Бывшие юристы SEC согласны: для разрешения проблем с применением Криптo может потребоваться время

• Комиссии по ценным бумагам и биржам, возможно, придется медленно выпутываться из юридической трясины, связанной с Криптo , даже при наличии дружественной к отрасли комиссии.
• Юристы утверждают, что для прекращения текущих дел потребуется голосование комиссии, а республиканцы еще некоторое время T смогут рассчитывать на большинство в SEC.
• Главный юрист Coinbase заявил, что компания по-прежнему рассчитывает на быстрые действия со стороны регулятора.

После многих лет юридических споров с регулятором ценных бумаг США WIN избранного президента Дональда Трампа была воспринята Криптo индустрией как верный знак того, что судебные тяжбы и давление со стороны правоохранительных органов будут отброшены, когда он снова примет присягу.

Однако, по словам бывших должностных лиц и юристов агентства, опрошенных CoinDesk, некоторые из которых теперь представляют интересы клиентов Криптo , избавиться от наследия председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Дженслера не так-то просто.

В то время как новый председатель, назначенный Трампом, недавно перешедший в Криптo , мог бы эффективно очистить палубу от будущих мер принудительного характера, работа со многими делами, которые уже рассматриваются, является более неприятной перспективой. Переворот корабля SEC может занять несколько месяцев в 2025 году — может быть, и дольше. И даже тогда, говорят юристы, драматические закрытия дел могут вообще не произойти.

Что может бытьнаиболее значимые из этих выдающихся федеральных делявляется битва SEC с Ripple Labs, представляющая собой громкий спор, в котором агентство обвинило компанию в ненадлежащем предложении незарегистрированных ценных бумаг. Председателем тогда был Джей Клейтон, а не ненавистный отрасли Генслер. А президент, который его назначил? Дональд Трамп.

«Реальность такова, что нынешний подход SEC к Криптo фактически сформировался еще при предыдущей администрации», — сказал Ладан Стюарт, партнер White & Case, который был ведущим юристом по вопросам правоприменения в SEC и вел некоторые из ее крупных дел, Криптo .

«Генслер получает много критики в прессе из-за дела Ripple, но это дело было фактически возбуждено в последние дни SEC Клейтона», — сказал Стюарт. «Во многих отношениях подход SEC к Криптo при Генслере — это просто продолжение того, чем был подход Клейтона».

Читать дальше: Спорное правление Гэри Генслера над Криптo подходит к закату

Теперь агентству придется ответить на некоторые вопросы заново: правильно ли правовой стандарт, известный как тест Хауи, учитывает Криптo как ценные бумаги или нет? KEEP ли Криптo маркировку ценных бумаг, когда они торгуются на вторичных Рынки, таких как Coinbase Inc.? Прибегнет ли SEC к Хауи для контроля за плохим поведением на Криптo , которые останутся вне его досягаемости, если он T прикрепит свой тег ценных бумаг к соответствующим активам?

По первому вопросу агентство — со времен Клейтона — рассматривало базовую бизнес-модель Криптo как нарушение закона о ценных бумагах. Агентство обнаружило, что многие токены являются ценными бумагами, и ими T легально торговать, если они и биржи T зарегистрированы. Это лежит в основе дела Ripple и мер принудительного характера против Coinbase (COIN). В отличие от более знакомых дел SEC на Уолл-стрит, которые обычно T представляют решающих угроз для вовлеченных компаний, этот CORE вопрос решает, смогут ли самые известные Криптo двигаться вперед в США или нет.

Являются ли Криптo ценными бумагами?

«Когда я пришел в 2021 году, комиссия под председательством Джея Клейтона уже возбудила около 80 исков, в том числедело Ripple«В отношении участников Рынки Криптo , которые не следовали здравым правилам дорожного движения», — заявил Генслер в четверг в своем выступлении перед Институтом юридической практики, отметив, что под его руководством агентство «продолжало проявлять бдительность».

Агентство, которое T ответило на Request о комментарии по своей текущей юридической стратегии, поставило свою позицию по Криптo на решение Верховного суда США, известное как Howey, которое определяет, что делает актив ценной бумагой. До сих пор агентство имело неоднозначную историю решений по Криптo в федеральных судах первой линии.

Все его дела содержали «очень веские обвинения в нарушении закона», отметил Патрик Догерти, бывший юрист SEC, который теперь представляет клиентов Криптo в Foley & Lardner в Чикаго. По его словам, агентству, вероятно, нужно вернуться и внимательно рассмотреть их по одному, и «каждый из ONE должен быть определен по существу».

