Pagkatapos ng Bust ng 2022, Naghihilom ang mga Peklat Sa Crypto Lending

Noong 2022, bumagsak ang Crypto lending market pagkatapos ng serye ng mga mapangwasak Events kabilang ang pagbagsak ng LUNA/ UST, ang kawalan ng utang na loob ng Three Arrows Capital, at ang pagkabangkarote ng FTX. Maraming key lenders yan nagbigay ng malaking bahagi ng mga volume ng merkado ng pagpapautang ay napilitang isara ang kanilang mga pinto pagkatapos ng panahong ito kabilang ang BlockFi, Celsius, Voyager, at Genesis. Gayunpaman, ONE sa ilang mga silver linings na lumabas sa panahong ito ay ang paglantad nito sa maraming isyu na umiiral sa loob ng istruktura ng merkado at nagbigay ng blueprint para sa kung paano bumuo ng isang mas malusog na ecosystem sa susunod na cycle.

Ang merkado ng pagpapautang ng Crypto ay sumikat noong 2021-2022 sa gitna ng napakalaking pagbabalik ng Crypto at mga taon ng mababang interes na kapaligiran. Sa hindi pangkaraniwan na mga default ng pautang sa mga bull Markets, at ang mga mamumuhunan na humihiling para sa nangungunang linyang paglago, maraming mga nagpapahiram ng Crypto ang natagpuan ang kanilang mga sarili sa isang karera para sa ganap na mga ani na may panganib na pagpepresyo at kalusugan ng portfolio bilang pangalawang alalahanin.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Ang pagtaas ng mapagkumpitensyang panggigipit sa istruktura/mga tuntunin ay humantong sa paglaganap ng hindi secure na pagpapautang, nakakarelaks na mga pamantayan sa underwriting/sipag, at lumalaking alokasyon sa mga diskarte sa DeFi na may mataas na ani. Naging tinderbox ang highly-levered environment na ito nang ibagsak ng ilang masamang catalyst ang lahat.

Pagkalipas ng dalawang taon, ibang-iba ang LOOKS ng merkado at sa wakas ay nagsisimula na kaming makakita ng malalakas na signal ng pagbawi. Na-catalyze sa bahagi ng paglulunsad ng Bitcoin ETFs sa US noong Enero, ang mga institutional na nagpapahiram ay nakakita ng mabilis na paglawak noong 2024. Ang ilang halimbawa nito mula sa pampublikong iniulat na data ay makikita sa ibaba:

• Ang negosyong financing ng Coinbase Prime iniulat na ang loan book nito ay tumaas ng +75% QoQ mula $399mm hanggang $700mm noong 1Q24
• Ledn, isang Crypto lending platform, iniulat sa publiko $584mm ng institutional loan na inisyu noong 1Q24, isang +400% na pagtaas ng QoQ
• Membrane, isang provider ng Technology ng pautang (at ang aking employer; buong Disclosure), iniulat na ang unang kalahati ng 2024 ay nakakita ng 3x ng mga loan booking ng buong taon 2023

Mga Kasanayan sa Pamamahala ng Panganib

Ang mga nagpapahiram ay naglalagay ng mabigat na diin sa pamamahala sa peligro, na gustong hindi magkaroon ng mga pagkalugi sa pautang at mapanatili ang tiwala ng kanilang mga katapat. Sa isang malaking kaibahan sa 2021, ang detalyadong pagsusumikap ng entity at pag-verify ng mga asset ay karaniwang mga kasanayan sa onboarding na ngayon.

Ang over-collateralized na pagpapautang ay naging nangingibabaw na bahagi ng aktibidad ng pautang at maraming mga borrower ang iginigiit na ang kanilang collateral ay gaganapin sa tri-party na may isang tagapag-ingat. Ang isang mas maliit na bahagi ng merkado, ang hindi secure na pagpapautang ay kadalasang nililimitahan na ngayon sa mga partikular na borrower na may mahusay na kapital at kadalasang kinabibilangan ng mga proteksyon sa istruktura at/o patuloy na mga kinakailangan sa pagsubaybay.

Naging pokus din ang transparency dahil hinihiling ng maraming nagpapahiram, at ng kanilang mga tagapagbigay ng kapital, ang visibility na subaybayan ang paggamit ng kanilang mga borrower ng mga nalikom sa pautang habang hihilingin ng maraming borrower ang patuloy na line-of-sight sa mga wallet kung saan hawak ang kanilang collateral.

Mga Bagong Kalahok at Makabagong Teknolohiya

Ang paglago ng mga bagong nagpapahiram na paparating sa merkado ay maaari na ngayong mas malaki kaysa sa anumang punto mula noong 2021. Ang mga Swiss bank, tulad ng Sygnum, Amina, Dukascopy at iba pa, ay unti-unting pumasok sa palengke at iba pang malalaking institusyon mula sa tradisyunal Markets sa pananalapi ay lumilipat din sa espasyo gaya ng ipinakita ng anunsyo ni Cantor Fitzgerald ng isang bagong negosyo sa pagpopondo ng Bitcoin na may $2B sa paunang pagpopondo. Ang mga bagong kalahok na ito ay makakapagbigay ng kapital sa mas malawak na pamayanan ng kalakalan gayundin sa mga kasalukuyang nagpapahiram ng crypto, sa huli ay nagtutulak ng mas matatag at likidong merkado.

Ang mga malalaking tagapag-alaga tulad ng BitGo at Copper ay sumandal sa mga PRIME negosyo sa pagpopondo, maraming mga bagong pondo ng kredito ang inilunsad sa rehiyon ng APAC, at ilang mga tagapagbigay ng ETF ang aktibong nag-e-explore kung paano i-deploy ang kanilang mga asset upang makabuo ng ani.

Ang mga pinahusay na tool para sa pamamahala ng pautang at collateral ay nagbigay ng kapangyarihan sa marami sa mga nagpapahiram na ito upang mabawasan ang panganib at palawakin ang kanilang mga inaalok na produkto. Ang PRIME halimbawa nito ay ang platform ng pagpapautang na Trident Digital na bumuo ng mga produkto para sa pag-aalok ng leverage sa mga trading firm nang hindi nangangailangan ng mga pondo na lumabas sa exchange, na nagbibigay sa mga mangangalakal ng benepisyo ng capital efficiency habang ang mga nagpapahiram ay palaging nananatiling over-collateralized.

Mula sa mas mahusay na mga kakayahan sa margin na nakabatay sa panganib hanggang sa kakayahang makita sa paggamit ng mga nalikom sa pautang, ang mga institusyon ay mayroon na ngayong mas malawak na hanay ng mga tool na kanilang magagamit upang mabawasan ang panganib ng katapat at mapataas ang kumpiyansa sa pakikipagtransaksyon sa mga bagong kasosyo.

Ang sustainability ng Crypto financing at ang patuloy na paglago nito ay nakasalalay sa pagbabalanse ng innovation sa risk management. Ang maingat na mga kasanayan sa pamamahala sa peligro na ipinares sa mga tool na nagbibigay ng transparent, secure, at mahusay na serbisyo sa pagpapahiram ay kritikal sa pagbuo ng isang matatag at mahusay na merkado ng pagpapautang ng Crypto .

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.