Centralized Exchange (CEX) vs. Decentralized Exchange (DEX): Ano ang Pagkakaiba?

Kung isinasaalang-alang mo ang pagbili o pagbebenta ng Crypto, ang iyong unang port of call ay malamang na isang exchange. Kadalasan, ang unang punto ng pagpasok sa pangangalakal ng Cryptocurrency ay a sentralisadong pagpapalitan (CEX), isang digital marketplace kung saan nagaganap ang Crypto trading. Marahil ay narinig mo na ang ilan: Binance, Kraken, Coinbase at iba pa. Noong Nob. 2022, ang isang CoinDesk scoop ay humantong sa isang nakamamanghang turn of Events na humantong sa dating sikat na exchange Ang FTX ay bumagsak at nagsampa ng pagkabangkarote.

Naging dahilan ito ng maraming Crypto investor na maghanap ng mga alternatibo sa mga sentralisadong palitan. Ang halatang alternatibo ay isang mas bagong uri ng palitan na desentralisado tulad ng Uniswap at PancakeSwap. Ang mga desentralisadong palitan na ito ay radikal na muling iniisip kung paano gagana ang mga palitan.

Tingnan din: Ano ang Exchange Token?

Mga desentralisadong palitan (DEXs) ay umuusbong sa nakalipas na limang taon upang hamunin ang nanunungkulan Mga CEX. Sa madaling sabi, nilalayon ng mga DEX na mag-alok ng mas mababang mga bayarin sa transaksyon, hayaan ang mga user na direktang humawak ng kanilang sariling mga asset at maiwasan ang ilang mga pasanin sa regulasyon. Sa kabilang banda, nahaharap sila sa halaga ng pagbabayad sa kanilang mga tagapagbigay ng pagkatubig para sa isang espesyal na uri ng panganib na tinatawag "walang permanenteng pagkawala."

Nag-aalok din ang mga CEX ng mga pakinabang. Karamihan sa mga sentralisadong palitan ay gumagamit ng modelo ng negosyo na katulad ng mga tradisyunal na institusyon tulad ng New York Stock Exchange, na isang istrukturang naiintindihan ng mga tradisyonal na mamumuhunan at maaaring maging mas komportable. Ang kanilang mga interface at app ay may posibilidad na maging mas baguhan at madaling gamitin at sa pangkalahatan ay nag-aalok ng higit na pagkatubig at mas malakas na mga katiyakan sa regulasyon, na maaaring maging partikular na mahalaga para sa mga institusyonal na kliyente. Ngunit nangangahulugan din ito na ang sentral na kumpanya na nagpapatakbo ng palitan ay may maraming kapangyarihan at responsibilidad para sa katatagan ng pananalapi at kalusugan ng palitan.

Tingnan din: Paano Mapapalitan ang Iyong Kayamanan

Kung ang kamakailang drama sa paligid ng FTX ay pinag-isipan mong lumipat sa isang DEX, narito ang kailangan mong malaman.

Paano gumagana ang mga DEX?

Nilalayon ng mga DEX na kumpletuhin ang mga transaksyon nang mas mabilis at mura kaysa sa kanilang mga sentralisadong katapat. Ginagawa nila ito sa pamamagitan ng pagputol sa mga intermediary entity na kumukuha ng pagbawas sa mga bayarin sa transaksyon sa mga CEX. Ang 2018 whitepaper ng pinakamalaking DEX sa mundo, ang Uniswap, ay nagpapahayag ng "zero rent extraction." Nilalayon nitong protektahan ang mga gumagamit nito mula sa mga karagdagang gastos na kasama sa pagbuo ng tubo para sa mga tagapamagitan na nagpapatakbo ng mga CEX. Bancor, na inilunsad noong 2017 at inilalarawan ang sarili bilang ang unang DEX, ay nagsusulong para sa desentralisadong paraan tulad nito:

"Ang liquidity sa mga tradisyunal na palitan ng asset ay dating ibinigay ng isang maliit na dakot ng mga propesyonal na kumpanya ng kalakalan na may pinahihintulutang pag-access at mga espesyal na tool. Itinutuon nito ang pagkatubig sa mga kamay ng ilang aktor na maaaring mag-withdraw ng kanilang mga asset sa mga panahon ng pabagu-bago at paghihigpitan ang pag-trade ng isang asset kapag ang mga user ay higit na nangangailangan nito."

