Bitcoin, облігації та золото: чому Ринки перевернулися під час страху

Ноель Ачесон — ветеран аналізу компаній і директор з досліджень CoinDesk. Думки, висловлені в цій статті, належать автору.

Наступна стаття спочатку опублікована в Institutional Крипто від CoinDesk, щотижневий інформаційний бюлетень, присвячений інституційним інвестиціям у Крипто . Зареєструйтеся безкоштовно тут.

Хто бачив фільм"паразит”? Знаєте, про класову мобільність, креативні рішення та страшні підвали.

Я подумав про цей фільм після прочитання Виступ Джилл Карлсонпару днів тому – вона LOOKS на наше колективне здивування тим, що Bitcoin не є безпечною гаванню, і м’яко запитує: «Ну чого ви очікували?» Вона підкреслює це Bitcoin (BTC) занадто молодий, щоб вважатися безпечним притулком, оскільки його розповідь ще не сформована. Однак це T означає, що зрештою воно туди T потрапить.

Яке це має відношення до південнокорейського володаря Оскара? Що ж, у «Паразите» ми проводимо першу годину, думаючи, що фільм про щось ONE , але виявляється, що це не так, а про щось зовсім інше.

Те ж саме відбувається в криптоленді. Джилл права: наратив біткойна є таким в ключовим рушієм його цінових тенденцій, і він змінюватиметься з часом. Історія T про те, чим «є» Bitcoin , а про те, чим він «буде».

Однак ще цікавіший наративний зсув розгортається деінде.

Я говорю про решту ринку. Насправді майже все. Наративи змінюються повсюди.

Наприклад, усі знають, що у вашому портфелі повинні бути облігації, оскільки вони забезпечують дохід і стабільність. Я маю на увазі, що ставки не можуть стати негативними, чи не так?

Цього тижня дохідність 30-річного та 10-річного державного боргу США впав до їх найнижчі рівні за всю історію. S&P 500 тепер дає більше ніж Treasurys, що ставить під сумнів всю концепцію «розподілу ризиків».

Навіть золото поводиться дивно. Ми вважаємо це найкращим прикладом інвестицій у «безпечну гавань», але зміни в структурі ринку ставлять це під сумнів. Минулого тижня ціна на золото впав майже5 відсотків за ONE день, що є найбільшим щоденним падінням за сім років через тиск з боку позицій похідних інструментів. І ми схильні забувати, що золото впало майже на 30 відсотків у розпал ринку 2008 року.

Роль золота як надійного притулку повністю базується на наративах: що блискуче та жовте є бажаними якостями (певно, це суб’єктивно?), що пропозиція обмежена (ми T знаємо цього напевно) і що важке добре (ви матимете почув зневажливий вислів «такий легкий!»). У наші дні важкий – як його дуже важко взяти з собою – можливо, не є показником корисності, яким був раніше.

Незважаючи на те, що ми всі можемо погодитися з металевими властивостями золота вражають, його позиція безпечної гавані світу більше не є неприступною для всіх, і не з її власної вини. Наративи навколо цього змінюються, і відновлення Rally цін на золото на початку тижня, здається, ґрунтується не так на переконанні, що метал збереже свою цінність у важкі часи, а більше на відчайдушному усвідомленні того, що там немає нічого, що може врятувати своє місце.

Тепер, чому раптом так багато змін у наративі? Насправді наративи завжди змінюються, але швидкість змін зазвичай набагато повільніша, ніж те, що ми спостерігаємо сьогодні.

Те, що ми спостерігаємо, — це крах припущень у час страху. Нас турбують економіка, банківська система, клімат, умови життя, політика, освіта та автоматизація робочих місць. Додайте до цього зростаюче відчуття вразливості та занепокоєння щодо здоров’я та зараження.

У часи страху ми повертаємося до того, що знаємо, у чому можемо бути впевнені. Сьогодні це небагато.

У своїй різкій статті 1944 року під назвою «Соціальна психологія страху”, філософ Курт Різлер зазначив, що “якщо ми не знаємо природи небезпеки, ми робимо припущення. Без такого припущення ми не можемо діяти».

Але що таке припущення, якщо не висновки, засновані на наративах? Ми припускали, що відсоткові ставки ніколи не будуть негативними. Ми припускали, що ціни на житло ніколи не впадуть. Ми припускали, що прибуток — це добре, а соціальні мережі звільнять нас.

Тож зараз, зіткнувшись із багатьма небезпеками, які ми все ще намагаємося зрозуміти, ми намагаємось припуститися, яким більше не довіряємо.

Наратив біткойна змінюється, як і слід було очікувати від такої молодої та складної інновації. Але також і наративи, які керують майже всіма іншими аспектами інвестування.

Через кілька років, коли нові наративи стануть схожими на норму, ми озирнемося на цей час і зрозуміємо, що перед нами завжди була більша історія.