Если бы ничего не изменилось, дела, скорее всего, попали бы в Верховный суд. Но возвращение Трампа — самопровозглашенного «Криптo » — приведет к появлению нового республиканского руководства в агентстве, которое, вероятно, будет более благосклонно относиться к каждому из крупных Криптo .

«В самом крайнем случае они могли бы просто отклонить», — сказал Догерти. Но резкое прекращение дел — это «большая просьба, которая может быть неоправданной».

Альтернативой могли бы стать структурированные соглашения, в которых Криптo T признают правонарушений, но соглашаются соблюдать любые ограничения, установленные агентством.

«Чтобы собрать и правильно сделать эти вещи, нужно потратить BIT времени», — сказал Догерти.

«Я действительно считаю, что было бы глупо ожидать каких-либо существенных изменений в первый же день», — сказал Пол Грюал, главный юридический директор Coinbase, который возглавлял борьбу компании с SEC. Но он сказал CoinDesk , что ожидает от команды Трампа быстрых действий, несмотря на неприятную историю его первого срока в Белом доме. «Я мягко не соглашусь с теми, кто предполагает, что это займет вечность».

Первым вариантом Гревала является полное игнорирование, но он заявил, что открыт для обсуждения.

Необходимо большинство в комиссии

По всем Криптo Энн Келли, давний бывший сотрудник SEC, которая сейчас работает в Mercury Strategies, согласилась, что «SEC может проголосовать за прекращение судебного разбирательства или за урегулирование — возможно, по дешевке», — сказала она CoinDesk. «Но это решение T может быть принято председателем в одностороннем порядке. Оно должно быть одобрено комиссией».

Проблема всех основных решений — увольнений, урегулирований и принудительных мер — заключается в том, что их T могут принимать только новый председатель и привлеченные им или ею старшие юристы.

Например, на уровне федерального апелляционного суда главный юрисконсульт агентства контролирует эти вопросы, по словам Тома Крысы, другого бывшего юриста по принудительному исполнению SEC, который также работает в Foley & Lardner в Денвере. Хотя этот офис может добиваться отсрочки (формальной задержки) под пристальным наблюдением офиса председателя, для полного отзыва апелляции ему потребуется одобрение большинства комиссии.

Если Трамп выдвинет республиканского комиссара SEC Марка Уеду на должность исполняющего обязанности председателя агентства в январе, как широко ожидается, у Уеды все равно останется только ONE республиканец в комиссии из пяти членов на какое-то время. Даже если Генслер решит полностью покинуть агентство после своего председательства, а не остаться, чтобы закончить свой срок в качестве комиссара, который заканчивается в июне 2026 года, там все еще есть два других демократа, которые могут помешать прокрипто-сдвигу.

Хотя срок полномочий комиссара Кэролайн Креншоу истек в июне, она имеет право оставаться на своем посту до конца 2025 года или до тех пор, пока ее не заменит кандидат, который пройдет процедуру утверждения, проводимую Сенатом США, которая порой может длиться несколько месяцев.

В ближайшей перспективе агентство может быстро изменить подход к рассмотрению дел, которые еще T возбуждены, или расследований, которые еще не завершены.

Стюарт предполагает, что в ближайшем будущем «мы не увидим случаев, связанных только с регистрацией», подобных тем, которые постигли несколько известных Криптo .

Грюал из Coinbase заявил, что, по его мнению, новая Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) быстро начнет проводить «тщательное разделение дел, посвященных мошенничеству или аферам», от дел, которые носят более технический характер, «но T привели к какому-либо ущербу для потребителей», например, жалоба на регистрацию его компании.

Со своей стороны, Комиссия Уеда заявила, что онвыступает за прекращение новых действий против Криптo за нарушения регистрации, пока регулятор выясняет этот процесс.

«Нам необходимо разработать четкие указания и толкования относительно того, что именно подпадает под действие законов о ценных бумагах, а что нет», — заявил Уеда.

Джон Рид Старк, бывший глава управления по контролю за интернетом Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), заявил в своем заявлении:прямая трансляция на X ранее в этом месяце, что вес Криптo был ощутим, и она, вероятно, получит очень дружелюбное руководство SEC. Окончательный новый директор по обеспечению соблюдения будет «самой важной из всех должностей, которые выберет председатель», сказал он, и они будут рассматривать все Криптo — расследования и судебные разбирательства — и, вероятно, направят все ресурсы на «дела, которые связаны с вопиющим мошенничеством» и перекроют те, которые не T. Таким образом, Криптo T прекратится полностью, но его характер может измениться.

«Это будет очень важный переход; в этих случаях на кону стоят большие деньги», — сказал Догерти. Более того, он сказал, «в Соединенных Штатах на кону в значительной степени будущее отрасли».