Хіти макроекономічної ситуації: центральні банки, процентні ставки та Bitcoin

Цей період є «макромоментом» для фінансових Ринки.

Криптовалюти увійшли в черговий цикл корекції, коли ціна Bitcoin та ефіру впала приблизно на 35% від максимумів листопада.

Процентні ставки зростають, оскільки центральні банки вживають заходів для боротьби з інфляцією; вищі доходи можуть запропонувати альтернативу іншим класам активів. Ця реакція ілюструє принцип економіки 101.

Девід Лейбовіц є співзасновником LeboBTC Ledger Group (LLG), консалтингової фірми, яка допомагає клієнтам інвестувати в Крипто та зберігати їх.

Проте вперше в історії «вільних Ринки» це припущення може бути невірним. чому Тому що центральні банки більше ніколи не зможуть істотно підняти ставки. Епоха Пола Волкера, який підняв ставки понад 20%, щоб вбити енергетичну інфляцію 1970-х років, залишилася в далекому минулому.

Перегляд «смерті фіксованого доходу».

У квітні 2020 року я опублікував статтю під початковою назвою «Смерть фіксованого доходу та зростання Bitcoin.” У ньому я постулював, що фіксований дохід є класом інвестиційних активів, який складається з певної частини 50% більшості інвестиційних портфелів, був мертвий і похований, більше ніколи не розглядаючись як безпечна гавань для портфельних інвестицій, позитивних прибутків і заощаджень.

Обґрунтування полягає в тому, що у відповідь на Велику рецесію 2008 року та невдачі від відновлення, яке послідувало, центральні банки знизили процентні ставки до нуля і нижче. Тим часом уряди надрукували платіжну заборгованість до таких рівнів, які неможливо було б погасити, не кажучи вже про обслуговування, якщо відсоткові ставки суттєво зростуть. Щоб знайти альфа-версію, інвесторам потрібно буде активно переміщувати капітал із фіксованого прибутку в акції, нерухомість, безпечні товари, такі як золото та срібло, та інші альтернативні активи, такі як приватний капітал, венчурний капітал, предмети колекціонування, такі як мистецтво та вишукане вино, і криптовалюти, зокрема Bitcoin.

Дійсно, за 18 місяців саме це і сталося. Фондовий індекс S&P 500 піднявся з 2300 до 4800, тоді як Nasdaq перевершив своїх аналогів, торгуючись з 6900 до 16000. Золото подорожчало з 1650 доларів США за унцію. до 2000 дол. США, перш ніж досягти середнього рівня близько 1800 дол. США за минулий рік. Нерухомість подорожчала вище.

А Bitcoin? Він вибухнув з мінімуму в березні 2020 року, коли він становив менше 4000 доларів США, до максимуму в 69 000 доларів США в листопаді минулого року, а потім повернувся до поточного рівня близько 42 000 доларів США на момент публікації.

Вплив COVID-19 на глобальну систему

Зараз лютий 2022 року. Світ зламаний COVID-19 та його останнім варіантом Omicron. Багато хто очікує, що ця пандемія стане частиною нашої нової норми, як застуда чи грип.

Уряди в усьому світі виписують чисті чеки, щоб підтримати банкротні підприємства, а потім і деякі з них. Працівники та студенти були за межами університетського містечка протягом, здається, втрачених двох років. Баланс Федеральної резервної системи зараз становить рекордні 8,9 трильйона доларів.

Криза ланцюга постачання призвела до хаосу в усьому: від пиломатеріалів до комп’ютерних мікросхем і вживаних автомобілів, кульмінацією чого став нещодавній сплеск інфляції до 7% у річному обчисленні – рівня, якого не було за 40 років. Ринки звернули увагу на те, що Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC) змінив свою мелодію з «інфляція тимчасова» на «інфляція викликає занепокоєння». Економісти тепер очікують, що цього року ФРС підвищить ставку ФРС до загального рівня від 1% до 2% з поточних 0-25 базисних пунктів (б.п.).

За останні два місяці основні фондові Індекси впали на 10-15%, на чолі з технологічним індексом Nasdaq. Прибутковість дворічних казначейських облігацій США зросла приблизно на 90 базисних пунктів до приблизно 1,55%, а прибутковість 10-річних облігацій США зросла на 60 базисних пунктів до приблизно 1,95%. Крива дохідності згладилася в очікуванні майбутніх підвищення ставок.

Імператор не має одягу

Стенлі Дракенміллер, ONE із видатних трейдерів цього покоління, заявив У травні, якщо дохідність 10-річних облігацій США зросте до 4,9%, Сполучені Штати будуть платити 30% річного ВВП просто для обслуговування відсотків за непогашеним боргом. Це означає, що ми, колективний борговий світ, розорені, і ця Політика (як грошова, так і політична) спрямована просто на те, щоб виграти час і зберегти спокій. Ставки зростуть, але швидкість і масштаб цих кроків будуть обмежені геополітичними домовленостями, щоб не розхитувати човен глобальної економіки та викривати імператора боргів, який справді без одягу.

