Ang Pagtatapos ng Unang Dekada ng Crypto

Si Massimo Morini ay isang beterano sa mga investment bank at financial institution kabilang ang World Bank. Ang ilan sa kanyang pananaliksik sa blockchain ay iniulat dito at dito.

Ang sumusunod ay isang eksklusibong kontribusyon sa 2018 Year in Review ng CoinDesk.

Ang pagtatapos ng 2018 ay hindi katapusan ng isang taon. Ito ang katapusan ng isang dekada, isang dekada na nagpabago sa mundo ng pera at Finance.

Hindi ko ibig sabihin ang dekada mula noong inilabas ang Satoshi paper na maayos na ipinagdiwang ng CoinDesk ilang buwan na ang nakakaraan. Sa tipikal na egotismo ng mga kabataan, makikinang na mga innovator, gustong isipin ng komunidad ng Crypto na ito na ang katapusan ng unang dekada ng panahon ng crypto. Ngunit ang iba pang bahagi ng mundo ay nagdiriwang ng medyo madilim na anibersaryo ngayong taglagas: ang ika-10 anibersaryo mula sa simula ng Great Financial Crisis.

Sa default ni Lehman, nagising ang mundo at nalaman na ang mga bangko ay hindi ang pinakaligtas na industriya sa mundo. Hindi sila maaaring humiram ng napakalaking halaga ng pera mula sa publiko at i-invest ang mga ito sa hindi tiyak na mga Markets sa pananalapi nang hindi nagpapatakbo ng anumang materyal na panganib ng default.

Itinuro sa amin ng 2008 na ang mga bangko ay maaaring maubusan ng pera at kapital na kinakailangan upang pamahalaan ang kanilang mga panganib, at na maaari silang mag-default o humiling ng pera ng nagbabayad ng buwis upang mai-save at maiwasan ang default sa kanilang mga pananagutan sa deposito.

Ano ang nangyari sa susunod na 10 taon? Nawala ba ang mga bangko? Ang pera ng komersyal na bangko ay pinalitan ng isang bagong pandaigdigang Cryptocurrency? Ang mga Markets ba sa pananalapi, na siyang kislap na nagpasindi sa siga ng krisis, ay napalitan ng isang network ng mga walang pinagkakatiwalaang matalinong kontrata? Hindi, nakaligtas ang mga bangko, at gayundin ang mga Markets sa pananalapi .

At ngayon na ang mga bangko at institusyong pampinansyal ay tila natuklasan na ang blockchain ay hindi isang magic software na nagbibigay ng madaling kaligtasan at kahusayan sa mga umiiral na proseso (hindi rin ito ang sandata ng napakaraming digital na ginto na dumurog sa lahat ng umiiral na pera sa mundo), malamang na balewalain nila na ito rin ang dekada na nakakita ng mga konsepto tulad ng mga distributed system, financial cryptography at consensus algorithm na naging bahagi ng isang pampublikong debate.

Gayunpaman, maaaring ang 2019 ang taon kung kailan talagang naiintindihan ng mga bangko kung ano ang ibig sabihin ng mga konseptong ito para sa Finance. Tandaan, ang Finance ay kailangang magbayad ng isang presyo para mabuhay, bilang isang pagsusuri ng mga Markets sa pananalapi sa loob ng 10 taon na ito ay malinaw na nagpapakita.

Naging malinaw na ang papel ng mga bangko sa paglikha ng pera sa pamamagitan ng mga deposito ay naging sistematikong napakahalaga at marupok para sa pagpapahintulot sa kanila na malayang gampanan ang kanilang iba pang mga tungkulin sa paglipat ng pagkatubig at halaga sa espasyo (sa pamamagitan ng pagtulong sa mahusay na pangangalakal), sa oras (sa pamamagitan ng ligtas na intermediation sa pagitan ng pamumuhunan at kredito) at sa iba't ibang estado ng hinaharap (sa pamamagitan ng mga advanced na derivative na kontrata).

