Nagbigay ng Mahabang Anino ang China sa Dati-Masiglang Industriya ng Crypto ng Hong Kong

Ang Hong Kong Fintech Week ay minsang naging masiglang hanay ng mga negosyante sa mga T-shirt na may mga banker at burukrata na nakasuot, lahat ay tumatalakay sa papel ng cryptocurrency sa hinaharap ng pera.

Kapansin-pansing naiiba ang pagtitipon noong nakaraang taon, na ginanap noong Nobyembre. Binigyang-diin ng mga opisyal ng gobyerno ang potensyal ng higit na integrasyon sa China at sa digital yuan nito, habang ang mga pag-uusap tungkol sa Crypto ay nakatuon sa kung ano ang itinuturing na naaangkop sa mainland.

Ang kaibahan ay tumuturo sa isang mas malaking pagbabago.

Habang hinihigpitan ng China ang pagkakahawak nito sa Hong Kong, ang industriya ng digital asset ng lungsod ay naging hindi mapalagay at naparusahan. Maraming kumpanya ang umalis sa Hong Kong o binawasan ang mga operasyon. Ang mga lokal na regulator ay halos hindi aktibo noong nakaraang taon, nagdaragdag lamang sa kawalan ng katiyakan.

Ang Hong Kong ay naging sentro ng Crypto sa buong pag-unlad ng klase ng asset, salamat sa ONE sa pinakamalakas na ecosystem ng Finance sa mundo, isang masiglang espiritu ng entrepreneurial at malapit sa, well, China. (Ang mainland ay dating pugad ng aktibidad ng kalakalan at pagmimina bago ang isang serye ng mga crackdown ng Beijing, pinakahuli sa Setyembre.) Mga iconic na kumpanya, tulad ng mga palitan ng FTX at BitMEX, VC Kenetic Capital at developer ng EOS I-block. ONE, may mga ugat sa lungsod.

Ngayon, karamihan sa mga natitirang kumpanya sa Hong Kong ay may mga backup na plano.

Read More: China Crypto Bans: Isang Kumpletong Kasaysayan

"Mayroon pa rin silang malaking presensya sa Hong Kong," ngunit tumitingin sila sa iba't ibang mga opsyon para sa kanilang mga operasyon, sabi ni Vivien Khoo, co-founder ng Asya Crypto Alliance, isang trade association na nakabase sa Singapore.

Maraming mga kumpanya sa Hong Kong ang nagkakaroon ng "aktibong mga talakayan," lalo na sa liwanag ng COVID-19, "tungkol sa kung ano ang ibig sabihin ng pagtatrabaho nang malayuan dahil maaari itong magbigay sa kanila ng kakayahang umangkop," dagdag niya.

May mga kislap ng pag-asa. ONE buwan sa 2022, ang Hong Kong Monetary Authority (HKMA) – ang katumbas ng lungsod ng isang sentral na bangko – ay naglabas ng dalawang mahahalagang papeles: ONE sa mga stablecoin at isa pa sa crypto-related exchange-traded na pondo.

Ang Hong Kong ay "nagsisimulang magtatag ng balangkas ng regulasyon para sa mga digital na asset na naaayon sa katayuan nito bilang isang pandaigdigang hub para sa mga serbisyo sa pananalapi at pamamahala ng kayamanan," sabi ni Lennix Lai, direktor ng Crypto exchange OKX. "Na may kalinawan sa mga parameter kung saan maaaring gumana ang merkado, ang mga mamumuhunan ay hindi na pipigilan ng mga takot sa isang backlash ng regulasyon."

Gayunpaman, habang ang kinabukasan ng lungsod sa pandaigdigang Crypto ecosystem ay nagsisimula nang mabuo, LOOKS mas limitado ito kaysa sa dati nitong freewheeling. Ilang mga kalahok sa industriya ang nagsabi sa CoinDesk na malamang na ang regulasyong rehimen ng Hong Kong ay mananatiling matatag sa maikli hanggang katamtamang termino ngunit sumang-ayon na ang mga pangmatagalang prospect ay malamang na malungkot.

Ang koneksyon ng China

Apat sa mga taong nakipag-usap sa CoinDesk para sa artikulong ito ay humiling ng hindi pagkakilala dahil hindi sila pinahintulutang magsalita sa publiko sa kung ano ang itinuturing ng kanilang mga kumpanya na isang paksang sensitibo sa pulitika. Tatlo sa mga iyon ay nagtatrabaho para sa mga Crypto financial services firm, habang ang ikaapat ay isang stock analyst.

