El argumento corporativo a favor de Bitcoin

A principios de semana, MicroStrategy anunció la compra de 25 millones de dólares en Bitcoin (BTC) en enero. El director ejecutivo, Michael Saylor, participó en el podcast de Cripto "Solo arriba" para revelar la historia detrás de la mudanza de su empresa aacumular 125.051 Bitcoinen 2020 y 2021.

Fundada a fines de la década de 1980 por Saylor, MicroStrategy (MSTR) es un proveedor de software e inteligencia empresarial que cotiza en bolsa, pero ahora es más conocido por los 4.700 millones de dólares en Bitcoin que tiene en su balance.

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Antes de comprar tanto Bitcoin, ya era una de las empresas independientes que cotizaban en bolsa más grandes de su sector. En 2020, sus ingresos ascendieron a casi 480 millones de dólares y obtuvo un envidiable margen de EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) del 8,29 % en los últimos 12 meses previos a su primera compra de BTC . Al hablar sobre la posición de la empresa durante el podcast "UpOnly", Saylor afirmó: "Es rentable, eso es lo que somos. Nos encanta y KEEP haciéndolo. Pero realmente no se puede escalar".

Luego afirmó que, si bien la empresa era rentable, no era viable reinvertir las ganancias en contrataciones masivas ni aumentar el gasto en marketing. Esto convierte a MicroStrategy en una mina de oro que sigue acumulando efectivo en su balance.

Eso suena como un buen problema, excepto que se convierte en un problema si esos dólares acumulados comienzan a disminuir en valor debido a la inflación.

La respuesta de la Reserva Federal a la COVID-19 en 2020, con una flexibilización cuantitativa masiva, impulsó el mercado de valores a nuevos máximos, con los inversores favoreciendo acciones de crecimiento especulativo como Tesla (TSLA) y monopolios tecnológicos como Apple (AAPL) y Amazon (AMZN). El alza en los precios de las acciones permite a estas empresas realizar adquisiciones más grandes y utilizar sus valoraciones para expandir sus operaciones con capital históricamente barato, lo que impulsa sus acciones al alza una y otra vez.

Una acción que no repuntó fue la de MicroStrategy. De hecho, se mantuvo rezagada durante varios años, incluso antes de la pandemia. Desde principios de 2017 hasta principios de marzo de 2020, el S&P 500 subió casi un 31%, mientras que las acciones de MicroStrategy cayeron un 31%. La respuesta de la Reserva Federal a la pandemia, la expansión cuantitativa, no cambió la situación para MicroStrategy. Mientras el S&P 500 y muchas acciones de crecimiento se acercaban de nuevo a sus máximos, apenas tres meses después del desplome de marzo de 2020, las acciones de MicroStrategy continuaron cayendo.

En una de sus muchas analogías con la navegación, Saylor comparó el rendimiento de su empresa con remar contra un viento que sopla con más fuerza de la que ONE puede remar. Peor aún, la inflación empezó a repuntar y el poder adquisitivo de las vacas lecheras caía con fuerza frente al mercado de valores y a cualquier activo que pudieran comprar. Por lo tanto, comprar Bitcoin era como dar la vuelta al bote y navegar a favor del viento.

El 11 de agosto de 2020, MicroStrategy anunció la compra de 21.454 bitcoins por 250 millones de dólares. Si bien Saylor consideró la compra defensiva, entre el 10 de agosto de 2020 y la primera semana de 2021, el precio de las acciones de MSTR subió un 263%, de 146,63 dólares a 531,64 dólares.

A quienes no querían participar en una empresa que compraba Bitcoin se les ofreció una forma de retirar su dinero a través de un Oferta pública de adquisición de 250 millones de dólares en efectivo mediante una subasta holandesa modificada, en el que se reembolsaron alrededor de 60 millones de dólares.

Desde su primera compra de Bitcoin , MicroStrategy no ha bajado su ritmo. La compañía ya ha adquirido el 0,66 % del suministro total de Bitcoin a un precio promedio de unos 30 000 dólares. Esta acumulación incluyó compras por 57 000 dólares, que ahora parece estar NEAR del máximo de este ciclo.

Saylor reconoció que MicroStrategy se ha ganado la reputación de comprar en los máximos locales. Si la tesis de la compañía Bitcoin es correcta, comprar en los máximos formará parte de una estrategia que podría resultar muy rentable a largo plazo, incluso si la empresa sufre un impacto negativo en sus ganancias a corto plazo. Según los principios de contabilidad generalmente aceptados, una empresa debe asumir un cargo por deterioro de un activo digital si su precio de mercado cae por debajo de su precio de compra, mientras que no se puede obtener ninguna ganancia hasta que se venda el activo. Así pues, aunque las cifras son engañosas, MicroStrategy asumió un cargo por deterioro de 147 millones de dólares durante el cuarto trimestre del año pasado.

Más importante aún, si todas sus esperanzas se cumplen, MicroStrategy podría mantener su poder adquisitivo, protegiéndose contra la inflación e incluso superando potencialmente el rendimiento del mercado bursátil en general. La semana pasada, Saylor y el director financiero de MicroStrategy aseguraron al público queSeguirán comprando Bitcoiny utilizarlo de forma productiva que agregue más valor para los accionistas.

Aunque muchos critican la volatilidad del bitcoin y su tendencia a caer un 50% aparentemente por capricho, Saylor parece despreocupado. Su respuesta a las críticas es que o se puede morir lentamente, soportando los embates de la devaluación del dólar y el alza del mercado bursátil, o se puede luchar. Si el precio del bitcoin puede superar la inflación, es una buena inversión en lugar de mantener efectivo. Aunque puede ser una apuesta arriesgada, si la adopción del bitcoin se generaliza a NEAR plazo, MicroStrategy se habrá posicionado mejor que la gran mayoría de las empresas que cotizan en bolsa.