Naging mga over-regulated na entity sila, lumaki ang kanilang mga gastos sa pagpapatakbo, ang kanilang mga gastos sa pagpopondo ay naging mas mataas dahil sa isang bagong pang-unawa sa kanilang panganib. Bukod pa rito, tumaas ang kanilang pag-asa sa mga sentralisadong entidad. Hindi lamang mga sentral na bangko, kundi pati na rin ang iba pang mga institusyon tulad ng mga CCP o CSD (kung saan ang unang 'C' ay palaging nangangahulugang "sentral") ngayon ay napakahalagang namamahala sa mga Markets sa pananalapi tulad ng mga Markets ng BOND , equity o derivative. Ang sentralisasyon ay nakita ng mga regulator bilang ang tanging paraan upang mapataas ang standardisasyon, transparency at upang mapag-isa ang mga mapagkukunan ng mga indibidwal na bangko patungo sa pamamahala ng panganib sa merkado.

Ang kasabay na single-point-of failure effect ay itinuturing na isang katanggap-tanggap na collateral damage. Sa parehong mga taon, ang industriya ng pananalapi ay tumigil sa pagiging mahal ng mga mamumuhunan, at pinalitan ng mga kumpanya sa internet, na ngayon ay may kabuuang mas mataas na capitalization kaysa sa mga bangko.

Crypto sa Konteksto

Ano ang masasabi ng dekada ng Crypto at blockchain tungkol sa mga paksang “lumang Finance”?

Kailangan nating bumalik sa mga ugat ng blockchain at kalimutan ang parehong tukso na isaalang-alang ito na "isang software lamang" at ang kabaligtaran na tukso na ituring itong "langit sa lupa." Ang papel na Satoshi ay malamang na hindi ang simula. Sa mga araw na tayo ay nagdiriwang Timothy May, kailangan nating kilalanin na ang ilang ideyang naisasakatuparan ngayon ay nagsimulang lumaki 30 taon na ang nakararaan.

Sa ganitong paraan, ang Bitcoin ay hindi isang magic na paglikha ng pagiging perpekto. Nakita ni Satoshi na kulang sa internet ang ilan sa mga pangunahing tampok na kailangan para mag-imbak at maglipat ng halaga. Wala itong maipapatupad na anyo ng katutubong pagkakakilanlan, isang nagkakaisang paraan upang mag-order ng mga mensahe sa kawalan ng isang opisyal na time-stamp at ilang alternatibo sa arkitektura ng client-server upang maiwasan ang halaga na maiimbak ng isang entity para sa lahat ng mga gumagamit ng isang serbisyo.

Gaano man kaaga o limitado, gumawa si Satoshi ng isang maisasakatuparan na panukala upang madaig ang mga isyu sa itaas. Isa itong mutation ng web sa value management environment, at ito ay salamat sa mga mutasyon na nagbabago ang mga system.

Noong nakaraan, habang pinapalawak ng mga bangko ang kanilang mga balanse sa pamamagitan ng paglikha ng mas maraming pera at pagkuha ng higit pang mga panganib, ipinakilala ng ilang mga nag-iisip ang konsepto ng Narrow Banking. Ang alternatibong ideyang ito ng papel ng mga bangko ay maaaring nakaligtas sa amin ng ilan sa mga malalaking isyu sa pananalapi noong nakaraang dekada. Ang ibig sabihin ng makitid na pagbabangko ay mga bangko na may mas makitid na tungkulin, na mas katulad ng tungkulin na mayroon sila sa ilang sandali sa nakaraan. Mga bangko na walang napakalaking balanse ng mga pananagutan sa deposito, na ginagamit ng lahat bilang pera, na tinutugma ng kaukulang mga peligrosong pamumuhunan.

Ang makitid na pagbabangko ay mangangailangan ng isang paraan upang palayain ang mga bangko, kahit sa isang bahagi, mula sa papel ng paglikha ng elektronikong pera sa anyo ng mga deposito.

Ang Crypto decade ay nagpapakita na ang mga anyo ng elektronikong pera na hindi nasa anyo ng isang komersyal na deposito sa bangko ay posible, at maaaring pamahalaan sa labas ng balanse ng mga komersyal na bangko.

