Децентрализация DeFi — иллюзия: ежеквартальный обзор BIS

Децентрализованные Финансы (ДеФи) имеет проблему централизации, и Политика должны использовать ее для регулирования сектора, заявил Банк международных расчетов (БМР) в своем последнем отчете. ежеквартальный обзор.

Обзор, опубликованный в понедельник организацией по связям и координации центральных банков, рассматривает события в сфере глобальных небанковских финансовых посредников и предлагает Политика перспективы. Обзор посвятил первую из своих пяти специальных статей обсуждению DeFi и последствий для финансовой стабильности.

ДеФистремится повысить эффективность финансовых транзакций, заменив традиционных посредников, таких как банки и биржи, на автоматизированные контракты, построенные на блокчейнах. По состоянию на 3 декабря DeFi является162 миллиарда долларов рынок, вырос на 26%с апреля.

Хотя естьмного дебатовСогласно отчету BIS, у политиков есть возможность регулировать систему без посредников. DeFi испытывает «неизбежную потребность» в централизованном управлении, говорится в отчете.

«В ходе пресс-конференции в понедельник был поднят вопрос о том, что существует предел того, насколько далеко можно зайти за целой финансовой системой, основываясь исключительно на автоматизированных транзакциях», — заявил экономический советник и руководитель отдела исследований BIS Хён Сон Шин.

Будут случаи, когда проекты DeFi будут нуждаться в реорганизации или оценке, сказал Шин. «Я думаю, что это открытый вопрос, насколько далеко этот проект может быть продвинут без такого рода централизованного руководства. Я думаю, что это то, за чем нам, очевидно, нужно будет очень внимательно следить».

Согласно отчету, тенденция механизмов консенсуса на основе блокчейна концентрировать власть также облегчает принятие важных решений небольшим числом заинтересованных сторон.

«Присущая DeFi структура управления является естественной точкой входа для государственной Политика», — говорится в отчете.

Несмотря на быстрый рост, DeFi является «самодостаточным», и его потенциал для нарушения более крупной финансовой системы остается низким, согласно обзору. Однако если DeFi станет широко распространенным, его «серьезные» уязвимости могут подорвать финансовую стабильность.

Согласно 16-страничной статье, эти уязвимости могут возникать из-за программ кредитования без посредников или из-за проблем с ликвидностью встейблкоины– которые являются криптовалютами, привязанными к активам, которые обычно облегчают транзакции в приложениях DeFi. Другие уязвимости включают взаимосвязанность приложений DeFi и отсутствие банков, способных поглотить потенциальные потрясения, говорится в отчете.

Иллюзия децентрализации

«Децентрализованная природа DeFi поднимает вопрос о том, как реализовать любые положения Политика », — говорится в отчете. «Мы утверждаем, что полная децентрализация в DeFi — это иллюзия».

ONE из элементов, который может разрушить эту иллюзию, является DeFi. токены управления, которые являются криптовалютами, представляющими право голоса в децентрализованных системах, согласно отчету. Держатели токенов управления могут влиять на проект DeFi, голосуя за предложения или изменения в системе управления. Эти органы управления называются децентрализованными автономными организациями (DAO), и каждый из ONE может контролировать несколько проектов DeFi.

«Этот элемент централизации может послужить основой для признания платформ DeFi юридическими лицами, аналогичными корпорациям», — говорится в отчете. В нем был приведен пример того, как DAO могутзарегистрироватьсякак общества с ограниченной ответственностью в штате Вайоминг.

«Эти группы и протоколы управления, на которых основано их взаимодействие, являются естественными точками входа для политиков», — говорится в отчете.

В ходе брифинга в понедельник Шин объяснил, что есть три области, которые регуляторы могли бы решать с помощью этих централизованных организационных органов. К ним относятся защита потребителей, предотвращение отмывания денег и преступной деятельности, а также финансовая стабильность — в какой степени экосистема DeFi будет пересекаться с традиционной финансовой системой.

«Затем возникает вопрос, как мы думаем об этих новых институтах, этих новых соглашениях как части инфраструктуры финансового рынка», — сказал Шин.

В отчете также говорится, что эти точки входа должны позволить государственным органам сдерживать риски, связанные с DeFi, до того, как отрасль станет слишком большой и станет угрозой финансовой стабильности.

Уязвимости

В отчете говорится, что существует риск концентрации полномочий по принятию решений в отношении блокчейнов DeFi в руках небольшой группы крупных инвесторов. Сообщество DeFi все чаще обсуждает пути преодоления этой возможности.

«Концентрация может способствовать сговору и ограничивать жизнеспособность блокчейна. Это повышает риск того, что небольшое количество крупных валидаторов может получить достаточно власти, чтобы изменить блокчейн ради финансовой выгоды», — говорится в отчете.

Согласно отчету, крупные валидаторы также могут перегрузить блокчейн искусственными сделками между своими кошельками или подвергнуть риску инсайдерской торговли.

В отчете отмечается, что кредитование через платформы DeFi, как правило, имеет избыточное обеспечение, то есть потенциальный кредит меньше стоимости активов, используемых в качестве обеспечения.

«Однако средства, взятые в долг в ONE случае, могут быть повторно использованы в качестве обеспечения в других сделках, что позволяет инвесторам создавать все более крупные риски при заданной сумме обеспечения», — говорится в отчете.

Это создает цикл, в котором кредитное плечо позволяет приобретать больше активов для первоначального капитала, говорится в отчете. Когда в конечном итоге возникает необходимость сократить долг, инвесторы вынуждены избавляться от этих активов, оказывая понижательное давление на цены.

В отчете также предупреждается об уязвимостях стейблкоинов, валют, которые облегчают транзакции на платформах DeFi. Такие стейблкоины, как Tether (USDT), «рискуют несоответствия ликвидности», поскольку они обеспечены коммерческими бумагами, которые являются «краткосрочными ценными бумагами с неликвидными вторичными Рынки».

В обзоре предупреждается, что стейблкоины, такие как DAI, которые обеспечены Криптo , «подвержены рыночному риску, поскольку стоимость этих активов может быстро упасть ниже номинальной стоимости стейблкоинов». В отчете говорится, что у Криптo T запасного варианта, такого как банки, которые могли бы предоставить ликвидность в периоды стресса.

Дистанция DeFi от традиционной Финансы системы, вероятно, сократится, поскольку участники традиционных Рынки стремятся расшириться в Криптo. Это повышает риск побочных эффектов, говорится в отчете.

«Это может потенциально укрепить связи между традиционными и Криптo системами», — говорится в отчете. США одобрение Примером этого является запуск в этом году биржевых фондов (ETF), привязанных к фьючерсам на Bitcoin .

Учитывая быстрый рост этого нерегулируемого сектора, отчет дает директивным органам сигнал начать действовать.

«Нормативно-правовые гарантии также помогут гарантировать, что инновационный потенциал DeFi принесет общую пользу Финансы», — говорится в отчете.

ОБНОВЛЕНИЕ (6 декабря, 16:16 UTC):Добавляет LINK на отчет.