MSTR против MSTY: рост или доход? 12-месячное противостояние

Отказ от ответственности: Аналитик, написавший эту статью, владеет акциями Strategy (MSTR).

С апреля 2024 года по апрель 2025 года инвесторы Strategy (MSTR) и YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF (MSTY) следовали двум совершенно разным инвестиционным путям: ONE стремился к приросту капитала за счет вложений в Bitcoin (BTC), другой — к ежемесячному доходу за счет стратегий на основе опционов. Оба связаны с эффективностью MSTR, но их результаты и структуры существенно различались.

Strategy, котирующаяся на бирже Nasdaq, превратилась из компании-разработчика корпоративного программного обеспечения в фактического представителя Bitcoin . По состоянию на 15 апреля компания владеет 531 644 BTC, что делает ее акции очень чувствительными к колебаниям цен биткоинов. С момента принятия своей стратегии казначейства Bitcoin в августе 2020 года акции MSTR выросли более чем на 2500%. Однако этот рост сопровождается волатильностью: в настоящее время акции имеют подразумеваемая волатильность 87%и 30-дневная историческая волатильность 102%. MSTR в настоящее время на 43% ниже своего исторического максимума, установленного в ноябре 2024 года, что отражает резкие колебания, типичные для актива, коррелирующего с биткоином. Акция не выплачивает дивиденды.

Напротив, MSTY, запущенный в апреле 2024 года, является ориентированным на доход ETF, который не владеет акциями MSTR напрямую. Портфель MSTY состоит в основном из казначейских векселей США, наличных денег и краткосрочных опционов колл на MSTR, что позволяет ему синтетически воспроизводить экспозицию без прямого владения акциями.

Он использует синтетическую покрытую стратегию колл, продавая опционы на MSTR для получения ежемесячного дохода. Эта стратегия ограничивает участие в росте, но обеспечивает постоянный денежный FLOW, привлекательный для инвесторов, ищущих регулярные распределения.

С 4 апреля 2024 года по 9 апреля 2025 года инвестиции в размере 1000 долларов США в каждый продукт дали следующие результаты:

• MSTR: Благодаря сильному Rally биткоина в 2024 году инвестиции выросли до 1895 долларов, что принесло общую прибыль +89%.
• MSTY: С 13 ежемесячными распределениями на общую сумму 36,53 долл. США (от 4,13 долл. США в апреле 2024 г. до 1,33 долл. США в апреле 2025 г.), реинвестированными в каждую дату без дивидендов, инвестиции достигли 1591 долл. США, что соответствует общей доходности +59%.

Однако MSTY снизился на 45% за год из-за полной подверженности падению ценовым движениям MSTR, не извлекая полной выгоды из ралли MSTR из-за его стратегии написания коллов. Кроме того, постоянные высокие ежемесячные распределения — частично классифицируемые как возврат капитала — со временем снизили чистую стоимость активов фонда, что еще больше повлияло на цену его акций.

MSTY сам по себе демонстрировал значительную волатильность, часто торгуясь с премией или скидкой к чистой стоимости активов (NAV), что вносило дополнительный ценовой риск.

Theпремия/скидка Активность в MSTY отражает как спрос инвесторов, так и базовую волатильность в MSTR. Ранняя высокая волатильность поддерживала сильный опционный доход и торговые премии, но по мере снижения волатильности в 2025 году премии сузились, а скидки стали появляться чаще. Однако возобновление Rally Bitcoin и растущая волатильность в MSTR могут обратить эту тенденцию вспять, подняв опционный доход, распределения и спрос инвесторов.

Хотя оба продукта связаны с ценовым действием MSTR, они служат разным целям: MSTR предлагает высокорискованный потенциал роста, привязанный к Bitcoin, в то время как MSTY обеспечивает доходность за счет стратегии дохода на основе деривативов с присущими структурными ограничениями.

В отличие от традиционных стратегий дохода, которые фокусируются на инвестициях с низкой волатильностью и стабильной доходностью, таких как широкие индексные ETF или дивидендные акции, MSTY ориентирован на розничных инвесторов, ищущих исключительно высокий доход, но которые также готовы принять значительно более высокий риск и волатильность.