¿ El Rally de Bitcoin justifica la tesis de la «cobertura contra la inflación» o el riesgo vuelve a estar disponible?

Bitcoin (BTC) ha experimentado un repunte espectacular esta semana, con un alza del 38% desde el 11 de marzo. Ha superado prácticamente a todas las altcoins, incluyendo a Ethereum. Todo esto ha ocurrido mientras varios bancos se autoinmolaban en protesta por la caída del cabello de Jason Calacanis.

Algunos han argumentado que esto es una reivindicación de la tesis de “cobertura contra la inflación” de Bitcoin, que buscabamuy maltratadoHace apenas nueve meses, si no estaba muerto, Bitcoin estaba a la baja mientras la inflación alcanzaba su punto máximo. Pero el argumento es que apenas ahora estamos viendo el impacto real de esa inflación en el sistema financiero, y Bitcoin finalmente está reaccionando. Esto coincidiría en gran medida con el mercado de criptomonedas más reducido, lo que hace menos probable que responda, por así decirlo, con anticipación a diversos indicadores adelantados.

Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk con las noticias más importantes sobre blockchain y Cripto . Puedes suscribirte para recibir la información completa. boletín informativo aquí.

Ese caos sistémico, no la erosión del poder adquisitivo del consumidor, es contra lo que Bitcoin actúa como una "cobertura". La idea de que Bitcoin se movería con fluidez en respuesta a la inflación del dólar siempre fue, en el mejor de los casos, una simplificación del argumento real. Por un lado, como he argumentado en otras ocasiones, Bitcoin ...Necesita una adopción más ampliaAntes de que esos mecanismos puedan funcionar. Hay demasiada especulación en el precio actual como para que responda linealmente a la inflación, un problema que analizaremos más a fondo aquí.

Pero más allá de eso, una versión más matizada de la tesis de la cobertura contra la inflación SPELL que el verdadero riesgo que Bitcoin puede cubrir es el caos estructural de una crisis financiera; por ejemplo, el cierre de un banco que guarda sus ahorros. Como estamos viendo ahora mismo, las crisis financieras son cada vez más... vinculado a las tasas de interésy otras maniobras de los bancos centrales, aproximadamente la mitad de las cuales se producen en respuesta a la inflación.

Ver también:¿Es Bitcoin una protección contra la inflación? Los inversores aún no lo tienen claro.(2022)

JOE Wiesenthal de Bloomberg destacó el desempeño de Bitcoin y muy tentativamente insinuó que erafuncionando como se anunciaAlex Thorn de Galaxy Digital señaló esta versión de la tesis en una breve aparición en Castle Island.El podcast "Al borde del abismo" de la semana pasadaThorn hablará con más profundidad sobre la cuestión de Bitcoin y la inflación.en Consensus 2023El mes que viene. Sin duda lo revisaré.

No tan rapido

Pero también se podría argumentar que esto fue una interpretación errónea de la señal del precio del Bitcoin . En lugar de dispararse debido a los efectos a largo plazo de la inflación, tal vez se deba a que los Mercados perciben lo contrario: un fin o una pausa en la subida de tipos de interés por parte de los bancos centrales, lo que indica un retorno glorioso para los activos de riesgo de todo tipo.

Después de todo, el momento más intenso del Rally del bitcoin se produjo desde el lunes 13 de marzo, cuando se anunció que el Silicon Valley Bank, en crisis, recibiría un rescate. En un segundo boletín esta mañana, JOE Wiesenthal cambió de opinión: «Quizás no haya que reconocerle la diferencia al Bitcoin», dijo.tuiteó.

Wiesenthal señalaesta piezaPor Bob Elliot, de Unlimited Funds, sobre las recientes pérdidas de los fondos de cobertura, lo que le ayudó a cambiar su perspectiva. En términos generales, Elliot describe cómo los fondos de cobertura han sufrido un doble revés. Primero, se comieron el 2022.aversión al riesgoEsto desestimó las acciones tecnológicas debido a las subidas de tipos de interés. Esto es, en efecto, lo que provocó la crisis en Silicon Valley Bank, que apostó insensatamente a que los tipos de interés se mantendrían bajos en el futuro.

Luego, la semana pasada, las nuevas posiciones comerciales basadas en tasas más altas durante más tiempo también se desmoronaron. Básicamente, esto se debe a que las quiebras bancarias se consideran una señal de alerta para las subidas de tasas de la Fed, una señal de que la economía se ha desacelerado lo suficiente.

“Muchos de estos fondos se posicionaron para una continuación del endurecimiento inflacionario de la Regulación monetaria a finales de ciclo”, escribe Elliot. “El riesgo deflacionario derivado de una crisis bancaria impulsó rápidamente un cambio en las condiciones fundamentales y la dinámica del mercado, lo que tomó a muchos de estos fondos en desventaja”.

Esa dinámica también podría estar impulsando el Rally del Bitcoin . Tras la quiebra de tres bancos en una semana, los Mercados podrían pensar que la Fed probablemente detendrá el aumento de las tasas o incluso dará marcha atrás, lo que provocará una nueva ola de riesgo. Esto podría haber contribuido a la mayor afluencia de inversores preocupados por la banca hacia el Bitcoin .

Ver también:Silicon Valley Bank y Signature Bank reavivan el debate sobre si son demasiado grandes para quebrar | Opinión

Descubriremos más sobre el tema esta semana. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal se reúne el martes y se espera que anuncie cualquier subida de tipos de interés. MiércolesSi el FOMC considera que la amenaza de una mayor calamidad financiera es lo suficientemente alta, podría detener la subida de tipos de interés. Por otro lado, seguimos con una inflación del 6%, así que personalmente creo que aún es probable otra subida: quizás un 0,25% para compensar, pero definitivamente no nada.

Si no hay ningún aumento, los Mercados podrían interpretarlo como una renovación de la bonanza del dinero barato, y el Bitcoin podría realmente volverse loco como un activo de riesgo, incluso cuando la Fed renueva su compromiso de combatir la inflación a cualquier costo.

La verdadera prueba para una versión más matizada de la tesis de la "cobertura contra la inflación" será si nuevos problemas bancarios conllevan nuevas subidas del precio del Bitcoin , sin que las tasas de interés influyan directamente en el resultado. Hasta entonces, todo es (en muchos sentidos) especulación.