Crypto Long & Short: 4 na Sukat na Nagpapakita Kung Paano Naiiba ang Kasalukuyang Bitcoin Rally Sa 2017

Ang mga Markets ng Crypto sa kasaysayan ay pinamunuan ng mga retail investor, kasama ang mga propesyonal na mamumuhunan na sumusunod. Nagbabago ba yun? Pagkatapos ng lahat, ang high-tech na innovation sa nakalipas na 15 taon ay nagsagawa ng isang kabaligtaran tungkol sa mukha, na binago ang isang pattern na pinangungunahan ng enterprise sa isang pattern na pinangungunahan ng consumer.

Ang pangunguna ng retail ay kitang-kita sa ikaapat na quarter ng 2017, habang ang hype ng media ay tumaas kasabay ng presyo. Walang duda na ang retail hype ay mas tahimik sa oras na ito. Ang CNBC ay may halos 100"Bitcoin" mga headline sa unang kalahati ng Q4 2017. Nitong nakaraang anim na linggo, habang ang Bitcoin ay tumakbo sa isang bagong all-time high sa market value, ito ay naglagay ng mas mababa sa 40. Nasaan na ba ang Davy Day Trader at ang "Robinhood effect" na mga mamumuhunan? Naubos ba ang kanilang mga stimulus checks?

Napaaga pa ang pag-diagnose ng sekular na trend sa Crypto investing, kadalasan dahil ang retail/institutional dichotomy ay problematically simplistic. Sa ibaba, tatalakayin ko ang apat na dimensyon ng market na nagpapakita kung paano kumilos ang mga kalahok sa run-up na ito nang iba kaysa sa mga namumuhunan noong 2017:

• Bitcoin whale at trading vs. holding
• Bitcoin vs. ether at lahat ng iba pa
• Regulated vs. off-shore futures Markets
• N. America vs. E. Asia investors

1. Bitcoin whale at trading vs. holding

Ang bilang ng mga address na may hawak ng hindi bababa sa ONE Bitcoin ay tumaas sa walang tigil na bilis mula sa katapusan ng 2013 hanggang sa pag-crash noong 2018. Muli itong bumangon noong 2019, pagkatapos ay muling tumaas ngayong tagsibol. Ito ay naiiba mula sa katapusan ng 2017, kapag ito ay tumaas sa isang peak sa presyo ng Bitcoin .

Ihambing iyan sa bilang ng matatawag nating Bitcoin na "mga bilyonaryo," mga address na may hawak na hindi bababa sa 1,000 BTC. Ang mga balyena na ito ay ibinebenta sa run-up noong 2017. Sa pagkakataong ito, ang Listahan ng Forbes ng Bitcoin blockchain ay lumalaki, hindi lumiliit.

Ang mga balanse ng address ay dapat kunin na may isang butil ng asin; mga address ≠ entity. Ang pag-uugali ay isang mas mahusay na senyales. Kung may mga balyena, saan sila lumalangoy? Saan man sila mag-winter, dinadala nila ang kanilang mga Bitcoin bag. Ang orange na barya ay mas marami ang naiipon sa mga wallet na dating binibili at hinahawakan, at mas kaunti sa mga wallet na nagpakita ng tendensiyang mag-trade.

Dalawang beses mula noong 2017 ang isang pagbagal sa akumulasyon ng may hawak ay naging nangungunang tagapagpahiwatig para sa tuktok ng merkado. Sa 2020, hindi pa ito nagpapakita ng senyales ng pagbagal.

2. Bitcoin vs. ether at lahat ng iba pa

Ang 2017 bull market ay naaalala bilang isang kababalaghan na hinihimok ng sigasig para sa mga paunang coin offering (ICOs) sa Ethereum. Gayunpaman, sa oras na ang siklab ay umabot sa taas ng lagnat nito, eter (ETH) ay higit na natapos ang pagtakbo nito. Sa kalagitnaan ng 2017 Q4, ang pagbabalik ng Bitcoin ay 23.9%; eter returns ay 6.9%. Ito ay Q4 catch-up run ng bitcoin na nagpakain sa mga toro.

Ihambing iyon sa 2020 at ang mga pagkakatulad at pagkakaiba ay nagsasabi. Muli, pinangunahan ng ether ang run-up, ngunit sa pagkakataong ito ay nakikisabay na ito sa Bitcoin, na bumabalik ng 23.2% sa ngayon sa ikaapat na quarter sa 28.4% ng bitcoin bago pa man ito tumawid ng $500 sa unang bahagi ng Biyernes. Kung mauulit ang pattern ng 2017, ang Bitcoin bulls ay maaaring magkaroon ng mas mahabang hanay na tatakbo.

