Cómo la Reserva Federal podría intentar calmar los temores inflacionarios esta semana

Cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, suba al podio en una conferencia de prensa virtual el miércoles para discutir las últimas ideas del banco central estadounidense sobre Regulación monetaria, hablará directamente a Wall Street.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se han disparado hasta aproximadamente el 1,6%, cerca de su máximo en un año, en previsión de un crecimiento económico más rápido a medida que avanza la vacunación contra el coronavirus. Los paquetes de estímulo económico, valorados en unos 5 billones de dólares, no solo han disparado el endeudamiento del gobierno estadounidense a niveles récord, sino que los inversores exigen una mayor rentabilidad de los bonos del Tesoro como compensación por el riesgo de inflación.

Los analistas de Wall Street están preocupados porque el aumento en los rendimientos de los BOND podría llevar a una corrección en los precios de los activos más riesgosos, desde acciones hasta BitcoinAsí que la pregunta es si Powell permitirá que los rendimientos de los BOND KEEP subiendo o si la Fed intervendrá para evitar cualquier reacción indeseada del mercado. Las opciones van desde endurecer la Regulación monetaria para abordar el riesgo inflacionario subyacente, hasta desplegar la máquina de imprimir dinero del banco central de nuevas maneras para KEEP que los rendimientos suban.

“Los Mercados no confían en la Fed”, dijo Claudia Sahm, ex economista de la Fed y actual investigadora principal del Jain Family Institute. “Será una gran prueba para la Fed este año y el próximo. Es la Regulación monetaria más complicada desde la Regla de Volcker"deliberaciones sobre la toma de riesgos bancarios que siguieron a la crisis financiera de 2008.

Los funcionarios de la Reserva Federal han utilizado discursos recientes para plantear o promocionar la posibilidad de utilizar políticas monetarias experimentales, utilizando nombres como “Operación Twist y "“control de la curva de rendimiento”.

Es poco probable que Powell anuncie alguna nueva Regulación el miércoles, dijo Steven Kelly, investigador asociado del Programa de Estabilidad Financiera de Yale, una iniciativa centrada en comprender las crisis financieras.

"Podría ser más moderado", dijo Kelly. Los funcionarios de la Reserva Federal podrían "añadir texto al comunicado indicando que están dispuestos a utilizar cualquier herramienta necesaria".

También es poco probable que la Fed emplee herramientas de Regulación monetaria nunca antes utilizadas antes de aumentar el tamaño de las compras de activos que ya están en vigor, dijo Sahm.

Durante la mayor parte del último año, la Reserva Federal ha estado comprando unos 120.000 millones de dólares mensuales en bonos del Tesoro estadounidense para estimular la economía manteniendo bajos los rendimientos. Los precios de los BOND se mueven en dirección opuesta a sus rendimientos, por lo que el volumen adicional de compras de la Reserva Federal contribuye a reducir los rendimientos, lo que a su vez ayuda a mantener bajos los tipos de interés en todo tipo de préstamos, desde préstamos comerciales hasta hipotecas a 30 años.

La Fed podría cambiar algunas de sus compras de bonos del Tesoro para ponderar más sus compras de BOND hacia vencimientos a más largo plazo, dijo Kathy Bostjancic, economista financiera jefa de Estados Unidos para Oxford Economics.

“En diciembre, cuando calculé el vencimiento promedio de las compras [de la Fed], era de 7,4 años”, dijo Bostjancic. “Así que podrían empezar a trasladar ese plazo hacia la compra de BOND a 10, 20 y 30 años”.

Oxford Economics revisó su pronóstico de PIB para EE. UU. del 3,2% este año al 7%, proyectando que EE. UU. superaría a China en crecimiento económico, agregó Bostjancic.

Powell podría tener que abordar cómo podrían reaccionar los precios y los Mercados a medida que la economía se recaliente cuando la gente comience a salir y a moverse, y cuando se creen empleos, lo que aumentará la competencia por los trabajadores y hará subir los salarios.

Según Sahm, estas narrativas de “demanda reprimida” están siendo “exageradas” por los comentaristas del mercado, que ven un riesgo de inflación elevado.

Ella espera que las estimaciones medianas de los funcionarios de la Reserva Federal para la inflación futura (contenidas en un “Resumen de Proyecciones Económicas” revisado que se espera se publique el miércoles) probablemente se ubiquen por encima del 2% pero muy por debajo del 3%.

Eso está lejos de los niveles de inflación de dos dígitos observados a finales de los años 1960 y principios de los años 1970, de los cualesAlgunos analistas han advertido.

La Reserva Federal ha comentado que ciertos segmentos del mercado son riesgosos y tienen una valoración elevada, como el mercado de valores y el inmobiliario comercial, dijo Bostjancic. "Creo que [el banco central] no se centraría en eso. No van a intentar [centrarse en] las criptomonedas. Sin embargo, probablemente no les importaría si tuviéramos un aumento moderado en las tasas de los BOND a largo plazo, lo que representaría un cambio natural para algunos de estos activos más riesgosos".