Крипто for Advisors: розшифровка Ether ETF-файлів

Голова SEC США Гарі Генслер нещодавно заявив що він очікує, що спотові Ether ETF будуть доступні вже у вересні. Роксана Іслам, від VettaFi, розшифровує заявки S-1 емітента для цих ETF і обговорює прогрес, досягнутий після схвалення спотових Bitcoin ETF на початку цього року.

У розділі "Запитайте експерта" Ерік Томашевський від Verde Capital Management відповідає на поширені запитання щодо доступності Ether ETF і чому вони важливі для інвесторів.

- Сара Мортон

Ви читаєте Крипто для радників, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, який розпаковує цифрові активи для фінансових радників. Підпишіться тут отримувати щочетверга.

Декодування S-1 для Spot Ether ETF

Для шанувальників Крипто, ETF або обох потенційний запуск спотових ефірних ETF додав ажіотажу, який почався на початку цього року із запуском спотових Bitcoin ETF. З наближенням потенційних схвалень виникла дискусія щодо певних документів, таких як 19b-4s і S-1s, і їх актуальності. Хоча значна частина їхнього вмісту є стандартною для декларацій SEC, серед юридичного жаргону є кілька хороших висновків. Базуючись на даних S-1 та інших галузевих даних, ось що ми знаємо про спотові ефірні ETF.

Що таке документи 19b-4 і S-1?

Так звані документи 19b-4 подаються біржами (наприклад, Нью-Йоркською фондовою біржею або NASDAQ), щоб повідомити SEC про запропоновану зміну правил. Ці документи потрібні для переліку нового типу ETF. Приблизно 20 травня емітентів попросили внести зміни до своїх 19b-4s, під час яких більшість емітентів вилучили положення щодо ставок. Невдовзі, 23 травня, SEC схвалила змінені версії цих документів від восьми емітентів – VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin і Bitwise. (Пізніше ProShares також виступила за це). Хоча це означає, що SEC, ймовірно, схвалить спотові ефірні ETF, ми все ще чекаємо офіційного схвалення для S-1s (реєстраційні заяви) перед тим, як ці ETF почнуть торгувати. Емітенти спотових ефірних фондів ETF подають виправлені S-1 у відповідь на коментарі SEC – це часто хороший знак того, що переговори просуваються. Остаточне затвердження, ймовірно, буде протягом 90 днів після початкових схвалень 19b-4, що означає, що це може бути десь цього літа (і, ймовірно, раніше, ніж пізніше).

Що S-1 говорять нам про спотові ефірні ETF?

• Потенційна концентрація в зберігачах. Як і спотові Bitcoin ETF, більшість емітентів спотових ефірних ETF обрали Coinbase своїм зберігачем, що може спричинити проблеми з концентрацією або потенційний конфлікт інтересів між конкуруючими продуктами. Лише VanEck і Fidelity обрали зберігачів за межами Coinbase. (ВанЕк, однак, розраховує підписати угоду, яка дозволить Coinbase стати додатковим зберігачем.)
• Кошики для створення/погашення залежать від емітента. Більші емітенти, такі як iShares, Fidelity і VanEck, випускатимуть і викуповуватимуть акції блоками по 40 000, 25 000 і 25 000 відповідно. Багато інших емітентів використовуватимуть кошики по 10 000.
• Уточнюється про війну гонорарів. Комісії поки що залишаються порожніми (але за логікою ми можемо бачити, що комісії стають такими ж низькими, як і для спотових Bitcoin ETF).
• Фактори ризику виглядають страхітливо, але до них слід підходити раціонально. Найдовший розділ у S-1 стосується факторів ризику (понад 50 сторінок у деяких документах). Але більшість із них є стандартними для розкриття інформації: ризики нестабільності Ринки, ризики, пов’язані з відсутністю попиту, і ризики, пов’язані з новими класами активів, можна знайти в більшість акції та ETF.
• Інвестори повинні зважити плюси та мінуси інвестицій ETF проти прямих інвестицій. Інвестори можуть не отримати деякі переваги, пов’язані зі спотовими ефірними ETF. Інвестори не матимуть доступу до стейкінгу або до будь-яких «форкованих» або «розпорошених» активів.
• Ковчег випадає з спотової ефірної гонки. Незважаючи на те, що Ark є активним гравцем у світі Крипто ETF, він вилучив свою назву зі своєї заявки на спотовий ефір, залишивши 21Shares єдиним емітентом. Ark опублікував заяву про те, що вони «оцінюватимуть ефективні способи надання [своїм] інвесторам доступу до [Ethereum] таким чином, щоб розблокувати всі його переваги». Це може бути пов’язано з відсутністю ставок або тим фактом, що комісійні війни зробили спотові Bitcoin ETF нерентабельними.
• ProShares вступає в гонку спотового ефіру. Дивно, але ProShares (який став гучним ім’ям у Крипто ф’ючерсних ETF) не запустив спотовий Bitcoin ETF, але пізно подав заявку на гонку спотового ефіру. У той час як традиційні фінансові гравці, такі як BlackRock і Fidelity, можуть знову зайняти значну частку ринку, ProShares, можливо, зможе взяти її частину, враховуючи визнання її імені в просторі.

