Чому Крипто дуже LOOKS на Уолл-стріт

Джилл є незалежним радником і консультантом, який працює над усім, починаючи від створення токенів на ранніх стадіях і закінчуючи ініціативами у великих установах.

Наступна стаття є ексклюзивним внеском до серії Погляди CoinDesk 2017 in Review.

Я вперше серйозно почув про Криптовалюта , коли працював на Уолл-стріт.

Це було в 2013 році. Я торгував аргентинським кредитом. ONE із моїх місцевих брокерів у Буенос-Айресі хотів знати, чи знаю я щось про Bitcoin. У той час Аргентина була заблокована на Ринки капіталу більше десяти років. Песо, нібито прив’язаний до долара США, на місці торгувався зі знижкою, залишаючи місцевих жителів голодними до інших запасів вартості. Контроль капіталу означав, що отримання грошей в офшори часто передбачало валізи та пороми до Уругваю. Країна опинилася на межі чергового дефолту.

Обіцянка Bitcoin в цьому контексті була засобом збереження цінності, який не буде залежати від недолугості чи шкоди однієї центральної влади.

У міру того, як я глибше копався в Bitcoin, з’явилося більше обіцянок альтернативної вдосконаленої фінансової системи. Європейська боргова криза, а особливо конфіскації активів на Кіпрі, підкреслив важливість цифрового накопичувача цінності, яким можна володіти безпосередньо – який не може бути скомпрометований зовнішнім учасником.

Тут був актив, який не потребував посередника. Сидячи за торговим столом у той час, видалення посередників, які шукали ренти, із системи було особливо переконливим. Ця Технології може дозволити контрагентам взаємодіяти напряму, без необхідності розкривати деталі своїх транзакцій або особи третім особам.

Це також був актив, який можна було програмувати. Як трейдер деривативів я витратив багато часу на роздуми про ризик контрагента, вимоги до застави та капіталу. Міг би розумні контракти забезпечити автоматичний засіб обліку такого роду системного ризику?

Мені не знадобилося багато часу, щоб розчаруватися в старій фінансовій системі. Інсайдерська торгівля йшла в масштабах. Нерозважливий ризик часто винагороджувався. Маніпулювання ринком, прикриваючись різними іменами, залишалося нестримним.

Альтернативу цій системі пообіцяла Криптовалюта .

Для багатьох 2017 рік стане роком, коли вони вперше серйозно почули про Bitcoin. Проте, розглядаючи сьогоднішній стан Криптовалюта , я T бачу багато виконаних обіцянок.

Замість цього ми створили навколо Крипто викривлену версію застарілої фінансової системи з усіма знайомими гравцями: емітентами, брокерами-дилерами, біржами та зберігачами. Разом із цими гравцями виникають успадковані проблеми централізованого контролю, посередництва, системного ризику, ринкових зловживань і, що важливо, короткострокової жадібності.

Ми можемо думати, що ми в Крипто кролячій норі, але насправді ми в дзеркалі Уолл-стріт.

Емітенти

Криптовалюта , як правило, продається як «ненадійна». Правдивіший спосіб думати про це полягає в тому, що він може замінити необхідність довіряти єдиній центральній владі здатністю довіряти мережі децентралізованих акторів.

Однак багато токенів, які з’явилися в минулому році, були випущені невеликими групами підприємців, яким потрібно довіряти, щоб запустити проект з місця. Завдяки наголосу Криптовалюта спільноти на розробці з відкритим кодом, робота на пізніх стадіях часто відбувається більш децентралізованою манерою.

Тим не менш, інвесторам і споживачам необхідно примирити дисонанс між продажами децентралізації та реальністю того, як ці проекти часто запускаються на початку свого існування.

Парадокс централізованого створення Криптовалюта , можливо, ніде не проявляється так чітко, як у Венесуелі. Президент Венесуели Ніколас Мадуро, оголошений кілька тижнів тому його наміри випустити Криптовалюта, ймовірно, щоб уникнути санкцій. Це навряд чи спрацює, але це також втрачає суть. Обіцянка Bitcoin полягає в тому, щоб діяти як засіб збереження вартості, який не буде залежати від центральної влади.

