Kailangan ba ng Crypto ang mga Circuit Breaker? Nag-apoy ng Debate ang Pagbagsak ng Presyo noong nakaraang Linggo

Ang mga mangangalakal sa mga cryptocurrencies ay matagal nang nagpupuri sa mga kabutihan ng 24/7/365 na katangian ng kanilang merkado.

Ngayon, pagkatapos ng isang malupit na linggo ng mga sell-off at flash crash, ang ilang mga manlalaro ay nananawagan para sa kung ano ang maaaring hindi mabanggit, kung hindi maiisip, kahit na sa panahon ng malapit na pagbagsak ng merkado ng Cryptocurrency noong 2018 – “mga circuit breaker.”

Ito ay mga awtomatikong paghinto na inilalagay sa lugar kung ang mga presyo ay bumaba sa mga tinukoy na antas. Ipinatupad sa mga stock exchange pagkatapos ng pag-crash ng "Black Monday" noong 1987, ang mga circuit breaker ay nilalayong maghagis ng SAND sa mga gear ng isang pabagsak na merkado.

Ang mga Markets ng Cryptocurrency ay walang ganoong mga guardrail, na tumutulong na ipaliwanag kung bakit, sa loob ng isang dosenang minuto Huwebes, Bitcoin (BTC) ay nakaranas ng 21 porsiyentong pagbagsak. Para sa araw, nawalan ito ng 31.5 porsiyento ng halaga nito.

Sa kabaligtaran, sa mga equity Markets, ang mga stock ay bumagsak din, ngunit hindi halos kasing dami. Nang magbukas ang New York Stock Exchange at ang Nasdaq noong Huwebes ng umaga, halos agad na huminto ang kalakalan. Iyon ay dahil ang index ng S&P 500 ay nagbukas ng higit sa 7 porsyento na pababa mula sa nakaraang araw, na nag-trigger ng isang "Level 1" na circuit breaker. Ito ay minarkahan ang ikalawang pagkakataon sa isang linggong trading curbs ay ipinataw sa malaking US equity exchanges; Noong Martes, nakita rin ang mga circuit breaker na na-trigger

(Ang mga circuit breaker ay pinalabas din noong Linggo, nang ang mga kontrata sa futures sa Dow Jones Industrial Average ay bumaba ng 5 porsiyento matapos ipahayag ng Fed ang mas mababang mga rate at $700 bilyon sa mga pagbili ng BOND , at muli sa Lunes.)

"Ang mga paggalaw ng presyo ngayon sa Crypto ay isang malakas na argumento para sa mga circuit breaker sa buong industriya," nag-tweet sa managing partner ng Multicoin Capital na si Tushar Jain noong Huwebes. "Ang mga Crypto Markets ay may istrukturang nasira ngayon at ang mga nangungunang palitan ay kailangang magtulungan upang maiwasan ang pag-ulit."

"Ang buong DeFi ecosystem ay halos mamatay ngayon. Ilang malalaking kalahok sa merkado ang nasira," nag-tweet siya. "Maraming mangangalakal ang literal na hindi makakakuha ng pera sa mga palitan nang sapat na mabilis upang makipagkalakalan dahil sa pagsisikip ng blockchain at ang matinding pagkasumpungin ay lumala."

Ang pangmatagalang tagumpay ng Cryptocurrencies ay nakasalalay sa kung ang mga palitan ay maaaring magpalamig ng pagkasumpungin, ayon kay Jain.

"Kung kailangan lang nating tanggapin na ang Crypto ay maaaring bumaba ng 60%+ sa isang araw na *malubhang nililimitahan ang pagiging kapaki-pakinabang ng teknolohiyang ito," kasunod na tweet niya. "Ang mga insentibo ng mga palitan ay nakahanay sa paglago ng merkado. Kung ang mga Markets ay maaaring bumaba ng 60%+ sa isang araw, ang natutugunan na merkado para sa teknolohiyang ito ay mas maliit."

