Tether se lanza a una ola de compras de Bitcoin , pero debería contener efectivo

Una de las cosas más absurdas en el Cripto en este momento son las ganancias trimestrales de Tether. La compañía, conocida tanto por... sus controversias como su moneda estable líder en el mercado, USDT, tiene alrededor de 60 empleados y ganancias trimestrales superiores a los mil millones de dólares. (Al menos eso es lo que la empresa está atestiguando en su último informe) ejercicio de reconstrucción de la confianza.)

Honestamente, a primera vista, no puedo creerlo. En absoluto. Sin embargo, a pesar del historial de la compañía de decir medias verdades ocasionales y mentiras descaradasNo hay ninguna razón real para dudar de esta cifra. Pero parece una locura.

El lunes, Tether lanzó una nueva certificación trimestralque tenía algunas métricas interesantes.

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En primer lugar, Tether posee una gran cantidad de bonos del Tesoro de Estados Unidos y muchoMenos deuda privada. Cabe destacar que posee 55.800 millones de dólares en letras del Tesoro de EE. UU. (bonos gubernamentales antiguos y aburridos con vencimientos inferiores a 90 días), 8.900 millones de dólares en acuerdos de recompra inversa a un día (préstamos instituciones financieras para cumplir con los requisitos de préstamo) y 8.100 millones de dólares en fondos del mercado monetario (efectivo). Si Tether fuera un país, su acumulación de bonos del Tesoro estadounidense lo convertiría en el 24.º el mayor tenedor extranjero de valores del TesoroEnclavado entre México y Tailandia, es un lugar realmente extraordinario.

En segundo lugar, la cantidad de activos que Tether muestra en su informe de certificación supera los 86 000 millones de dólares, lo que supone varios miles de millones más que la capitalización de mercado actual de USDT. Cabe mencionar que 2400 millones de dólares de esta cantidad corresponden a «Otras inversiones», que podrían ser cualquier cantidad. En cualquier caso, los activos superan los pasivos de Tether , lo que significa que tiene un superávit patrimonial.

Ahora bien, admito que estas dos cosas no parecen del todo increíbles, pero esto viene de una empresa... entrada de blogHace: “Las ganancias operativas de Tether superan los mil millones de dólares entre abril y junio de 2023, lo que representa un aumento significativo del 30 % intertrimestral”.

¡Oh, oh!

Desde una perspectiva per cápita, Tether podría ser, sin duda, un líder mundial en bonos del Tesoro estadounidense en posesión per cápita y en beneficio operativo per cápita. Mil millones de dólares es, sin duda, una cantidad considerable para una empresa con tan pocos empleados. ¿Qué podría explicar las descomunales ganancias de la empresa?

La rentabilidad de Tether tiene sentido considerando la cantidad de bonos del Tesoro que posee. Las tasas de interés han subido mucho durante el último año y el negocio de Tether se beneficia claramente de ello. Los bonos del Tesoro a un mes tienen un rendimiento del 5,378 % actualmente, el USDT no genera nada y Tether se queda con la diferencia. Si posees miles de millones de dólares en bonos del Tesoro, estás sentado sobre una mina de oro.

No es un mal trabajo si lo puedes conseguir.

Hay mucho ruido en torno a lo que Tether está haciendo o podría hacer con toda esta nueva rentabilidad, ya que se ha hablado durante años sobre cómo debería reinvertir la garantía en USDT de sus clientes. Tether ya... posee 1.700 millones de dólares en Bitcoiny está invirtiendo en otras áreas relacionadas comominería sostenible de Bitcoinen Uruguay y una con sede en Georgiaprocesador de pagosQuizás Tether pueda comprar más Bitcoin o invertir en muchas más empresas.

Propongo una alternativa. Quizás Tether pueda acumular algo de efectivo en su balance. Si bien los bonos del Tesoro estadounidense, las operaciones de recompra inversa y los fondos del mercado monetario son líquidos (y si pierden liquidez tendremos grandes problemas), no son exactamente efectivo.

En realidad, Tether ha dejado que su saldo en efectivo se reduzca a solo $90.8 millón. Por debajo de los 481 millones de dólares enMarzo de 2023y $5.3mil millones en Diciembre de 2022.

La disminución probablemente se deba a que Tether está invirtiendo en bonos del Tesoro, ya que su rendimiento es del 5,378% en lugar de cero, pero la tendencia no es alentadora. Sé que la inflación está al HOT vivo y que los bonos del Tesoro estadounidense son prácticamente equivalentes al efectivo, pero la falta de efectivo real es precisamente lo que condenó a Silicon Valley Bank. Si hay una corrida por los reembolsos de USDT, a Tether le convendría tener más efectivo que menos.

Ver también:Monedas estables: un posible contraataque a la desdolarización | Opinión

En resumen, la especulación en torno a Tether y USDT no cesa, especialmente ahora que la compañía aparentemente está imprimiendo más dinero del que sabe qué hacer. Durante años, la compañía se ha visto afectada por problemas regulatorios en EE. UU., que probablemente no cesarán.

Sin embargo, hay una salvedad muy importante: las garantías y las certificaciones no son auditorías. No se parecen en nada a las auditorías y no deben tratarse como tales. Dada la presión regulatoria y los costos legales en los que Tether ya ha incurrido, es improbable que la empresa mienta, pero las certificaciones sin duda podrían permitirlo. Las auditorías se realizan para descubrir problemas que podrían no haberse conocido antes de la auditoría, y las certificaciones simplemente revisan la veracidad de los datos o la información en comparación con un propósito declarado.

Así que, aunque las certificaciones son un lindo sello de aprobación sobre las cifras que transmite una empresa, no se comparan con la realidad.