Ang paglalapat ng prinsipyong ito ay maaaring magpalaya sa mga bangko mula sa bahagi ng kanilang tungkulin sa paglikha ng pera at payagan silang bumalik sa isang tungkulin ng mga tunay na tagapamagitan, na tulungan ang mga may pera na tanggapin ang mga panganib na mahusay na pinamamahalaan, at pagbibigay ng mga serbisyo sa tunay at digital na ekonomiya, nang walang napakalaking mga libro ng mga asset at pananagutan.

Isang Convergence sa unahan

Oo, tama ang nabasa mo. Sinabi ko na ang Technology ng blockchain ay maaaring makatulong sa mga bangko na ipagpatuloy ang kanilang tungkulin bilang mga tagapamagitan. Marami kang nabasa tungkol sa blockchain tech disintermediating banks na maaaring kakaiba ito.

Gayunpaman, ngayon ang sistematikong panganib na dulot ng mga bangko ay hindi lumalabas sa kanilang mahigpit na aktibidad ng intermediation, ngunit mula sa kanilang "teknikal" na papel sa paglikha ng pera. Ang Technology lamang ay hindi makakaiwas sa mga krisis, ngunit kapag ginamit upang gawing posible ang makitid na pagbabangko maaari nitong pigilan ang isang krisis mula sa sistematikong pagkalat. Hindi na kailangang mag-piyansa sa mga bangko kung binawasan natin ang LINK sa pagitan ng mga Markets pinansyal at ng ating mga deposito ng pera.

Kung ang isang anyo ng digital na pera batay sa cryptography at pinamamahalaan sa isang distributed network ay magagamit para sa mga manlalaro sa pananalapi, maaaring ito ang layer kung saan ang karagdagang pagbabawas ng systemic na panganib sa mga financial Markets ay magiging posible.

Sa ngayon, ang sistematikong panganib sa mga Markets tulad ng mga derivatives o securities ay kadalasang nauugnay sa teknolohikal na sentralisasyon na nabuo sa nakalipas na mga dekada. Gaya ng naalala natin sa itaas, dumami ang pag-uukol sa mga sentralisadong imprastraktura pagkatapos ng krisis, upang sama-samang pamahalaan ang mga garantiyang ibinibigay ng mga indibidwal na bangko, upang makapagbigay ng higit na transparency sa mga Markets pinansyal , at upang matulungan ang standardisasyon at coordinated na pamamahala sa peligro.

Sa pagtatapos ng 2008 naisip ng mga regulator na ang mga naturang layunin ay maaari lamang makuha sa pamamagitan ng sentralisasyon, kahit na ito ay maaaring gawing mas hindi nababanat ang mga Markets sa pananalapi sa sistematikong panganib.

Pagkatapos ng dekada ng Crypto , alam ng mga regulator na may mga alternatibo. Ang mga desentralisadong network ay nagbibigay-daan din para sa transparency, standardisasyon at sama-samang pamamahala ng mga mapagkukunang ibinibigay ng mga network node, sa pamamagitan ng naaangkop na paggamit ng mga matalinong kontrata. Maaari nilang payagan ang mga paraan ng pamamahala sa panganib at pagbabawas ng panganib na hindi maiisip sa tradisyunal na mundo.

Maaaring wala pa sila ng mga kinakailangang feature sa mga tuntunin ng scalability o Privacy, ngunit malayo na ang narating ng kanilang teknolohikal na ebolusyon mula noong orihinal na mutation.

Kaya, ang mga darating na taon ay maaaring ang mga taon ng kamalayan.

Hindi, ang mga maagang crypto at token ay hindi isang mabilis at madaling solusyon para sa hinaharap ng Finance. Hindi, hindi rin solusyon ang isang light splash ng blockchain tech sa mga lumang modelo ng negosyo.

Ang ilang mahirap na trabaho ay nasa unahan kung gusto nating gamitin ang mga aral na natutunan sa nakalipas na dekada, at makita ang dalawang mundong ito, ang mundo ng Finance at ang mundo ng Crypto , upang tuluyang magtagpo sa isang bago, mas ligtas na sistema ng pananalapi.

Magkaroon ng isang malakas na pananaw sa 2018? Mag-email ng balita [sa] CoinDesk.com para magsumite ng Opinyon sa aming Year in Review.

Mga floppy disk sa pamamagitan ng Shutterstock