Що попередження Стенлі Дракенміллера про інфляцію означає для Крипто

Титан хедж-фондів і форекс Стенлі Дракенміллер вважає, що нинішня Політика Федеральної резервної системи та дефіцит США спрямовують долар США на шлях падіння. Сьогодні вранці він сказав JOE Кернену з CNBC, що «швидше, ніж ні», долар США втратить статус глобальної резервної валюти протягом 15 років. Коментарі Дракенміллера були зосереджені на прихильності ФРС щодо низьких процентних ставок і викупу боргових BOND США, кроків, які в кінцевому підсумку підтримують витрати дефіциту США на допомогу пандемії коронавірусу.

Девід З. Морріс — головний оглядач CoinDesk Insights.

Коментарі Дракенміллера були позитивними для ONE групи, яка вже фактично скоротила долар: прихильників Криптовалюта . З огляду на те, що євро є кошиком, а підтримуваний Комуністичною партією Китаю юань все ще ставиться з підозрою, Дракенміллер T бачить іншої фіатної валюти, яка може відігравати універсальну посередницьку роль долара найближчим часом. Натомість він вважає, що «найімовірнішою заміною» долара буде «система реєстру, заснована на криптовалютах».

Це чудовий набір тверджень від Дракенміллера, якого дехто вважає найбільшим валютним трейдером в історії: Він був архітектором, серед інших великих торгів, Джорджа Сороса. легендарний шортинг британського фунта в 1992 році. Тепер він повторює ONE з найфундаментальніших тез Bitcoin прихильників, які протягом десяти років протиставляли незмінно фіксований випуск помаранчевої монети схильності держав дозволяти грошовий принтер йти бррр.

Інфляція T викликала серйозного занепокоєння для економіки США протягом десятиліть – фактично, до пандемії ФРС розглядається інфляція теж низький протягом майже десяти років. Але витрати через пандемію призвели до зростання дефіциту та боргу США рекордно високий рівень, що викликає широке занепокоєння щодо ризику інфляції. Інфляція може бути серйозним головним болем для інвесторів, деномінованих у доларах, оскільки вона розмиває їхні активи та прибутки. Це також може дратувати працівників і споживачів, хоча зарплата, як правило, зростає разом із цінами.

Якщо долар стане менш привабливим інструментом для іноземних урядів і глобальних трейдерів, втрата його статусу глобального резерву може стати просто катастрофою майже для всіх у США. Десь між 40% і 72% всі банкноти США Вважається, що вони зберігаються за кордоном, а долари становлять понад 60% національних валютних резервів у всьому світі, за даними Міжнародного валютного фонду. Якщо віра впаде, спроби продати ці позиції можуть створити порочне коло зниження вартості долара, що матиме низку негативних наслідків у країні.

Незважаючи на чіткі довгострокові тенденції боргових зобов’язань США, далеко не ясно, що зараз справді час стримувати витрати. Дракенміллер стверджує, що нинішнє відновлення США настільки сильне, що подальші витрати на допомогу пандемії є непотрібними та навіть ризикованими, але видатки на допомогу, здається, були вирішальними для відновлення. Фактично, деякі стверджують, що відповідь США допомогла цьому "WIN пандемію", компенсуючи широкі колапси в попит. Деякі також вважають, що допомога від пандемії запобігла економічним збиткам нарівні з Великою депресією, яка могла завдати шкоди міжнародному статусу долара так само, як і помірна інфляція, якщо не більше.

Сценарій фіналу резервної валюти Дракенміллера показує , як безвідповідальні державні витрати зрештою завдають шкоди всім.

Дракенміллер T заперечує важливості витрат на допомогу, натомість більш скромно стверджуючи, що настав час їх згортати. Це широко кейнсіанський аргумент: збільшуйте дефіцит, поки приватний сектор падає, а потім скорочуйте його, коли ширша економіка відновиться. Також, мабуть, понеділок вранці захисник, оскільки поточні програми допомоги, деякі з яких триватимуть ще шість місяців, були в розробці до того, як успіх розповсюдження вакцини в США був певним. Це навіть спірно щодо його поточних достоїнств – реальний рівень безробіття в США (U-6) все ще вище 10%, наприклад, що свідчить про те, що загальна економіка значно більше в’ялиться.

