ng XRP bilang isang hindi rehistradong seguridad.

Ang pangunahing dahilan ng pagpayag ng mga kumpanyang ito na lumaban ay ang mga akusasyon ay humahabol sa mga make-or-break na bahagi ng mga negosyo ng digital asset. Kung sinabi ng SEC na ang isang palitan ay T maaaring maging isang palitan at kailangang ihinto ang pangangalakal, ang desisyon para sa kumpanya ay: Isara ang negosyo o KEEP at labanan ang regulator sa korte.

"Sumali na kami ngayon sa maraming iba pang mga proyektong Crypto na nahaharap sa mga katulad na naliligaw na aksyon mula sa SEC at buong lakas naming ipagtatanggol ang aming negosyo at industriya," sabi ni Binance sa isang tugon noong Lunes. "Ang mga barya ay hindi kumakatawan sa isang kontrata sa pamumuhunan ng anumang uri at dahil dito ay hindi mga mahalagang papel."

At mula sa Coinbase noong Martes:

"Ang pag-asa ng SEC sa isang pagpapatupad-lamang na diskarte sa kawalan ng malinaw na mga patakaran para sa industriya ng digital asset ay nakakapinsala sa ekonomiya ng America na mapagkumpitensya at mga kumpanya tulad ng Coinbase na may ipinakitang pangako sa pagsunod," sabi ni Paul Grewal, punong legal na opisyal at pangkalahatang tagapayo ng Coinbase, na nagsabing ang solusyon ay magiging aksyon mula sa Kongreso. "Samantala, patuloy naming patakbuhin ang aming negosyo gaya ng dati."

Nabanggit ni Yang na maaaring kinakabahan ang ibang mga Crypto firm na makita ang hindi pangkaraniwang Request ng SEC sa kaso laban sa Binance (kasama ang Binance.US) na ang hukuman ay mamagitan sa isang emergency na batayan upang pigilan ang mga aktibidad ng kumpanya. Ito ay epektibong umalis sa Binance "sa paglaban para sa kanilang buhay," sabi niya. Ngunit T iyon naulit para sa Coinbase.

Ang Bittrex at Kraken ay dumaan na sa enforcement ringer, kasama si Kraken yumukod sa isang kasunduan nangangahulugan iyon ng pagbasura sa mga serbisyo ng staking na binansagan ng SEC bilang mga hindi rehistradong securities. Ang pagpapalit ng Kraken ay T pa direktang na-target.

"Nakikita ng Gensler ang malalaking palitan bilang isang susi sa pag-crack down sa industriya nang malawakan, dahil ito ang mga lugar kung saan ang mga ordinaryong mamumuhunan ay nakikipag-ugnayan sa Crypto," sabi ni Ian Katz, isang analyst sa Capital Alpha, sa isang tala sa pananaliksik noong Lunes.

Ihambing at i-contrast

Ang Binance mismo ay naghangad na gawin ang pag-aaway lalo na tungkol sa mga akusasyon sa pagpaparehistro ng SEC, sa halip na kilalanin ang mga akusasyon ng ahensya na sinadya at palihim na sinubukan ng founder na si Changpeng Zhao at ng kanyang senior management na libutin ang pangangasiwa ng U.S. at hindi wastong pangasiwaan ang pera ng mga namumuhunan sa U.S.

"Sinubukan nilang iwasan ang mga batas sa seguridad ng US sa pamamagitan ng pag-anunsyo ng mga huwad na kontrol na hindi nila pinapansin sa likod ng mga eksena upang KEEP nila ang mataas na halaga ng mga customer sa US sa kanilang mga platform," sabi ni Gensler sa isang pahayag. "Dapat mag-ingat ang publiko sa pamumuhunan ng alinman sa kanilang pinaghirapang pag-aari sa o sa mga labag sa batas na platform na ito."

Sa pag-tweet nito tungkol sa kaso, sinabi ng SEC itinampok ang isang pangungusap mula sa isang punong opisyal ng pagsunod sa Binance, na sinipi sa demanda bilang nagsasabi sa isa pang opisyal ng pagsunod, "Kami ay tumatakbo bilang isang fking unlicensed securities exchange sa USA bro."

Si Nelson Rosario, isang abogado ng digital assets na nakabase sa Chicago na nagturo din ng mga klase sa Crypto , ay nagsabi na ang quote ay "nasa uniberso ng pinakamasamang posibleng mga bagay na sasabihin nila sa pamamagitan ng pagsulat."

