¿El trading con margen hizo caer el precio de Bitcoin?

El precio del Bitcoin cayó ayer a su nivel más bajo desde mayo, cayendo casi un 10% y poniendo fin a lo que había sido un largo período de relativo Optimism y estabilidad para el mercado global del Bitcoin .

Pero si bien hubo muchas teorías acerca de qué Eventos noticiosos podrían haber causado que el valor de Bitcoin cayera en una caída tan pronunciada, algunos observadores del mercado creen que este movimiento más reciente puede haber sido causado no por factores externos, sino por las acciones de los comerciantes de Bitcoin .

Esta teoría, quizás la más notablemente planteada porRafael Danielli, postula que el comercio de margen fuera de control causó un colapso repentino en al menos un importante mercado de intercambio de Bitcoin , un desarrollo que tuvo un efecto en cascada en el mercado de Bitcoin más grande.

En la publicación de su blog de análisis cuantitativoComercio en MatlabDanielli afirma que los comerciantes de margen, específicamente aquellos en la plataforma de comercio de Bitcoin con sede en Hong Kong Bitfinex, había invertido fondos significativos en posiciones largas a medida que el sentimiento alcista aumentaba en julio.

En declaraciones a CoinDesk, Danielli dio más detalles de su publicación y sugirió que sentimiento positivo inicial La propuesta de regulación de Bitcoin en Nueva York tuvo un profundo impacto en la comunidad de comercio de monedas digitales, pero fue la forma en que los inversores actuaron ante esta información lo que resultó problemático.

Danielli explicó:

El sentimiento positivo sobre la regulación estadounidense resultó en grandes compras, y los operadores de Bitfinex comenzaron a pedir prestado todo el dinero posible para comprar más bitcoins y aumentar su posición anticipándose a un repunte del mercado. Resultó que la regulación propuesta por Nueva York para el Bitcoin es más severa, y la autoridad bancaria europea también decidió adoptar una postura muy cautelosa.

Y concluyó: "En otras palabras, muchos comerciantes fueron pillados con el pie izquierdo y hoy han pagado el precio".

El auge del trading con margen de Bitcoin

Operaciones con margen https://www.bitfinex.com/pages/howitworks

Permite a los inversores pedir prestado dinero a corredores, fondos que luego son apalancados por los prestatarios para operar con las perspectivas de Bitcoin. Los prestatarios pueden entonces apostar sobre el comportamiento del mercado, apostando a largo o corto plazo según si creen que el precio del activo subirá (largo) o bajará (corto).

Cuando los operadores de margen cierran su posición, devuelven el capital original al inversor, más cualquier interés acordado, y al prestatario se le evalúa una ganancia o una pérdida.

Si bien es un pilar de los principales Mercados tradicionales, el trading con margen es relativamente nuevo en el ecosistema de Bitcoin . OKCoin, la mayor plataforma de intercambio de Bitcoin de China, presentó su servicio de trading con margen. este junio, mientras que Bitfinex abrió su ofertaen junio de 2013. BTC-e, otro importante exchange con sede en Europa, también ofrece el servicio.

Aunque es un crítico del trading con margen, Danielli se QUICK a señalar que la práctica no es algo exclusivo del ecosistema de Bitcoin .

"Todas las principales bolsas del mundo, como NASDAQ, NYSE y BATS, tienen que lidiar con Eventos similares al que observamos hoy".

Los defensores del trading con margen afirman que esta opción ofrece a los inversores experimentados la oportunidad de obtener beneficios significativos, siempre que evalúen adecuadamente los riesgos asociados a sus préstamos.

El sentimiento alcista crece

Danielli sugirió que las noticias fueron un factor en el incidente de ayer.caída de preciosPero solo en cómo influyó en las actividades comerciales generales y la confianza de los inversores. Aun así, sus declaraciones ilustran cómo estos factores pueden resultar una combinación poderosa.

Argumentó que los comerciantes se apresuraron a hacer apuestas largas después de la publicación de la propuesta BitLicense de Nueva York, pero que a medida queLa narrativa en torno a la regulación se agrióLas posiciones adoptadas durante este período de Optimism quedaron en el limbo.