Підсумок:

Загалом ми знаємо про спотові ефірні ETF більше, ніж про спотові Bitcoin ETF, враховуючи прецедент, створений на початку цього року. Оскільки ми з нетерпінням очікуємо потенційного схвалення спотового ефірного ETF, ми можемо побачити, що шлях для інших Крипто ETF (наприклад, Solana) стане більш ясним.

- Роксана Іслам, керівник сектору та галузевих досліджень VettaFi

Запитайте експерта

З: Що вас захоплює в Ethereum ETF?

A: Нещодавнє початкове схвалення першого кроку для Ethereum ETF є важливою віхою для індустрії цифрових активів, частково тому, що це може полегшити доступ для пересічної людини.

Крім того, остаточне схвалення може створити нормативну базу для інституційного впровадження, ринок якого, за оцінками, перевищує 100 трильйонів доларів у всьому світі.

Якщо говорити ширше, то запуск ETF може посилити легітимність класу активів і загальне визнання, що, зрештою, заохотить більше уваги та надходжень. Це було б великою WIN для перевірки простору цифрових активів і майбутнього включення в диверсифіковані портфелі.

З: Які деякі ризики пов’язані з ETF Ethereum ?

A: Існує занепокоєння, що спотові схвалення ETF потенційно можуть створити масових гравців, які з часом можуть значно вплинути на потужність валідатора. Те ж саме стосується ризиків контрагента, централізації та концентрації.

З: Які деякі ризики пов’язані з мережею Ethereum ?

A: Я вважаю, що ризики диференціюються ширше, якщо розглядати використання Ethereum on-chain у різних екосистемах і проектах. Можливо, це створює технологічні, регуляторні, фінансові ризики та ризики безпеки. Усе сказане, ризик диференційований і винагороджується.

З: Які можливості або причини, чому хтось повинен розглянути Ethereum у мережі?

A: Перебування в ланцюжку відкриває світ можливостей, бездозвільних інновацій і інклюзивних фінансових послуг.

Наприклад, стейкинг дозволяє учасникам отримувати винагороду за участь у захисті мережі Ethereum , що певним чином прямо втілює етос екосистеми Ethereum і цінності спільноти.

Окрім стейкингу, є незліченна кількість способів підтримки проектів, які можуть призвести до ряду переваг, що виходять за рамки грошових причин. Спільнота та культура є наріжними каменями цифрового світу. Імовірно, ETF не має багатьох із цих ключових атрибутів.

- Ерік Томашевскі, фінансовий радник Verde Capital Management

KEEP читати

• Bitcoin і Крипто використовуються менше ніж 0,5% відмивання грошей у всьому світі, згідно з новими дослідженнями..
• Приватні блокчейни тепер добре справляються Угоди зворотного викупу на суму 1,5 трильйона доларів, та інші форми фінансування цінних паперів виконуються щомісяця за допомогою приватних блокчейнів.
• Помилка обміну Bitcoin Mt.Gox почне повертати активи клієнтам у липні 2024 року.

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.