Якими можуть стати стейблкойни

Визначити ідеальний шлях до відповідності нормативним вимогам для стейблкойна було важко. Регулятори США проявили набагато активніший інтерес до галузі, хоча досі не зовсім зрозуміло, якими вони хочуть бачити стейблкойни.

Міністр фінансів США Джанет Єллен попередила про ризики, які становлять стейблкойни для фінансової системи та національної безпеки.

«Залежно від дизайну та інших факторів стейблкойн може становити цінний папір, товар або похідний інструмент, на який поширюється дія федерального законодавства США про цінні папери, товари та/або похідні інструменти», — сказала вона. йдеться в заяві це, безумовно, залишає певну неясність. Проте регулюючі органи мають пояснити свої наміри протягом наступних кількох місяців.

Беннетт Томлін, у свій особистий час, є a блогер і подкастер з інтересом до стейблкойнів. Ця стаття є частиною CoinDesk Тиждень Політика , форум для обговорення того, як регулятори рахуються з Крипто (і навпаки).

Думки щодо відповідної регуляторної реакції на стейблкоїни різняться: від розміщення цих цифрових активів, прив’язаних до фіатної монети, до системи передачі грошей до розгляду емітентів як банків. Деякі ентузіасти регулювання вважають, що для стейблкойнів не повинно бути місця. Незважаючи на розбіжності та невизначеність навколо стейблкойнів, очевидно, що ринок в 130 мільярдів доларів привернув увагу впливових людей.

Голова Комісії з цінних паперів і бірж США Гері Генслер припустив, що «монети стабільної вартості” можуть бути цінні папери. Здається очевидним, що він намагається прив’язати їх до фондів зі стабільною вартістю, проекту фонду, над яким SEC вже претендує на юрисдикцію. Якщо стейблкойни або принаймні стейблкойни, забезпечені безготівковими активами, є цінними паперами, то вони більше не будуть корисними для речей, якими вони є зараз. Здається малоймовірним, що вони зможуть продовжувати безперешкодно пересуватися та торгувати через стійкі до цензури глобальні мережі.

Деякі Криптовалюта компанії застосували проактивний підхід до пошуку існуючих правил, які, на їхню думку, більш адекватно покривають те, що робив би їхній стейблкоїн. Аванті – депозитарна установа спеціального призначення, яка є банком лише зі статутом штату, класифікація, яка була створена відповідно до нового законодавства у Вайомінгу – здається, вважає, що Єдиний комерційний кодекс, який (частково) диктує стандарти для банкнот, дозволить випуск «цифрової банкноти». Якщо його маркер вважатиметься банкнотою, то він буде звільнений від регулювання як цінний папір. Це також може частково пояснити, чому компанія цифрових активів Паксос має статут банку та платіжну компанію Коло хоче ONE.

Управління валютного контролера випустило вказівки, в яких чітко зазначено, що банкам дозволено використовувати стейблкойни як частину своїх нормальний бізнес, включаючи платежі, і що вони можуть зберігати резерви для стейблкойнів. Це означає, що емітенти стейблкойнів можуть виглядати як банки.

Однак депозитарним установам, таким як Avanti, може бути важко отримати доступ до Федерального резерву основні рахунки. Narrow Bank, раніше запропонований банк, який мав би припаркувати свої кошти на Федеральний резерв, а потім прийняв вищі процентні ставки вкладникам, поки що T зміг отримати такий доступ. І Avanti, і Крипто Kraken подали заявку на доступ до Федеральної резервної системи, але жодна з них поки не була прийнята. Відсутність доступу до платіжних рейок Федеральної резервної системи ускладнить управління стейблкоїном або вимагатиме від Avanti та Kraken покладатися на інших постачальників послуг, які мають доступ до ФРС через федеральні банки.

Новий законодавчий акт, відомий як the СТАБІЛЬНИЙ Акт створить структуру для стейблкойнів та інших засобів передачі грошей, де вони будуть зобов’язані KEEP всі свої резерви у Федеральному резерві. Згідно з такою структурою, як STABLE Act, є набагато кращий шлях до більш вузького стейблкойну, випущеного банком.

