Kumalat ang FTX Contagion habang ang Orthogonal Trading ay Nakakuha ng Default na Notice para sa $36M na Utang sa Maple Finance

Maple Finance, isang malaking platform ng pagpapautang na nakabatay sa blockchain, naputol ang ugnayan sa Crypto firm na Orthogonal Trading, na sinasabing ito ay "misrepresenting sa pinansiyal na posisyon nito."

Ang hakbang ay dumating matapos ang Orthogonal ay dapat magbayad ng $10 milyong USDC stablecoin na loan mula sa isang credit pool na pinamamahalaan ng M11 Credit noong Disyembre 4. Ang Orthogonal ay naging isang makabuluhang borrower sa Maple, at isa ring manager at underwriter ng isang credit pool sa Maple.

May M11 Credit nagbigay ng notice ng default sa Orthogonal para sa lahat ng aktibong pautang na hindi pa nababayaran mula sa partikular na USDC stablecoin pool sa Maple, na may $31 milyon ng kasalukuyang pananagutan sa apat na pautang. Ang default na notice ay umaabot din sa Orthogonal's wrapped ether (wETH) loan na nagkakahalaga ng $5 milyon (3,900 wETH) mula sa isa pang M11 Credit-managed lending facility sa Maple, M11 Credit na nakumpirma sa CoinDesk.

Sinabi Maple sa isang pahayag na ang Orthogonal ay "nagpapatakbo habang epektibong nalulumbay," at T nagpaalam na hindi nito mabayaran ang utang.

"Ang maling representasyon na tulad nito ay lumalabag sa mga kasunduan ng Maple, at lahat ng naaangkop na legal na paraan upang mabawi ang mga pondo ay ituloy kasama ang arbitrasyon o paglilitis kung kinakailangan," ayon sa pahayag.

Ang isang email mula sa CoinDesk na humihiling ng komento mula sa Orthogonal ay T kaagad naibalik.

Ang isang default ng Orthogonal ay maaaring humarap ng isa pang dagok sa undercollateralized na mga protocol sa pagpapahiram, na kinakaharap pagkatubig langutngot at ang pagbagsak ng mula sa pagsabog ng FTX Crypto exchange ni Sam Bankman-Fried.

Ang paglipas ng Orthogonal ay minarkahan ang pangalawang beses na nag-default ang isang borrower sa Maple pagkatapos Finance ng BabelAng kabiguan ni na magbayad ng utang nito noong Hunyo. Mas maaga nitong taglagas, Na-default ang mga Crypto firm na Blockwater at Invictus Capital sa kanilang mga pautang sa kalabang unsecured lending protocol TrueFi.

Read More: Ang $4M na Masamang Utang ng TrueFi sa Limbo ay Nagpapakita ng Panganib sa Crypto Lending Nang Walang Collateral

Itinatampok ng string ng mga default ang mga panganib at pagkukulang ng modelo ng negosyo ng hindi secure na pagpapautang sa mga platform gaya ng Maple. Ang mga pautang na ito ay T nangangailangan ng borrower na magsanla ng anumang mga ari-arian laban sa utang na maaaring awtomatikong kumpiskahin - o likidahin bilang collateral - sa kaganapan ng isang default.

Sa halip, ang loan ay talagang ibinibigay batay sa pagiging creditworthiness ng borrower lamang – isinasaalang-alang ang mga bagay tulad ng financial standing at due diligence na ginagawa ng underwriter ng loan, kadalasan ang manager ng credit pool.

"Ang default ng Orthogonal ay nagpapakita kung paano ang mga uncollateralized na pautang sa [desentralisadong Finance] ay umaasa pa rin sa mga sentralisadong partido para sa underwriting, kontra sa etos ng transparency at desentralisasyon," sinabi ni Walter Teng, vice president ng digital asset sa market research firm na Fundstrat, sa CoinDesk.

Pagkalugi mula sa FTX implosion

Sumulat ang M11 Credit noong Lunes sa isang post sa blog na ito ay ipinaalam ng Orthogonal noong Disyembre 3 na ito ay "nagkaroon ng mas malaking pagkalugi kaysa sa naunang ibinunyag" dahil sa mga pondong hawak sa FTX, ang Crypto exchange na sumabog noong nakaraang buwan, at bilang resulta ay hindi nabayaran ang utang nito bilang isang borrower.

