Cripto : 4 métricas que muestran las diferencias entre el Rally actual de Bitcoin y el de 2017

Históricamente, los Mercados de Cripto han estado liderados por inversores minoristas, seguidos por inversores profesionales. ¿Está cambiando esto? Después de todo, la innovación tecnológica de los últimos 15 años ha dado un giro radical, transformando un patrón empresarial en uno orientado al consumidor.

El liderazgo del comercio minorista fue evidente en el cuarto trimestre de 2017, ya que la publicidad mediática se disparó junto con el precio. Sin duda, el entusiasmo por el comercio minorista es más discreto esta vez. CNBC tuvo casi 100...BitcoinTitulares del primer semestre del cuarto trimestre de 2017. En las últimas seis semanas, mientras el Bitcoin alcanzaba un nuevo máximo histórico en valor de mercado, ha subido menos del 40%. ¿Dónde demonios están Davy Day Trader y los inversores del "efecto Robinhood"? ¿Se les acabaron los cheques de estímulo?

Es prematuro diagnosticar una tendencia secular en la inversión en Cripto , principalmente porque la dicotomía minorista/institucional es problemáticamente simplista. A continuación, analizaré cuatro dimensiones del mercado que muestran cómo los participantes en este repunte se están comportando de manera diferente a los inversores en 2017:

• Ballenas de Bitcoin y trading vs. tenencia
• Bitcoin vs. Ether y todo lo demás
• Mercados de futuros regulados vs. mercados extraterritoriales
• Inversores de Norteamérica frente a inversores de Asia Oriental

1. Ballenas de Bitcoin y trading vs. holding

El número de direcciones con al menos un Bitcoin aumentó a un ritmo imparable desde finales de 2013 hasta la crisis de 2018. Repuntó de nuevo en 2019 y se estabilizó esta primavera. Esto difiere de finales de 2017, cuando alcanzó un pico con el precio del Bitcoin .

Comparen eso con la cantidad de lo que podríamos llamar "multimillonarios" de Bitcoin , direcciones con al menos 1000 BTC. Estas ballenas vendían durante el periodo previo al alza en 2017. Esta vez, la lista Forbes de la blockchain de Bitcoin está creciendo, no disminuyendo.

Los saldos de direcciones deben tomarse con cautela; las direcciones ≠ entidades. El comportamiento es una mejor señal. Si hay ballenas, ¿adónde nadan? Dondequiera que hibernan, traen consigo sus bolsas de Bitcoin . La moneda naranja se acumula más en las billeteras que históricamente compran y mantienen, y menos en las billeteras que han mostrado una tendencia a comerciar.

Desde 2017, la desaceleración en la acumulación de tenedores ha sido, en dos ocasiones, un indicador adelantado del máximo del mercado. En 2020, aún no muestra señales de desaceleración.

2. Bitcoin vs. Ether y todo lo demás

El mercado alcista de 2017 se recuerda como un fenómeno impulsado por el entusiasmo por las ofertas iniciales de monedas (ICO) en Ethereum. Sin embargo, cuando el frenesí alcanzó su punto álgido, éter (ETH) prácticamente había completado su racha alcista. A mediados del cuarto trimestre de 2017, la rentabilidad de Bitcoin fue del 23,9%; la de ether, del 6,9%. Fue la recuperación de bitcoin en el cuarto trimestre lo que impulsó el mercado alcista.

Comparemos esto con 2020 y las similitudes y diferencias son reveladoras. De nuevo, ether lideró el repunte, pero esta vez sigue el ritmo de Bitcoin, con un rendimiento del 23,2% en lo que va del cuarto trimestre, frente al 28,4% de bitcoin, incluso antes de superar los 500 $ la madrugada del viernes. Si el patrón de 2017 se repite, los alcistas de Bitcoin podrían tener un mayor margen de maniobra.

Entonces, ¿se están consolidando los Mercados de Cripto ? La respuesta es sí y no. El dominio de Bitcoin , la cuota de mercado acumulada de la moneda naranja, ronda el 50%. Normalmente, esto implica una lista más corta de activos que componen la mayor parte del mercado. Este año no.

Los cinco principales activos en CoinDesk 20 están en crecimiento, junto con Bitcoin, pero la cola larga ahora está más fragmentada que desde las secuelas de la burbuja de 2017. (Este recuento incluye monedas estables y otros activos vinculados).

3. Mercados de futuros regulados vs. mercados extraterritoriales

El coro de "las instituciones están aquí" puede cantar sobre el crecimiento del mercado de futuros de Bitcoin de CME, lo que indica una creciente demanda de exposición regulada a Bitcoin a través de canales de operación establecidos. El interés abierto en CME alcanzó los mil millones de dólares esta semana, un máximo histórico.

Sin embargo, gran parte de ese crecimiento se atribuye al alza del precio de bitcoin. Y, en conjunto, los contratos de derivados poco regulados, negociados por particulares, gestores de fondos y proveedores de liquidez, eclipsan al CME. Sería imprudente basar la tesis de un cambio institucional en el crecimiento del CME únicamente. Es mejor decir que la participación institucional está creciendo junto con el resto del mercado.

