Оскільки SEC покладається на правозастосування для регулювання, Крипто вивчають кожне слово

Що робить Крипто цінним папером? Це центральне питання, яке мучить галузь, і хоча Комісія з цінних паперів і бірж США T дає відповіді, агентство продемонструвало, що деякі правоохоронні документи вивчають Крипто , як Святе Письмо.

Скарга проти компанії, яка цього тижня продає нібито незареєстровані цінні папери – Dragonchain та її токен DRGN – слідує за більш обширним документом минулого місяця, в якому агентство витратило десятки сторінок, пояснюючи, як AMP та вісім інших криптовалют повинні бути зареєстрованими цінними паперами. Згідно з інтерв’ю з декількома галузевими консультантами, цей потік формулювань правозастосування пропонує рудиментарний посібник для інших компаній, які побоюються подібних висновків.

Ставки високі, тому що будь-який токен, який є цінним папером, повинен бути зареєстрований у SEC і продаватися на регульованих біржах – інфраструктурі, якої насправді ще T існує.

Агентство часто звинувачують у спробах регулювати сектор цифрових активів через те, як воно карає Крипто . Комісія з цінних паперів і цінних паперів підтвердила це уявлення, використавши нутрощі справи про інсайдерську торгівлю проти колишнього менеджера Coinbase (COIN), щоб розповісти світу що токени, якими нібито торгували інсайдер і його партнери, насправді є цінними паперами.

Повідомлення мало два миттєві наслідки: платформа Крипто Binance.US скинутий торгівля ONE у списку, AMP, і юристи галузі почали прочісувати текст скарги SEC, щоб Навчання більше про те, як агентство тлумачить закони про цінні папери для Крипто.

«Відсутність чіткої та комплексної нормативно-правової бази в США є ONE з найбільших перешкод для розвитку цієї галузі», — сказав Даріо де Мартіно, партнер Allen & Overy.

За його словами, агентство продовжує регулювати правозастосування, але принаймні скарга Coinbase «надає подальше розуміння точки зору SEC».

Справа Dragonchain

T шахрайство з цінними паперами без цінних паперів. Для того, щоб SEC виступила проти емітента, вона спочатку повинна надати юридичний аргумент, що токен безперечно є цінним папером, як це було під час дії Dragonchain у вівторок.

Компанія, що базується в Сіетлі, стала мішенню через продаж dragon (DRGN), первинної пропозиції монет (ICO), яка вперше була оголошена кілька років тому та зібрала понад 16 мільйонів доларів.

SEC стверджувала, що фірма стверджувала, що активи зростуть у вартості, і залучала впливових онлайн-агентів, щоб заохотити інвестиції. Це характерні риси погляду SEC на токени, які працюють як цінні папери без реєстрації та надають інвесторам необхідну інформацію.

Dragonchain заперечила позицію SEC у документі, опублікованому в Інтернеті в травні знову запропонував цього тижня.

Незареєстровані «цінні папери» на Coinbase

Але кілька тижнів тому агентство також прикріпило етикетку цінних паперів до дев’яти токенів, які є центральними для його справи проти колишнього менеджера з продуктів Coinbase Ішана Вахі, який визнав себе не винен до відповідних кримінальних звинувачень. Незвичним є те, що SEC стверджувала, що токени були незаконно незареєстрованими цінними паперами – статус, який оскаржували деякі емітенти – але офіційно T звинуватила фірми, які стоять за ними, у протиправних діях.

Компанії цікавляться, що буде далі, як і платформи, на яких вони торгують. І оскільки документ є лише початковою скаргою, а не детальнішим юридичним записом чи постановою судді, яка може бути прийнята пізніше, уроки, отримані юристами, залишаються широкими.

Тим не менш, за словами юридичних консультантів криптовалюти, серед прикладів є деякі загальні фактори. Розробники або засновники токенів, як правило, зберігали значні частки, вони розробляли активи для того, щоб з часом подорожчати, і вживали заходів у надії, що їхні монети отримають прибуток на вторинних біржах.

Тест Хауї

Очікування прибутку є ключовим компонентом так званого тесту Хауї, який відноситься до справи Верховного суду США, яка встановлює визначення того, що означає інвестиційний контракт. SEC часто вказувала на Хоуї як на стандарт, за яким вона оцінює, чи є криптовалюти цінними паперами, хоча можуть використовуватися й інші закони.

Крипто схильні думати, що SEC неправильно тлумачить Хоуї – відомий на основі інвестицій в апельсиновий гай. Самі апельсини – які адвокати ототожнюють з цифровими активами – T повинні бути цінними паперами, але SEC неправильно каже, що вони є, стверджують юристи.

