Paano Naging Hari ng mga DEX ang Uniswap

Si Haseeb Qureshi ay isang managing partner sa Dragonfly Capital, isang cross-border Crypto venture fund. Ang isang mas mahabang bersyon ng post na ito ay dito.

Isipin na ang isang kaibigan sa kolehiyo ay nakipag-ugnayan sa iyo at sinabing, "Uy, mayroon akong ideya sa negosyo. Magpapatakbo ako ng isang bot sa paggawa ng merkado. Palagi akong mag-quote ng isang presyo kahit sino ang magtanong, at para sa aking algorithm sa pagpepresyo ay gagamitin ko x * y = k. Iyon ay halos ito. Gusto mo bang mag invest?"

Tumakas ka sana.

Tingnan din ang: Ano ang Pagsasaka ng ani? Ang Rocket Fuel ng DeFi, Ipinaliwanag

Well, lumalabas na ang iyong kaibigan ay inilarawan sa Uniswap. Ang Uniswap ay ang pinakasimpleng automated market Maker (AMM) sa buong mundo. Tila mula sa kung saan, ito ay sumabog sa lakas ng tunog noong nakaraang taon, na kinoronahan ang sarili nitong pinakamalaking "DEX" sa mundo ayon sa dami.

Mula nang umakyat ang Uniswap, nagkaroon ng pagsabog ng pagbabago sa mga AMM. Lumitaw ang isang legion ng mga inapo ng Uniswap , bawat isa ay may sarili nitong mga espesyal na tampok.

Bagama't namana nilang lahat ang CORE disenyo ng Uniswap, bawat isa ay may sarili nilang espesyal na function sa pagpepresyo. Kunin Kurba, na gumagamit ng pinaghalong pare-parehong produkto at pare-parehong kabuuan, o Balancer, na ang multi-asset pricing function ay tinutukoy ng isang multi-dimensional na surface. Mayroong kahit shifted curves na maaaring maubusan ng imbentaryo, tulad ng mga iyon Pundasyon ginagamit upang magbenta ng mga produkto ng limitadong edisyon.

Nakikita ang paglaki sa volume ng AMM, nakakatuwang isipin na kakainin ng mga AMM ang lahat ng on-chain volume sa DeFi – na sila ay paunang natukoy na WIN. Ngunit T ko iniisip na ito ay paunang natukoy sa lahat. Sa katunayan, may ilang napaka-espesipiko, hindi sinasadyang mga dahilan kung bakit napatunayang matagumpay ang mga AMM.

Tandaan, matagal bago tayo nagkaroon ng Uniswap, marami na tayong DEX! Ang Uniswap ay nagbawas ng order book-based na mga DEX tulad ng IDEX o 0x. Bakit?

Mula sa mga order book hanggang sa mga AMM

Naniniwala ako na may apat na dahilan kung bakit natalo ng Uniswap ang mga palitan ng order book.

Una, ang Uniswap ay napakasimpleng ipatupad. Nangangahulugan ito na mayroong mababang kumplikado, mababang lugar sa ibabaw para sa mga hack at mababang gastos sa pagsasama. Hindi sa banggitin, ito ay may mababang GAS gastos! Ito ay talagang mahalaga kapag ipinapatupad mo ang lahat ng iyong mga trade sa itaas ng katumbas ng a desentralisadong graphing Calculator.

Ito ay hindi isang maliit na punto. Sa sandaling dumating ang susunod na henerasyon, mga high-throughput na blockchain, pinaghihinalaan ko ang modelo ng order book sa kalaunan ay mangibabaw, tulad ng ginagawa nito sa normal na mundo ng pananalapi. Ngunit magiging nangingibabaw ba ito sa Ethereum 1.0?

Ang hindi pangkaraniwang mga hadlang ng Ethereum 1.0 ay pinipili para sa pagiging simple. Kapag T mo kayang gawin ang mga kumplikadong bagay, kailangan mong gawin ang pinakamahusay na simpleng bagay. Ang Uniswap ay isang magandang simpleng bagay.

Pangalawa, ang Uniswap ay may napakaliit na regulatory surface. (Ito ang parehong dahilan kung bakit naniniwala si Bram Cohen Nagtagumpay ang BitTorrent.) Ang Uniswap ay walang kabuluhang desentralisado at hindi nangangailangan ng mga off-chain input. Kung ikukumpara sa mga order ng book DEX na kailangang mag-tiptoe sa pananaw ng pagpapatakbo ng isang exchange, ang Uniswap ay libre na mag-innovate bilang isang purong financial utility.

Tingnan din: Haseeb Qureshi - Ang Pag-atake ng DeFi 'Flash Loan' na Nagbago sa Lahat

Pangatlo, napakadaling magbigay ng pagkatubig sa Uniswap. Ang isang-click na "itakda ito at kalimutan ito" na karanasan sa LP ay mas madali kaysa sa pagkuha ng mga aktibong gumagawa ng merkado upang magbigay ng pagkatubig sa isang order book exchange, lalo na bago ang DeFi ay umakit ng seryosong volume.

