Почему дефицит, подобный биткоину, станет катастрофой для доллара

Фрэнсис Коппола, обозреватель CoinDesk , внештатный автор и спикер по банковскому делу, Финансы и экономике. Ее книга «Аргументы в пользу количественного смягчения для населения» объясняет, как работают современные методы создания денег и количественного смягчения, и выступает за «вертолетные деньги» для помощи экономикам в выходе из рецессии.

Широко распространено мнение, что непомерное количество денег, которое Федеральный резерв вливает в экономику США, в конечном итоге должно означать возвращение высокой инфляции. В конце концов, если денег много, а покупать нечего, цены должны расти, не T ли? Так что перспектива Джуди Шелтон– известная своей поддержкой золотого стандарта – вхождение в Совет управляющих ФРС вселяет надежду в тех, кто хочет лишить ФРС полномочий по созданию денег.

Но мандат ФРС — ценовая стабильность. И, как я объясню, если ФРС T может изменять количество денег в обращении в ответ на экономические обстоятельства, она T может стабилизировать цену доллара.

См. также: Джилл Карлсон -Как я научился перестать беспокоиться и полюбил денежный принтер

Какова «цена» доллара? Некоторые люди любят выражать цену доллара в золоте – хотя, поскольку доллар T был обеспечен золотом с 1971 года, это, возможно, плохой приступ ностальгии. Для них цена доллара совсем не стабильна, и ФРС фатально ее подрывает.

Золотые жуки считают, что рост долларовой цены на золото за последнее столетие означает, что доллар бесполезен (несмотря на то, что я спорил с ними об этом часами). У меня были похожие споры с людьми, которые считали, что массовый рост на фондовом рынке/рынке BOND /рынке недвижимости/Bitcoinозначает, что доллар гиперинфляционный. Но поскольку доллар не обеспечен активами, рост цен на активы не говорит нам абсолютно ничего о цене доллара.

Для обычных граждан и предприятий США цена доллара — это его покупательная способность. Внутренняя покупательная способность доллара — это количество товаров и услуг США, которые резиденты США могут купить за свою собственную валюту. Скорость изменения покупательной способности доллара называется «темп инфляции».

Если люди отказываются от валюты в пользу золота или другой валюты, ее покупательная способность падает до нуля. Это известно как «гиперинфляция». Это никогда не случалось с долларом США.

Если ФРС хочет, чтобы цена доллара оставалась стабильной, у нее нет иного выбора, кроме как удовлетворить этот спрос, создав гораздо больше долларов.

Для иностранцев цена доллара — это его обменный курс по отношению к их собственной валюте. Обменный курс — это количество другой валюты, которое можно купить ONE доллар. Это, в свою очередь, определяет не только количество товаров и услуг, произведенных за пределами США, которые резиденты США могут купить за доллары, но и количество товаров и услуг, произведенных в США, которые иностранцы могут купить за свою собственную валюту. Поэтому мы можем рассматривать обменный курс как меру покупательной способности доллара за пределами США.

Падение обменного курса означает, что на ONE доллар можно купить меньше иностранных товаров и услуг. Скорость, с которой падает обменный курс, является, таким образом, внешним эквивалентом внутренней инфляции.

Обвал обменного курса уничтожает внешнюю покупательную способность валюты, так же как гиперинфляция уничтожает ее внутреннюю покупательную способность. Действительно, эти два явления часто наблюдаются вместе. Если у страны большие суммы долга, номинированные в иностранной валюте, обвал обменного курса может означать, что она станет неспособной обслуживать эти долги.

Более того, если страна зависит от импорта, внезапное падение обменного курса может означать, что она T сможет платить за импорт. Слишком часто правительство реагирует на эти катастрофы печатанием огромных объемов собственной валюты в надежде обменять ее на необходимую иностранную валюту. Это подпитывает крах обменного курса и запускает внутреннюю гиперинфляцию.