Noong huling bahagi ng 2021, naniningil ang nangungunang DEX Uniswap ng 0.05% na bayarin sa transaksyon sa $100,000 trade na-sample ng global accountancy KPMG. Ang mga CEX na Binance, Coinbase at Kraken ay naniningil ng 0.1%, 0.2% at 0.2%, ayon sa pagkakabanggit.

Ginagamit ng mga DEX "automated market Maker" mga protocol upang matukoy ang mga presyo ng mga asset na walang sentralisadong katawan na nag-oorkestra sa mga kalakalan. Ang isang karaniwang diskarte ay ang mekanismo ng "pare-parehong produkto", na tumutukoy sa mga presyong inaalok bilang isang function ng ratio ng kabuuang reserba ng DEX ng bawat isa sa mga asset na kasangkot. Ito ay may bentahe ng tendensiyang KEEP ang mga reserba sa relatibong balanse: Kung ang anumang asset ay naging mahirap makuha, ito ay magiging lubhang mahal.

Gayunpaman, ang mga DEX ay may posibilidad na mag-alok ng halos parehong mga presyo para sa mga asset gaya ng mga CEX. Ito ay dahil ang mga matulungin na mangangalakal o bot ay maaaring mabilis na kumita mula sa anumang pagkakaiba sa mga presyo sa pamamagitan ng arbitrage. Kung ang isang partikular na pool ay naglalaman ng napakakaunting ETH, kailangan nitong hayaan ang mga mangangalakal na magbenta ng ETH sa pool sa mas mataas na presyo kaysa sa ipinahiwatig na mas malawak na merkado. Ang mga mangangalakal ay madaling kumita sa pamamagitan ng pagbili nito sa mas malawak na merkado at pagbebenta nito sa pool. Habang ginagawa nila ito, tataas ang volume sa pool, na binabawasan ang inaalok na presyo nito hanggang sa tumugma ito sa mas malawak na market.

Read More: Pag-unawa sa Technology sa Likod ng Desentralisadong Pagpapalitan

Hindi permanenteng pagkawala: Isang malaking problema para sa mga DEX

Kahit gaano kalinis ang sistemang ito, nagpapakilala ito ng panganib para sa mga tagapagbigay ng pagkatubig sa likod ng pool. Ang panganib ay tinatawag na impermanent loss. Ang mga tagapagbigay ng liquidity ay may karapatan na bawiin ang bahagi ng halaga ng pool na kanilang iniambag, hindi ang eksaktong bilang ng mga token na kanilang inilagay. Hindi nito maipangako sa lahat ng provider ang kanilang eksaktong mga token, dahil ang ratio ng iba't ibang mga token na hawak sa pool ay nagbabago habang nagaganap ang mga trade. Ngunit habang nag-aayos ang ratio upang ipakita ang kasalukuyang mas malawak na mga presyo sa merkado, ang pool ay unti-unting maglalaman ng higit pa sa anumang token na nawawalan ng halaga, at kabaliktaran.

Nangangahulugan ito na ang isang provider ng pagkatubig ay malamang na mag-withdraw ng higit pa sa token na nawalan ng halaga at mas mababa sa ONE na nakakuha ng halaga, kumpara sa kanilang mga panimulang asset. Samakatuwid, sila ay magiging mas mahirap kaysa sa kung hawak lang nila ang kanilang mga ari-arian nang pribado. Sa pagsasagawa, karaniwang binabayaran ng mga DEX ang mga tagapagbigay ng pagkatubig sa pamamagitan ng mga bayarin sa transaksyon. Ngunit nangangahulugan iyon ng paniningil ng mas mataas na bayad kaysa sa kung hindi man nila kakailanganin.

Custodial vs. non-custodial

Ang isa pang bahagi ng trade-off sa pagitan ng mga DEX at CEX ay bumaba sa kung mas gugustuhin ng mga user na direktang hawakan ang kanilang sariling Crypto o ipagkatiwala ito sa exchange. Karaniwang hinihiling ng mga CEX na maglagay ang mga user ng mga asset sa kanilang kustodiya bago mag-trade.

Ang paghawak ng iyong mga asset sa iyong sarili ay nagpapanatili sa ideal ng self-reliance na tumatagos sa Crypto sector. Mayroon kang ganap at eksklusibong kontrol sa kanila. Ngunit sa kabilang banda, nang walang kaukulang pangangalaga, mga pribadong susi maaaring mawala o masira, na ginagawang hindi na mababawi ang mga nauugnay na asset. Ang Welshman na si James Howells ay nagkamali na itinapon ang isang hard drive noong 2013 at nawalan ng access sa 7,500 bitcoins na nagkakahalaga ng higit sa $100 milyon noong Nob. 2022. Siya ay paulit-ulit at hindi matagumpay umapela sa lokal na konseho para hayaan siyang hukayin ang landfill site nito.