Ito ay kritikal, dahil ang karamihan sa liquidity sa Uniswap ay ibinibigay ng isang maliit na hanay ng mga mabubuting balyena. Ang mga balyena na ito ay hindi gaanong sensitibo sa mga pagbabalik, kaya ang isang pag-click na karanasan sa Uniswap ay ginagawang hindi masakit para sa kanila na lumahok. Ang mga taga-disenyo ng Crypto ay may masamang ugali na balewalain ang mga gastos sa transaksyon sa pag-iisip at ipagpalagay na ang mga kalahok sa merkado ay walang katapusan na masigasig. Ginawang simple ng Uniswap ang probisyon ng liquidity, at nagbunga iyon.

Ang huling dahilan kung bakit naging matagumpay ang Uniswap ay ang kadalian ng paggawa incentivized pool. Sa isang incentivized na pool, ang lumikha ng isang pool ay nag-airdrop ng mga token sa mga provider ng liquidity, na nagbibigay-diin sa kanilang mga LP return na mas mataas sa karaniwang pagbabalik ng Uniswap . Ang hindi pangkaraniwang bagay na ito ay tinawag ding "liquidity farming." Ang ilan sa mga pool na may pinakamataas na volume ng Uniswap ay na-incentivize sa pamamagitan ng mga airdrop, kabilang ang AMPL, sETH, at JRT. Para sa Balancer at Curve, ang lahat ng kanilang mga pool ay kasalukuyang insentibo gamit ang kanilang sariling katutubong token.

Alalahanin na ang ONE sa tatlong paraan kung paano kumita ng pera ang mga tradisyunal na market makers ay sa pamamagitan ng mga itinalagang kasunduan sa paggawa ng market, na binabayaran ng nagbigay ng asset. Sa isang kahulugan, ang incentivized pool ay isang nakatalagang market Maker agreement, na isinalin para sa DeFi: ang isang asset issuer ay nagbabayad ng AMM para magbigay ng liquidity para sa kanilang pares, kasama ang pagbabayad na inihatid sa pamamagitan ng token airdrop.

Sa 2025, T ko inaasahan na ang mga AMM sa hitsura nila ngayon ay magiging dominanteng paraan ng pangangalakal ng mga tao. Sa kasaysayan ng Technology, karaniwan ang mga pagbabagong tulad nito.

Ngunit mayroong karagdagang dimensyon sa mga incentivized na pool. Pinahintulutan nila ang mga AMM na magsilbi bilang higit pa sa mga gumagawa ng merkado: doble na sila ngayon bilang mga tool sa marketing at pamamahagi para sa mga proyekto ng token. Sa pamamagitan ng mga incentivized na pool, ang mga AMM ay gumagawa ng isang sybil-resistant na paraan upang ipamahagi ang mga token sa mga speculators na gustong makaipon ng token, habang sabay-sabay na nag-bootstrap ng isang likidong paunang merkado. Nagbibigay din ito sa mga mamimili ng isang bagay na gawin sa token - T lamang itong iikot at ibenta ito, ideposito ito at makakuha ng ilang ani! Maaari mong tawaging staking ng kawawang ito. Ito ay isang malakas na marketing flywheel para sa isang maagang proyekto ng token, at inaasahan kong maisasama ito sa token go-to-market playbook.

Malaki ang naitutulong ng mga salik na ito sa pagpapaliwanag kung bakit naging matagumpay ang Uniswap . (Hindi ko T hinawakan ang "Mga Paunang Alok ng DeFi," ngunit iyon ay isang paksa para sa isa pang araw.)

Sabi nga, T ako naniniwala na ang tagumpay ng Uniswap ay tatagal magpakailanman. Kung ang mga hadlang ng Ethereum 1.0 ay lumikha ng mga kundisyon para sa mga AMM na mangibabaw, ang Ethereum 2.0 at layer 2 na mga sistema ay magbibigay-daan sa mas kumplikadong mga Markets na umunlad. Higit pa rito, ang bituin ng DeFi ay tumataas, at habang dumarating ang mga mass user at volume, maaakit sila ng mga seryosong gumagawa ng merkado. Sa paglipas ng panahon, inaasahan kong magiging sanhi ito ng pagkontrata ng market share ng Uniswap.

Limang taon mula ngayon, anong papel ang gagampanan ng mga AMM sa DeFi?

Sa 2025, T ko inaasahan na ang mga AMM sa hitsura nila ngayon ay magiging dominanteng paraan ng pangangalakal ng mga tao. Sa kasaysayan ng Technology, karaniwan ang mga pagbabagong tulad nito.

Sa mga unang araw ng Internet, ang mga web portal tulad ng Yahoo ay ang unang affordance na lumabas sa Web. Ang napilitang kapaligiran ng unang bahagi ng Web ay ganap na angkop sa pagiging organisado ng mga direktoryo na ginawa ng kamay. Ang mga portal na ito ay lumaking parang baliw habang ang mga pangunahing user ay nagsimulang mag-online! Ngunit alam na natin ngayon na ang mga portal ay isang pansamantalang hakbang sa landas sa pag-aayos ng impormasyon ng Internet.

Para saan ang mga AMM? May papalitan ba ito, o mag-evolve ba ang mga AMM kasama ng DeFi? Susubukan kong sagutin ang tanong na ito sa susunod na post.