Переосмысление денег: истории, которые Уолл-стрит T может контролировать

Добро пожаловать в Money Reimagined.

На этой неделе Интернет наконец победил Уолл-стрит — по крайней мере, на несколько дней. Дикий Rally акций GameStop, подпитываемый армией розничных дневных трейдеров Reddit, нанес сокрушительные убытки хедж-фондам и показал, как бесплатные торговые инструменты и социальные сети (мемы) теперь могут использоваться сетями людей для достижения экономических результатов, ранее контролировавшихся элитой. Ошеломляющая история GameStop, Melvin Capital и r/WallStreetbets была специально создана для разрушительной, антисистемной атмосферы Криптo . Эта тема «эффекта WSB» проходит через весь еженедельный бюллетень.

По другую сторону пропасти между массами и истеблишментом, это была также неделя«Давосская повестка дня» виртуальное мероприятие, проведенное вместо ежегодной встречи Всемирного экономического форума. В нем приняли участие такие люди, как канцлер Германии Ангела Меркель, председатель КНР Си Цзиньпин, множество генеральных директоров из списка Fortune 500 и т. FORTH.

Моя соведущая подкаста Шейла Уоррен, которая, как оказалось, является руководителем блокчейна в WEF, пригласила давнего управляющего директора WEF Адриана Монка на шоу «Money Reimagined» на этой неделе. Мы напрямую говорили о том, как старая гвардия справляется с изменениями, которые представляют радикальные аутсайдеры, такие как разработчики Криптo и племена активистов розничных инвесторов. Послушайте по LINK ниже после прочтения новостной рассылки на этой неделе.

BTC и ETH: созданы друг для друга

По состоянию на 11:00 утра по восточному времени в пятницу, годовой оборот заBitcoin и эфир демонстрируют легко различимый разворот в доминировании BTC , наблюдавшемся в конце 2020 года. Bitcoin вырос на 27% с начала года, а эфир — на 92%.

• Что здесь происходит?Ну, прежде чем мы попытаемся ответить на этот вопрос, есть одно предостережение: если за прошедшую неделюСпектакль WallStreetBets против хедж-фондов научил нас чему-либо, так это тому, что на сегодняшних Рынки, поглощающих мемы и радикально демократизирующихся, уверенно определять фундаментальные причины ценовых движений сложно. Важно то, какой нарратив побеждает.
• Рассказ? Так цены — это просто вымысел?Ну да, ноИстории всегда были о том, как люди — и, следовательно, Рынки — достигают консенсуса. Раньше Уолл-стрит контролировала повествование. Неясно, так ли это сейчас.
• Итак, какой же сценарий лучше всего объясняет превосходство ETH над BTC? Что ж, давайте сначала бросим вызов точке зрения «тюльпанового пузыря», которую основные Криптo могли бы инстинктивно применить здесь: идея, что это повтор Rally Bitcoin 2017 года, которое подтолкнуло спекулянтов к сравнительно более дешевым токенам только для того, чтобы способствовать возникновению матери всех пузырей. Убыток, понесенный на этой неделе хедж-фондами, занимающимися короткими продажами, за счет орд розничных инвесторов из сабреддита r/WallStreetBets, показывает, что опасно делать вывод о том, что большие группы решительных быков изначально неправы.
  
  Это не означает, что цена ETH T правильно, как биткоин в этом месяце. Это просто означает, что мы должны исследовать другие истории.
• Такой как? Вот ONE: происходит ротация цен BTC-ETH, которая предполагает, что вдумчивые инвесторы начинают рассматривать Ethereum, а точнее, приложения децентрализованного Финансы (DeFi), созданные на его основе, как конструктивное дополнение к Bitcoin. Поскольку искушенные инвесторы все больше осознают потенциал Bitcoin как «цифрового золотого» хранилища богатства, тезис гласит, что вскоре они увидят DeFi как средство творческого раскрытия этой ценности — для платежей, кредитов, страхования и т. FORTH.
  
