La Ley MiCA de la UE podría tener una laguna legal similar a la del FTX

Los funcionarios de la Unión Europea (UE) dicen que su nueva legislación histórica, la Regulación de los Mercados de Cripto (MiCA), habríaevitó colapsos al estilo FTX– pero también existe una importante laguna que podría permitir que las empresas offshore sigan operando dentro del bloque.

Incluso cuando la legislación sobre Mercados de Cripto entre en vigor en los próximos años, empresas como FTX, con sede en Bahamas, aún podrían prestar servicios a clientes de la UE sin regulación adicional, gracias a una técnica conocida como solicitud inversa.

La MiCA exige que las empresas que apuntan al mercado de la UE se registren ante un regulador local, con controles sobre su gobernanza y comercialización, garantizando, por ejemplo, que no engañen a posibles inversores o hagan mal uso de los fondos de los clientes, como supuestamente hizo FTX antes de declararse en quiebra a principios de noviembre.

Pero el texto –aprobado políticamente pero aún no promulgado formalmente– contiene algunas exenciones bastante amplias que en realidad podrían permitir a los ciudadanos de la UE ir a un sitio de Cripto extranjero y comprar todos los Bitcoin que quieran.

La solicitud inversa existe porque, en la práctica, a los reguladores les resulta difícil aplicar las normas financieras a las empresas extranjeras y porque no quieren impedir que las empresas busquen directamente expertos extranjeros. Sin embargo, también puede ser objeto de abuso, por ejemplo, mediante cláusulas contractuales tipo que consideran que una operación se realizó a Request exclusiva del cliente.

La MiCA permite esta práctica en general, pero, en comparación con otras leyes de servicios financieros de la UE, otorga a los supervisores mayores facultades para impedir el abuso de la solicitud, incluyendo la prohibición de la publicidad de productos no autorizados. Sin embargo, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), que debe emitir directrices, debe establecer las normas básicas detalladas, y sus funcionarios ya consideran este tema motivo de preocupación.

“La solicitud inversa podría ser un problema particularmente pronunciado en este espacio de Cripto , y eso es algo que nos preocupa”, dijo el miércoles Steffen Kern, jefe del Departamento de Análisis de Riesgos y Economía de la ESMA, a los legisladores.

“Los proveedores de servicios fuera de la UE desempeñan un papel dominante en los Mercados de Cripto y se debe esperar que lo hagan” incluso después de que se implemente MiCA, agregó Kern.

Una respuesta, favorecida por la Comisión Europea, que propuso MiCA y ahora es responsable de monitorear la nueva ley, es asegurar que otras jurisdicciones jueguen con el mismo reglamento.

“ Los Mercados de Cripto son globales, están interconectados y son móviles”, dijo el miércoles a los legisladores Alexandra Jour-Schroeder, subdirectora general de la división de servicios financieros de la comisión. Dijo que las medidas restrictivas unilaterales en lugares como China han hecho poco para frenar el acceso de los ciudadanos a las Cripto.

“Debemos estar atentos para que las protecciones que nos otorga la UE no se vean socavadas por jurisdicciones que, en última instancia, no regulan ni supervisan a sus empresas”, afirmó. Añadió que desea que otros países adopten normas Cripto siguiendo el modelo de la UE.

En las Finanzas tradicionales, la creencia popular es que el problema se resolverá en gran medida por sí solo. Aunque se pueda encontrar algún cliente extranjero, para expandirse realmente en el mercado de la UE se necesita una buena campaña de marketing, lo que significa tener sede allí; un sello de aprobación regulatoria será un argumento de venta, según el argumento.

“En los servicios financieros, con el tiempo, se observa una fuga hacia la calidad” debido precisamente a escándalos como el de FTX, declaró a CoinDesk Barney Reynolds, socio del bufete de abogados Shearman de Londres, especializado en servicios financieros. “El negocio se dirige hacia donde se encuentran los reguladores y las regulaciones más sofisticadas”.

La pregunta es si esa lógica se aplica en un sector donde es tan probable que la gente reciba consejos de Reddit o YouTube como de un financiero regulado, y donde la libertad descentralizada del control gubernamental forma parte del atractivo. Jour-Schröder podría persuadir a EE. UU. y el Reino Unido para que regulen las Cripto, pero ¿qué ocurre con Bahamas, Dubái y Antigua, o con aquellas empresas que niegan tener sede?

Es este tipo de pregunta la que deja a algunos legisladores desconcertados y preocupados de que el registro en la UE confiera una desventaja injusta.

“Las empresas con presencia física en la UE que se dirigen a los consumidores de la UE deben adherirse a todos estos principios, normas y regulaciones”, declaró el diputado neerlandés Michiel Hoogeveen a CoinDesk tras la audiencia del miércoles. “Existe un desequilibrio y una laguna legal”.

"Realmente no creo que ellos [la comisión] tengan una respuesta concreta, y es algo que tenemos que analizar en el futuro: descubrir cómo evitar que se produzcan estas lagunas", dijo Hoogeveen.

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