Kaya, ang mga Markets ng Crypto ay pinagsama-sama? Ang sagot ay, oo at hindi. Ang pangingibabaw ng Bitcoin , ang bahagi ng orange na barya sa pinagsama-samang market cap, ay nasa high 50s. Karaniwan, nangangahulugan iyon ng mas maikling listahan ng mga asset na bumubuo sa karamihan ng market. Hindi ngayong taon.

Ang nangungunang limang asset sa CoinDesk 20 ay lumalaki kasama ng Bitcoin, ngunit ang mahabang buntot ay mas pira-piraso na ngayon kaysa sa naging resulta ng 2017 bubble. (Kabilang sa tally na ito ang mga stablecoin at iba pang naka-peg na asset.)

3. Regulated vs. off-shore futures Markets

Ang mga "institusyon ay narito" na koro ay maaaring kumanta tungkol sa paglago ng CME Bitcoin Futures market, na nagpapahiwatig ng pagtaas ng demand para sa regulated exposure sa Bitcoin sa pamamagitan ng itinatag na mga channel ng operasyon. Ang bukas na interes sa CME ay umabot sa $1 bilyon sa linggong ito, isang pinakamataas sa lahat ng oras.

Gayunpaman, karamihan sa paglago na iyon ay nauugnay sa pagtakbo ng presyo ng bitcoin. At sa pinagsama-samang, gaanong kinokontrol na mga kontrata ng derivatives, na kinakalakal ng mga indibidwal, prop desk at liquidity provider, dwarf ang CME. Hindi matalinong ibatay ang isang institutional flippening thesis sa paglago sa CME lamang. Mas mainam na sabihin na ang paglahok sa institusyon ay lumalaki kasama ang natitirang bahagi ng merkado.

4. N. America vs. E. Asia investors

Kaayon ng paglago ng CME futures ay ang FLOW ng Bitcoin papunta sa North American exchanges, at off ng East Asian exchanges.

Sa lawak ng mga daloy ng palitan ay kumakatawan sa aktibidad ng mga kalahok, ang mga namumuhunan sa Silangang Asya ay nagbebenta ng Bitcoin sa bull market na ito sa mga rate na hindi pa nakikita. Samantala, ang interes ng North American sa Bitcoin ay mas malaki kaysa noong 2017.

ONE mahalagang caveat: Ang mga daloy dito ay maaaring kumakatawan sa mga kagustuhan ng mga mangangalakal kaysa sa pangmatagalang aktibidad ng mga namumuhunan. Ang stablecoin Tether (USDT) ay nasa bilis na palakihin ang market cap nito ng higit sa $10 bilyon ngayong quarter. Ang ilan sa mga daloy sa East Asia ay malamang na kumakatawan sa martsa ng tether patungo sa quote currency dominance, dahil lalong pinapaboran ito ng mga mangangalakal kaysa sa Bitcoin sa mga crypto-to-crypto Markets.

Konklusyon

Ang takeaway: Ang bull run na ito ay talagang iba sa 2017, ngunit T iyon nangangahulugan na T tayo makakakita ng isa pang peak-and-trough cycle. Ang mga senyales na nagpapahiwatig ng mga uri ng mga mamumuhunan na nakikilahok ay nagpapahiwatig na maaaring mas maaga tayo sa cycle kaysa noong tumama ang Bitcoin sa lahat ng oras na mataas tatlong taon na ang nakararaan. Ang kasaysayan ng Bitcoin ay puno ng mga salaysay tungkol sa mga paparating na pagbabago o pagbabago sa regulasyon na magpapabago sa merkado sa panimula. Ang mga salaysay na iyon ay sobra-sobra na sa nakaraan, at malamang na sobra na ang mga ito ngayon. Ang parehong ay totoo sa mga salaysay na hinuhulaan ang pagkamatay ng dolyar.

Sinusunog ba ng mga tradisyonal Markets sa pananalapi ang kanilang sariling frat house? Siguro, ngunit T iyon biglang nagbabago ng Bitcoin sa isang ligtas na kanlungan o isang hedge. Ang kasalukuyang mga pattern ng bago, mas malaki at mas matagal na paglahok ng mga mamumuhunan ay malamang na magpatuloy, ngunit ang Bitcoin at downmarket cryptos ay magiging risk-on na mga pamumuhunan para sa nakikinita na hinaharap, at ang mga mamumuhunan ay dapat patuloy na tratuhin ang mga ito nang ganoon.

Nakakasira na ng record ang Bitcoin

Bagama't hindi T namin nakakamit ang mailap na $20,000 na presyo ng spot sa lahat ng oras na mataas, ipinapakita ng iba pang sukatan kung saan lumago ang Bitcoin nang higit pa sa mga nakaraang peak.

