Чи контролює Lido занадто багато рідини?

У Крипто країні все розвивається швидко, навіть під час «Крипто ». Трохи більше року тому Ethereum все ще працював з використанням Proof-of-Work, тобто на ставку було покладено рівно 0,000 ETH . Після того, як Proof-of-Stake запрацював, виявилося, що людям подобається отримувати винагороди, і зараз, неймовірно, понад 20% усього ETH передається в мережу через стейкинг.

Ця стаття є частиною CoinDesk «Тиждень ставки» представлений Foundry.

ONE явним недоліком стейкинга є те, що ваш Ethereum недоступний. Це призвело до появи світу ліквідних ставок, де ви отримуєте те, що фактично є «тіньовим токеном», наприклад stETH (staked Ethereum), в обмін на ETH , який ви вкладаєте в мережу, а потім можете використовувати (або інвестувати). ) новий токен, заробляючи винагороди на базовому активі. «Спочатку ви не змогли вивести свій Ethereum, і він там застряг. Рідкий стейкінг ідеально відповідав продукту та ринку», — каже Марін Тврдіч, спеціаліст із зв’язків з протоколами для Lido, найбільшого протоколу ліквідного стейкінгу.

Але чи це занадто добре, щоб бути правдою? Чи може отримання безкоштовних токенів створити занадто великий кредит? І чи є в системі приховані ризики? «Якщо хтось каже вам, що ризику немає, він бреше», — каже Тврдіч під час нещодавнього дзвінка в Zoom. «Ризик завжди є. Навіть якщо ви тримаєте рідний Ethereum, є ризик». Тврдіч ділиться цією та іншими реальними розмовами про стейкінг, зокрема про те, чому Lido є більш децентралізованою, ніж люди уявляють, яке він бачить майбутнє стейкінгу та чому ми можемо потрапити у світ, який «завищений».

Інтерв’ю було скорочено та дещо відредаговано для ясності.

Яка місія Lido?

Марін Тврдіч: Основною місією Lido є децентралізація Ethereum. І те, як працює протокол, полягає в тому, щоб розподілити стейкинг між декількома операторами вузлів, і якомога рівномірніше, якомога безпечніше. Він ніколи не зосереджується на ONE операторі вузла. Це поширюється.

Як би ви описали магію, яка потрібна, щоб це зробити?

Ні DAO, ні сам протокол не зберігає ETH користувачів або ставку на ETH. У жодному разі це не рішення щодо позбавлення волі. У будь-який окремий момент часу, з моменту, коли ETH надходить у протокол і потрапляє на валідатор, він самозберігається.

Як це працює, не заглиблюючись у бур’яни? Це система розумних контрактів, яка автоматично розподіляє весь ETH між різними операторами вузлів?

Саме так, як ви сказали. Це набір розумних контрактів, які направляють Ethereum від кінцевого користувача через операторів вузлів до певних валідаторів. І він працює без дозволу, і ONE, жодна Human не взаємодіє з протоколом у жодному місці. Отже, він повністю, повністю, повністю керується розумним контрактом. І що найкраще, контракти є відкритими, тож будь-хто в будь-який час може прийти та перевірити все самостійно.

Якщо хтось каже вам, що ризику немає, він бреше

Спостерігається величезний підйом як у стейкінгу, так і в ліквідному стейкінгу. Ви маєте якесь уявлення про те, хто саме це робить? Інституційні інвестори чи просто звичайні люди, які мають BIT Ethereum ? А ви знаєте, де вони географічно?

Географічно це глобально, чи не так? І, зокрема, протокол Lido – це те, що я з гордістю можу сказати, що це протокол для всіх. Ви отримуєте безпеку інституційного рівня, але навіть роздрібні користувачі можуть внести ONE або два ETH, тому що вони T мають такого величезного фінансового бар’єру, щоб фактично ввійти та зробити ставку. Це відкриває ворота для усиновлення.

Якщо ви спостерігаєте за самим протоколом Lido та його взаємодією з блокчейном, яка є загальнодоступною, то є крипто-нативні установи, які з ним взаємодіють. Існує контакт із більш традиційними установами, оскільки stETH у цій формі є єдиним активом на ринку, готовим до інституційного використання. Тому що він рідкий. Жоден інший конкуруючий продукт не має такої ж ліквідності, тому інституційна сторона тяжіє до ліквідних ставок Lido.