“Mahirap umasa na hindi ka pinapayagang gumawa ng anumang Crypto sa mainland, ngunit ang Hong Kong ay [mananatiling] isang paraiso” para sa industriya, sabi ng ONE lokal na kalahok.

Bilang isang espesyal na administratibong rehiyon sa ilalim ng prinsipyong "ONE bansa, dalawang sistema", ang Hong Kong ay bahagi ng China sa teritoryo ngunit nagtatakda ng sarili nitong mga batas at regulasyon.

Sa papel, ang kamag-anak na awtonomiya ng Hong Kong mula sa mainland ay nakatakdang mag-expire sa 2047, bagaman maraming mga tagamasid, kabilang ang Kagawaran ng Estado ng U.S, ay nabanggit na ang sentral na pamahalaan ng China ay tinatanggal na ang kalayaan ng Hong Kong.

Read More:Maaaring Banta ng Batas sa Pambansang Seguridad ng Hong Kong ang Mga Lokal Crypto Brokerage

Ang Batas ng Pambansang Seguridad na nagkabisa noong Hunyo 30, 2020, ay nagkriminalisa sa malawak na tinukoy na mga pagkilos ng sedisyon, sabwatan, terorismo at subersyon at nagbigay sa mga awtoridad ng malawak na kapangyarihan ng pagsubaybay, pagpigil at paghahanap. Noong Hunyo, 117 katao ang napunta arestado sa ilalim ng batas; karamihan sa kanila ay mga pulitiko, aktibista at mamamahayag, at kasama rin sa listahan ang media tycoon Jimmy Lai, may-ari ng sikat na pro-democracy tabloid na Apple Daily.

Ang pampulitikang panganib na nauugnay sa Crypto sa Hong Kong ay nagsimula bago ang 2021 crackdown ng China, sabi ni Alessio Quaglini, co-founder at CEO ng Crypto custodian Hex Trust. Sinimulan ni Hex na tumingin sa isang tanggapan sa Singapore "mula noong ONE araw," na nakikita ng kompanya bilang isang "backup na plano," sabi niya.

Ang custodian ay nakakuha na ng lisensya ng Capital Markets Services sa Singapore at naghihintay ng isang Crypto license, aniya.

Taon ng walang ilaw

Lalong lumalim ang pakiramdam sa lupa noong nakaraang taon. Nagkaroon ng kaunting balita mula sa mga regulator ng Hong Kong, at ang inihayag ay nag-ingat sa mga kumpanya.

Noong Mayo 21, 2021, ang mga awtoridad ng Hong Kong iminungkahi magmulta ng hanggang $640,000 at pitong taong pagkakakulong para sa aktibidad ng walang lisensyang pagpapalitan. Pinagsasama nito ang pagtaas ng impluwensya ng mainland sa lungsod at ang matibay nitong paninindigan na anti-crypto.

Sa bandang kalagitnaan ng 2021, ang pang-unawa ng merkado ay nadama ng mga regulator na "Kung hindi ka lisensyado, gusto naming umalis ka sa Hong Kong, mabilis," lalo na sa liwanag ng potensyal para sa mga multa at pagkakulong, sabi ni Khoo.

Read More:'Block Kong': Dim Sum sa isang Crypto Hub

Noong Setyembre 24, 10 ng nangungunang pambansang Finance at tech na institusyon ng pamahalaan ng China ipinahayag lahat ng mga transaksyong nauugnay sa crypto ay ilegal. Bagama't hindi ito ang unang pagkakataon na pinaghigpitan ng China ang Crypto, ito ang unang pagkakataon na naglabas ang ilan sa mga nangungunang ahensya ng bansa ng komprehensibong plano ng pagkilos na nag-iwan ng maliit na puwang para sa interpretasyon.

Kasunod ng anunsyo, ang damdamin sa hinaharap ng Crypto sa Hong Kong ay sumama, sinabi ng ONE analyst sa lungsod sa CoinDesk, at idinagdag na ang kanilang kumpanya ay mula noon ay pinagbawalan sila mula sa pampublikong pagtalakay sa Crypto.

