Análisis del índice de mercado de CoinDesk del segundo trimestre: apreciación discreta e incertidumbre regulatoria

El mercado de Criptomonedas ha tenido un ritmo BIT irregular este último trimestre, tras un primer trimestre sólido. En los últimos tres meses, el Índice de Mercado CoinDesk (CMI), que abarca más del 90% de la capitalización del mercado de Cripto , se apreció un 2,2%, mientras que Bitcoin (BTC) y éter (ETH) superaron al índice de referencia general y registraron una ganancia del 7% y del 5,2%, respectivamente.

El índice de mercado de CoinDesk (CMI) es un índice de base amplia diseñado para medir el desempeño ponderado por capitalización de mercado del mercado de activos digitales sujeto a requisitos mínimos de elegibilidad comercial y de intercambio.

Este bajo rendimiento del CMI, en relación con BTC y ETH, se puede atribuir en gran medida al trimestre en el que se tomaron medidas regulatorias significativas contra los tokens alternativos de gran capitalización, combinados con desarrollos positivos para Bitcoin, lo que resultó en una bifurcación en el mercado de Cripto entre Bitcoin y Ether versus todos los demás activos digitales.

Sector por sector

En el marco sectorial de laDACS de CoinDesk , Continuamos viendo evidencia de esta separación por capitalización de mercado durante el trimestre, con sectores que contienen Bitcoin y ether [Moneda (CCY, +6%) y Plataforma de contratos inteligentes (SMT, -2,4%), respectivamente] superando a sectores de pequeña capitalización como Digitalización (DTZ, -28%) y Cultura y entretenimiento (CNE, -35%).

Tanto abril como mayo fueron meses relativamente tranquilos, ya que el mercado se negoció dentro de un rango de precios establecido después de la respuesta a laColapso del banco de Silicon Valley En marzo. El mercado, con un rango de fluctuación, también mostró una volatilidad realizada inferior al promedio, siendo el segundo trimestre de 2023 el de menor volatilidad para CMI, Bitcoin (XBX) y Ether (ETH) en los últimos dos años (véase la Figura 2 para la volatilidad promedio por trimestre, estimada con datos de retorno por hora).

Mientras los temas de IA se desarrollaban dentro de los Mercados de valores tradicionales, los comerciantes de activos digitales se centraron en los tokens meme recientemente creados, como los tokens ordinales PEPE y BRC-20, que impulsaron la actividad en cadena en beneficio de los validadores de nodos de staking y los mineros.

En mayo, comenzamos a ver una ligera debilidad en toda la clase de activos debido a los vientos macroeconómicos en contra de las expectativas de aumento de las tasas de interés, ya que las expectativas del mercado para las tasas de interés volvieron a cotizar al alza y por más tiempo, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años aumentó ~30 puntos básicos y la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense eliminó las expectativas de recortes de tasas para el resto del año.

El mercado, con un rango de fluctuación constante, se mantuvo hasta junio, donde los mínimos del rango se pusieron a prueba primero con los anuncios de Binance y Coinbase ante la SEC, y posteriormente con los máximos con el anuncio de BlackRock de la presentación de un ETF de Bitcoin al contado. Este último evento centró la atención y la demanda de Bitcoin, lo que tuvo repercusiones positivas tanto para el sector monetario como para el índice ponderado por capitalización CMI.

Este desarrollo positivo de Bitcoin , combinado con la acción de la SEC contra Coinbase por supuestamente incluir monedas alternativas específicas como valores no registrados, resultó en un aumento en la relación entre la capitalización del mercado de Bitcoin y la capitalización total del mercado de Cripto ("Dominio de Bitcoin ", ver Figura 3) para acelerarse por encima del 50% a niveles no vistos desde 2021 y un rendimiento inferior dramático de los tokens Cripto de pequeña capitalización frente a los de gran capitalización.

Hacia dónde vamos desde aquí: perspectiva

El volumen mensual de operaciones en los exchanges de Cripto (véase la Figura 4) y los datos de tendencias de búsqueda de Google (véase la Figura 5) no se han recuperado a los niveles de 2020-2021, lo que sugiere que el interés minorista en las Cripto continúa estancado debido a los menores precios de los tokens en comparación con el período alcista de 2021. Este menor interés se ve respaldado por los menores niveles de volatilidad realizada en Bitcoin (XBX), ether (ETX) y el índice CMI general, ya que los Mercados con menor volatilidad son menos atractivos para los operadores.

Con la reciente oleada de presentaciones de ETF de Bitcoin Spot y nuevas ofertas de intercambio institucional (como EDX), podemos esperar que este interés se revitalice con nuevos participantes institucionales en el mercado, que traerán un nuevo enfoque y atención a la clase de activos, así como actividades y volúmenes comerciales más consistentes.

Dentro de nuestro conjunto de indicadores CoinDesk Índices , tanto los indicadores de tendencia de Bitcoin como los de Ethereum actualmente estiman fuertes tendencias ascendentes y sugieren un movimiento hacia precios más altos desde los niveles actuales, mientras que el entorno macroeconómico es más neutral en el NEAR plazo, ya que las condiciones crediticias positivas de EE. UU. se ven compensadas por movimientos recientes más altos en las tasas de interés nominales y reales.

Estos indicadores positivos netos a corto plazo también deben sopesarse frente a una curva de rendimiento estadounidense sustancialmente invertida (véase la Figura 6 a continuación), que es la más invertida desde principios de la década de 1980. Históricamente, una curva de rendimiento invertida ha precedido a la mayoría de las recesiones estadounidenses por 6 a 18 meses, y la condición invertida actual comienza en julio de 2022.

Si bien este no es un indicador perfecto de recesión, sí sugiere una probable recesión en los próximos 6 a 12 meses, lo que probablemente impactaría la percepción del riesgo del mercado y la demanda de Criptomonedas y activos digitales por parte de los inversores. Por esta razón, seguimos sugiriendo utilizar las señales de los indicadores de tendencia de Bitcoin y Ethereum para aprovechar las tendencias positivas de los Mercados y reducir el riesgo durante Mercados volátiles y bajistas.