Bilis bumps

Habang nakatayo ito ngayon sa mga stock Markets ng US, ang parehong Level 1 at Level 2 (sa 13 porsiyentong pababa) na mga curbs ay humahantong sa 15 minutong paghinto sa pangangalakal (sa kondisyon na nangyari ang mga ito bago mag-3:25 pm) sa mga stock exchange tulad ng NYSE at Nasdaq.

Ang Antas 3 na circuit breaker (20 porsiyentong pagbaba) ay humihinto sa mga stock mula sa pangangalakal sa natitirang bahagi ng araw.

Ang mga palitan ng kalakal tulad ng CME ay may bahagyang magkakaibang mga antas at kahit na mayroong "limitado" na mga circuit breaker na nagsisimula kapag ang mga futures na kontrata sa Mga Index ng stock ay nangangalakal nang higit sa 5 porsiyento sa pre-market o pagkatapos ng mga oras na kalakalan.

Ang mga antas ay naging mas mahigpit mula noong 2008 na krisis sa pananalapi, ngunit ang buod ay nananatiling pareho: Bigyan ang mga mangangalakal - at mga automated system - ng oras upang iproseso ang pagsalakay ng mga order at magpalamig bago lumala ang mga bagay sa isang gulat.

Mayroong mas masalimuot na mga patakaran para sa mga indibidwal na stock. At ang mga katulad na curbs ay matatagpuan sa iba pang mga palitan sa buong mundo.

Bilang kapalit ng mga naturang trading curbs, ang lahat ng Crypto Markets ay kailangang magsilbi bilang speed bumps ay ang mga paminsan-minsang pagkabigo ng mga palitan sa pagproseso ng mabigat na volume.

'Mabaliw na teorya'

Maraming mga pangunahing palitan — i-save ang Coinbase at Bitstamp, kitang-kita — ay sinalanta ng ilang uri ng mga outage noong Huwebes. Kapansin-pansin, ang BitMEX ay offline "para sa pagpapanatili" sa kabuuang ONE oras na may ilang mga pagkawala sa loob ng isang araw na nakita daan-daang milyong dolyar sa mga likidasyon.

Kinuwestiyon ni Sam Bankman-Fried, CEO ng Alameda Research at Cryptocurrency derivatives exchange FTX, ang tiyempo ng pag-offline ng BitMEX tulad ng pagkuha ng Bitcoin sa ONE sa mga pinakamasama nitong pagbagsak sa 11-taong kasaysayan nito.

Sa isang tweetstorm prefaced na may "Insane theory of the day," Bankman-Fried postulated na BitMEX sinadyang isara sandali upang pigilan ang isang kumpletong pagbagsak sa Bitcoin. Ang Bitcoin "nag-rally nang walang napakalaking sell wall ng BitMEX [liquidations]," sabi niya.

Hindi pinapayagan ang lahat ng pagpuksa na maganap at pagkatapos ay mag-offline habang ang presyo ng bitcoin ay umabot sa $3,700 ay nag-alis ng tidal wave ng Bitcoin na tumatama sa merkado. Na pinahintulutan ang mga presyo na mabilis na tumalbog sa itaas ng $5,000 kaya hindi na kailangan ang mga pagpuksa.

Itinanggi ng BitMEX na iyon ang intensyon nito at binatukan si Bankman-Fried.

"Tama ang 'Insane'. Sam, mas alam mo kaysa sa pakikitungo sa ganitong uri ng teorya ng pagsasabwatan, lalo na't nagpapatakbo ka ng isang plataporma sa kalawakan," opisyal na Twitter ng kumpanya sabi ng account. "Walang maiisip na dahilan kung bakit ang isang platform tulad ng BitMEX - na gumana nang higit sa 5 taon at nadaragdagan pa - ay ibababa ang sarili sa antas na iminungkahi mo upang maiwasan ang isang sitwasyon kung saan ito ay handa na."