Noong nakaraang linggo, inilathala ng mamumuhunan na si Nic Carter ang isang piraso na tinatawag na “Siyam na Bitcoin Chart Nasa All-Time Highs na” na nagpapakita kung gaano kalayo ang narating ng Bitcoin at kung gaano kalakas ang tahimik na run-up na ito.

Sa bahaging ito, tinatalakay ng NLW ang mga sukatan na nakamit sa lahat ng oras na pinakamataas, at nagdagdag ng ONE pang nangyari pagkatapos i-publish ni Nic ang kanyang piraso. Kasama sa mga sukatan ang:

• Mga address na may balanseng $10 o higit pa
• Buksan ang interes sa CME Bitcoin futures
• Na-realize na capitalization
• Mga opsyon sa Bitcoin bukas na interes
• Presyo ng Bitcoin sa Turkish lira
• Bitcoin na hawak ng Grayscale
• Stablecoin libreng float
• Network ng settlement ng Silvergate
• Paglago ng crypto-native credit
• Market Capitalization

May nakakaalam pa ba kung ano ang nangyayari?

ONE sa mga bagay na gumagawa ng Bitcoin na isang matagumpay na pamumuhunan ay ang kakulangan nito sa imprastraktura. Tulad ng karamihan sa mga namumuhunan sa tingi, madalas akong kumukuha ng kita nang maaga. Tulad ng maraming mamumuhunan sa Bitcoin , KEEP ko ang aking mga barya sa malamig na imbakan, na nangangahulugang nangangailangan ng oras at pagsisikap upang maihanda sila sa pangangalakal. Kaming mga Bitcoin investor ay katulad ng apocryphal na mga kliyente ng Fidelity, na namatay at, sa kamatayan, tumigil sa pagkukunwari sa kanilang mga portfolio, at sa gayon ay naging mas matagumpay kaysa sa iba pang mga customer ng Fidelity.

Iyon ay sinabi, ang mga pagbabalik ng bitcoin sa buwang ito ay naglagay ng orange na barya sa isang stratospheric na porsyento ng portfolio ng aking pamilya. Mayroon pa bang ibang tao sa labas na nakakakuha ng puting buko?

(Tandaan: Wala sa newsletter na ito ang payo sa pamumuhunan. Ang may-akda ay nagmamay-ari ng ilang Bitcoin at ether.)

MGA CHAIN ​​LINK

Rick Rieder, CIO ng fixed income sa BlackRock, ay nag-iisip tungkol sa mga asset ng Crypto . Kung sakaling nakatira ka sa ilalim ng bato, ginawa ni Rieder komento sa CNBC Biyernes ng umaga na nagpapahiwatig na ang pinakamalaking asset manager sa mundo ay sineseryoso ang Crypto : "Sa tingin ko ba ito ay isang matibay na mekanismo na ... maaaring pumalit sa ginto sa isang malaking lawak? Oo, ginagawa ko, dahil ito ay higit na gumagana kaysa sa pagpasa ng isang bar ng ginto sa paligid," sabi ni Rieder. TAKEAWAY: Kung maglalakad ang BlackRock sa paglalakad na sinasabi ni Rieder, mas mabuting isuot nating lahat ang ating running shoes para KEEP .

IBM may nakakuha ng patent sumasaklaw sa mga transaksyong nakabatay sa blockchain sa massively multiplayer online na video game tulad ng Fortnite at Call of Duty: Warzone. TAKEAWAY: Ang mga blockchain startup sa industriya ng laro ay nagpahayag ng katulad Technology bilang isang paraan upang ma-secure ang pagmamay-ari ng manlalaro ng mga virtual na produkto at ang kanilang portability sa pagitan ng mga laro, ngunit hindi malinaw kung ang mga umiiral na insentibo sa pagbuo at pag-publish ng laro ay susuportahan ang paglipat sa ganoong istraktura. Dobleng hindi malinaw kung paano mapapabuti ang mga pinahintulutang blockchain tulad ng uri ng IBM na nagtagumpay sa isang simpleng database sa mga kasong ito.

ONE potensyal na hindi napapansin na salik sa kasalukuyang Bitcoin run-up: Ang pag-crack ng Beijing sa mga over-the-counter Crypto trading desk, kung saan ang mga minero ay nagko-convert ng bagong minted Bitcoin sa cash. Sinira namin ito sa isang bagong pakikipagsosyo sa CoinDesk Axios, ngayong linggo (suriin ito), pagkatapos pag-uulat ang balita noong Lunes. TAKEAWAY: Ang 2020 paghati ng Bitcoin nabawasan ang epekto ng bagong supply sa merkado. Sa mas maraming mamumuhunan na humahawak, ang mga salik ng demand ay maaaring higit na isang driver sa run-up na ito. Ito ay higit na isang pang-matagalang isyu sa supply na dapat subaybayan, dahil maaaring hubugin nito ang makeup ng pagmimina ng Bitcoin .