Що саме ви маєте на увазі під інституційною інфраструктурою? Можете навести конкретний приклад?

Якщо я установа, чому я маю вибрати протокол Lido? Це досить просто. Він найбільш ліквідний. Він обробив понад 1 мільярд доларів зняття. Жоден інший протокол ліквідного стейкингу на ринку не обробляв таку кількість вилучень. Це дуже, дуже важливо.

Коли ви є установою, ви хочете бути впевнені, що можете отримати доступ до свого Ethereum у будь-який момент часу, чи не так? Таким чином, це справді надійний і перевірений у боях протокол, тому що наразі він має Ethereum на 14 мільярдів доларів у базовому протоколі. Це сигналізує про випробування в боях і готовність. А також було проведено дев'ять аудитів для оновлення Lido V2. Жоден інший протокол не наполягає так сильно на перевірках безпеки.

Критики стурбовані тим, що якщо на Lido буде зроблено занадто багато Ethereum , це може зашкодити мережі. Як ви на це реагуєте?

Занепокоєння полягає в тому, що якщо Lido перевищить 33% від загальної суми ETH , це може завдати шкоди мережі. Я б сказав, що це скоріше маркетингова кампанія, спрямована на уповільнення зростання Lido, щоб дозволити конкурентам наздогнати її.

Коли ви заглиблюєтеся в механіку Ethereum , це правда, що з 33% мережі ви можете вплинути на кінцевість мережі. Теоретично блоки не будуть закриті.

Але насправді Lido потрібно було б змусити 37 сутностей [операторів децентралізованих вузлів] робити щось, що дійсно погано для самого протоколу. BIT безглуздо думати, що Lido DAO має таку силу; це не так.

Навіть якби він мав таку силу, люди T розуміють, що оператори вузлів стурбовані скороченням. [«Урізання» — це покарання для валідаторів, у Staking, якщо вони якимось чином поводяться неправильно — Staked Ethereum «урізається» або видаляється.] Якщо вони впливають на остаточність [і завдають шкоди мережі], їх скорочують. Коли їх скорочують, вони втрачають Ethereum зі своїх валідаторів, а це означає, що кінцеві користувачі втрачають свій Ethereum, а оператори вузлів втрачають своє джерело доходу. Тож ONE насправді намагатися це зробити? Це T має економічного сенсу.

зрозумів Ви вже BIT торкнулися цього питання, але як ви відповісте тим, хто хвилюється, що Lido надто централізований?

Отже, уявіть собі реальність, де немає Лідо. Це буде повністю керовано централізованими біржами. Те, що Lido зараз робить, як протокол, це вносить баланс в екосистему. Він диверсифікував низку об’єктів, і таким чином він зменшив ризики для векторів атак на сам Ethereum .

Була реальність, коли домінували централізовані біржі. Вони контролювали Ethereum, і саме там Lido фактично розцвів. Тому що це допомогло децентралізувати мережу, і це всім сподобалося.

Дивіться також: Як ставки стекінгу можуть сприяти розвитку Крипто | Погляди

І про що ONE не говорить, так це про те, що протокол Lido наразі ONE стійкий. Зараз. Сьогодні. Покриття всіх витрат і можливість підтримувати рівень безпеки, необхідний для установ, для роздрібної торгівлі, по суті, для самого Ethereum , тоді як інші працюють на гроші венчурного капіталу. Чим більше зростає ставка, тим меншими будуть винагороди. Ось як працює механіка Ethereum . Отже, якщо ми різко збільшимо кількість ставок на Ethereum , винагороди зменшаться. А це означає, що жоден із цих протоколів не буде стійким.

Чи T тут парадоксу? На вашу думку, у міру зростання ставок винагорода зменшуватиметься. Якщо ми потрапимо у світ, де всі роблять ставки, чи означає це, що винагороди скасовано, що означатиме, що ONE не хоче робити ставки?