Mga regulasyon, regulasyon, regulasyon

Ang lumalagong katanyagan ng mga DEX ay maaaring bahagyang sumasalamin sa kanilang tagumpay sa pag-iwas sa ilang mga hadlang sa regulasyon. Ang kumpanyang nagtatayo ng isang DEX ay umiiwas sa pagkilos bilang isang tagapamagitan sa pananalapi o katapat at hindi na kailangang makipagkita kilala-iyong-customer (KYC) o mga pamantayang anti-money laundering (AML) dahil ito ay nagpapatakbo ng awtonomiya. Ang ShapeShift ay dating isang CEX hanggang sa sinabi ng CEO nito na nawalan ng kumpanya ang 95% ng mga user nito bilang resulta ng mga hakbang ng KYC na pinilit nitong ipatupad noong 2018. Noong 2021, nagpasya ang Shapeshift na pivote at naging DEX upang ipagkibit-balikat ang problemang ito.

Pagkatubig

Maaaring mahirapan ang mga DEX kaysa sa mga CEX kapag nagtatrabaho sa mas malalaking mamumuhunan. Sa oras na ito, hindi pa sila maaaring makipagkumpitensya sa pinakamalaking CEX sa laki kaya hindi sila maaaring mag-alok ng mas maraming pagkatubig. Kapag nakakatugon sila na may hindi sapat na pagkatubig, maaaring harapin ng malalaking order ang hindi planadong mga karagdagang gastos na tinatawag na "slippage." Higit pa rito, ang mga institusyonal na mamumuhunan ay nahaharap sa AML at iba pang mga hadlang sa regulasyon sa kanilang sarili at maaaring mahirapan na harapin ang mga palitan na hindi sumusumite sa mga katulad na kinakailangan.

Sergej Kunz, ang co-founder ng liquidity aggregator DEX 1inch Network, nabanggit noong nakaraang taon na ang mga bangko at hedge fund ay naging mabagal sa pakikipag-ugnayan sa desentralisadong Finance (DeFi) dahil sa kanilang sariling mga hadlang sa regulasyon. Bagama't ito ay isang DEX, ang kanyang kumpanya ay nagpaplano na ngayong maglunsad ng isang sumusunod na produkto na tinatawag na 1INCH Pro, partikular na upang matugunan ang mga kliyenteng ito.

Ang mga bagong aggregator protocol tulad ng 1INCH ay partikular na lumitaw upang matulungan ang mas malalaking mamumuhunan na maiwasan ang mga problema sa pagkatubig kapag gumagamit ng mga DEX. Ang 1INCH ay nakalikom ng $12 milyon noong 2020 sa isang funding round na pinangunahan ng Pantera Capital.

Ang pagtaas ng mga aggregator ay talagang nangangahulugan na ang mga user ay makakapag-access ng liquidity mula sa mga DEX at CEX sa parehong oras. Ang protocol na DiversiFi, na mismong isang DEX, ay pinagsasama-sama ang pagkatubig mula sa parehong uri ng mga palitan upang matulungan ang mga user nito na tapusin ang mas malalaking trade nang mas mahusay. Tinutulungan nito ang mga mamumuhunan na maiwasan ang mga gastos na kasama ng pagkatubig ng isang exchange na nagpapatunay na masyadong maliit para sa kanilang order.

Pagdating sa pagpapasya kung aling uri ng palitan ang gagamitin, ito ay bumaba sa dalawang bagay: Kung ikaw ay pangunahing interesado sa kadalian ng paggamit at hindi komportable sa pagiging ganap na kontrol sa iyong sariling pitaka, ang CEX ay marahil ang pinakamahusay na opsyon Para sa ‘Yo. Kung ang mas mababang mga bayarin at higit na kontrol sa sarili mong mga pondo ang pinakamahalaga sa iyo, kung gayon ang isang DEX ang paraan upang pumunta. Saanmang paraan ka pumunta, siguraduhing alam mo kung paano kunin ang iyong Crypto mula sa isang palitan at sa malamig na imbakan para KEEP ligtas ang iyong kayamanan sa mahabang panahon.

Tingnan din: Bakit Mahalaga ang Desentralisadong Pagpapalitan sa Crypto Economy