  В этом подходе Bitcoin рассматривается как базовый протокол для программного стека, который управляет хранением и обменом ценностей в Интернете. Bitcoin, валюта, является простым, но трудноизменяемым, высокозащищенным средством сбережения. Как и золото, он T делает многого; вы просто запираете его и используете в качестве обеспечения для резервного копирования других инвестиций и финансовой деятельности. Но поскольку он построен на общедоступном протоколе, разработчики все еще могут делать с ним гораздо больше креативных вещей, чем, скажем, хранитель золота может делать со слитками.
  
  Вот тут-то и появляются Ethereum и DeFi. Благодаря смарт-контрактам, оракулам, децентрализованным биржам и системам с несколькими подписями для защиты цифровых активов, дегенераты DeFi теперь включают Bitcoin в свой свободный, «компонуемый» мир децентрализованных финансовых продуктов. Отсюда и летний взрыв Wrapped Bitcoin токены, такие как WBTC.
  
  Возвращаясь к аналогии со стеком программного обеспечения, Ethereum — это промежуточное программное обеспечение, а DeFi занимает прикладной уровень.
• Аналогии проводятся и с традиционным Финансы «стеком». Генеральный директор RealVision Рауль Пал говорит, что Bitcoin — это «безупречный залог»что может даже потеснить рынок казначейских облигаций США стоимостью 123 триллиона долларов в качестве базового уровня обеспечения для всех кредитов. Его привлекательность не только в том, что это доказуемо дефицитный актив, но и в том, что его можно запереть на эскроу через децентрализованный смарт-контракт, который не оставляет ни кредиторов, ни заемщиков уязвимыми к неудачам посредника. Вы создаете кредитные, заемные и страховые продукты DeFi поверх этой функции, и теперь у вас есть задатки финансовой системы.
• Теперь этот тезис также воодушевляет известного инвестора. На вопрос корреспондента CoinDesk Джеффа Уилсера, рассматривает ли он когда-нибудь Bitcoin как нечто большее, чем спекулятивную инвестицию, владелец Dallas Mavericks и ведущий CNBC «Shark Tank» Марк Кубинец ответил, «Конечно. Если DeFi и BTC смогут развиваться вместе таким образом, что BTC фактически станет банковским счетом без банка. Это создаст полезность для BTC». Что он думает об Ethereum? «Мне нравится ETH. Очевидно, что это основная основа для DeFi, и мы посмотрим, что будет с ETH 2».
• Ах, ETH 2. Слон в комнате. Если Ethereum 2.0 будет успешным, в течение следующих нескольких лет блокчейн перейдет от модели консенсуса proof-of-work к proof-of-stake и позволит значительно расширить возможности обработки транзакций. Такая масштабируемость необходима, если Ethereum хочет играть значимую роль в мировой финансовой системе. Но этот переход невероятно сложно осуществить в большом децентрализованном сообществе пользователей, где на кону миллиарды долларов.
  
  Тем не менее, кажется, есть ранний Optimism по поводу ETH 2.0. Количество эфира, заблокированного и поставленного на переходной Beacon Chain, неуклонно растет вырос до более чем 2,8 млн ETHпо состоянию на среду (сумма в настоящее время составляет около 3,89 млрд долларов). Действительно, устойчивый рост эфира в январе до исторического максимума в 1476,12 долларов в воскресенье сам по себе был выражением уверенности в этом проекте.
• В колонке «плюс» для Ethereum есть и другие галочки. Бум невзаимозаменяемых токенов, также зафиксированный в интервью Кубы. И есть поддержка, в том числе от внезапно появившихся в новостяхсоциальная медиа-платформа Reddit, для использования так называемых решений масштабирования уровня 2, таких как Plasma, для расширения вариантов использования Ethereum. Между тем, руководитель блокчейна EY Пол Бродипрогнозирование финансовых институтов сделает DeFi доступным для широких масс.
  
  Все это указывает на расширяющуюся и диверсифицирующуюся экосистему Ethereum . Для блокчейна это лучшая история, которую можно рассказать: растущая сеть.

