Як ви оцінюєте цифрові активи?

Коли мене вперше попросили написати цю колонку для CoinDesk, я подзвонив старому знайомому, фінансовому консультанту та генеральному директору OnRamp Investing Тайрон Росс, який спрямував свою активність на прозелітизм і навчання фінансових консультантів перевагам інвестування в Криптовалюта .

Я хотів дізнатися Росса про те, що, на його думку, нашій галузі найбільше потрібно знати про цифрові активи, і ONE з перших речей, які він сказав, була оцінка.

Ця колонка спочатку з'явилася в Крипто для радників, новий щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, що визначає Крипто, цифрові активи та майбутнє Фінанси. Зареєструйтеся тут.

«Що стосується грамотності, найбільшою проблемою для радників залишається методологія оцінки Крипто », — сказав Росс. "Немає способу дисконтувати грошові потоки для Крипто . Вам потрібно застосувати нові методології оцінки, такі як кількість щоденних активних користувачів або доступ до мережі. Якщо ви все ще говорите про співвідношення ціни та прибутку, дисконтовані грошові потоки або модель ціноутворення капітальних активів, вам потрібно усвідомити, що ці умови тут не застосовуються. Старі моделі T підходять".

Більшість консультантів добре розбираються в методології оцінки традиційних активів, таких як акції, облігації та нерухомість, хоча ці класи активів мають свої унікальні характеристики, і тривають дебати щодо найкращого способу їх оцінки та використання цієї інформації.

Наприклад, багато професіоналів відмовилися від колись широко практикуваного методу використання співвідношення поточної ціни акції до балансової вартості її бізнесу як вимірювання того, дорога вона чи ні. Треті стверджують, що у світі, повному інтелектуальної та віртуальної власності, методології дисконтування грошових потоків шановних інвесторів, таких як Бенджамін Грехем і Воррен Баффет, уже не так актуальні для вартості компанії, як колись.

Якщо ми зможемо зрозуміти, як Технології та цифровий розмах можуть зробити компанію дорожчою, ніж її матеріальні частини, можливо, ми зможемо зрозуміти, як повністю цифровий актив може зберегти цінність без жодної з цих матеріальних частин.

Скільки коштують цифрові активи?

Основи фіатних валют ґрунтуються на їх корисності як засобів збереження вартості, одиниць вимірювання та засобів обміну. Більшість криптовалют мають схожі характеристики, але оскільки велика частина торгівлі досі була спекулятивною, вони є класом активів, де технічний аналіз панує на першому місці. Фактичні основи криптовалют все ще досліджуються як технологами, так і вченими.

«У багатьох випадках це практичні користувачі, які знають більше про те, що відбувається з Технології , і розуміють ці бізнес-моделі та «токеноніку» своїх проектів краще, ніж будь-який консультант», — сказав Метью Сігел, керівник відділу досліджень цифрових активів компанії VanEck, традиційної компанії з управління активами, яка першою почала працювати над цифровими активами. "Ось чому я переглядаю Reddit і бачу, хто торгує кодом на GitHub. Здебільшого це технології з відкритим вихідним кодом; жодна компанія не створює їх, тож ви можете піти прочитати, що створюють розробники та чого очікують учасники щодо економіки токена та його функцій".

У моєму попередній стовпецьГоловний маркетинговий директор Sarson Funds Джахон Джамалі сказав нам, що більшість криптовалют можна оцінити на основі розміру мережі, яка бере участь у їх базовому блокчейні.

Звучить чудово, але що це означає? Goldman Sachs опублікував замітку у липні, підтвердивши, що ринкова капіталізація основних криптовалют, включаючи Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin і XRP, дійсно корелює з розміром мережі. Ми можемо використовувати розмір мережі та закон Меткалфа, математичний принцип, згідно з яким вартість будь-якої мережі дорівнює квадрату кількості її учасників, щоб визначити, скільки коштують ці токени.

Звичайно, це означає, що ми повинні знайти справжні та відповідні методи вимірювання розміру мережі. Подібно до того, як відношення ціни до балансу та ціни до прибутку можуть не розповісти всієї історії про цінності сьогоднішніх лідерів фондового ринку, нам потрібно знайти правильні показники, щоб розкрити розмір основної мережі криптовалюти.

Ключові показники

Метрики в мережі надавати нам інформацію про діяльність у блокчейні, включаючи кількість транзакцій за встановлений період або загальну вартість транзакцій за цей період, активні адреси, хешрейти та сплачені збори.

Показники проекту розповідають нам про принципи створення Криптовалюта, Технології, яку вона використовує, варіанти її використання та план постачання та розподілу токенів. Нарешті, фінансові показники повідомляють нам про ринкову капіталізацію активу, його ліквідність та обсяг.

Маючи в своєму розпорядженні певні показники, ми повинні використовувати їх у значущі способи для опису вартості цифрового активу. ONE із запропонованих методів є співвідношення вартості мережі до транзакції, або коефіцієнт NVT, розраховане шляхом ділення ринкової капіталізації цифрового активу на вартість транзакції за встановлений період. Інший метод, співвідношення ринкової вартості до реальної вартості, або MVRV, — це співвідношення між ринковою капіталізацією Криптовалюта та вартістю токенів, які застрягли або покинули в неактивних гаманцях. MVRV — це вираз відносної вартості, який може вказувати на те, переоцінений або недооцінений токен.

Чому це важливо

«Офіцери довірчого управління та адвокати з нерухомості повинні приймати рішення щодо цифрових активів, але галузевих стандартів ще немає», — сказала Вітні Солчер, головний інвестиційний директор Ulrich Investment Consultants, зареєстрованого інвестиційного консультанта (RIA) з активами в управлінні 2 мільярдами доларів. "Як ви їх оцінюєте? Як вони будуть оподатковуватися? Як ви передаєте їх наступним поколінням?"

Є деякі консультанти, які добре розуміють деякі методи оцінки цифрових активів, але все ще не наважуються їх прийняти. Ульріх, наприклад, здійснює більшість своїх інвестицій власними силами та уважно стежить за Криптовалюта простором, але вирішив утриматися від інвестування в цифрові активи.

«Загалом, як фінансовим консультантам, нам важко оцінити фактичні криптовалюти як справжні гроші, і ми T вважаємо, що вони справді є засобом збереження вартості зараз, враховуючи їхню волатильність», — сказав Солчер. «Однак ми віримо в Технології, і це те місце, куди нам зручніше вкладати наші інвестиції».

Солчер сказав, що Ульріх отримує доступ до світу блокчейн- Технології через інвестиції в такі компанії, як PayPal, Amazon і JPMorgan Chase.

Але переважаюча тенденція полягає в тому, що сьогодні менше консультантів витрачають свій час на оцінку акцій і облігацій своїх клієнтів, ніж у минулому, управління інвестиціями частіше передається аутсорсингу, а отже, не так важливо, щоб консультанти знали тонкощі оцінки Криптовалюта . Натомість вони повинні мати можливість перекласти ці основи своїм клієнтам у зрозумілий спосіб, одночасно маючи доступ до цифрових активів за допомогою різноманітних продуктів і стратегій.

Тож так, у майбутньому нам потрібно буде знати, чому цифровий актив, як-от Bitcoin чи Ethereum, має внутрішню цінність, але, ймовірно, нас T покличуть обчислити цю вартість у реальному часі.