Además, una serie de Eventos noticiosos menores agravaron la situación, dijo, debilitando lentamente el Optimism sobre el mercado.

Danielli citó la noticia de que ciertos destinatarios de los fondos del proyecto Ethereum podríanVender aproximadamente 2.600 BTC (aproximadamente $1,2 millones al momento de la publicación) recaudados en su recaudación inicial de fondos con Bitcoin y la preocupación por la creciente adopción por parte de los comerciantes como factores que influyeron en los comerciantes.

"Muchos operadores se vieron atrapados en posiciones largas apalancadas de gran tamaño, abiertas a mediados de julio, entre 600 y 640 dólares, como se puede observar en la variación de las posiciones swap abiertas", afirmó Danielli, y añadió:

"Era solo cuestión de tiempo hasta que esos operadores hicieran el ajuste de margen si los precios continuaban bajando".

Choque en movimiento

Esta tendencia, argumenta Danielli, llegó a su punto máximo aproximadamente a la 1:00 a. m. UTC el 14 de agosto con una gran orden de venta en Bitstamp que provocó 500 BTC se venderá en un minuto, reduciendo el precio a $ 525.

Los precios en Bitstamp y Bitfinex comenzaron a caer, y cuando el precio de Bitcoin en estos intercambios se acercó a los 520 dólares, se alcanzó un "punto de ruptura", dijo.

"Después de este punto, Bitfinex comenzó a liquidar las posiciones de los operadores que ya no podían cubrir su margen y a venderlas en el mercado abierto", continuó. "Esto intensificó el impulso bajista y, posteriormente, más operadores se vieron afectados por llamadas de margen".

Esto, afirma Danielli, provocó que el precio se desplomara a $451 en Bitfinex antes de que los Mercados pudieran recuperarse. Sin embargo, Bitfinex ofreció una perspectiva diferente sobre los Eventos.

Los intercambios de operaciones con margen responden

Dada esta creencia de que el comercio de margen probablemente contribuyó a la caída del precio de bitcoin, CoinDesk se puso en contacto con las principales plataformas de intercambio que ofrecen el servicio, y solo un intercambio, Bitfinex, respondió a las solicitudes de comentarios.

La gerencia de Bitfinex declaró a CoinDesk que mantiene su confianza en su servicio, afirmando que, en última instancia, la responsabilidad de la actividad comercial recae en la comunidad Bitcoin , que debe comprender los riesgos que conlleva el trading con margen. La plataforma se presentó como un proveedor de servicios y, lejos de contribuir, sus procedimientos evitaron mayores pérdidas en el mercado.

Bitfinex dijo:

En este caso particular, tuvimos dos órdenes de venta de mercado extremadamente grandes, no forzadas, que llegaron una tras otra. Si bien hubo algunas liquidaciones forzadas, no representaron la mayor parte de la actividad comercial en ese momento.

Bitfinex argumentó que, a pesar de algunas afirmaciones de la comunidad, cuenta con medidas de seguridad implementadas para ayudar a detener este tipo de acciones dañinas en su mercado y que su plataforma en realidad evitó un colapso repentino más extremo en este caso.

Bitfinex dijo:

Todos los sistemas funcionaron correctamente y según lo previsto. Nos complace enormemente ver que nuestros arduos esfuerzos por mejorar nuestra Tecnología y procesos de gestión de riesgos dieron como resultado un resultado satisfactorio.

Las posiciones cortas aumentan

En declaraciones a CoinDesk, otros observadores del mercado sugieren que puede haber habido más actividades maliciosas que contribuyeron a la caída de los precios, y que ni los intercambios que ofrecen el servicio ni los comerciantes involucrados pueden haber sido un factor en los Eventos de ayer.

Jonathan Levin

, director ejecutivo de Coinometrics, una empresa de análisis que busca promoverTransparencia del intercambio de moneda digital, es más escéptico de que las transacciones fueran el resultado de presiones periodísticas.

Levin dijo:

Estaba bastante claro que lo que desencadenó el desplome repentino fue una serie de llamadas de margen que se cerraron [...], pero la pregunta es: ¿quién lo hizo? ¿Fue manipulación del mercado o simplemente se cerró una gran posición?

