Atención, alcistas de Bitcoin : el estímulo de China podría haber perdido su poder

• El último estímulo de China parece optimista en comparación con el ciclo de 2015, según BCA Research.
• La caída del mercado inmobiliario limita la capacidad de China de generar "impulsos crediticios" alcistas.
• El impulso crediticio está en una tendencia estructural a la baja, desde que alcanzó un máximo del 25% en 2008.

China tieneRecientemente presentado Una serie de medidas de estímulo, la mayor desde 2008, ha impulsado un Rally en las acciones chinas y los activos de riesgo a nivel mundial, incluyendo el Bitcoin. La mayoría de los analistas de Cripto prevén que el estímulo chino y los recortes de tipos de la Fed impulsen el Bitcoin (BTC) hasta los 100.000 dólares en los próximos meses.

Sin embargo, BCA Research sostiene que el Rally del riesgo puede no perdurar, ya que el último estímulo de China no logra generar "impulsos crediticios" alcistas significativos como los que tuvo en las últimas dos décadas, incluido 2015.

El impulso crediticio se refiere al FLOW de nuevo crédito emitido a través de préstamos y otros instrumentos de deuda como porcentaje del producto interno bruto (PIB). Desde la crisis de 2008, los analistas han seguido de cerca el impulso crediticio de China como indicador principal del crecimiento económico y el repunte del Rally por el riesgo a nivel mundial. Se han observado nuevos repuntes en el indicador. coincidió históricamente con el mercado bajista de Bitcoin tocando fondo.

El impulso crediticio alcanzó un máximo de 15,5 billones de yuanes durante el último gran ciclo de flexibilización alcista de 2015, equivalente al 15 % del PIB. En aquel entonces, las acciones chinas, representadas por el CSI 300, se duplicaron con creces en seis meses y el BTC tocó fondo NEAR de los 100 $, repuntando para una racha alcista de dos años que alcanzó un máximo NEAR a los 20 000 $ en diciembre de 2017.

Desde entonces, la economía de China se ha duplicado en términos de PIB nominal, lo que significa que el impulso crediticio durante el ciclo actual debe alcanzar un máximo de 27 billones de yuanes para tener un impacto alcista similar en la economía y los Mercados.

Sin embargo, el pico más reciente del impulso crediticio fue inferior a 5 billones de yuanes. Por lo tanto, para igualar el episodio de 2015, las últimas medidas "necesitarían una amplitud cinco veces mayor que el pico más reciente", declaró BCA Research en una nota a sus clientes el 2 de octubre.

Revertir la tendencia bajista del impulso crediticio podría ser más fácil de decir que de hacer porque los factores que lo impulsaron inicialmente, como el auge del mercado inmobiliario, ya no están presentes.

"Durante el período 2000-2020, cuando el auge inmobiliario de China estaba en pleno apogeo, fue posible canalizar la curva de crédito exponencial hacia el auge de la vivienda y la construcción. Pero ahora, a falta de un destino alternativo para el uso productivo del crédito de la misma magnitud, será difícil generar esos mismos impulsos crediticios monstruosos", dijeron los analistas de BCA.