Це лише ONE з великих відмінностей у тому, що означає інфляція на різних рівнях доходів. Як уже згадувалося, найбільше втрат від інфляції мають інвестори та заможні верстви населення, яка з’їдає прибуток, деномінований у доларах, а також зменшує вартість утримуваних доларів. Тим часом саме працівники, які мають меншу ймовірність мати значні заощадження чи інвестиції, отримали найбільшу пропорційну користь від витрат на допомогу пандемії та найбільше постраждають, коли вона закінчиться. Сценарій фіналу резервної валюти Дракенміллера показує , як безвідповідальні державні витрати зрештою завдають шкоди всім, але в короткостроковій перспективі допомога пандемії зробила життя багатьох звичайних людей набагато кращими, ніж вони були б.

Це майже ніколи не визнається в ширших дискусіях про інфляцію, але можна побачити, якщо протиставити поточні занепокоєння інфляцією відповідям на пакет заходів щодо зниження податків тодішнього президента Дональда Трампа у 2017 році. Бюджетне управління Конгресу оцінило ці скорочення, які непропорційні приносили користь багатим, призвело б до дефіциту на 1,9 трильйона доларів США протягом 10 років, навіть з урахуванням додаткового зростання, викликаного скороченнями.

Це така ж велика діра в бюджеті, як і План порятунку США президента JOE Байдена, але про інфляцію після тих знижень податків майже не було жодної інформації. Це ще більш примітно, оскільки скорочення відбулися в період економічної сили, що зробило їх, згідно з традиційним мисленням, економічно непотрібними та навіть більш імовірними для інфляції, ніж витрати під час уповільнення. Ще більш дивним є те, що багато тих самих людей, які стурбовані пандемією інфляції, одночасно виступають проти спроб Байдена частково скасувати пандемію. Трамп ріже.

Читайте також: JP Koning: Дракенміллер, Джонс і ідеальна торгова машина Bitcoin

Все це вказує на ширші виклики, які можуть виникнути з будь-якою багатонаціональною резервною валютою, крипто-похідною чи іншою. Хоча інфляції справедливо побоюються, дефіцитні витрати є важливим інструментом для національних держав для задоволення місцевих політичних і соціальних потреб, зокрема для захисту найбільш уразливих членів суспільства під час криз. У гіршому випадку глобальна валюта, яка повністю узурпує національні валюти, обмежить повноваження національного уряду щодо фінансових дій на власний розсуд. Це можна побачити в проблемах, з якими зіткнулися такі країни, як Іспанія та Греція, відмовившись від власної валюти для використання євро.

Але для країн, які зберігають життєздатні національні валюти, наднаціональна резервна валюта може бути радше пом’якшуваною, ніж обмежувальною, особливо якщо вона доступна для широкого загалу. Наразі основний варіант, якщо вашою власною валютою погано керують, — шукати інші країни, які роблять це краще, або купувати золото. Але нейтральний, антиінфляційний резервний рівень може бути набагато кращим притулком. Якби було легко купити та утримувати (наприклад, через загальнодоступний блокчейн), недовіра до фіскальної Політика уряду швидко покаралася б падінням попиту на валюту. Тим часом уряди все ще матимуть можливість випускати боргові зобов’язання, деноміновані у їхній власній валюті, коли це буде справді необхідно та підтримуватиметься громадськими настроями.

Але важко побачити шлях, який T призведе до серйозних зривів для долара та США в цілому. Зрештою, 1,9 трильйона доларів, витрачених на пандемію, було додано до існуючої гори державного боргу, щоб досягти поточної суми понад 28 трильйонів доларів. Якщо ослаблення віри в долар призведе до зменшення глобального апетиту до утримання цього боргу, Дракенміллер каже, що підвищення процентних ставок може вимагати виплати однієї третини річного бюджету США тільки на відсотки, з приблизно 10% зараз. Це було б погано майже для всіх.