Отже, це ніколи не може бути 100% ставка, тому що в такому випадку ONE не матиме Ethereum , щоб платити GAS, чи не так? Там буде солодке місце. Ринок знайде своє. Я думаю, що в якийсь момент ми будемо перевищувати ставку, з точки зору ставок на Ethereum, і це дасть менше винагород, і тоді люди почнуть фактично знімати Ethereum зі ставок, тому що це T має сенсу. І тоді ми знайдемо баланс і спадкоємність.

Як ви думаєте, коли ми дійдемо до надмірних ставок?

Це супер-важко. Чесно. Оскільки сам Ethereum , як мережа, також є живою істотою. Я очікую налаштувань фактичної мережі, щоб зробити її більш стійкою для всіх.

Поговоримо про кредитне плече. ONE з переваг Lido або будь-якого ліквідного стекінгу полягає в тому, що коли ви додаєте свій Ethereum до мережі, ви отримуєте натомість ліквідний токен, а потім можете піти і робити з ним інші речі.

Теоретично люди можуть внести свій ліквідний Ethereum (stETH) в інший протокол як заставу, а потім отримати інший ліквідний токен натомість, а потім піти і внести цей токен в третій протокол і так далі. Або, як дехто це називає, «вигідне землеробство». T такий вид надмірного левериджу не створює ризику та чи T шкідливий він для системи?

Хм. Отже, я б T назвав це yield farming, тому що це насправді не валюта, і ви не споживаєте структуровані фінансові продукти. І це користувач, який фактично піддає свій актив додатковому ризику, використовуючи надмірне кредитне плече.

І зупинити це потрібно на рівні протоколу. Наприклад, на ринку кредитування, встановити обмеження, щоб уникнути каскадних ліквідацій. На даний момент ринок достатньо зрілий, щоб мати великі протоколи, які фактично забезпечують таку безпеку та не дозволяють користувачам робити щось, чого вони T розуміють, або ставати надто жадібними та наражати на небезпеку всіх. Тому накладено певні обмеження.

BIT безглуздо думати, що Lido DAO має таку силу; це T так

Якщо відкинути надмірне кредитне плече, як щодо ширших ризиків? У Крипто було багато-багато прикладів, коли система LOOKS «безризиковою», але потім якимось чином вибухає або плавиться, коштуючи користувачам мільйони. Як ви думаєте про невід’ємний ризик Lido?

З точки зору ризику смарт-контракту, він завжди присутній. Якщо хтось каже вам, що ризику немає, він бреше. Завжди є ризик. Навіть якщо ви володієте нативним Ethereum, є ризик. Коли відбувається оновлення мережі, існує ризик, що щось піде не так.

Але це основний ризик. І це дуже, дуже, дуже низький ризик. І тоді, коли ви масштабуєтеся, на рівні протоколу кожен смарт-контракт зверху створює додатковий ризик. Усі погоджуються з цим.

Отже, користувачеві належить BIT дослідити та вирішити, який протокол насправді приділяє найбільшу увагу розумним контрактам і безпеці. Lido витратив майже 2 000 000 доларів на дев'ять перевірок. Я не кажу, що це ідеальне рішення, але це рішення, над яким працюють Автори та працюють над тим, щоб зробити його ще кращим. Ми T намагаємося конкурувати з дивними маркетинговими кампаніями. Ми намагаємося створити довіру навколо протоколу Lido, і це добре поєднується з місією децентралізації Ethereum.

Як виглядає світ, коли стейкинг стає ще більш мейнстрімом? А яким ви бачите майбутнє стейкинга?

Я бачу це більш спрощеним, чесно кажучи. Наразі навіть з протоколом Lido, якщо ви щойно прибули, це BIT крута крива навчання. У майбутньому я бачу це бездоганним. Я вважаю це схожим на досвід Web2, який ми всі знаємо з наших традиційних додатків, переведений у блокчейн.

Будуть спеціальні додатки, які забезпечать безперебійну взаємодію. Ви вже можете побачити це через різні гаманці на централізованих біржах, які створюють супер-додатки, які також використовують ліквідні ставки. Те саме станеться з інституційною стороною.

Таким чином, покращені пропозиції зберігача, гаманці зі спеціальними функціями смарт-контрактів, щоб вони могли, наприклад, вибрати, якого типу ризику вони хочуть піддаватися. Зараз, під час Крипто зими, на ринку насправді відбувається так багато речей, що, я думаю, змінить сам ландшафт у майбутньому.