"Pasensya na sa nagsuggest!" Bankman-Pririto humingi ng tawad. “Sa palagay ko, BIT naguguluhan ako kung bakit negatibo ang interpretasyon mo dito– T ko naman sinasadyang ganoon.”

Gayunpaman, kung sinadya man o hindi ang naturang mga pagkasira ay nasa tabi ng punto, dahil nagsilbi sila bilang mga de facto circuit breaker, ayon kay Jain.

"Ito ay malinaw na ang mga palitan na bumababa ay nakatulong na maiwasan ang karagdagang pagkasumpungin ng merkado at pinahintulutan ang merkado na maging matatag," sinabi niya sa CoinDesk sa isang email.

Pangarap ng imposibleng panaginip

At maaaring ito ang tanging paraan na maaaring ipatupad ang mga circuit breaker sa mga Markets ng Cryptocurrency , sabi ni Larry Tabb, tagapagtatag at tagapangulo ng pananaliksik sa TABB Group.

Sa mga palitan ng stock, sumasang-ayon ang mga kumpanya na ilista ang kanilang mga pagbabahagi sa isang palitan, na maaaring huminto sa pangangalakal na katumbas ng isang flick ng switch.

Hindi ganoon sa hindi kinokontrol na pangangalakal ng Cryptocurrency , kung saan ang daan-daang palitan ay maaaring ipagpalit lahat ng katulad na asset tulad ng Bitcoin at medyo madali para sa mga indibidwal na ilipat ang asset na iyon mula sa ONE exchange patungo sa isa pa.

Ang paglalagay ng mga circuit breaker "ay magiging mahirap dahil sa heterogenous na katangian ng Crypto market," sabi ni Tabb sa CoinDesk sa isang email. "T ONE regulator (marami ang T kinokontrol), T ONE protocol, o ONE data na pinagsama-samang feed ng data."

"Kaya kahit na gusto mong ipatupad ang ONE - paano mo ito gagawin?" nagpatuloy siya sa pagmumuni-muni. "Paano kung na-tripan ng exchange X ang isang breaker, paano malalaman ng Exchange A at bakit sila hihinto sa pangangalakal? Sa katunayan, kung ang X ay isasara, ito ay sa pinakamahusay na interes ng A na manatiling bukas dahil ang kalakalan mula sa X ay maaaring lumipat sa A."

(Ilang oras pagkatapos mag-email sa CoinDesk, TABB Group nai-post sa website nito na isinara nito ang "kaagad na epektibo," na binabanggit ang mga hamon sa negosyo na pinalala ng krisis sa coronavirus.)

Panloob na debate

Sa ngayon, hindi bababa sa, ang mga circuit breaker ay maaaring hindi ilagay sa lugar bilang Policy ngunit ang debate ay malamang na magagalit, kahit na sa loob ng mga palitan mismo.

"Maaari lamang gamitin ang mga circuit breaker sa isang ganap na monopolistikong palitan," tweet ni Changpeng "CZ" Zhao, CEO ng Binance, bilang tugon sa a Piraso ng Cointelegraph tungkol sa mga circuit breaker. "Ang libreng merkado ay T gumagana sa ganoong paraan. Ang # BTC ay kinakalakal sa maraming palitan."

Binanggit ang artikulo ng Cointelegraph isang piraso sa Forbes nagpapaliwanag ng mga circuit breaker sa mga stock, partikular na dahil na-link ito ni Catherine Coley.

"Sa Crypto, ang konsepto ng mga circuit breaker ay [nakakagulat]," tweet niya. "Magandang malaman kung paano pinangangasiwaan ng ibang mga Markets (S&P 500) ang mga alalahanin sa volatility at liquidity."

Isinara niya ang kanyang tweet gamit ang hashtag na "#EducateDontIntimidate"

Si Coley ay ang CEO ng Binance U.S., ang American subsidiary ng Binance.