4. Inversores de Norteamérica frente a inversores de Asia Oriental

Paralelamente al crecimiento de los futuros de CME se produce un FLOW de Bitcoin hacia las bolsas de América del Norte y desde las bolsas del este de Asia.

En la medida en que los flujos de intercambio representan la actividad de los participantes, los inversores del este asiático han estado vendiendo Bitcoin en este mercado alcista a tasas nunca antes vistas. Mientras tanto, el interés norteamericano en Bitcoin es mayor que en 2017.

Una advertencia importante: Los flujos aquí pueden representar las preferencias de los comerciantes más que la actividad a largo plazo de los inversores. La stablecoin Tether USDT está en camino de aumentar su capitalización de mercado en más de 10 mil millones de dólares este trimestre. Algunos de los flujos en el este de Asia probablemente representan la marcha de Tether hacia el dominio de la moneda cotizada, ya que los operadores la prefieren cada vez más a Bitcoin en los Mercados de criptomonedas.

Conclusión

En conclusión: Este ciclo alcista es, sin duda, diferente al de 2017, aunque eso no significa que no veremos otro ciclo de altibajos. Las señales que insinúan el tipo de inversores que participan indican que podríamos estar en una etapa más temprana del ciclo que cuando el Bitcoin alcanzó su máximo histórico hace tres años. La historia del bitcoin está llena de narrativas sobre cambios futuros o regulatorios que transformarían el mercado de forma fundamental. Esas narrativas han sido exageradas en el pasado, y probablemente lo sean ahora. Lo mismo ocurre con las narrativas que predicen la caída del dólar.

¿Están los Mercados financieros tradicionales derrumbando su propia casa de fraternidad? Quizás, pero eso no convierte repentinamente a Bitcoin en un refugio seguro ni en una cobertura. Es probable que continúen los patrones actuales de creciente participación de inversores nuevos, más grandes y a largo plazo, pero Bitcoin y las criptomonedas de baja cotización seguirán siendo inversiones de riesgo en el futuro previsible, y los inversores deberían seguir tratándolas como tales.

Bitcoin ya está batiendo récords

Si bien aún no hemos alcanzado el esquivo precio máximo histórico de $20,000, otras métricas muestran dónde Bitcoin ha crecido mucho más allá de los picos anteriores.

La semana pasada, el inversor Nic Carter publicó un artículo titulado “Nueve gráficos de Bitcoin ya alcanzan máximos históricos” mostrando cuán lejos había llegado Bitcoin y cuán fundamentalmente alcista fue este tranquilo repunte.

En este artículo, NLW analiza las métricas que han alcanzado máximos históricos y añade una más que se produjo después de que Nic publicara su artículo. Las métricas incluyen:

• Direcciones con un saldo de $10 o más
• Interés abierto en futuros de Bitcoin de CME
• Capitalización realizada
• Interés abierto de las opciones de Bitcoin
• Bitcoin cotizado en liras turcas
• Bitcoin en poder de Grayscale
• Flotación libre de monedas estables
• La red de asentamientos de Silvergate
• Crecimiento del crédito nativo de las criptomonedas
• Capitalización de mercado

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

Una de las razones por las que Bitcoin es una inversión tan exitosa es su falta de infraestructura. Como la mayoría de los inversores minoristas, tiendo a obtener ganancias demasiado pronto. Al igual que muchos inversores de Bitcoin , KEEP mis monedas en almacenamiento en frío, lo que implica que requiere tiempo y esfuerzo prepararlas para operar. Los inversores de Bitcoin somos como los clientes apócrifos de Fidelity, que fallecieron y, al morir, dejaron de manipular sus carteras, lo que les permitió tener más éxito que a otros clientes de Fidelity.

Dicho esto, el rendimiento de bitcoin este mes ha situado la moneda naranja en un porcentaje estratosférico de la cartera de mi familia. ¿Alguien más está nervioso ya?

(Nota: Nada de lo contenido en este boletín constituye asesoramiento de inversión. El autor posee algunos Bitcoin y ethers).

ESLABONES DE CADENA

Rick Rieder, CIO de renta fija enRoca Negra, está pensando en Cripto . Por si has estado viviendo en una cueva, Rieder... comentarios en CNBC El viernes por la mañana, Rieder indicó que el mayor gestor de activos del mundo se toma en serio las Cripto : "¿Creo que es un mecanismo duradero que podría reemplazar al oro en gran medida? Sí, lo creo, porque es mucho más funcional que pasar un lingote de oro", dijo Rieder. LLEVAR: Si BlackRock predica con el ejemplo del que habla Rieder, será mejor que todos nos pongamos las zapatillas de correr para KEEP su ritmo.

