CBDC: ¿Una idea cuyo momento ha llegado?

En 1987, el premio Nobel James Tobin propuso el concepto demoneda digital minorista del banco centralLa idea era que los bancos centrales crearan un sistema de pagos públicos.medio con la comodidad de los depósitos y la seguridad de la moneda."

Se trataba de una idea novedosa, que solo recientemente se ha tomado en serio. Los funcionarios públicos la acogieron con entusiasmo inicialmente en respuesta a la disminución del uso de efectivo en algunos países. Un ejemplo temprano es la vicegobernadora del Banco de Suecia, Cecilia Skingsley, quien declaró en un discurso de 2016"El Riksbank debería considerar cuidadosamente la posibilidad de satisfacer la necesidad general del público de dinero del banco central proporcionándolo en algún formato electrónico.."

Esta publicación forma parte del Resumen del Año 2020 de CoinDesk, una colección de artículos de opinión, ensayos y entrevistas sobre el año en el mundo de las Cripto y otros sectores. Raphael Auer es economista principal del Departamento Monetario y Económico del Banco de Pagos Internacionales.

Impulsado a la acción también por la popularidad decriptomonedas como Bitcoiny anuncios de proyectos de monedas estables comoLibra(ahora Diem), muchos más banqueros centrales se han unido desde entonces. Y ciertamente, elDisminución del uso de efectivo durante la pandemia de COVID-19Ha añadido un impulso adicional a este debate.

Como consecuencia, la investigación y el desarrollo de CBDC se están llevando a cabo en todo el mundo. En investigaciones recientes, hemos desarrollado...base de datos de todos los proyectos de CBDC anunciados públicamenteA finales de noviembre de 2020, 46 autoridades monetarias estaban investigando y desarrollando CBDC mayoristas o minoristas (véase la Figura 1).

Si nos centramos únicamente en los programas de CBDC minoristas, cuatro proyectos piloto están en marcha: en el Banco Popular de China, el Banco Central del Caribe Oriental, el Banco de Corea y el Banco de Suecia. Un proyecto de CBDC, el SAND Dollar en las Bahamas, ya está en marcha.

¿Qué nos espera en 2021?

En primer lugar, la postura de los responsables Regulación respecto a las CBDC continuó mejorando a lo largo de 2020, como lo demuestra el tono cada vez más positivo de los discursos de los bancos centrales (véase la Figura 2). Es innegable lo notable que es este cambio de Opinión .

A mediados de 2018, la postura neta sobre la emisión de CBDC se encontraba profundamente en territorio negativo (véase la Figura 2); un informe conjunto de marzo de 2018 de laComité de Mercados del BPI y el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercadoargumentó que cualquier “Los pasos hacia el posible lanzamiento de una CBDC deben estar sujetos a una consideración cuidadosa y exhaustiva."

En el fondo, una de las razones de este cambio de Opinión es que los responsables Regulación ahora están más convencidos de que las CBDC pueden emitirse sin efectos secundarios adversos para los bancos comerciales. De hecho, en octubre, Un informe clave del BPI y siete bancos centrales importantesEstableció una especie de juramento hipocrático para la emisión de CBDC –"Primero, no hacer daño"es la premisa y, por lo tanto, las CBDC se consideran comoevolución en lugar de revolución.

Si bien el debate sobre cómo se puede garantizar esto exactamente aún continúa, han surgido propuestas viables (ver una propuesta de Ulrich Bindseil). aquí). En el aspecto operativo, ahora es evidente queLas arquitecturas CBDC “híbridas” pueden otorgar al sector privado un papel de liderazgo en el sistema de pagos minoristasGracias a estas nuevas perspectivas, existe una creciente posibilidad de que las CBDC formen parte del panorama monetario futuro.

Ver también:¿Qué es una CBDC?

En segundo lugar, en 2021 muchos bancos centrales seguirán intensificando sus esfuerzos de desarrollo. La Figura 2 muestra que los esfuerzos de investigación y diseño de CBDC también han experimentado un fuerte crecimiento a lo largo de 2020.El Banco Central Europeo (BCE) intensifica su trabajo sobre un euro digital, mientras que, como lo señaló la gobernadora Lael Brainard, Estados Unidos...El sistema de la Reserva Federal se encuentra en medio de una serie de proyectos de investigación, entre otrosAsociación con la Iniciativa de Moneda Digital del MIT.

Mientras tanto, siguen publicándose informes de varios bancos centrales, incluido elBCE, el Banco de Inglaterra, el Banco de Suecia, el Banco de Canadáy elBanco de JapónY, ciertamente, el Banco Popular de China ha ampliado continuamente su programa piloto.

Finalmente, es poco probable que el nuevo año veamos el lanzamiento de una CBDC minorista en una economía avanzada importante. Por ahora, los principales bancos centrales, guardianes de la estabilidad, están procediendo con gran cautela. SegúnInvestigación del Fondo Monetario Internacional (FMI)En la mayoría de las jurisdicciones, la emisión de CBDC también requeriría un cambio en la ley del banco central.

Modificar la ley del banco central es un proceso lento que, de llevarse a cabo, requeriría años y un amplio diálogo político. Por ejemplo, volviendo a Suecia,Bloomberg informó recientementeEl gobierno iniciará un proceso de revisión para explorar la viabilidad de una CBDC, cuyos resultados se esperan para noviembre de 2022.

Sin embargo, es probable que veamos más investigaciones, proyectos piloto y anuncios, a medida que los bancos centrales sigan cooperando y Aprende ONE de otros. Por lo tanto, incluso si 2021 resulta no ser el año en que Tobin...medio con la comodidad de los depósitos y la seguridad de la moneda" se anuncia en cualquier economía avanzada importante, sin duda podría acercar mucho más ese día.

Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no necesariamente reflejan las del Banco de Pagos Internacionales. Se basa en el documento de trabajo 880 del BPI.El auge de las monedas digitales de los bancos centrales: impulsores, enfoques y tecnologías”, escrito conjuntamente con Giulio Cornelli y Jon Frost, y “La Tecnología de la moneda digital minorista del banco central”, escrito conjuntamente con Rainer Böhme y publicado en la edición de marzo de 2020 de BIS Quarterly Review.