Ang Catch-22 ng US Crypto Regulation

Ang kasalukuyang estado ng regulasyon ng Crypto ay a “Catch-22,” isang serye ng walang katotohanan at magkasalungat na mga tuntunin at pangangailangan na imposibleng Social Media.

Si Marcelo M. Prates ay isang abogado at mananaliksik ng sentral na bangko.

Sa sikat na nobela ni Joseph Heller, ang isang Catch-22 ay tumutukoy sa isang takda na ang mga piloto na naghahangad na mapawalang-bisa sa kanilang mga tungkulin sa pakikipaglaban ay maaaring maghain ng Request na nagsasabi na sila ay baliw. Sa ONE catch: ang paghaharap ng Request ay nagpapahiwatig na ang petitioner ay matino at, sa gayon, hindi karapat-dapat na patawarin.

Noong 2024 America, ang diskarte ng SEC na “pumasok at magparehistro” ay isang Catch-22 para sa Crypto.

Madalas na sinasabi ni SEC Chair Gary Gensler na ang pagpaparehistro sa SEC upang sumunod sa regulasyon ng mga seguridad ay diretso, "ito ay isang form lamang sa aming website." At ang mga nag-isyu at palitan ng Crypto ay "pinipili lamang na huwag gawin ito" sa kabila ng pag-alam kung paano ito gagawin. Ginagawa ng SEC chair na parang ang mga Crypto firm ay naging hindi makatwiran (kung hindi labag sa batas) na hindi naghain ng mga kinakailangang pagpaparehistro sa harap ng isang malugod na SEC. Itinatago ng characterization na ito ang isang catch.

Kahit na ipagpalagay natin, tulad ng ginagawa ni Gensler, na lahat ng Crypto token ay mga securities at dapat na nakarehistro sa SEC — na pinagtatalunan — at ang proseso ng pagpaparehistro ay simple — na hindi — ang matagumpay na pagpaparehistro ay hahantong sa isang dead end. Ang mga rehistradong Crypto token, tulad ng anumang rehistradong securities, ay maaari lamang i-trade sa mga rehistradong palitan sa pamamagitan ng mga rehistradong broker-dealer. Pero imposible na ngayon.

Ang Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), isang organisasyong self-regulatory na nangangasiwa sa mga broker-dealer, ay may naaprubahan ilang mga institusyon lamang na haharap sa mga token ng Crypto . Sa mga institusyong ito, ONE lamang ang Special Purpose Broker-Dealer, Prometheum, na nananatiling hindi aktibo at T pa naglilista ng token para ikalakal halos ONE taon pagkatapos ng pag-apruba.

Tingnan din ang: Ang Aspiring Crypto Bank's Plight Shows Binance's Isyu

Ang SEC, bukod dito, ay T pinapayagan ang anumang kasalukuyang nakarehistrong exchange o broker-dealer na maglista, mag-custody o mag-trade ng mga Crypto token. Ang Pananaw ng SEC ay ang anumang rehistradong institusyon na handang makipagtulungan sa mga token ng Crypto “ay hindi maaaring makitungo, makapagpatupad ng mga transaksyon sa, mapanatili ang pag-iingat ng, o magpatakbo ng isang alternatibong sistema ng pangangalakal para sa mga tradisyonal na securities.”

Dagdag pa, halos walang Crypto token ang nakarehistro sa SEC sa ngayon. At iyon ang Catch-22: T irerehistro ng mga issuer ang kanilang mga Crypto token bago sila makahanap ng mga rehistradong exchange at broker-dealer na maaaring makipagtulungan sa kanila, at ang mga rehistradong exchange at broker-dealers ay T magsisimulang magtrabaho sa mga Crypto token hanggang sa makakita sila ng sapat na mga token na nakarehistro upang gawing matipid ang modelo ng negosyo.

Ang katotohanan para sa fintech ay T mas maliwanag. Dahil sa kakulangan ng isang partikular na pederal na balangkas ng paglilisensya, ang mga fintech firm na gumagamit ng Technology upang mag-alok ng mas mahusay at cost-effective na mga produkto at serbisyo sa pananalapi — mula sa mga debit card at pautang hanggang sa mga pagbabayad sa mobile at remittance — ay dapat makipagsosyo sa mga bangko. Ang fintech-banking partnership na ito ay kilala bilang banking-as-a-service o BaaS.

