El gran malentendido: ¿Qué significa realmente MiCA para las monedas estables en Europa?

La Regulación de los Mercados de Cripto (MiCA) se considera un momento crucial en la regulación del mercado de Cripto . Sin embargo, existe una importante confusión respecto a las monedas estables con respaldo fiduciario en Europa y los cambios previstos bajo la MiCA.

Jón EgilssonEs cofundador y presidente de Monerium. Anteriormente, fue vicepresidente y presidente del consejo de supervisión del Banco Central de Islandia entre 2013 y 2017.

Contrariamente a la creencia popular, MiCA no introduce regulaciones completamente nuevas para las monedas estables respaldadas por fiat. En cambio, confirma que los emisores de monedas estables deben ser regulados como instituciones de dinero electrónico (IEM).

Esta confirmación resalta un hecho crucial aunque mal entendido: muchas monedas estables que se ofrecen actualmente en Europa son ilegales porque no están autorizadas ni reguladas como dinero electrónico (e-money) según la legislación de la Unión Europea establecida hace más de dos décadas.

Como se describe en la directiva sobre dinero electrónico (EMD), en Europa, las monedas fiduciarias estables que representan un derecho sobre el emisor ya se incluyen en la definición de dinero electrónico. Introducido por primera vez en el año 2000, el dinero electrónico es una alternativa digital técnicamente neutral al efectivo, ampliamente utilizada, incluso en tarjetas prepago y monederos electrónicos.

MiCA confirma que los emisores de monedas estables fiduciarias deben cumplir con la EMD vigente. A partir de julio de 2024, también deben cumplir con los requisitos adicionales estipulados en MiCA. MiCA confirma inequívocamente la ley actual, que establece que solo las EMI y las entidades de crédito pueden emitir legalmente monedas estables fiduciarias en el bloque comercial multinacional del Espacio Económico Europeo.

Existe la idea errónea de que las monedas estables no autorizadas solo serán ilegales con MiCA. Esto no es cierto: las monedas estables fiduciarias que representan un derecho sobre el emisor ya son ilegales en el EEE, a menos que sean emitidas por EMI o entidades de crédito y estén plenamente autorizadas y reguladas por la ley que codifica la EMD.

No obtener la licencia adecuada para ofrecer dinero electrónico expone a los emisores a consecuencias legales, incluidas multas y posibles cargos penales.

Las monedas estables prometen permitir transacciones seguras y eficientes, así como el almacenamiento de efectivo digital sin la intermediación de las instituciones financieras tradicionales. La importancia del cumplimiento normativo es fundamental. La regulación y la supervisión son un baluarte fundamental para la protección del consumidor, incluyendo la protección contra prácticas comerciales fraudulentas y la quiebra.

La regulación y la supervisión también ayudan a mitigar la inestabilidad financiera, desalentar el lavado de dinero, combatir el financiamiento del terrorismo y defender la confiabilidad y solidez del dinero fiduciario digital en nuestro sistema de dinero fiduciario.

Véase también: Jón Egilsson —EE. UU. corre el riesgo de desatar un segundo mercado de "eurodólares" si demora la regulación de las stablecoins. | Opinión

Actualmente, tres empresas europeas —Monerium, Membrane y Quantoz Payments— emiten monedas estables fiduciarias en cadena bajo la directiva de dinero electrónico, siguiendo un enfoque de regulación prioritaria. Otros emisores, como Circle, están en proceso de solicitar una licencia EMI que les permitiría cumplir con la normativa.

Por el contrario, otros emisores de monedas estables han optado por ignorar la normativa vigente de la UE para la emisión de monedas fiduciarias estables en cadena y ofrecen sus productos en Europa sin la autorización correspondiente. Operar en la región sin la licencia de dinero electrónico necesaria para la emisión de monedas fiduciarias en cadena constituye una clara infracción de la ley. Su enfoque parece ser "ir rápido y romper las reglas". Si bien esta estrategia puede resultar exitosa para captar cuota de mercado, demuestra un flagrante desprecio por la normativa y la legislación europeas.

La pregunta es si los emisores de monedas estables que incumplan las normas rendirán cuentas. Esto depende de los reguladores europeos, tanto a nivel local como europeo, incluida la Autoridad Bancaria Europea. Si los emisores logran posteriormente obtener licencias de dinero electrónico para emitir monedas estables fiduciarias en cadena, mientras que actualmente operan ilegalmente, esto plantea dudas sobre la eficacia de la supervisión y el cumplimiento regulatorio de la UE.

La laxa aplicación de las normas vigentes por parte de Europa pone de relieve la necesidad de reformas institucionales para garantizar su cumplimiento, incluso para las empresas con sede en Estados Unidos que han expresado públicamente su intención de invertir en países de la UE en los que actualmente están solicitando autorización.

Europa sufre una preocupante falta de cumplimiento normativo. Las monedas estables fiduciarias no reguladas cotizan en las bolsas europeas. Lo mismo ocurre con las monedas estables emitidas en EE. UU., que operan con normas mucho más laxas que las europeas. Esta falta de cumplimiento plantea serias dudas sobre la capacidad de las autoridades europeas para proteger los Mercados internos europeos, tanto ahora como en el futuro, lo que pone en desventaja a las empresas europeas que cumplen las normas y en riesgo a los consumidores europeos. La aparente recompensa para los emisores estadounidenses que emplean un enfoque de "primero rompe, luego arregla" generaría una dinámica de competencia desleal, poniendo a las empresas europeas en desventaja a la hora de adherirse al Estado de derecho.