Способствовал ли Трамп росту биткоина в конце 2020 года?

Поскольку мы говорим о нарративах, давайте посмотрим, как мы могли бы визуально представить историю, оправдывающую рынок. Я выбрал взгляд редактора новостей CoinDesk Global News Кевина Рейнольдса на роль, которую страхи перед избирательным хаосом сыграли в росте цены биткоина в конце осени и начале зимы. Я могу купить эту историю: если Bitcoin — это цифровое золото, он должен работать как опора против антиутопии. Но что мне также показалось интересным, так это то, как легко было проиллюстрировать эту идею на графике. Я просто взял несколько связанных с выборами заявлений бывшего президента Дональда Трампа и его сторонников, попросил визуализатора данных CoinDesk Шуай Хао отметить их на четырехмесячном графике от нашей дочерней компании TradeBlock, а желтая линия сделала все остальное.

(ПРИМЕЧАНИЕ: этот график был создан поздно вечером в четверг по нью-йоркскому времени, до резкого скачка биткоина до нового максимума после 8 января в $38 000 рано утром в пятницу. Возможно, этой истории нужна новая глава. Наступление эффекта WSB?)

Кевин утверждает, что электоральный страх добавил дополнительные $10 000 к историческому максимуму, достигнутому сразу после кульминационного рейда на Конгресс 6 января. Остальной прирост был получен за счет стандартных вещей, о которых все говорили: в основном, что институциональные инвесторы теперь добавляли Bitcoin в свои долгосрочные портфели. Поэтому, когда все успокоилось и новый президент Джозеф Байден был приведен к присяге, цена биткоина снизилась до того, что было бы справедливой стоимостью в обычное время — вы знаете, на фоне обычной глобальной пандемии и экономической депрессии.

Разговор: муравьи против слонов

В 2014 году, когда возникла идеядецентрализованные автономные организации Когда проект только начал муссироваться, пионер Криптo и энтузиаст DAO Джоэл Дитц основал децентрализованную платформу для сбора средств под названием «Swarm». (С тех пор она превратилась в Swarm Capital, предоставляющую компаниям инструменты для выпуска токенов безопасности.) Название всегда казалось ONE выразительным для организации, включающей множество людей без централизованного контроля.

Теперь, после переваривания этой пьянящей недели на Уолл-стрит, этот термин кажется особенно APT. Я говорю, конечно, о том, как розничные инвесторы в Subreddit, который быстро разросся до 4,4 млн человек, коллективно заставили крупные хедж-фонды сделать «короткое сжатие» на якобы бывших «мемных акциях», таких как GameStop, AMC Entertainment и BlackBerry. Маневр группы WSB нанес миллиарды долларов убытков этим учреждениям. Melvin Capital потребовалось вливание 2,75 млрд долларов от Citadel и Point72. ONE подумать о рое муравьев, нападающем на слонов.

То, что название происходит от Криптo , также уместно, поскольку сага WSB вызвала всплеск интереса со стороны Криптo . В ней были все элементы Криптo , хотя битва никогда не происходила на блокчейне.

Во ONE, был широко обсуждаемое интервью CNBC с генеральным директором Social Capital Чаматом Палихапитией, который потратил время на изучение постов r/WallStreetBets и, следуя примеру группы, получил прибыль в размере 500 000 долларов. Заявив, что то, что он «узнал за последние пару дней, важно для всех, кто смотрит CNBC», Чамат сказал, что мятежное движение инвесторов было «отпором истеблишменту в очень важном смысле», ONE возвращает нас к финансовому кризису 2008 года. Оно отразило мятежную, анти-Уолл-стрит атмосферу, которая давно является частью Криптo .

По мере развития драмы в Криптo Twitter появлялись люди, проводившие параллели и извлекавшие уроки из Криптo .

В твите о людях, требующих изменений в системе, созданной для больших парней, генеральный директор Galaxy Майк Новограц сказал, что это движение является «огромной поддержкой DeFi».