«Відділ правозастосування SEC — це велика армія юристів», — сказав Патрік Догерті, який очолює практику цифрових активів у Foley & Lardner і який збирається викладати курси Крипто в Корнельському університеті. «Навіть якщо ви думаєте, що вони неправі, ви повинні звернути увагу на те, що вони роблять».

Він зазначив, що Ripple була бойові дії SEC з цього приводу вважає, що XRP не є незареєстрованим цінним папером, як стверджує агентство. Але Догерті сказав, що Ripple має військову скриньку, яка потрібна для такої юридичної бійки.

Незважаючи на його переконання, що сьогоднішня комісія виходить за межі своїх законних повноважень, Догерті сказав: «Ви повинні бути досить багатими, щоб зайняти цю посаду, коли ви маєте справу з SEC».

Дев’ять SEC — це AMP Flexa, Rally (RLY), токен управління RARI (RGT), derivaDAO (DDX), XYO, LCX, powerledger (POWR), DFX Фінанси (DFX) і kromatika (KROM). У заяві, надісланій CoinDesk, представник Flexa сказав, що SEC «не зв’язувалася з компанією» перед поданням скарги, і у неї є «значні запитання щодо висновків щодо AMP».

Не звинувативши емітентів у примусовому порядку прямо, регулятор залишив їх у підвішеному стані. Оскільки біржа, на якій цінні папери переходять з рук в руки, також повинна зареєструватися в SEC, платформи, на яких торгують цими токенами, повинні запитати себе, чи агентство розглядає їх як незареєстровані біржі.

Обміни в перехресті прицілу

Coinbase може бути найвідомішою біржею, яка обробляє деякі токени, але інші торгуються на платформах, зокрема KuCoin, Uniswap, DigiFinex і Bitget. Голова SEC Гарі Генслер уже заявив, що Coinbase має зареєструватися.

«SEC вважає дев’ять токенів цінними паперами», — написала в дослідницькій записці Джарет Зайберг, вашингтонський аналітик Коуена. «Це означає, що Coinbase та інші платформи потрібно зареєструвати, оскільки вони торгують токенами, які є цінними паперами».

Однак, продовжив він, SEC роками дозволяла цьому статися без жодних дій, і тому відсутність правозастосування також можна прочитати як «мовчазне погодження».

І як його міркування про те, що змушує охорону грати в суді?

«Я проаналізував багато різних токенів», — сказав JOE Холл, нью-йоркський юрист Davis Polk, який працює з низкою великих Крипто . «Звичайно існують аргументи з обох сторін», коли вирішується, чи можна їх вважати цінними паперами, і він сказав, що саме цього не вистачає скаргі на колишнього менеджера Coinbase – «розуміння того, як вони зважили протилежні фактори».

Оскільки дев’ять токенів були одними з багатьох інших, які SEC вирішила не називати цінними паперами у своїй справі про інсайдерську торгівлю, агентство, можливо, відхилило деякі з них як такі, що не належать до його юрисдикції – як це відкрито відкрито з Bitcoin, підкріпленим рішенням федерального судді в 2018 році, що оригінальні криптовалюти є товарами.

Доки регулятор не пояснить, чому він T назвав інші токени цінними паперами, буде важко чітко зрозуміти вагу, яку він надає кожному фактору, сказав Холл.

«Немає ширшого аналізу всіх відповідних фактів і обставин», — сказав Холл.

SEC заявила, що залучає потік нових юристів, але не для написання Політика. Було близько 20 нових адвокатів-исполнителей готовий прибути щоб допомогти агентству порушити справи проти Крипто , що може посилити обмеження SEC щодо Крипто .

Тим часом кілька законодавчих заходів США, здається, спрямовані на перенесення балансу нагляду за галуззю до повноважень значно меншого дочірнього агентства SEC, Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами. Комісія з цінних паперів і цінних паперів може скоротити свою територію завдяки майбутнім законам, хоча очікується, що законопроекти T будуть схвалені Конгресом найближчим часом.

Банківські агенції США також прагнуть прояснити власне охоплення Крипто – або принаймні те, як їхні регульовані кредитори взаємодіють із цифровими активами. Цього тижня Федеральна резервна система запропонувала більше ясності щодо того, як банкірам потрібно отримати дозвіл від регулятора, перш ніж робити будь-які дії з криптовалютами.

Проте, якщо інші фінансові агентства США не заберуть значок шерифа або не нав’яжуть його Конгресу, SEC залишається найвпливовішим органом.