Money Reimagined: Price Swings Versus the Long Term

Ang pagkasumpungin ay ang tampok na pagtukoy ng pamumuhunan sa Crypto . Ang nakalipas na ilang buwan – na may higit pang whipsawed price action na lumilikha at pagkatapos ay mabilis na sinisira ang daan-daang bilyong dolyar sa kayamanan – ay nagbigay ng paalala tungkol doon. Ngunit sa kabila ng mga hakbang na ito na nakakapagpabagabag sa sikmura, ang pera ay dumadaloy sa mga proyekto ng Crypto na hindi kailanman. Habang tinatalakay natin sa ibaba, marahil ito ay dahil ang problema sa pagkasumpungin na ito ay naging isang "kilalang kilala" na ang mga mamumuhunan ay sinasali lamang ang kanilang mga sukatan sa pagpapahalaga.

Ang ONE larangan ng mga proyekto na nagkaroon ng pag-unlad ay ang mga interoperability protocol, na tumatalakay sa malaking problema ng pagkuha ng iba't ibang blockchain upang makipag-usap sa isa't isa at paganahin ang mga cross-chain na paglipat ng asset nang hindi umaasa sa isang sentralisadong tagapamagitan.

Sa podcast na “Money Reimagined” ngayong linggo, nakikipag-usap kami ni Sheila Warren sa dalawang lider sa espasyong ito: Denelle Dixon, CEO ng Stellar Development Foundation, at Peng Zhong, CEO ng Tendermint, na bumuo ng Cosmos “blockchain of blockchains.”

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

50% swings ay sugat lamang sa laman

Ang tagsibol ay dapat na isang panahon ng muling pagsilang at paglago. Hindi ganoon sa Cryptoland ngayong taon.

Sa isang direktang pagbaligtad ng mga nakamamanghang tagumpay nito sa taglamig, Bitcoin bumaba ng masakit na 52% mula sa Marso 20 equinox peak nito hanggang sa summer solstice trough nitong nakaraang Lunes.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Eter nagkaroon ng mas mahusay na unang kalahati ng tagsibol, na nag-rally mula $1,800 noong Marso 20 hanggang sa pinakamataas na $4,382 noong Mayo 11. Ngunit pagkatapos ay nawala ang halos lahat ng mga natamo sa susunod na 40 araw. Ang Ether ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa $1,854.

Samantala, sa parehong panahon ng tagsibol, ang mga non-fungible token (NFT) na auction ay napunta mula sa walong-figure na digital art na benta sa isang patak ng mga deal na mababa ang halaga.

Ano ang ipinahihiwatig ng matinding pagbaligtad na ito ng mga kapalaran?

Isang pagsasama-sama sa isang mas mababang base na magpapahintulot sa mga bagong mamimili na pumasok at mag-bid ng mga presyo ng mas mataas?

Ang simula ng isa pang 2018-like quiet phase kung saan ang mga presyo ay tumitigil sa loob ng isang taon o higit pa habang ang mga Crypto developer ay patuloy na gumagawa ng mga bagong proyekto?

O isang bagay na mas nagbabala, tulad ng babala ng maalamat na short-seller na si Michael Burry ng "ina ng lahat ng pag-crash" na makakakita ng mga retail investor na magdurusa sa mga pagkalugi "sa laki ng mga bansa?"

T ko alam ang sagot. Kung ginawa ko ... well, alam mo kung paano napupunta ang linya.

Ano ako pwede sabihin ay nabigyan kami ng isa pang kapaki-pakinabang na paalala na ang pagkasumpungin ay isang palaging katangian ng mga Markets ng Cryptocurrency .

Ang pagkasumpungin ay sumasama sa teritoryo. Ang pagbuo ng anumang lubos na nakakagambalang Technology, lalo na ang ONE na, katulad ng internet, ay naghahangad na makamit ang pandaigdigang pag-aampon sa halip na isang angkop na tungkulin lamang sa ekonomiya, ay magbubunga ng pagtaas at pagbaba sa mga presyo.

Ang magandang balita ay kahit na bumababa ang mga presyo, ang mga mamumuhunan na may maraming taon na abot-tanaw ay tila nagiging mas komportable sa katotohanang ito at patuloy na naglalagay ng mga pangmatagalang taya sa industriya.

Imposible ang katatagan ng Crypto

Palagi kong iniisip na hindi patas na itinatanggi ng mga ekonomista ang Bitcoin bilang masyadong pabagu-bago upang maging isang kapaki-pakinabang na daluyan ng palitan.

Kung iyon ang kaso, hindi kailanman magkakaroon ng alternatibo sa fiat currency, dahil ang anumang bagong Technology sa pananalapi ay kailangang makamit ang malawakang pag-aampon (at katatagan ng presyo) sa mismong pagkakataon ng pagpapakilala nito sa lipunan.