Matapos higpitan ng mainland ang Policy nito , sinabi ng pinakamalaking retail-focused licensed trading platform ng Hong Kong na nag-aalok ng mga Crypto fund, Futu at Tiger Brokers, na pipigilan nila ang mga user sa pagbili ng mga produktong Crypto sa kanilang mga platform simula Oktubre 1.

Sinabi ng isang kinatawan ng Futu sa CoinDesk na ang hakbang ay "bilang tugon sa mga nauugnay na alituntunin sa regulasyon" ngunit T nilinaw kung ang mga ito ay tumutukoy sa mga alituntunin ng China. Ang Tiger Brokers ay hindi tumugon sa Request ng CoinDesk para sa komento.

'Magandang lugar para tumambay'

Sa ngayon, ang Hong Kong ay nasa ilalim ng isang opt-in na rehimen sa paglilisensya para sa mga Crypto firm. Upang makuha ang mga opsyonal na lisensyang ito, kailangang Social Media ng mga kumpanya ang mga rekomendasyon ng Financial Services and Treasury Bureau (FSTB).

Ang tanging lisensya para sa awtomatikong pangangalakal, na kinakailangan para sa pagpapatakbo ng isang Crypto exchange, ay ipinagkaloob sa OSL Digital Securities. Walang nabigyan mula nang matanggap ng OSL ang lisensya nito noong Disyembre 2020.

Bagama't marami ang pinag-uusapan tungkol sa impluwensya ng China sa Hong Kong, "Sa ngayon, ang mga regulasyon ng Crypto ay napagpasyahan ng Securities and Futures Commission (SFC)," sabi ni Henri Arslanian, pinuno ng Crypto practice sa pagkonsulta sa higanteng PwC.

Ang SFC ay mayroon ipinahayag na hindi ito fan ng Crypto derivatives. FTX, ONE sa pinakamalaking trading platform sa mundo para sa digital asset futures, inilipat ang punong tanggapan nito mula Hong Kong hanggang Bahamas isang araw matapos ipahayag ng China ang kanilang crackdown. Ang tagapagtatag at CEO ng FTX na si Sam Bankman-Fried ay nagsabi noong panahong T ito tugon sa "kamakailang balita."

Ang mga paghihigpit sa COVID-19 - na lumakas lamang sa nakalipas na ilang buwan - ay nagpapahirap sa pag-upa sa lungsod, "Kaya, mayroon nang ilang paggalaw palayo sa Hong Kong," sabi ni Leonhard Weese, presidente ng Blockchain Association of Hong Kong.

Ang paglilingkod sa mga customer sa ibang bansa sa labas ng Hong Kong ay isang malambot na opsyon, sabi ni Weese. Ang lahat ng malalaking manlalaro ay kumikilos na sa ilalim ng pagpapalagay na "ang Hong Kong ay isang magandang lugar upang tumambay, hindi sila interesado sa pagbebenta ng kanilang mga produkto sa merkado ng Hong Kong dahil ito ay masyadong maliit at kumplikado," sabi niya. Kaya, kahit na putulin ng mga awtoridad ang kanilang pag-access sa lokal na merkado, T ito magiging malaking problema, sabi ni Weese.

Sa halip, ang mga kumpanyang ito ay gustong maglingkod sa mundo, at may kaunting indikasyon na maaaring hindi katanggap-tanggap sa mga regulator sa hinaharap, aniya. Kahit na magbago ang mga bagay, madali nilang kunin at umalis.

Mga bagong kinakailangan sa paglilisensya sa Hong Kong

Ang gobyerno ng Hong Kong ay nagpahayag ng mga plano na magmungkahi ng isang anti-money laundering bill sa 2021-2022 legislative session na batay sa a papel ng konsultasyon binalangkas ng FSTB sa Nobyembre 2020. Ang rehimeng paglilisensya ng panukalang batas para sa mga palitan ng Crypto ay nakikita bilang isang hadlang laban sa money laundering, at, hindi tulad ng kasalukuyang ONE, ito ay sapilitan.

Bilang tugon sa isang pagtatanong ng CoinDesk kung ang crackdown sa mainland ay makakaapekto sa mga patakaran sa Hong Kong, inulit ng FSTB ang posisyon nito na ang mga virtual asset ay hindi legal na malambot at itinuro ang umiiral na rehimen ng teritoryo.

