Федеральний резервний банк Нью-Йорка описує можливі сценарії стейблкойнів

Стайблкойни ростуть настільки швидко, що регулятори починають хвилюватися щодо їх потенціалу підірвати традиційне банківське кредитування.

Тож цього тижня дослідники з Федерального резервного банку Нью-Йорка опублікували в академічному стилі вивчення в якому вони намагалися оцінити вплив на банківське кредитування за трьома різними нормативними рамками для стейблкойнів.

За даними дослідників, станом на вересень пропозиція стейблкоїнів в обігу підскочила в п’ять разів до майже 130 мільярдів доларів. (За даними Skew, ця сума зросла щонайменше до 155 мільярдів доларів.)

«Якщо стейблкоїни отримають широке впровадження у всій фінансовій системі, вони можуть мати значний вплив на баланси фінансових установ», — пишуть дослідники ФРС Нью-Йорка.

«З відповідними заходами та правилами стейблкойни мають потенціал для забезпечення рівня стабільності, який відповідає традиційним формам безпечної вартості», — йдеться в документі.

Дослідники вирішили «проаналізувати кілька вірогідних сценаріїв, за якими стейблкойни, забезпечені резервами, отримають широке впровадження у фінансовій системі».

Ось ці сценарії:

Сценарій 1: «Вузький берег»

Згідно з цією структурою для стейблкойнів, фізична готівка буде токенізована, а емітенти повинні будуть підтримувати свої стейблкойни резервами центрального банку.

Вплив на банківське кредитування – дослідники використовували терміни «надання кредиту» та «посередництво в кредитуванні» – буде в основному мінімальним. Однак, коли мова йде про депозити, ця система може мати негативний вплив, оскільки фінансування, забезпечене депозитами, для кредитування буде зменшено, оскільки звичайні депозити комерційних банків перемістяться на окремі рахунки в центральному банку.

«Вузька банківська структура … мінімізує ризик «набігів» на стейблкойни, але потенційно може зменшити кредитне посередництво», — йдеться в документі.

Оскільки стейблкоїни фактично діяли б як цифрова валюта центрального банку, їх прив’язка – наприклад, фіксація ціни до 1 долара – матиме гарантовану стабільність. Однак під час фінансової паніки великі переміщення звичайних комерційних банківських депозитів у вузькі банківські стейблкойни можуть призвести до перебоїв у кредитуванні та можуть збільшити баланс ФРС, щоб задовольнити попит з боку емітентів стейблкоїнів.

Сценарій 2: Дворівневе посередництво

У цьому сценарії стейблкоїни будуть забезпечені депозитами в комерційних банках. І тоді банки могли позичати стейблкойни новим позичальникам. Щоб це спрацювало, обробка депозитів у стейблкойнах повинна бути такою ж, як і для депозитів у нестейблкоїнах, коли йдеться про нормативні обмеження.

Всупереч вузькобанківському підходу, значні надходження в стейблкойни можуть позитивно вплинути на кредитування, тоді як загальні баланси та активи комерційних і центральних банків залишаться незмінними.

Сценарій 3: Цінні папери

Ця система вимагатиме, щоб цінні папери, еквівалентні готівці, утримувалися як зарезервована застава для стейблкойнів. Баланс центрального банку дещо скоротився б із зменшенням банківських резервів. Вплив на кредитування був би нейтральним, оскільки депозити комерційних банків поверталися б назад у банківську систему.

Висновок

Дослідники дійшли висновку, що «дворівнева» система може допомогти зберегти традиційні форми банківського кредитування, навіть якщо стейблкойни зростатимуть.

У той же час «вузька банківська» система може призвести до «розриву з кредитування», але може «принести найбільшу стабільність», згідно з документом.