Upang makatiyak, ang mga cryptocurrencies ay kulang sa kapangyarihang mapilit na hawak ng mga pamahalaan sa pagbubuwis, na nangangahulugang dapat silang dumaan sa parehong "Rogers Adoption Curve" na kinakaharap ng lahat ng bagong teknolohiya. Ipinakilala sa 1953 na aklat ni Everett Rogers na "Diffusion of Innovations," ang bell curve ay nagsisimula sa isang maliit na grupo ng mga innovator, na sinusundan ng medyo mas malaking grupo ng maagang nag-adopt, na gumagawa ng paraan para sa maagang karamihan at huli na karamihan sumasakop sa gitna at mas huling kalahati ng kurba, bago ito lumipat sa mga laggards sa kanang buntot.

Maaaring medyo maayos ang prosesong iyon para sa mga teknolohiyang T direktang nakatali sa mga likidong asset. Ngunit kung may anumang pagkakataong mag-isip-isip sa pag-usad ng kurba ng pag-aampon, ang mga presyong nauugnay sa mga asset na iyon ay hindi maiiwasang makakakita ng labis na mga nadagdag at pagbabalik, nang hiwalay sa pag-unlad ng mismong teknolohiya.

Halimbawa: Ang bula at bust ng late-nineties na dot-com, nang ang kasabikan tungkol sa potensyal na nakakagambala sa internet, ay nagtulak sa mga presyo nang mas maaga kaysa sa kakayahan ng industriya ng online na pagkakitaan ang sarili nito.

Ang Crypto tech ay lalong madaling kapitan ng gayong malalaking pagbabago.

Para sa ONE, tulad ng nabanggit, dapat itong lubos na pinagtibay upang makamit ang tunay na epekto nito sa mundo. Nangangahulugan ito na ito ay nasa isang napakahabang paglalakbay patungo sa malawakang pagtanggap at ang katatagan na kaakibat nito.

Gayundin, ang inaasahang pagkagambala ay napakalaki kung kaya't maraming namumuhunan sa Crypto ang nag-aakala ng malaking pagbabalik sa hinaharap sa kanilang mga modelo ng pamumuhunan. Ang mga nagreresultang mataas na pagpapahalaga naman ay umaakit ng mga WAVES ng mga retail investor na hinihimok ng momentum, nagdurusa sa FOMO na sama-samang nagtutulak ng labis na mga dagdag sa presyo na hindi nasustain sa katamtamang termino.

Higit pa rito, ang malawak na potensyal na nakakagambala ay hindi maiiwasang lumikha ng isang salungatan sa mga nakatalagang interes ng umiiral na sistema ng pananalapi at sa kanilang mga katiwala sa gobyerno.

Ang mga potensyal na pagbabago ay nagdudulot ng hamon sa balangkas ng regulasyon ng umiiral na sistema ng pananalapi, na nagdudulot naman ng panganib sa Policy at naghihikayat sa mga taong may makabuluhang impluwensya na magpakain ng mga negatibong salaysay laban sa Technology bilang tugon sa pag-angat nito. Ito ay hindi nagkataon na ang spring sell-off ay sinamahan ng isang regulatory backlash sa China at sa pamamagitan ng pagpuna sa epekto sa kapaligiran ng bitcoin ng Tesla CEO ELON Musk at mga pinunong pampulitika tulad ni US Sen. Elizabeth Warren.

At huwag nating kalimutan na nitong nakaraang taon ay nakakita rin ng walang uliran na pagpapalawak ng pera ng mga sentral na bangko, na nangangahulugang napakaraming pera na ibinuhos sa mga speculative asset tulad ng Crypto.

Tinitiyak ng lahat ng salik na ito na hindi maiiwasan ang mga boom, bubble, bust, at bankruptcy sa mga oras na tulad nito.

Mamuhunan sa panahon ng downturn

Dalawang beses dati, noong 2014 at 2018, ipinakita ng Crypto ang pagsabog ng bula ay hindi senyales ng kabiguan ng mismong Technology . Tulad ng mga namumuhunan sa mga teknolohiya sa internet na nagkibit-balikat sa mga tagumpay at kabiguan ng panahon ng dot-com, kumbinsido ang mga diehard na mamumuhunan sa Crypto na patuloy na magkakaroon ng mga pagkakataong kumita ng pera sa hinaharap kung mananatili sila dito.

Mayroon ding ebidensya na ang mga aral na ito ay natutunan ng isang bagong lahi ng malalim na bulsa na mga pangunahing institusyon.