Ang antas ng drama na iyon – ang mga akusasyon ng sadyang panlilinlang sa mga regulator at namumuhunan, at hindi wastong paghahalo at paglipat ng pera ng customer – ay T naulit sa mahabang kaso ng Coinbase, na nag-set up ng matinding kaibahan sa pagitan ng dalawa.

"Sa panimula ako ay naniniwala na ang Coinbase ay ibang kumpanya na Binance," sabi ni Schwenkler. "Ang kanilang pagsunod ay malamang na mas malakas kaysa sa Binance."

Ang Coinbase - na kinokontrol bilang isang pampublikong kumpanya ng U.S. - ay nakipagdigma na sa SEC, bago pa man isagawa ng ahensya ang nakaplanong aksyong pagpapatupad nito. Ang kumpanya ay nakikipaglaban sa regulator sa korte, na may tumawag ng hukom upang pilitin ang ahensya na magbigay ng pormal na patnubay sa industriya ng Crypto , kung saan sinagot iyon ng ahensya walang mga espesyal na tuntunin ang kailangan.

Sa parehong mga kaso ng Binance at Coinbase, ang regulator ay nagbigay ng mahabang listahan ng mga Crypto token na kinakalakal sa mga platform sa kabila ng pananaw ng SEC na ang mga ito ay hindi rehistradong mga securities. Ngunit T pa hinahabol ng SEC ang mga nagbigay ng mga token na iyon, bukod sa mga platform tulad ng Binance – at FTX bago nito – na naglalabas ng sarili nilang mga platform.

"Muli inaangkin ng SEC na ang mga partikular na digital asset ay iligal na inaalok ng mga securities nang hindi hinahabol ang kanilang mga issuer, o kahit na kinikilala ang kanilang mga issuer," sabi ni Patrick Daugherty, isang abogado na dating nagtrabaho sa SEC ngunit ngayon ay kumakatawan sa mga kumpanya ng Crypto at mga palitan sa Foley & Lardner sa Chicago. "Ang isang paratang sa SEC ay hindi isang hudisyal na paghatol. Ito ay hindi isang umiiral na legal na pagpapasiya. Ngunit hindi rin ito maaaring balewalain. Alam ito ng SEC. Sa pagsasabi na ang mga asset na ito ay mga securities, sinusubukan ng SEC na palamigin ang merkado para sa kanila nang hindi napatunayan ang kaso nito sa korte."

Naghihintay sa Kongreso

Sa yugtong ito, ibinalik ng sektor ng Crypto ang halos lahat ng pag-asa nito sa US Congress para sa wakas ay puwersahin ang mga bagong regulasyong partikular sa crypto, tulad ng mga iminungkahi noong nakaraang linggo ng mga Republikano sa Kapulungan ng mga Kinatawan.

Ang draft na panukalang batas na ibinunyag sa Kamara “ay isang hakbang pasulong upang hindi lamang gumawa ng epektibong regulasyon para sa mga digital na asset, kundi pati na rin magpigil sa walang humpay na krusada ni Chair Gensler,” sabi ni Kristin Smith, CEO ng Blockchain Association, isang Crypto advocacy organization sa Washington.

"Ang mga aksyon ng SEC ay lumilitaw na nagpapahiwatig ng isang hakbang upang makabuluhang baguhin ang umiiral na istruktura ng Crypto market," sabi ni Klayman. "Kapansin-pansin, ang paglipat na ito ay nangyayari dahil marami sa Kongreso ay nakatutok din sa istruktura ng Crypto market."

Ngunit ang aksyon ng SEC na may bahid ng iskandalo laban sa Binance, na inilalantad kung ano ang sinasabi ng ahensya ay ang maruming paglalaba ng pinakamalaking palitan sa mundo, at ang pinakahihintay na demanda laban sa Coinbase ay maaaring hindi makatulong na kumbinsihin ang House Democrats at ang Senado na Rally sa Crypto cause.

"Ang mga paratang sa Binance ay malamang na hindi nakakatulong sa panibagong pagsisikap ng House Republicans na itulak ang batas ng Crypto ," sabi ni Katz.

Kahit na kumilos ang mga mambabatas ng U.S., ang bilis ng SEC ay naging mas mabilis kaysa sa Kongreso. Ang mga kumpanya ng Crypto ay nakakahanap ng mga abogado ng SEC sa kanilang pintuan, at wala pang batas sa Crypto ang naghihintay sa abot-tanaw.