Можуть існувати значні законодавчі, регуляторні та політичні перешкоди, пов’язані з ефективним створенням нового типу банку. Крім того, STABLE Act не обмежується лише тим, що в Криптовалюта колах вважають стейблкойнами, але ймовірно включатиме широкий спектр переказників грошей і може навіть змінити ситуацію для таких компаній, як PayPal.

Але не лише емітенти розглядають банківську систему як модель. Представники Федеральної резервної системи, такі як адвокат ФРС Джеффрі Чжан у своїй статті «Приручення стейблкойнів Wildcat», запропонували залучити емітентів стейблкойнів до ширшої банківської нормативної бази. Повідомляється, що Федеральна корпорація страхування депозитів (FDIC). навчання як поширити страхування депозитів на стейблкойни, щоб захистити користувачів. Тим часом адміністрація Байдена заявила, що думає емітент стейблкойнів принаймні «схожий на банк».

The Закон про структуру ринку цифрових активів і захист інвесторів окреслює процес, коли кожен емітент стейблкойнів повинен звернутися до казначейства, після чого казначейство перевіряє Федеральну резервну систему, SEC, Комісію з торгівлі товарними ф’ючерсами та банки та вирішує, чи схвалювати стейблкоїн.

Якщо це законодавство буде прийнято (зараз воно перебуває в комітеті Конгресу), будь-який несхвалений стейблкоїн, включно з будь-яким цифровим активом, прив’язаним або значною мірою забезпеченим фіатною валютою, стане незаконним. Законопроект, однак, передбачає шлях для схвалених стейблкоїнів, щоб вони не розглядалися як цінний папір.

Важко точно сказати, як все це буде відбуватися. Моя інтуїція полягає в тому, що буде створено новий тип банківського статуту, який дозволить емітентам стейблкойнів отримати доступ до головних рахунків ФРС, і буде очікування, що стейблкойни зберігатимуть там свої резерви. Також здається достатньо ймовірним, що Казначейство досягне свого, і емітенти стейблкойнів повинні будуть зареєструватися в Казначействі. Я очікую, що положення про цінні папери можуть бути частиною палиці, яка буде використана для забезпечення того, щоб єдиними стейблкойнами були «схвалені» стейблкойни.

Дивіться також: Адміністрація Байдена планує ввести санкції Криптовалюта для боротьби з програмами-вимагачами

Кінцевим результатом цього, ймовірно, буде те, що будь-який емітент стейблкойнів, який хоче продовжувати роботу, повинен буде стати банком і матиме значно меншу гнучкість щодо того, що вони можуть робити зі своїми резервами. Ті, хто вирішив не реєструватися або не отримав схвалення, ймовірно, матимуть труднощі з доступом до банківської системи США. У них можуть виникнути проблеми з обслуговуванням викупів і, можливо, навіть стати жертвою агресивних переслідувань з боку регуляторів.

Вплив на середньостатистичного користувача Крипто , ймовірно, є погіршенням його досвіду використання стейблкойнів. Проте впевненість у підтримці та безпеці токенів буде значно більшою, і регуляторам більше не доведеться турбуватися про те, що вони становлять фінансовий ризик існування. По суті, уряд може взяти приватні гроші, які є стейблкойнами, та інтегрувати їх у систему банківського регулювання, щоб вони могли стати гарантованими державою.

Ще з розділу відТиждень Політика

Нік Де: Що я дізнався про регулювання Крипто за тиждень у DC

David Z Morris: Lassoing the Stallion: як Gensler міг підійти до DeFi Enforcement

Bitcoin ETF T є новим. Ось як вони почуваються за межами США

Деякі NFT, ймовірно, є незаконними. Чи турбується SEC?

Стайблкойни, а не CBDC: інтерв’ю з REP. Том Еммер

Крипто вчиться грати в гру впливу DC

Gensler for a Day: Регулювання DeFi з генеральним директором Fireblocks Майклом Шауловим

Крістін Сміт: Крипто занадто велика для партійної політики

Рауль Каррільо: На захист кандидата від OCC Сауле Омарова

DeFi не схожий на те, що регулятори бачили раніше. Як їм впоратися з цим?

Генслер на один день: як Рохан Грей регулював би стейблкойни