Sa kanyang "The Breakdown" podcast para sa CoinDesk noong Miyerkules, naglista si Nathaniel Whittemore ng maraming malalaking pamumuhunan ng mga venture capital firm, institutional investor, korporasyon at celebrity investor sa mga Crypto project. Isang maliit na sampling: Ang Fox Entertainment ay namumuhunan ng $100 milyon sa isang proyekto ng NFT; Ang DeFi blockchain Solana ay nagtataas ng $314 milyon; $230 milyon ng BitDAO; Ang Goldman Sachs ay nakikipagsosyo sa digital asset investment firm na Galaxy Digital; Binubuksan ng BBVA ang Bitcoin trading at mga serbisyo sa pag-iingat sa Switzerland; Bagong Cryptocurrency division ng State Street; Ang Visa at PayPal ay sumali sa isang $300 milyon na pondo na nalikom ng Blockchain Capital; hardware wallet Ledger's $380 milyon na itinaas.

At iyon ay dati Balita noong Huwebes na mayroon ang venture capital behemoth na si Andreessen Horowitz nakalikom ng napakaraming $2.2 bilyon para sa ikatlong Crypto fund nito.

Sa isang katulad na ugat, sa panahon ng isang panel discussion ako ay nagmoderate sa isang kumperensya na hino-host ng Association for Digital Asset Market Martes, parehong Thejas Nalval, co-founder at chief investment officer sa Parataxis Capital, at Brad Koeppen, pinuno ng kalakalan sa CMT Digital, binanggit ang seryosong papasok na interes sa Bitcoin mula sa mga mamumuhunan na may mahabang panahon, tulad ng mga opisina ng pamilya at mga endowment sa unibersidad. Ang mga mamumuhunan na ito ay pinag-aralan na ngayon tungkol sa pagkasumpungin, sabi nila, at naisip kung paano ito itatag sa kanilang mga portfolio.

Ang mas maraming "lumang pera" ay pumapasok, mas ito ay - sa kalaunan - pagyamanin ang ilang antas ng katatagan. Gayundin, ang pagkakaroon ng mga futures at mas sopistikadong derivative na mga produkto ay nagbibigay-daan sa mga institusyong ito na mas mahusay na protektahan ang panganib, na, sa turn, ay may posibilidad na mag-moderate ng mga paggalaw ng presyo sa paglipas ng panahon.

Gayunpaman, nagpapatuloy ang roller coaster. Kung naghahanap ka ng steady-as-she-goes investment, kumuha ka ng ilang T-bills. Sa ngayon, ang Crypto investing ay mangangailangan ng malakas na tiyan.

Off the chart: Speaking of volatility

Ang kalagitnaan ng Mayo ay nagkaroon ng pagtaas sa mga pagpipiliang volatility - isang sukatan ng mga inaasahan para sa turbulence ng presyo na tumutukoy sa halaga ng pagbili ng uri ng proteksyon sa presyo na ibinibigay ng mga opsyon - sa napakataas na antas. Ang at-the-money (ATM) na isang buwang pagkasumpungin ay umakyat sa 150% sa taunang batayan.

Pagkatapos, noong Mayo 24, pagkatapos bumaba ang panukala sa 123%, mas mataas pa rin sa makasaysayang average na humigit-kumulang 75%, ang Omkar Godbole ng CoinDesk ay nakakita ng isang kawili-wiling trend. Sinasamantala ng mga Options trader ang mas matataas na presyo para sa kanilang mga derivatives para mag-alok ng mas maraming puts – isang kontrata ng mga opsyon na nagbibigay sa mga mamimili ng karapatang magbenta ng asset sa isang partikular na presyo sa hinaharap. Ito ay isang senyales na sila ay mas relaxed tungkol sa prospect ng kaguluhan kung saan ang mga presyo ay bumababa at sila ay nasa hook para dito.

Sa pag-iisip ng nakaraan, naisip ko na magiging kawili-wiling tingnan kung ano ang nangyari sa volatility nitong mga nakaraang araw, kasunod ng second-leg sell-off sa Bitcoin na nagtapos noong Martes sa presyo ng spot na bumaba sa ibaba $30,000 sa unang pagkakataon mula noong huling bahagi ng Enero. Narito ang sinabi ng Shuai Hao ng CoinDesk Research para sa akin, gamit ang data mula sa Skew.

Ang pangatlong pinakamataas na peak na nakikita mo sa kanang bahagi ng chart ay ang pagtaas ng taunang ATM na nagpapahiwatig ng pagkasumpungin sa 150% na nakita noong Mayo. Ang pinakabagong aktibidad ay nagpapakita ng isang mas maliit na spike sa humigit-kumulang 110% mas maaga sa linggong ito, na tila mabilis na humupa pabalik sa ibaba 100% habang ang presyo ng Bitcoin ay nakabawi noong Miyerkules at Huwebes.