Ang SFC ay hindi tumugon sa Request ng CoinDesk para sa komento habang ini-refer ng HKMA ang pagtatanong sa iba pang dalawang ahensya.

Inirerekomenda ng papel na Nobyembre FSTB na nangangailangan ng mga lisensya para sa mga virtual asset service provider, kabilang ang mga Crypto exchange, at nililimitahan ang kanilang mga serbisyo sa mga propesyonal na mamumuhunan, bukod sa iba pang mga hakbang.

Batas ng Hong Kong tumutukoy sa mga propesyonal na mamumuhunan bilang mga indibidwal o korporasyon na may portfolio na nagkakahalaga ng pataas na HK$8 milyon ($1 milyon) o mga kumpanyang may higit sa HK$40 milyon ($5 milyon) sa mga asset.

Gayunpaman, sa isang buong draft ng panukalang batas na hindi pa magagamit sa publiko o tinatalakay sa Legislative Council ng Hong Kong, maraming mahahalagang detalye ang nababatay sa balanse.

Ang saklaw ng rehimeng paglilisensya ay hindi lubos na malinaw, sabi ni Weese. Hindi malinaw kung papayagan ang mas maliliit na over-the-counter (OTC) exchange at Bitcoin ATM, o kung anong uri ng panganib ang ilalagay sa mga indibidwal na nakikipagkalakalan lamang ng OTC sa kanilang mga kaibigan, aniya.

Para sa maraming palitan, ang pagkuha ng lisensya ay mangangahulugan na "Ang kanilang buong sistema at produkto ay magiging lubhang baldado" dahil maaari lamang silang mag-alok ng spot trading at maglingkod lamang sa mga institusyonal na mamumuhunan, sabi ni Weese.

Maraming mga kumpanya ang naghahanda na "lumipad sa ilalim ng radar" upang maiwasan ang pansin ng regulasyon habang iniisip kung paano baguhin ang kanilang modelo ng negosyo upang maaari silang maging pandaigdigan, maabot ang mga bagong base ng gumagamit o kahit papaano ay maiwasan ang mahulog sa ilalim ng rehimeng paglilisensya, sinabi niya.

Inilarawan ng ONE tao na nagtatrabaho sa isang Crypto firm na lisensyado ng Hong Kong ang mga hindi lisensyadong kumpanya bilang naninirahan “sa ibang planeta,” na ang kanilang pag-uugali at saloobin sa mga regulasyon ay ganap na naiiba sa mga lisensyadong kumpanya.

Big-picture na mga alalahanin

Dahil sa mahigpit Policy ng mainland sa mga digital na asset, ang humihinang kalayaan ng Hong Kong ay dahilan ng pag-aalala para sa lokal na komunidad ng Crypto .

“Ang gobyerno ng China ang pumalit at dahan-dahang binabago ang sistema,” at ilang oras na lang bago ito tumulo sa Crypto, sabi ng isa pang source sa industriya ng Crypto ng Hong Kong.

Sa nakalipas na dalawang taon o higit pa, ang mga tao sa Hong Kong ay nawalan ng tiwala sa katotohanan na ang legal na sistema nito ay ganap na hiwalay sa mainland China, at mas malamang na kagatin nila ang kanilang mga dila kapag pinag-uusapan ang Crypto, sabi ni Weese.

Sa pangkalahatan, ang mga pag-uusap sa Bitcoin ay kadalasang nauuwi sa mga talakayang pampulitika tungkol sa kalayaan at mga limitasyon ng pamahalaan, na lalong nagiging bawal na paksa, sabi ni Weese. Kung susubukan mong makabuo ng mga totoong halimbawa sa mundo, maaari kang mapunta sa lahat ng uri ng mga isyu na lubos na kontrobersyal sa isang lungsod kung saan ang pamahalaan ay nahuli pondo mula sa mga organisasyon ng karapatang sibil.

Bukod sa regulatory backlash, ang mga kumpanya ng Hong Kong ay malapit na nakatali sa China, kaya ang lumiliit na industriya ng Crypto sa China ay hindi magandang pahiwatig para sa ecosystem ng Hong Kong.

Ang crackdown ay naging problema para sa mga tagapamahala ng asset ng Hong Kong na may mga kliyente sa mainland, sinabi ng analyst, dahil ang komunikasyon ngayon ay itinuturing na mapanganib.