"Labis kaming nabigla at nabigo sa mga aksyon ng Orthogonal Trading," sabi ng pahayag ng M11 Credit. "Ang sadyang maling paglalahad ng impormasyon sa panahon ng maraming mga contact na mayroon kami sa mga nakaraang linggo ay malubhang nakaapekto sa aming kakayahang pamahalaan ang aming natitirang panganib sa kredito."

Ang M11 Credit ay isang subsidiary ng investment firm na Maven 11 Capital, na nakatutok sa pamumuhunan sa blockchain at distributed ledger Technology, ayon sa website.

Masamang utang sa Maple

Ang Orthogonal ay aktibong kasangkot sa pagpapahiram at paghiram sa Maple. Mula sa limang magkakahiwalay na lending pool sa Maple na may kabuuang $112 milyon ng mga aktibong pautang, si Orthogonal ay isang borrower mula sa dalawa sa mga pool at pinamahalaan ang pangatlo.

Ang $31 milyon na natitirang mga pautang ng Orthogonal mula sa M11 Credit USDC lending pool ay kumakatawan sa mga 80% ng $38.5 milyon aktibong mga pautang sa pool.

Higit pa rito, mayroon ding apat na aktibong pautang ang Orthogonal na 3,900 wETH sa kabuuan, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $5 milyon, mula sa isa pa. M11 Credit-managed credit pool sa Maple. Ang mga pautang na ito ay kumukuha ng humigit-kumulang 18% ng $28 milyon na natitirang utang ng pool.

Ang Orthogonal ay kumilos din bilang tagapamahala ng isa pa Maple credit pool para sa USDC, na mayroong $30 milyon ng mga aktibong pautang. Mula noong Mayo 2021, nagmula ito ng $563 milyon sa mga pautang, kasama ang kumpanyang pangkalakal ng kumpanya ng FTX na kapatid na Alameda Research. Noong Nobyembre, nang magsampa ng pagkabangkarote si Alameda sa FTX, Orthogonal itinuro na itinigil nito ang pagpapahiram sa Alameda noong unang bahagi ng taong ito pagkatapos matukoy ang mga pangunahing kahinaan sa panahon ng angkop na pagsusumikap.

Sa pahayag, sinabi Maple na naglabas ito ng notice of termination sa Orthogonal sa tungkulin nito bilang manager ng pool na iyon.

Nakikipag-ugnayan na ang Maple Finance at M11 Credit sa nakipag-away sa market Maker Auros Global na nabigong pagbabayad ng isang loan mula sa nakabalot na ether pool, na binabanggit ang "short-term liquidity issue bilang resulta ng FTX insolvency."

Mag-e-expire sa Lunes ang limang araw na palugit para sa Auros na magbayad ng $3.1 milyon na nakabalot na ether loan. Pinalawig ng M11 Credit ang petsa ng maturity ng dalawang beses para sa dalawang pautang na may kabuuang kabuuang $10 milyon, na dapat bayaran sa unang bahagi ng Nobyembre.

Sa pangkalahatan, kapag ang isang malaking borrower ay nag-default sa isang loan mula sa Maple, ang mga nagpapautang para sa pool na iyon ay malulugi.

Noong Hulyo, pagkatapos Ni-liquidate Maple ang na-default na $10 milyon na utang ng Babel Finance, ang mga nagpapautang sa pool ay nagkaroon ng $7.9 milyon na pagkawala, na isinalin sa isang 3.2% na gupit sa $244 milyon na kabuuang deposito sa pool.

I-UPDATE (Dis. 5, 15:50 UTC): Nagdagdag ng mga talata tungkol sa pahayag ng M11 Credit at mga natitirang pautang ng Orthogonal mula sa M11 Credit.

I-UPDATE (Dis. 5, 19:10 UTC): Idinagdag na ang Orthogonal ay may utang din na $5 milyon sa isang nakabalot na ether credit pool na pinamamahalaan ng M11 Credit.