Нова венесуельська Криптовалюта, якщо її випустить Мадуро, з такою ж ймовірністю буде погано керована, як і болівар.

Інші активи також підтверджують це. Tether є прикладом централізовано неправильно керованого токена. Він стверджує, що це повністю забезпечений заставою актив, забезпечений доларами. Той факт, що він не підлягає погашенню, у поєднанні з непрозорою та проблематичною практикою бухгалтерського обліку його емітентів, однак, робить його таким же сумнівним, як і будь-які фінансові витвори Уолл-стріт, якщо не більше.

Децентралізація є трансформаційною концепцією у Фінанси і Технології. Але якщо джерело цінності для цих продуктів все ще залежить від центрального емітента, то наскільки вони відрізняються від фінансових продуктів, які Уолл-стріт розробляв десятиліттями?

Посередники

Про Криптовалюта також говорять як про Технології деінтермедіації. Однорангова природа активів на основі блокчейну є, мабуть, їхньою найцікавішою особливістю.

Однак реальність того, як ці активи загалом реалізуються та зберігаються, є дуже проміжною.

Професіоналізація процесу емісії є ONE із прикладів копіювання застарілої системи на Ринки Криптовалюта . Послуги, які надають інвестиційні банки на Ринки акціонерного капіталу, зараз комплектуються та продаються командам підприємців, які хочуть займатися продажем токенів.

Ці послуги включають перевірку інвесторів, підготовку документів, вирішення проблем із дотриманням вимог і ведення судового процесу. З ONE боку, це знаменує важливу ініціативу у розвитку ринку. З іншого боку, він відтворює систему Уолл-стріт навколо цього нового класу активів.

Платформи, які сприяють купівлі та продажу криптовалют і токенів, також підходять до цієї категорії. Розвиток позабіржових торгових столів у Криптовалюта здається мені особливо іронічним, враховуючи, що я вперше по-справжньому зрозумів цінність біткойна, коли сам сидів за торговим столом. Ці столи та біржі, безсумнівно, відіграють вирішальну роль у забезпеченні ліквідності ринку, але багато в чому вони копіюють те, що ми знали зі старої системи.

З цієї причини децентралізований обмін є ONE із найпереконливіших напрямів дослідження космосу. Замість того, щоб відновлювати застарілі біржі, децентралізована біржа прагне створити новий спосіб транзакцій, який більш відповідає цінній пропозиції Технології.

Гаманці, як і біржі, відіграли важливу роль у сприянні, спекуляції та використанні Криптовалюта. Взаємодія з закритими ключами залишається справжньою проблемою для користувачів. Незважаючи на те, що багато хто вирішує самостійно зберігати свої криптовалюти, і сама можливість це зробити є ONE з важливих особливостей цього класу активів, ми ще не побачили продукт, який би дозволяв безпечне та розумне зберігання приватних ключів без допомоги третіх сторін.

Замість цього індустрія знову створила дзеркальні відображення застарілої системи: професійні послуги зберігання, які використовують усе: від сейфів до сховищ швейцарських банків.

Ці дзеркальні відображення Уолл-стріт мають спотворену якість. Вони не тільки неточно (або незріло) нагадують стару фінансову інфраструктуру, на якій базуються, але й викривляють і спотворюють початковий намір продукту. Криптовалюта створила більше посередників, ніж витіснила.

Намір полягав у тому, щоб дати людям безпосередній контроль над своїми коштами без конфіскацій з боку банків і урядів. Натомість люди передають цей контроль новому класу акторів, які часто навіть менш підзвітні, ніж їхні колеги старої школи.

заклади

Питання інституційної підзвітності прямо говорить про іншу обіцянку Криптовалюта. Завдяки здатності до програмування, Крипто може забезпечити виконання фінансових контрактів. Це могло б вирішити питання управління заставою та гарантувати дотримання вимог до капіталу. Фінансова криза 2008 року була частково посилена відсутністю ясності щодо ризиків між контрагентами. Притаманні Крипто можливості перевірки та забезпечення виконання повинні допомогти пом’якшити або принаймні виявити такий системний ризик.

Однак треті сторони, створені навколо Криптовалюта , так само вразливі одна до одної, як банки, біржі та зберігачі у 2008 році.