IBM tiene obtuvo una patentecubriendo transacciones basadas en blockchain en videojuegos multijugador masivos en línea como Fortnite y Call of Duty: Warzone.LLEVAR: Las startups de blockchain en la industria de los videojuegos han promocionado una Tecnología similar para asegurar la propiedad de los bienes virtuales por parte de los jugadores y su portabilidad entre juegos, pero no está claro si los incentivos existentes en el desarrollo y la publicación de videojuegos respaldarían la transición a dicha estructura. Es aún más incierto cómo las blockchains con permisos, como las que IBM ha promovido, mejorarían una base de datos simple en estos casos.

Un factor que podría pasarse por alto en el actual alza del Bitcoin : la ofensiva de Pekín contra las plataformas de intercambio extrabursátil de Cripto , donde los mineros convierten los Bitcoin recién acuñados en efectivo. Lo analizamos en una nueva colaboración de CoinDesk con Axios, esta semana (Échale un vistazo), después reportandoLa noticia del lunes.LLEVAR: El Reducción a la mitad del precio del Bitcoin en 2020 Redujo el impacto de la nueva oferta en el mercado. Con más inversores manteniendo posiciones, la demanda podría ser un factor determinante en este repunte. Se trata más bien de un problema de oferta a mediano plazo que debe monitorearse, ya que podría influir en la composición de la minería de Bitcoin .

Brian Brooks, exCoinbaseasesor general, tienerecibió una nominación a la Casa Blanca Para cumplir un mandato de cinco años al frente de la Oficina del Contralor de la Moneda, el principal regulador bancario de EE. UU. Brooks, quien se ha desempeñado como Contralor Interino, ya supervisó una carta pública que permite a los bancos regulados a nivel nacional ofrecer custodia de Cripto y gestionar cuentas de emisores de monedas estables. LLEVAR: La mayor parte del aire en el Cripto se dirige a los reguladores de los mercados de valores y materias primas. Para las monedas no reguladas que encabezan la lista de 20 Cripto de CoinDesk , la regulación bancaria puede ser más significativa como facilitadora de la infraestructura que los inversores profesionales necesitan para participar.

Operador de intercambio de Cripto offshore Binance ha demandado Forbesy dos de sus periodistas alegando difamación por una historia sobre los llamados documentos "Tai Chi", supuestamente filtrados desde el interior de Binance, que detallan una estrategia de desorientación regulatoria en los EE. UU.LLEVAR:El director ejecutivo Changpeng "CZ" Zhao ha sido evasivo sobre la estructura corporativa de su empresa, negándose a decirdónde se encuentra la sede jurisdiccional de BinanceEs una señal de la inmadurez de la infraestructura Cripto cuando ONE de los operadores de intercambio más grandes no te dice bajo qué ley opera.

Goldman Sachs esperaEl yuan digital, la moneda virtual nacional planificada de China, alcanzará 1,6 billones de yuanes (229.000 millones de dólares) en emisión y 19 billones de yuanes (2,7 billones de dólares) en valor de pago total anual dentro de 10 años.LLEVAR:Si piensasPayPal Adoptar Bitcoin es emocionante como una vía de acceso a las Cripto. Debería entusiasmarse la oportunidad que ofrecen las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC). Su aptitud como puerta de entrada depende en gran medida de la estructura y la regulación, pero el potencial está ahí.

En Japón, 30 empresashan anunciadoun esfuerzo colaborativo para emitir un yen digital privado yGrupo Financiero Mitsubishi UFJ (MUFG), ONE de los bancos más grandes de Japón, ha anunciado planeslanzar una red de pago blockchain en 2021.LLEVAR: Esto LOOKS bastante diferente del yuan digital chino (véase más arriba), pero ambos son ejemplos de cómo las monedas digitales pueden llegar a la banca tradicional y a sus clientes. Las economías del este asiático están por delante de las de EE. UU. y Europa en este aspecto. Si cree que la adopción de este tipo de Tecnología por parte de EE. UU. y la UE parece improbable, piense que probablemente dijo lo mismo sobre los mensajes de texto en 2005.

Episodios de podcast que vale la pena escuchar

• Chris Wood, director de operaciones de Pixelmatic, sobre el futuro de los juegos basados en Bitcoin– David Nage, Capa Base
• 10 indicadores donde Bitcoin ya ha alcanzado nuevos máximos históricos– Nathaniel Whittemore, El colapso
• Todo lo que necesita saber sobre la inminente batalla por la Privacidad en las Cripto– Laura Shin, Desencadenada
• Parker Lewis (Unchained Capital) sobre cómo liberar el potencial de Bitcoin con Multisig– Nic Carter, Al borde del abismo
• De 0 a 3 mil millones de dólares: El plan maestro para el USDC – Jeremy Allaire– Jason Choi, Block Crunch
• Comprender Bitcoin y las monedas estables en África y Sudamérica– Michael Casey y Sheila Warren, El dinero reinventado
• Jason Wenk quiere acabar con el «Día de la Marmota» tecnológico para los asesores financieros– Tyrone Ross, A propósito