Kaya, bagama't mas mataas pa rin tayo sa 75% na average, ipinahihiwatig nito na ang mga inaasahan para sa malalaking pagbabago sa presyo ay T gaanong naapektuhan ng mga pinakabagong pagbaba ng presyo gaya noong Mayo. Iminumungkahi din nito na ang mga opsyon na mangangalakal na nagbebenta ng mga ilagay noon, habang walang alinlangan na hindi nasisiyahan na ang presyo ng lugar ay bumaba nang kasing baba nito, ay T dumaranas ng matinding pagkalugi.

Ang pag-uusap: Black Swan wars

Ang mapait na pagtatalo sa pagitan ng maimpluwensyang teorista na si Nassim Taleb, siya ng "The Black Swan" na katanyagan, at ang kanyang dating kasamahan na si Saifedean Ammous, kung saan sumulat si Taleb ng paunang salita sa unang edisyon ng "Bitcoin Standard" ni Ammous sa mas masayang panahon sa kanilang relasyon, ay lalong lumala. Iyon ay dahil si Taleb sa linggong ito ay nakakuha ng anim na pahinang papel kung saan ipinaliwanag niya sa mga kritikal na termino kung bakit siya ay bumalik sa kanyang mas maagang sigasig para sa Bitcoin at ngayon, mahalagang, itinuturing itong walang silbi. Ang sagot ni Ammous sa papel ang nagsabi ng lahat.

Ang pag-atake ni Taleb, kung saan siya ay mahalagang nagtalo na ang Bitcoin ay dapat na kasalukuyang presyo sa zero dahil sa isang dapat na inaasahan na sa ilang mga punto sa hinaharap ay walang mga minero na mina ito, hinalo rebuttals mula sa maraming bitcoiners. Narito ang isang kawili-wiling retorika na pagtanggal ng lohika ni Taleb ng propesor ng pilosopiya ng Unibersidad ng Wyoming na si Bradley Rettler:

Ngunit marahil mas nakakaintriga kaysa sa predictable backlash mula sa mga bitcoiners ay ang kritika na ito (at ang mga tugon na nakuha nito) mula sa isang taong may tunay na balanse – sa mga bahaging medyo kritikal – pagtingin sa Bitcoin: Cato Institute monetary historian George Selgin.

Malinaw, gayunpaman, na ang ilang mga tao ay na-sway sa argumento ni Taleb, at sila, masyadong, ay may posibilidad na nanggaling sa kategoryang anti-bitcoin. Narito si JOE Kelly, na ang profile ay naglalarawan sa kanya bilang isang "Erehe ng Bitcoin ."

Mga kaugnay na mababasa: Venture investors

Gaya ng nabanggit namin sa itaas, nagkaroon ng napakalaking halaga ng pangmatagalang pamumuhunan sa Crypto mula sa malalaking pangalan na mga manlalaro kamakailan, kapwa sa mga venture deal at sa in-house development. Ito ay nakatayo sa kapansin-pansin na kaibahan sa mga mahirap sa merkado ng Crypto . Ang mga kwentong na-highlight mula sa CoinDesk dito ay mula lamang sa Huwebes, ngunit ang mga ganitong uri ng anunsyo ay darating nang ilang linggo.

• Kaya, mas maaga sa araw, ang venture capital giant na si Andreessen Horowitz, na kilala rin bilang a16z, ay nag-anunsyo na nakalikom ito ng $2.2 bilyon para sa ikatlong Crypto fund nito. Tulad ng ulat ni Zack Seward, ang balita ay nagmumungkahi na ito ay isang magandang panahon upang makalikom ng mga pondo ng Crypto .
• Di-nagtagal pagkatapos ng balita ng a16z, Iniulat ni Tanzeel Akhtar na ang wealth management division ng Citigroup ay naglunsad ng isang "digital asset group" para serbisyohan ang mga kliyente na "interesado sa lahat ng aspeto ng digital asset space" tulad ng mga cryptocurrencies, non-fungible token (NFT), stablecoin at mga digital na pera ng central bank.
• Samantala, ang blockchain forensics firm Chainalysis ay nag-anunsyo na ito ay nagsara ng isa pang $100 milyon na round ng financing, ONE ay naglalagay ng kumpanya sa isang valuation na $4.2 bilyon. Bilang Iniulat ni Zack Seward, ito ay kasunod ng isang hiwalay na $100 milyon na Series D financing round noong Mayo at dinadala ang kabuuang fundraising tally ng firm sa $365 milyon.