Kahit na ang fintech startup ay isang lisensyadong money transmitter sa antas ng estado, dapat itong makipagsosyo sa isang bangko upang makagawa at makatanggap ng mga pagbabayad sa dolyar dahil ang mga bangko lamang ang direktang makaka-access sa sistema ng mga pagbabayad. Bilang resulta, ang mga lisensyadong bangko sa U.S. ay nagsisilbing mga gatekeeper sa pagbabago sa pananalapi, dahil ang mga bagong ideya sa sistema ng pananalapi ay kailangang ipatupad sa pamamagitan ng mga ito.

Ang Tanggapan ng Comptroller ng Pera, ang pambansang regulator ng pagbabangko, ay lalong naging maingat sa mga pagsasaayos ng BaaS, na ginagawang mas mahirap at magastos para sa mga bangko na KEEP ang "mga ugnayan ng third-party" sa mga fintech na kumpanya. Mga regulator sabihing nababahala sila sa kung paano nakikipagtulungan ang fintech sa mga customer, sinusubaybayan ang mga transaksyon at pinangangasiwaan ang sensitibong impormasyon, pati na rin kung paano pinangangasiwaan ng mga bangko ang mga panganib na ito para matiyak ang pagsunod sa mga naaangkop na panuntunan at regulasyon.

Dahil sa matigas na paninindigang ito sa regulasyon at sa mga aksyon at multa sa pagpapatupad na maaaring Social Media, maraming mga bangko ang "nagtataya" ng pagbabawas o tahasan na nagtatapos sa mga pakikipagsosyo sa fintech. Kasabay nito, ang mga pederal na regulator ay T bukas sa paggawa ng a rehimen ng paglilisensya para sa fintech o pagpapahintulot sa mga hindi bangko na direktang ma-access ang sistema ng mga pagbabayad sa pamamagitan ng pagkakaroon ng a Fed master account.

Mayroon kaming isa pang Catch-22: sa kasalukuyang regulasyong kapaligiran, ang fintech ay maaari lamang mabuhay sa US sa aktibong pakikipagtulungan ng mga bangko, ngunit ang mga pederal na regulator ay T gustong makipagsosyo ang mga bangko sa mga kumpanya ng fintech. Ano ang maaaring gawin?

Tingnan din ang: Sa Lejilex vs. SEC, Nagpapatuloy ang Crypto sa Pagkakasala sa Mga Korte | Opinyon

Ang Kongreso lang ang makakalutas ng mga palaisipang ito. Ang mga mambabatas ng estado ay naging aktibo sa parehong larangan, na nagdidisenyo ng mga pasadyang balangkas ng regulasyon para sa Crypto, tulad ng BitLicense sa New York o sa Batas sa Digital Financial Assets sa California, at fintech, tulad ng special purpose depository institution (SPDI) charter sa Wyoming

Ngunit wala sa mga batas at rehimeng ito ng estado ang nagpapagaan sa mga institusyong sumusunod sa estado mula sa pagharap sa mga kaguluhan sa antas ng pederal. Tanong lang Coinbase, na nagtataglay ng a BitLicense ngunit ang pagiging idinemanda ng SEC “para sa pagpapatakbo bilang isang hindi rehistradong securities exchange, broker, at clearing agency,” o Custodia, isang chartered SPDI na T pinapayagang humawak ng a Fed master account at sa gayon ay hindi maaaring direktang mag-alok ng mga pangunahing serbisyo sa pagbabayad.

Dapat kumilos ang Kongreso upang KEEP buhay ang pagbabago sa pananalapi. Ang pagpapatibay ng iniangkop na paglilisensya at mga regulasyong pederal na balangkas para sa Crypto at fintech ay mahalaga para sa pagpapanatiling maayos, mapagkumpitensya, at inklusibo ang kabisera ng US at mga Markets sa pananalapi. Upang i-paraphrase si Heller, dapat tanggapin ng mga kumpanya ng Crypto at fintech ang ideya na sila ay "mabubuhay magpakailanman o mamamatay sa pagtatangka."