Levin realizó un análisis preliminar que muestra que se obtuvieron grandes beneficios durante el desplome repentino y que hubo claras señales de alerta de la inminencia de una fuerte caída de precios. Levin señaló que el volumen de intercambios de Bitcoin en Bitfinex aumentó drásticamente dos días antes del desplome.

Los swaps son una herramienta que ofrece la plataforma de intercambio para que los propietarios de activos, como Bitcoin , los presten a cambio de una rentabilidad. Los activos prestados pueden utilizarse tanto para operaciones apalancadas como para ventas en corto. Un vendedor en corto tomaría prestados Bitcoin mediante un swap y luego los vendería por dólares estadounidenses, según Arthur Hayes, director ejecutivo de BitMEX, dicho.

El aumento de la actividad de intercambio de Bitcoin sugiere que los traders pudieron tomar posiciones cortas antes del colapso repentino, beneficiándose así de la caída del precio.

El LINK sigue sin estar claro

Pero el LINK entre el aumento de las posiciones cortas y el detonante final del flash crash –las dos grandes órdenes de venta– está abierto a interpretación por ahora.

"¿Podría ser que alguien tuviera información privilegiada sobre estas posiciones largas? No lo sé", dijo Levin.

Un operador hábil con recursos suficientes también podría haber detectado que las condiciones del mercado eran propicias para que un vendedor en corto aventurero hiciera una fortuna, según Hayes, quien agregó:

"Los operadores astutos intentan detectar dónde están los niveles de activación de las llamadas de margen y presionan el precio hacia abajo para activar las llamadas de margen y cubrir sus posiciones cortas a precios más bajos".

Si bien Levin dijo que prefiere no especular sobre si la manipulación del mercado estuvo detrás del colapso repentino, señaló que el aumento en los intercambios de Bitcoin en el intercambio fue una señal de advertencia que los inversores deberían haber tenido en cuenta.

"El gráfico con las posiciones cortas en el mercado creo que es una señal de alerta. Debería haber alertado al mercado", dijo.

Teorías alternativas

Aun así, Hayes cree que una confluencia de factores creó las condiciones para el colapso repentino, y no el menos importante fue la temporada de vacaciones de verano.

"El nuevo comprador marginal y tenedor de Bitcoin probablemente esté en la playa o de vacaciones familiares en algún lugar", dijo.

Mientras los comerciantes estaban de vacaciones, los libros de órdenes seguían siendo escasos, lo que creaba las condiciones para grandes oscilaciones de precios si una orden de venta relativamente grande llegaba al mercado, dijo Hayes.

Hayes también señaló la creciente aceptación de Bitcoin por parte de los comerciantes como una razón para el aumento de la oferta de monedas, ya que los comerciantes cambiaron inmediatamente la moneda digital que los clientes les entregaban a moneda fiduciaria. Los mineros, que necesitaban cambiar Bitcoin regularmente por moneda fiduciaria para pagar sus facturas, fueron otra razón para la presión vendedora sobre la moneda digital, afirmó Hayes.

Jean Marie-Mognetti

, director de Global Advisors, un fondo de cobertura de Bitcoin , fue incluso más allá al describir los factores responsables del colapso repentino, diciendo:

"En lugar de analizar Bitcoin de forma aislada, es importante considerarlo a la luz de factores macroeconómicos más amplios".

Mognetti señaló diversas preocupaciones en Europa que han debilitado las perspectivas del precio del Bitcoin , señalando la preocupación por el crecimiento del PIB de Alemania, la persistente inquietud sobre la recuperación de la eurozona y la prohibición rusa de las importaciones, que podría estar agravando las tensiones geopolíticas. Materias primas como el petróleo crudo, el GAS natural y el cobre también han bajado de precio, señaló.

"En un entorno así, no parecen darse las condiciones para un Rally del Bitcoin . Los tenedores de Bitcoin podrían sentirse inclinados a reducir su perfil de riesgo", dijo.

CoinDesk se comunicó con OKCoin y BTC-e para solicitar comentarios sobre este artículo, pero no recibió una respuesta inmediata.

Joon Ian WongContribuyó con informes.

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