Oceans Apart: Crypto Regulation sa US at EU

Si Noelle Acheson ay isang beterano ng pagsusuri ng kumpanya at miyembro ng pangkat ng produkto ng CoinDesk.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang newsletter para sa institutional na merkado, na may mga balita at pananaw sa imprastraktura ng Crypto na inihahatid tuwing Martes. Mag-sign updito.

————————————————————————————————————————————————————

Maglaan ng pag-iisip para sa mga regulator ng pananalapi: ang mga Amerikano, na walang suweldo sa panahon ng pagsasara ng gobyerno at isang napakalaking backlog na naghihintay kung kailan sila makakabalik sa trabaho; at ang mga European, na may nagkakawatak-watak na unyon, nagkahiwa-hiwalay Markets ng kapital at isang sukdulan ng mga bagong tuntunin na tumatagos sa labyrinthine hall ng kapangyarihan.

Ngayon, ihambing ang ibang mga diskarte sa regulasyon ng asset ng Crypto mula sa bawat panig ng Atlantic.

Habang pinag-iisipan ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang mas malaking larawan at nagsusumikap sa pagbubuo ng mga panuntunan sa buong sektor, nagpapasa rin ito ng paghatol at namimigay ng mga parusang multa. Noong nakaraang taon ay nakakita ng 18 digital token na nauugnay mga aksyon mula sa SEC, kumpara sa lima noong 2017.

Ang European side, gayunpaman, ay tila mas nakatutok sa pag-uunawa paano upang pag-isipan ang mas malaking larawan. Iniisip nito kung anong istraktura ang dapat gawin ng proseso ng paggawa ng desisyon. Ito ay bumubuo ng mga komite. Lumilipad ang mga rekomendasyon sa mga dibisyon ng departamento, at ginagawa ang mga paghahanda para sa mga deliberasyon. Parang walang hanggan iniisip tungkol sa pagsasaayos ng mga digital na asset, sa halip na aktwal na gawin ito.

Bilang halimbawa, mas maaga sa buwang ito ay maaaring napansin mo marami pang tawag para sa EU-wide Crypto rules, sa pagkakataong ito ay mula sa European Banking Authority at sa European Securities and Markets Authority (ESMA).

Maaaring ito sa ibabaw ay parang mga pagkakaiba sa kultura na pamilyar na sa mga mahilig sa pelikula: ang mabilis, mabigat na aksyon na diskarte ng mga blockbuster ng U.S. kumpara sa maalalahanin at maingat na istilo ng European indies.

Ngunit ito ay higit pa doon. Ang mga pagkakaiba ay aktwal na naka-embed sa mga legal na istruktura at tradisyon at itinatampok ang hindi maarok na kahirapan sa pag-abot ng kasunduan sa kung paano dapat i-regulate ang bagong klase ng mga asset ng Crypto .

Malalim na ugat

Ang batas sa Europa ay batay sa Napoleonic code, o "batas sibil," kung saan ang lahat ay kinokontrol ng paunang itinatag na batas o administratibong desisyon. Ang mga naka-code na batas ay nangingibabaw, at ang regulasyon ay kadalasang mas komprehensibo kaysa sa kailangan nito, na ginagawang hindi gaanong maliksi. Ang layunin nito, gayunpaman, ay upang makabuo ng isang pare-parehong hanay ng mga patakaran upang masakop ang lahat ng mga kaganapan at upang pagyamanin ang maayos na koordinasyon.

Ang U.S. ay tumatakbo sa isang "common law" na sistema, kung saan ang mga hukom ay may mas malaking papel sa paggawa ng desisyon at ang mga panuntunan ay ginagawa sa isang case-by-case na batayan, madalas (ngunit hindi palaging) batay sa mga nakaraang desisyon.

Ang isa pang malaking pagkakaiba ay ang European Union ay may soberanya na mga bansang estado na sasagutin. Marami sa mga desisyon na ginawa ng EU ay kailangang pagtibayin ng mga aktwal na bansa, na nagbibigay sa kanila ng mas maraming saklaw upang pahinain ang mga inisyatiba sa buong Europa, depende sa kanilang pambansang interes. Ang pagkuha ng mga bagay sa isang top-down, rehiyonal na batayan ay napaka, napakahirap.