Так, центральні банки збираються підвищувати процентні ставки. Відкинувши на мить убік масштаб підвищення процентних ставок, спільнота інвесторів має поставити собі запитання: за яку відсоткову ставку ONE розглянути можливість повернення цінних паперів з фіксованим доходом в інвестиційний портфель? Розрізняйте ризиковий актив, наприклад облігації з низьким кредитним рейтингом, які можуть пропонувати від 5% до 10%, але є такими ж ризикованими, як акції, від цінних паперів, гарантованих урядом. Чи привабить інвестиційний капітал 3% прибутковість 10-річної банкноти? Як щодо 5%?

Справа в тому, що немає життєздатного рівня відсоткової ставки, який би залучив вкладників на Ринки з фіксованим доходом. За нинішніх рівнів відсоткових ставок і враховуючи прогнозовану інфляцію, утримання долара протягом 10 років призводить до втрати купівельної спроможності приблизно на 18%, тож як захистити себе інвестор?

Космічний вихід із пут не закінчився. Реактивне паливо з потенційно вищими ставками підштовхне тих, хто не відмовився від фіксованого доходу, шукати інвестиції в інші класи активів. Вищі доходи прискорять продаж BOND , оскільки інвестори з фіксованим доходом незабаром матимуть паперові втрати у своїх портфелях. Так, вони все ще можуть тримати свої облігації та обрізати свої купони, але якщо інвестори захочуть продати ці активи до погашення, вони, ймовірно, продадуть собі збиток.

Таким чином, передумова моєї статті 2020 року еволюціонувала, але не змінилася. Альтернативні активи з фіксованим доходом є єдиними активами, які пропонують альфа-версію для інвесторів. Мінус для акцій полягає в тому, що вищі доходи становлять загрозу для переоцінених ринків. Я вважаю, що аргумент T витримує критики, враховуючи обмежений потенціал для врожайності.

Це не означає, що Ринки T можуть продавати. У звичайному ході оцінки вони це роблять. Але враховуючи інвестиційний ландшафт, недоліки обмежені. З усією повагою до британського інвестора та мегаведмедя Джеремі ГрантхемРинки акцій не впадають на 45% від поточного рівня.

Роль криптовалют у новій нормі

Повернемося до криптовалют. Вони є активом ризику, що визначається їхньою мінливістю. У довгостроковій перспективі (наступні три-сім років) я очікую, що вони не будуть корельовані з іншими класами активів, але якщо ONE на графік Nasdaq і графік Bitcoin за останні два роки, вони виглядають помітно схожими. Bitcoin 13 років, він все ще знаходиться в зародковому стані, і наразі інвестори розглядають його як Технології. Тим не менш, Bitcoin , як обговорювалося, за своєю суттю є цифровим золотом: засобом цінності для світу.

У цьому новому інфляційному світі я вважаю, що Bitcoin є основним дезінфляційним активом, і це «найважчі» гроші з усіх існуючих. Він не залежить від монетарної політики країн, що друкують платні гроші. Його цінність пояснюється його фіксованою обмеженою пропозицією та попитом, який, зважаючи на поточну базу користувачів від 150 до 200 мільйонів людей у ​​всьому світі, все ще невеликий і зростає у світі з 8 мільярдами людей.

Ефір, ще один дезінфляційний Крипто , можна розглядати як цифрову нафту: блокчейн блокчейнів, варіант використання якого є будівельним блоком для майбутнього децентралізованого світу. Подумайте про Ethereum як про Legos, іграшку, яка стала моделлю для конструктора. Оскільки децентралізовані Фінанси (DeFi) зростають, світ незамінних токенів (NFT) розширюється та як метавсесвіт стане більш реальним, Ethereum , ймовірно, стане базовим шаром цього геометричного зростання.

Підсумок

Я не очікую, що з цього моменту акції суттєво розпродадуться, і, мабуть, я T думаю, що криптовалюти побачать прискорений розпродаж порівняно з поточними цінами. Частково моя впевненість базується на концепції, що надто багато грошей чекає на повернення інвестицій, і, як уже було сказано, є обмежена кількість місць, куди їх можна покласти.

Золото та сировинні товари повинні працювати добре, якщо ONE інфляційної спіралі, але я сподіваюся, що ці страхи перебільшені. Баланс моєї впевненості походить від глибокого розуміння того, що Bitcoin є найбільшою безпечною гаванню у світі непосильної заборгованості. Ми живемо в «бурхливі двадцяті», і глобальні сили зроблять усе можливе, щоб зберегти це сприйняття.

Я вважаю, що у нас є ще два-п’ять років, перш ніж імператора викриють, хоча такі невизначеності, як Росія і Україна, Китай і Тайвань і Південно-Китайське море, Північна Корея та Іран, KEEP втручатися в наш колективний спокійний сон.

Bitcoin, ефір і більша частина екосистеми Криптовалюта є довгостроковою покупкою та утриманням для мого портфеля. DeFi — це захоплююча й нестримна сила, і, на мій Погляди, це традиційні Фінанси 2.0. Цей клас активів у 1,7 трильйона доларів США (зменшення з 3 трильйонів доларів два місяці тому) залишиться тут.

Залишайтеся відкритими та допитливими, а також HODL.

Це не фінансова порада.