El organismo de control de la UE afirma que reordenar las transacciones de blockchain podría constituir abuso de mercado. La industria afirma que no lo es.

• La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) señaló una técnica empleada por algunos mineros de Cripto como una posible forma de abuso de mercado en sus últimas propuestas regulatorias bajo MiCA.
• Los observadores de Regulación Cripto quieren que el regulador aclare que reordenar las transacciones para maximizar las ganancias, conocido como MEV, no es del todo malo.

El regulador de los Mercados de la Unión Europea advirtió valor máximo extraíble(MEV), mediante el cual los operadores de blockchain reordenan las transacciones de los usuarios para maximizar sus propias ganancias, como una forma potencial de abuso de mercado, una postura que preocupa a algunos observadores de la industria que dicen que el caso no está claro.

En propuestas regulatorias publicadas la semana pasada La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), en virtud de la ley de activos digitales conocida como MiCA, calificó el MEV como potencialmente sospechoso. El MEV tiene una definición amplia, pero generalmente abarca estrategias de negociación en las que los operadores de blockchain (las empresas e individuos que añaden bloques a la cadena) previsualizan la cola de transacciones de la red para obtener beneficios adicionales.

Con frecuencia, estas tácticas implican reordenar las transacciones de los usuarios (cambiando la forma en que se ordenan en bloques o adelantándolas con nuevas transacciones) justo antes de que las transacciones se escriban en el libro contable de la cadena.

El MEV se suele denominar un "impuesto invisible" para los usuarios, ya que ciertos métodos para extraerlo, como los ataques sándwich y el frontrunning, pueden reducir directamente las ganancias del usuario final. Si bien el MEV es un tema controvertido incluso dentro de la industria, algunos defensores argumentan que, en general, desempeña un papel positivo, ya que puede ayudar a mejorar la eficiencia de la red blockchain.

Sigue leyendo: ¿Qué es MEV?

“MEV en sí mismo no debería considerarse en absoluto un abuso de mercado ni tener una connotación negativa”, declaró Anja Blaj, experta en Regulación de la Iniciativa Europea de Cripto (EUCI), en una entrevista por WhatsApp. “Existen escenarios y tácticas muy limitados que tienen efectos similares a los del abuso de mercado. Esto debe recalcarse una y otra vez, ya que el propósito principal de MEV es compensar a los buenos actores por su labor de validación”.

¿Fuera de alcance?

Algunos observadores de Regulación de Cripto han argumentado que MEV es Ni siquiera dentro del alcance de MiCA, y EUCI ha advertido que la aplicación de MiCA a MEV podría conducir a una sobrerregulación. Si bien es cierto que el texto de MiCA no menciona MEV, la ESMA...consulta Sobre las propuestas para combatir el abuso de mercado se señala que la legislación amplía las normas vigentes de la UE sobre abuso de mercado para incluir la notificación de actividades sospechosas que resulten no solo de transacciones sino también “del funcionamiento de la Tecnología de registro distribuido, como el mecanismo de consenso”.

“MiCA es claro al indicar que los pedidos, transacciones y otros aspectos de la Tecnología de contabilidad distribuida pueden sugerir la existencia de abuso de mercado, por ejemplo, el conocido valor máximo extraíble”, afirmó.

La ESMA también señaló que MiCA no exige a los proveedores de servicios de Cripto que informen sobre actividades como “estafas, fraudes en los pagos o apropiación de cuentas”.

Peter Kerstens, asesor de la Comisión Europea sobre digitalización del sector financiero y ciberseguridad, dijo que el MEV no es ni bueno ni malo, pero puede generar preguntas sobre la integridad del mercado.

Los inversores tienen una expectativa legítima de que las transacciones en la cadena de bloques se validarán en el orden en que se enviaron, y la reordenación de MEV puede llevar al frontrunning, donde los "validadores" que operan las cadenas de bloques pueden mover sus propias transacciones por delante de otras para obtener una ganancia adicional, según Kerstens.

“Por lo tanto, MEV puede generar preguntas sobre la integridad del mercado y puede desencadenar abusos o situaciones de ventaja en el mercado, pero no tiene por qué ser así en todos los casos”, dijo Kerstens, quien fue fundamental en la creación de MiCA, en una declaración a CoinDesk.

Búsqueda de claridad regulatoria

La legislación, cuyo nombre completo es Mercados de Cripto , se finalizó el año pasado y convirtió a la UE en la primera jurisdicción importante en regular de manera integral el floreciente sector de los activos digitales.

La ESMA y la Autoridad Bancaria Europea (ABE) han estado consultando sobre las medidas y orientaciones que deben emitir bajo MiCA, y los observadores de la industria están colaborando con los organismos de control para mejorar la claridad de las reglas, en particular para varios proveedores de servicios.

La EUCI busca mayor claridad por parte de la ESMA, asegurándose de que el regulador tenga claro qué escenarios que involucran MEV constituyen abuso de mercado.

“Si se detecta una táctica maliciosa de MEV, se debe explicar con más detalle quién es responsable”, dijo Blaj. “No podemos hablar de una aplicación efectiva de la ley sin tener claro quiénes la implementan y para qué”.

Kerstens señaló que sus opiniones sobre el MEV son personales, pero agregó que la consulta de la ESMA para solicitar la opinión pública responde a la solicitud de la Comisión Europea (que propuso el marco MiCA) al regulador de brindar asesoramiento sobre "si el MEV es/conduce a/puede conducir al abuso del mercado y cuándo".

“Por lo tanto, es posible que próximamente se presente una visión oficial/institucional sobre esto”, dijo Kerstens.

La última consulta de la ESMA está abierta a comentarios hasta el 25 de junio.