Kasabay nito, maraming mga kumpanya sa Hong Kong ang may pananaliksik at pagpapaunlad o mga back office sa China, itinuro ni Arslanian.

"Kung gusto mong maging sentro ng pananalapi, mahalaga ang talento ng tech," sabi ni Arslanian, idinagdag na ang mga kumpanyang Singaporean ay madalas na nag-outsource ng tech development sa India, at ang mga Crypto firm ng Hong Kong ay karaniwang nakikipagtulungan sa mga inhinyero ng Tsino.

Ngunit ang pinakabagong Policy ng China ay nagta-target din ng mga tech talent na nagtatrabaho para sa mga palitan sa ibang bansa sa China.

Ang tanong para sa mga koneksyon na ito ay kung saan ang mga Chinese regulator ay gumuhit ng linya, sabi ni Arslanian, at kung ang mga dayuhang palitan na T nagsisilbi sa mga kliyenteng Tsino ay papayagang magsagawa ng pananaliksik at pagpapaunlad sa China.

Ang kinabukasan ng Crypto sa Hong Kong

Ang peer-to-peer Crypto trading ay malamang na mananatiling masigla sa Hong Kong dahil napakahirap huminto at nagbibigay-daan para sa mas mabilis na mga transaksyon sa isang cash-based na lipunan, sabi ni Weese. Ang mga trade na ito ay maaaring lalong masuri ng mga awtoridad na naghahanap ng money laundering, upang ang malalaking transaksyon ay makatawag ng pansin, sinabi ng pinuno ng asosasyon.

Ngunit kung ano ang mangyayari sa mga virtual asset service provider (VASPs) ay hindi malinaw.

Tinitingnan ni Khoo at ng kanyang co-founder na si Su Yen Chia ang mga papeles ng HKMA bilang nakapagpapatibay na mga pag-unlad.

"Hindi bababa sa ngayon alam ng mga tao na ang regulator ay tumitingin dito, nagbibigay ng ilang direksyon, [...] at humihingi sila ng mga komento at feedback mula sa industriya," sabi ni Chia.

Matatag din ang pagkakaiba ng papel sa mga pananaw ng HKMA sa Policy ng mainland . "Sa papel, tinitingnan nila ang mga stablecoin bilang isang tool sa pagbabayad," sabi niya, sa kaibahan sa mainland kung saan walang Crypto ang maaaring gamitin sa commerce. Para sa mga asset ng Crypto na hindi nauugnay sa mga pagbabayad, ang HKMA ay "tinitingnan kung paano ito bubuo kaya, hindi nila pinipigilan ang pagbabago," dagdag ni Chia.

Ang mga regulator ng lungsod ay masigasig na KEEP ang kanilang competitive edge vis-a-vis Markets tulad ng Singapore, sabi ni Khoo.

Ang iminungkahing balangkas ng regulasyon para sa mga digital na asset sa Hong Kong ay umaangkop sa mas malawak na balangkas ng Beijing para sa Crypto, sinabi ni Omer Ozden, CEO ng Beijing at New York-based venture capital firm na RockTree Capital, sa CoinDesk. Nais ng pamahalaang mainland na maiwasan ang sistematikong panganib sa pananalapi.

Ang senaryo ng “blue sky” ay ang mga panuntunang iminungkahi ng FSTB, na ilan na sa pinakamahigpit sa mundo, ay ang mga nananatili sa lugar sa katamtamang termino, sabi ng analyst.

Kung darating ang mga bagong panuntunan, ang mga lisensyadong kumpanya ang mananalo, at ang mga hindi lisensyado ay haharap sa pagtaas ng presyon ng regulasyon, sinabi ng analyst.

Ang mga palitan na nakabase pa rin sa Hong Kong ay lilipat ng mga operasyon "tahimik ngunit tuloy-tuloy" palayo sa lungsod, sabi ni Weese.

"Ang kalinawan ng regulasyon ay palaging tinatanggap dahil ginagawang lehitimo nito ang klase ng asset," Esme Pau, pinuno ng umuusbong Technology sa stock brokerage ng China Tonghai Securities. Ngunit kung ang mga stockbroker ng Hong Kong ay maaaring mag-alok ng mga digital asset-related na produkto ay nananatiling isang bukas na tanong, aniya.