Затем, в четверг, когда любимое торговое приложение пользователей Reddit, Robinhood, закрыло доступ к спорным акциям, вызвав резкую реакцию в том, что ONE наблюдатель назвал собственным торговым приложением «Эффект Стрейзанд» – Криптo бросилось напоминать миру, что это никогда не произойдет на децентрализованной бирже. Это была прекрасная возможность для Эрика Вурхеса, генерального директора Shapeshift, высказаться по поводу нового децентрализованного предложения своей компании.

Затем, неизбежно, феномен WSB распространился на собственный «мем-токен» Криптo — Dogecoin, который взлетели более чем на 800% до нового рекордного максимума.

Уилл Фоксли из CoinDesk T удержался:

Соответствующее чтение: Поплавать, а не нырять

Конец года был захватывающим периодом для биткойнеров. Многие крупные инвесторы заявили о своей оценке потенциала биткойна, и цена отреагировала соответствующим образом.

Поскольку цена упала во второй половине января, призыв «институты идут» смягчился. Крупные инвесторы по-прежнему проявляли интерес к Bitcoin, но некоторые из их сообщений подчеркивали их осторожность и фокусировались на проблемах, с которыми, по их мнению, Bitcoin все еще сталкивается, прежде чем он займет широко признанное место в институциональных портфелях. Освещение CoinDesk на прошлой неделе отразило это. (Нам нужно будет посмотреть, как будут выглядеть истории следующей недели, если Bitcoin сохранит тот рост, который он получил в пятницу утром, и как эти институты подведут итоги мощной расплаты, с которой они столкнулись из-за восстания розничных инвесторов.)

• Директор по инвестициям Guggenheim Partners Скотт Майнерд, который в прошлом году произвел WAVES , назначив Bitcoin долгосрочную цель в 400 000 долларов, T стал отказываться от своего прогноза, но добавил неявную оговорку «не в ближайшее время». В интервью Bloombergон сказал: «Сейчас реальность институционального спроса, который бы поддерживал цену в 35 000 долларов или даже в 30 000 долларов, просто отсутствует». После скачка в пятницу этот комментарий выглядит несколько странно.
• Журналисты всегда ждут комментариев от владельца Dallas Mavericks и персонажа CNBC «Shark Tank» Марка Кьюбана. Криптo не исключение. Поэтому мы были в восторге, что Участник CoinDesk Джефф Уилсер провел плодотворный обмен мнениями с Кубаном на этой неделе. Как обсуждалось выше, Кубан видит реальный потенциал в Bitcoin, особенно если он сможет объединиться с DeFi. Но как самостоятельная инвестиция на данный момент, его текущий взгляд, скажем так, «так себе».
• Мы также долго пытались узнать мысли легендарного основателя Bridgewater Associates RAY Далио о Bitcoin. Он оставался в основном скептичным, даже если его тон стал умеренно более оптимистичным с течением времени, и его взгляд проявился только через небольшие фрагменты комментариев. Наконец, в своем широко читаемом информационном бюллетене Daily Observations Далио и его команда доставленный подробный, глубокий анализ возможностей и проблем биткойна. Я бы сказал, что Далио еще предстоит немного поучиться — например, почему Bitcoin T может быть легко заменен «лучшей» Криптовалюта — но в остальном это блестящий анализ. Оценка его командой печально известной волатильности биткойна и того, почему это затрудняет для управляющих портфелями принятие его в качестве некоррелированного актива, смягчающего убытки, является мастерской. (О, и я очень рад сообщить вам, что Далио будет главным докладчиком на мероприятии CoinDesk Consensus в мае. Оставайтесь с нами для более интересных объявлений спикеров, поскольку мы обновляем страница Мероприятия.)
• Возможно, самой важной новостью недели для институциональных инвесторов стало заявление Яна Эллисонасовок что попечители, управляющие эндаументами Гарварда, Йеля, Брауна и других университетов, инвестируют в Bitcoin уже больше года. Нам нужно знать, почему. Колледжи пока держат обоснование своего выхода на этот рынок при себе. Без этого трудно понять, KEEP ли они это делать.