Bitcoin podría dirigirse hacia un doble techo similar al de 2021

Bitcoin (BTC) ha cambiado mucho en cuatro años, distanciándose de entidades centralizadas sospechosas como FTX y emergiendo como la moneda de moda entre los inversores institucionales. Sin embargo, el repunte de este mes hacia las seis cifras, en medio de la disminución de las tensiones arancelarias, presenta una serie de señales de advertencia que parecen inquietantemente similares al máximo del ciclo de 2021.

En 2021, bitcoin alcanzó un máximo histórico de US$65.000 en abril, coincidiendo con un frenesí de actividad en MicroStrategy, de Michael Saylor (entonces llamado) y la salida a bolsa de Coinbase (COIN). El entusiasmo fue aprovechado por operadores astutos, quienes apostaron en corto ante la gran noticia y llevaron al BTC a un mínimo de US$28.000 tan solo dos meses después.

Luego, mientras toda la industria se preparaba para un mercado bajista sostenido o incluso el fin de bitcoin (recuerde la prohibición de la minería en China), BTC dio marcha atrás y comenzó un rally que no se detuvo durante cuatro meses. Este implacable impulso alcista resultó en un nuevo récord de US$69.000, a pesar de que todas las métricas en cadena apuntaban a un resultado bajista.

De manera inquietante, la acción del precio actual en esta ocasión está siendo acompañada por esas mismas métricas en cadena que cuentan una historia similar sobre un posible doble techo.

Una inmersión más profunda

La primera de estas métricas es el RSI semanal, que presenta tres strikes de divergencia bajista: marzo de 2024, diciembre de 2024 y mayo de 2025. El RSI es un indicador que compara las ganancias y las pérdidas promedio durante un período determinado para evaluar posibles condiciones de sobrecompra o sobreventa. La divergencia bajista se produce cuando el RSI tiende a la baja mientras que el precio tiende al alza.

Esto, sumado a volúmenes de negociación inferiores en comparación con el movimiento inicial por encima de los US$100.000, sugiere que el impulso de esta subida está disminuyendo. Los volúmenes han disminuido tanto en las plataformas de cripto como en las institucionales, y el volumen de futuros de BTC de CME no superó los 35.000 contratos durante tres de las cuatro semanas anteriores. En el movimiento inicial, los volúmenes superaron regularmente los 65.000 contratos, superando los 85.000 en tres ocasiones. Un contrato en CME vale 5 bitcoin (US$514.000).

Al igual que en 2021, el interés abierto también se está desviando de la acción del precio. Actualmente, el interés abierto es un 13 % inferior al impulso inicial a US$109.000 en enero, mientras que el precio es solo un 5,8 % inferior. Hace cuatro años, cuando bitcoin alcanzó los US$69.000, el interés abierto fue un 15,6 % inferior al máximo inicial de US$65.000, a pesar de que el precio era un 6,6 % superior.

Qué quiere decir esto

Las similitudes con 2021 son evidentes, pero cabe destacar que la estructura del mercado de cripto es completamente diferente a la de hace cuatro años. Principalmente gracias a la estrategia de Michael Saylor y al creciente número de imitadores corporativos que intensifican las adquisiciones de BTC a cualquier precio, el interés institucional es mucho mayor en este ciclo. También existe la posibilidad de ETFs de bitcoin al contado, que permiten a inversores institucionales y empresas adquirir BTC en un mercado regulado tradicional.

Como se aprendió en 2021, las métricas en cadena pueden ser una medida inexacta para pronosticar la acción del precio. Es posible que BTC rompa un nuevo récord después de que Trump inevitablemente revele detalles sobre un bono del Tesoro de bitcoin de EE. UU., pero eso también podría convertirse en un evento de "venta de noticias", en el que los operadores intentan capitalizar las compras emocionales de inversores minoristas desinformados.

Lo que sí sugieren los indicadores es que, si bien se podría formar un nuevo récord como en 2021, el impulso de este movimiento está disminuyendo y los analistas que están audazmente pidiendo US$150.000 o incluso objetivos de precio de US$200.000 podrían llevarse una sorpresa desagradable una vez que la liquidación comience realmente. Bitcoin entró en un mercado bajista de más de un año a finales de 2021, lo que resultó en despidos sustanciales en toda la industria y la implosión de varias empresas comerciales, empresas de préstamos centralizadas y protocolos DeFi.

Esta vez, el mercado tiene varios otros elementos a considerar si los precios comienzan a caer. En particular, la posición apalancada en BTC de MSTR, la emergente industria DeFi de BTC que ha alcanzado US$6.300 millones en valor total bloqueado (TVL) y los miles de millones de dólares espumosos que rebotan en el ecosistema de memecoin, que se sabe que se contrae desproporcionadamente en épocas de presión del mercado.

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