Higit pa rito, sa Europa ang batas ng seguridad ay pambansa pa rin, sa kabuuan. Ang pagtulak patungo sa capital Markets union ay mabagal na gumagalaw, sa kabila ng pagiging ONE sa mga priyoridad ng kasalukuyang mandato: sa 13 foundational legislative texts na ipinakita ng komisyon mula noong 2014, tatlo lang ay pinagtibay.

At ang oras ay tumatakbo: ang kasalukuyang utos ay nagtatapos sa Mayo, at ang pagkaapurahan na pinalakas ng pagtaas ng pag-aalala sa Brexit at ang posibilidad ng isa pang krisis sa pananalapi ay tila hindi nagpabilis sa bilis ng pag-unlad.

Sa U.S., mas simple ang ugnayan sa pagitan ng mga estado at ng mga pederal na ahensya. Ang mahabang kasaysayan ng pagpapatupad ng aplikasyon ng mga pederal na batas ng Korte Suprema ay nagdala ng tabing ng interoperability sa tagpi-tagping regulasyon ng estado.

Iba't ibang bilis

Kaya, ang mga naiintindihan na pagkabigo sa kawalan ng kalinawan sa bahagi ng mga regulator ng US at ang kanilang mabagal, case-by-case na diskarte ay dapat na madama ng isang pagpapahalaga na hindi bababa sa sila ay hindi mahirap bilang kanilang mga European counterparts. Iyon, kasama ang napakalaking laki ng US capital Markets, ay nangangahulugan na ang lahat ng mga mata ay nasa kung anong mga hakbang ang gagawin ng SEC patungkol sa mga Crypto asset.

Ngunit hindi iyon nangangahulugan na hindi sineseryoso ng European Union ang mga asset ng Crypto . Ang ulat na inilabas ng ESMA noong nakaraang linggo ay nagsiwalat ng mga resulta ng isang buwang survey ng mga regulator ng mga miyembrong estado, sa isang bid upang matukoy ang mga karaniwang kahulugan at parameter pagdating sa mga digital na token. Itinampok din nito ang mga puwang sa kasalukuyang regulasyon at nagmungkahi ng mga hakbang upang isara ang mga ito. Ang regional securities body ay kinilala, gayunpaman, na marami sa mga potensyal na solusyon ay lampas sa kapahintulutan nito, na nagpapahiwatig na ang mga aktwal na napagkasunduang hakbang ay malayo pa.

Samantala, malamang na makita natin ang mga indibidwal na bansa sa Europe na gumagawa ng mga pansamantalang hakbang tungo sa pagpayag sa pag-isyu ng asset ng Crypto sa mga regulated exchange. Gayunpaman, ang pinaliit na laki ng mga lokal Markets at ang mga pira-pirasong tuntunin na namamahala sa mga palitan at pag-iingat ay malamang na makahadlang sa mga token na ibinibigay sa Europa, lalo na dahil ang mga epekto ng network - na umaasa sa isang malawak na merkado - ay isang pangunahing bahagi ng mga pagtatasa ng token.

Sa U.S., sa kabilang banda, ang 2019 ay malamang na magdadala ng mga aksyon at pahayag mula sa SEC, dahil pinarurusahan ang mga hindi rehistradong alok ng securities, sinusuri ang mga panukala sa paglilista at binibigyan ng kalinawan ang mga inaasahan sa hinaharap. Bagama't maaaring maimpluwensyahan nito ang iba pang mga regulator ng securities sa buong mundo at isulong ang sektor tungo sa isang mas komprehensibong balangkas, ang mga pagkakaiba sa rehiyon at mga pambansang pagsasaalang-alang ay malamang na nagnanais na pag-iisip.

Ngunit kahit na ang nakakadismaya na pag-unlad ay mas mabuti kaysa wala. Ang mga estruktural na hadlang na humahadlang sa magagandang hangarin ng mga malawak na bloke ng ekonomiya, at ang pinaliit na laki ng mas maliksi at "crypto-friendly" na mga hurisdiksyon, ay pagsasama-samahin ang papel ng US bilang ONE sa mas ligtas at likidong mga Markets para sa mga digital na token. At ang mga regulator nito ay magkakaroon ng pagkakataon na itakda ang pamarisan para sa regulasyon ng asset ng Crypto sa hinaharap.

Sana lang ay makabalik sila sa trabaho sa lalong madaling panahon.

Globe larawan sa pamamagitan ng Shutterstock