Змішування коштів у гаманцях та на біржах, непрозорий облік, перехресні біржові ризики та нечіткі вимоги до маржі – лише деякі з джерел інституційного ризику на ринку. Відносна відсутність стандартів у Криптовалюта означає, що ці ризики погано вивчені та зрозумілі. Розкриття інформації на цю тему ще не викликало широкого попиту у клієнтів і далеко не буденно.

Інфраструктура, що зароджується навколо Криптовалюта, відображає інститути Уолл-стріт. Не дивно, що ті самі ризики зберігаються.

Цілісність

Паралелі між старим і новим не обмежуються емітентами, інфраструктурою та установами. Паралелі також пронизують цілісність гравців у системі.

Маніпулювання ринком, інсайдерська торгівля, шилінг, спуфінг, накачування та демпінг і конфлікти інтересів рясніють на Ринки Криптовалюта . Це не є несподіванкою для тих, хто працював на торговому столі Уолл-стріт, особливо враховуючи відносну незрілість Крипто Ринки.

Коли я був трейдером, я чітко усвідомлював, що Волл-стріт може бути центром усього цього, але десь – на іншому кінці всіх екранів Bloomberg, брокерів-дилерів, кастодіанів, розрахункових палат і менеджерів активів і взаємні фонди – це були фізичні особи та їхні пенсійні гроші чи заощадження в коледжі.

Те ж саме відбувається з Криптовалюта , оскільки роздрібні споживачі купують її.

У галузі починають з’являтися ініціативи та стандарти. Як і багато іншого на Крипто Ринки, ці ініціативи значною мірою відображають уроки, засвоєні Уолл-стріт. Розкриття інформації журналістами, експертами та менеджерами фондів починає ставати звичним явищем. Мессарі, база даних з відкритим вихідним кодом, схожа на EDGAR, пропонує прозорість для інвесторів щодо нещодавно випущених токенів. The Бруклінський проект, запущений Consensys, фокусується на захисті споживачів і встановленні стандартів для токенів, заохочуючи емітенти до саморегулювання.

Навіть Coinbase розслідування інсайдерської торгівлі співробітників демонструє, що він серйозно ставиться до своєї ролі на ринку та встановлює для неї стандарти.

Як переконався Уолл-стріт, підзвітність є важливою ринковою практикою. Це важливі події не лише для захисту споживачів, але й для зростання та довголіття ринку в цілому.

Довгостроковий жадібний

Якщо в 2016 році весь ажіотаж був пов’язаний із заміною інфраструктури Уолл-стріт Технології блокчейн, то 2017 рік був спрямований на відтворення інфраструктури Уолл-стріт навколо Крипто.

Це змусило нас відійти від багатьох початкових обіцянок Криптовалюта: обіцянок щодо ролі емітентів, посередників та установ. Рівень доброчесності на ринку, на жаль, також відображає рівень старої системи, посилений загальною незрілістю ринку та відсутністю узгоджених стандартів.

«Довгострокова жадібність» — це ідея, яку Крипто було б добре запозичити з Уолл-стріт. Ідея полягає в тому, що певна поведінка, хоча вона може принести вам менше користі в короткостроковій перспективі, окупиться в довгостроковій перспективі.

Ця поведінка включає стійке перебування на нестабільних Ринки, з чим інвестори в Криптовалюта добре знайомі. Що ще важливіше, така поведінка також передбачає повагу до інших учасників ринку.

Я думаю, що у 2018 році Ринки Криптовалюта продовжуватимуть рости та саморегулюватися. 2018 рік навчить нас, що бути довготерміновою жадібністю — це більше, ніж просто триматися, а також підтримувати цілісність.

Нарешті, 2018 рік може повернути нас до початкових намірів Криптовалюта , оскільки ринок починає пам’ятати, що справжня цінність лежить не в задзеркаллі, а в початкових обіцянках децентралізації та деінтермедіації.

Розпалити свою уяву? Розкажіть нам, що б ви змінили в Крипто в 2018 році. Надішліть електронний лист на news@ CoinDesk.com, щоб Навчання більше про те, як ви можете стати частиною нашого огляду 2017 року.

Побудова рефлексії через Shutterstock