В прошлом центральные банки и правительства считали обменный курс самой важной ценой. Они считали, что страны должны «зарабатывать себе дорогу» в мире, экспортируя товары и услуги в другие страны, и они знали, что контроль обменного курса поможет им экспортировать. Они также боялись, что если страна позволит своему обменному курсу плавать по отношению к другим валютам, она рухнет, что приведет к гиперинфляции. Поэтому они привязывали свои валюты к золоту или другим активам, или даже друг к другу.

«Страх плавания» определяли денежно-кредитную Политика еще долгое время после отмены золотого стандарта. Действительно, для многих развивающихся стран это все еще так. Еще в 1980-х годах ФРС активно управляла обменным курсом доллара при поддержке других центральных банков.

Но после провалаЛуврский аккордВ 1989 году ФРС перешла к управлению внутренней покупательной способностью доллара вместо обменного курса. Наряду с большинством крупных центральных банков, она установила целевой показатель инфляции потребительских цен в 2% в год и позволила обменному курсу плавать.

С тех пор ФРС управляла инфляцией, регулируя процентную ставку, которую она взимает с банков за заимствование долларов. Банковское кредитование создает покупательную способность. Увеличение стоимости заимствований для банков побуждает их взимать больше за кредиты для физических и юридических лиц, что снижает спрос на кредиты и, таким образом, сокращает банковское кредитование. Когда банковское кредитование падает, скорость, с которой растет покупательная способность, также падает. Другими словами, меньшее банковское кредитование означает более низкую инфляцию потребительских цен.

Конечно, американские банки создают доллары, когда они кредитуют. Но ФРС напрямую T контролирует количество долларов, которые они создают. И она также T ограничивает собственное создание денег. Она создает резервы в ответ на спрос со стороны банков и предоставляет ликвидность финансовым Рынки в ответ на сигналы от участников рынка. Вопреки распространенному Мнение, это направлено не на то, чтобы позволить инфляции выйти из-под контроля, а на то, чтобы поддерживать ее на уровне около целевого показателя инфляции ФРС в 2%.

Чтобы понять, почему ФРС T может выполнить свой мандат по ценовой стабильности, напрямую контролируя количество долларов в обращении, полезно взглянуть на поведение биткоина. Алгоритмы биткоина контролируют его количество, а не его цену. Количество Bitcoin в обращении увеличивается с постоянной скоростью и в конечном итоге ограничено 21 миллионом (хотя это T будет достигнуто за время жизни любого живущего сегодня человека).

См. также: Фрэнсис Коппола -«Принтер денег идет!» — так доллар сохраняет статус резервной валюты

Результатом контроля количества Bitcoin , а не его цены, является ценовая нестабильность. Цена биткоина подвержена резким колебаниям, поскольку спрос на него колеблется, в то время как его количество — нет. Эти американские горки на самом деле T имеют значения для Bitcoin, потому что почти ONE не покупает им свои еженедельные покупки или не хранит в нем свои сбережения. Но для миллионов людей, чьи средства к существованию зависят от доллара, ценовые колебания, которые слишком часто можно увидеть на графиках Bitcoin , были бы катастрофическими.

Как мы видели в сентябре прошлого года и марте этого года, международный спрос на доллары устремляется к луне во время кризиса. Так что если ФРС хочет, чтобы цена доллара оставалась стабильной, у нее нет выбора, кроме как удовлетворить этот спрос, создав гораздо больше долларов. Кстати, это было бы верно, если бы она ориентировалась на обменный курс. Международный дефицит долларапривести к росту курса доллара.

Если бы ФРС приняла какой-то алгоритм, который поддерживал бы постоянную скорость создания денег или привязала бы доллар к золоту или какому-либо другому активу, результатом стала бы новая нестабильность как внешней стоимости доллара, так и его внутренней покупательной способности, причем не в сторону повышения (обвал обменного курса и гиперинфляция на самом деле не представляют серьезного риска), а в сторону понижения.Мы знаем с 1930-х годовчто когда правило или золотой стандарт не позволяют ФРС создавать достаточно денег для смягчения кризиса, результатом становится дефляция долга и тяжелая экономическая депрессия.

Давайте не будем туда возвращаться.