¿Son las criptomonedas una protección contra la inflación? En teoría sí, en realidad no, dice S&P.

La agencia de calificación S&P Global tomó nota el martes del atractivo de las criptomonedas como activos que protegen a los inversores de los efectos de la inflación, aunque también destacó la falta de datos que respalden la narrativa popular.

"Los Cripto podrían, teóricamente, ser una cobertura contra la inflación", dijo la agencia con sede en Nueva York en un comunicado de prensa compartido con CoinDesk, señalando la adopción en algunos Mercados emergentes que luchan contra una alta inflación.

"Algunos argumentan que los Cripto podrían tener demanda en un entorno de altas tasas de interés e inflación porque podrían servir como reserva de valor. Creemos que el historial de las Cripto es demasiado corto para demostrarlo", agregó la agencia con sede en Nueva York, llamando la atención sobre la débil correlación de bitcoin (BTC) con las expectativas de inflación en Estados Unidos.

Los defensores de las Cripto consideran a Bitcoin, el activo digital más grande del mundo por valor de mercado, como un activo de reserva de valor como el oro, gracias a un código programado que reduce a la mitad el ritmo de expansión de la oferta de Bitcoin cada cuatro años.

La llamada reducción a la mitad de las recompensas mineras contradice el aumento constante de la oferta de dinero fiduciario a nivel mundial. (Quienes la defienden creen que la impresión masiva de dinero por parte de los bancos centrales es inflacionaria). El mercado de Cripto en general, incluidas las Finanzas descentralizadas (DeFi), se considera una alternativa a un sistema bancario fiduciario centralizado.

Sin embargo, datos históricos sugieren lo contrario. Los hallazgos de la agencia muestran que la correlación histórica entre los rendimientos diarios del S&P BDMI (el índice de Cripto de la agencia) y las expectativas de inflación de equilibrio a dos y diez años en EE. UU. es de tan solo 0,10. La correlación entre los rendimientos acumulados de tres meses del S&P BDMI y las expectativas de inflación de equilibrio a diez años no muestra un patrón concluyente, según la agencia.

En otras palabras, existe poca correlación entre el mercado de Cripto y las expectativas de inflación. Podría requerirse una correlación fuerte de al menos 0,75 para validar la narrativa de la cobertura contra la inflación.

Las tasas de inflación de equilibrio son medidas de las expectativas de los inversores sobre la inflación durante un período específico, obtenidas restando el rendimiento de los bonos protegidos contra la inflación del rendimiento de los bonos nominales.

El valor de mercado de Bitcoin se desplomó más del 70% el año pasado, a pesar de que la inflación en EE. UU., medida por el índice de precios al consumidor, promedió el 8%, según Statista.

El gráfico muestra varios períodos en los que el aumento de las expectativas de inflación no ha logrado elevar las valoraciones del mercado de Cripto . Ha habido períodos en los que ambas fueron simultáneamente positivas o negativas.

Por el contrario, la agencia dijo que los rendimientos diarios del oro han seguido consistentemente las expectativas de inflación desde 2013, y agregó: "Hay evidencia de causalidad de Granger entre el índice de expectativa de inflación de equilibrio a 10 años y el índice S&P GSCI Gold con un nivel de confianza del 95%".

La prueba de causalidad de Granger es una prueba de hipótesis estadística para determinar si la serie temporal X es útil para pronosticar Y.

"La misma prueba falla para Bitcoin", señaló S&P Global.

Al mismo tiempo, las criptomonedas parecen sensibles al costo de los préstamos en la economía y tienden a moverse en la dirección opuesta del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, que es más susceptible a las expectativas de las tasas de interés que los rendimientos de los BOND de mayor duración.

En un análisis diario trimestral, las tasas de interés [rendimiento a dos años] y el índice de Cripto han mostrado una relación inversa el 63 % del tiempo desde mayo de 2017. Esta cifra aumenta al 75 % a partir de mayo de 2020, tras el inicio de la pandemia de COVID-19, según S&P Global.