Brian Brooks, isang dating Coinbase pangkalahatang tagapayo, ay may nakatanggap ng isang tango sa White House upang magsilbi ng limang taong termino para pamunuan ang Opisina ng Comptroller ng Currency, ang pangunahing regulator ng bangko sa US. Si Brooks, na nagsisilbing Acting Comptroller, ay pinangasiwaan na ang isang pampublikong liham na nagpapahintulot sa mga bangkong kinokontrol ng bansa na mag-alok ng Crypto custody at pangasiwaan ang mga account para sa mga issuer ng stablecoin. TAKEAWAY: Karamihan sa hangin sa Crypto ay napupunta sa mga securities- at commodities-markets regulators. Para sa mga hindi regulated na pera na nangunguna sa listahan ng CoinDesk 20 ng mga Crypto asset, ang regulasyon ng bangko ay maaaring maging mas makabuluhan bilang isang enabler ng imprastraktura na kailangan ng mga propesyonal na mamumuhunan, para makasali.

Offshore Crypto exchange operator Binance ay nagdemanda Forbes at dalawa sa mga mamamahayag nito na nagpaparatang ng paninirang-puri sa isang kuwento sa tinatawag na "Tai Chi" na mga dokumento, na iniulat na tumagas mula sa loob ng Binance, na nagdedetalye ng isang diskarte para sa maling direksyon sa regulasyon sa U.S. TAKEAWAY: Ang CEO na si Changpeng "CZ" Zhao ay naging mahiyain tungkol sa istruktura ng kumpanya ng kanyang kumpanya, tumangging sabihin kung saan matatagpuan ang hurisdiksyon na punong-tanggapan ng Binance. Ito ay isang senyales ng immaturity ng Crypto infrastructure kapag T sasabihin sa iyo ng ONE sa pinakamalaking exchange operator kung anong batas ang pinapatakbo nito.

Goldman Sachs inaasahan ang digital yuan, ang binalak na pambansang virtual na pera ng China, na umabot sa 1.6 trilyon rmb ($229 bilyon) sa pagpapalabas at 19 trilyon rmb ($2.7 trilyon) sa taunang kabuuang halaga ng pagbabayad sa loob ng 10 taon. TAKEAWAY: Kung sa tingin mo sa PayPal Ang paglipat upang yakapin ang Bitcoin ay kapana-panabik bilang isang on-ramp sa Crypto, dapat kang mabaliw sa pagkakataong ipinakita ng mga digital na pera ng central bank (CBDC). Ang kanilang kakayahan bilang isang gateway na gamot ay lubos na nakasalalay sa istraktura at regulasyon, ngunit ang potensyal ay naroroon.

Sa Japan, 30 kumpanya ay nagpahayag isang collaborative na pagsisikap na mag-isyu ng pribadong digital yen at Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), ONE sa pinakamalaking bangko sa Japan, ay nagpahayag ng mga plano upang ilunsad ang isang network ng pagbabayad ng blockchain sa 2021. TAKEAWAY: LOOKS -iba ito sa digital yuan ng China (tingnan sa itaas), ngunit pareho ang mga halimbawa ng mga paraan kung saan maaabot ng mga digital currency ang mainstream banking at ang mga customer nito. Ang mga ekonomiya ng Silangang Asya ay nauuna sa US at Europa dito. Kung sa tingin mo ay mukhang malabo ang paggamit ng US at EU sa ganitong uri ng Technology , mangyaring ipakita na malamang na pareho ang sinabi mo tungkol sa text messaging noong 2005.

Mga episode ng podcast na sulit pakinggan

• Chris Wood, COO ng Pixelmatic, sa Kinabukasan ng Bitcoin-Based Gaming – David Nage, Base Layer
• 10 Sukatan Kung Saan Naabot Na ng Bitcoin ang Mga Bagong All-Time Highs – Nathaniel Whittemore, The Breakdown
• Lahat ng Kailangan Mong Malaman Tungkol sa Nalalapit na Labanan sa Privacy sa Crypto – Laura Shin, Unchained
• Parker Lewis (Unchained Capital) sa Pag-unlock sa Potensyal ng Bitcoin Gamit ang Multisig – Nic Carter, On The Brink
• $0 hanggang $3 Bilyon: Ang Master Plan para sa USDC – Jeremy Allaire – Jason Choi, Block Crunch
• Pag-unawa sa Bitcoin at Stablecoins sa Africa at South America – Michael Casey at Sheila Warren, Money Reimagined
• Gustong Tapusin ni Jason Wenk ang Technological 'Groundhogs Day' para sa mga Financial Adviser – Tyrone Ross, Sa Layunin