Криптo извлекают выгоду из алгоритмической торговли: вот как

Мэтью Трюдо — директор по стратегии на бирже Криптo активов ЭрисX.Мнения, высказанные в данной статье, принадлежат ее автору.

Следующая статья первоначально появилась в Институциональная Криптo от CoinDesk, бесплатный информационный бюллетень для институциональных инвесторов, интересующихся Криптo .Зарегистрируйтесь здесь.

Недавно CoinDesk опубликовал статью под названием «Высокочастотная торговля — новое поле битвы в гонке Криптo бирж’, в котором обсуждаются торговые площадки, предлагающие прямое подключение к своим системам сопоставления.

Хотя ErisX только недавно запустила свой спотовый рынок, другие Криптo биржи объявилих намерение предоставить торговым фирмам возможность кросс-соединения (прямое сетевое соединение в центре обработки данных в отличие от соединения, маршрутизируемого через Интернет) с их системами сопоставления возникло как минимум год назад, так что это не новая разработка.

Кросс-соединения являются стандартной услугой на мировых Рынки капитала, используемой для разных классов активов и типов участников рынка, поэтому характеристика таких вариантов подключения как «раскатывание красной дорожки для высокочастотных трейдеров» является своеобразной. Согласно статье, ни одна из ответивших бирж, включая ErisX, на самом деле напрямую не предлагает колокейшн услуги (размещение оборудования предоставляется владельцами/операторами центров обработки данных).

ONE из CORE убеждений ErisX заключается в том, что точность обсуждения любой важной темы имеет решающее значение, будь то институциональный интерес,попечениеи ETC. д. поэтому в этой статье мы применяем ту же строгость при обсуждении «высокочастотной торговли», «колокации» и «размещенных в центрах обработки данных» бирж в сравнении с «облачными» биржами.

Поскольку ErisX — ONE из бирж, упомянутых в статье как пытающаяся привлечь крупных алгоритмических трейдеров с помощью предложений «колокации», мы хотим более точно определить «алгоритмическую торговлю» и «HFT».

Мы также хотим объяснить, почему автоматическая торговля может быть полезна для рынка, и рассмотреть различие, отсутствующее в статье CoinDesk , между «облачными» и «размещенными в центрах обработки данных» биржами, а также почему биржи, размещенные в центрах обработки данных, обеспечивают более высокую производительность и преимущества для участников рынка.

Определение HFT

Высокочастотная торговля (HFT) стала темой дебатов в значительной степени из-за отсутствия точности и/или понимания комментаторами даже на традиционных Рынки. Существуют различные виды «HFT», но в этом посте мы определим ее как автоматизацию торговых стратегий, позволяющую компьютерам выполнять большое количество заказов за доли секунды.

Используя алгоритмы, высокочастотные трейдеры анализируют рыночные условия для управления рисками и выполняют заказы на основе предопределенных торговых стратегий. Blackrock, глобальная компания по управлению инвестициями, проделала отличную работу по дальнейшему различению таксономии стратегий HFT вместе с их относительным влиянием на качество рынка в 2014 году технический документ Структура фондового рынка США: точка зрения инвестора.

Мы бы добавили к таксономии на графике ниже пятую категориюмошеннический или манипулятивныйСтратегии, запрещенные на других Рынки, не ограничиваются HFT и, как было показано, существуют, хотя и не исключительно, на многих Криптo биржах, как мы обсуждали в предыдущем почта.

В целом, автоматизированные стратегии создания рынка и арбитража повышают эффективность рынка, как показано на графике выше, за счет более быстрой и эффективной интеграции информации в цены, что приводит к более узкомуспреды между ценами покупки и продажи, улучшенныйценовое Историии меньшее количество и более кратковременные случаи расхождений цен на разных Рынки , когда тип актива, такой как Bitcoin, торгуется на нескольких площадках.

Имеются данные, что Криптовалюта Рынки получают эти преимущества на более авторитетных биржах в результате увеличения участия HFT .

За последние 2,5 года спреды в целом сузились и стали более стабильными, а расхождения цен на торговых площадках стали менее резкими и менее частыми. Ниже представлен график 2019 годабелая книгаПокупка Bitcoin, опубликованный New York Digital Investment Group, демонстрирует этот эффект с декабря 2016 года по октябрь 2018 года.

Таким образом, хотя существует множество торговых стратегий, которые можно автоматизировать и обозначить как «HFT», некоторые из них способствуют повышению качества рынка, а некоторые — ухудшают его.

Важно отметить, что наше определение качества рынка включает в себя глубокую ликвидность и узкие спреды между ценами покупки и продажи, подкрепленные справедливым доступом, устранением или надлежащим управлением потенциальными конфликтами интересов, а также Технологии , которые приносят пользу участникам.

Механизм сопоставления облаков и центров обработки данных

В статье CoinDesk ошибочно утверждается, что ErisX имеет «аппаратный механизм сопоставления».

Фактически, ErisX обнаружилаппаратное обеспечение(серверы и ETC.), на которых его поисковый движок программное обеспечениеработает в первоклассном центре обработки данных в Нью-Джерси, который обслуживает большое количество крупных финансовых компаний, включая традиционные биржи, брокерские и торговые фирмы, а также коммуникационные компании, что позволяет всем новым и традиционным участникам быстро и эффективно получать доступ к нашим Рынки.

Участники, которые уже присутствуют в этом центре обработки данных, могут подключиться к движку сопоставления ErisX через кросс-соединение и наш API FIX. Кроме того, ErisX предлагает подключение к своему движку сопоставления через Интернет через API Websocket.

В этой модели нет ничего необычного. Фактически, развертывание обмена в центре обработки данных дает операторам обмена наибольший контроль над всей их инфраструктурой от сетевых брандмауэров и коммутаторов до серверов.

Этот контроль позволяет точно калибровать инфраструктуру обмена для создания наиболее надежного, последовательного и производительного (самая низкая абсолютная задержка и изменчивость задержки) опыта, способствуя справедливости среди участников рынка. Участники, в свою очередь, могут точно настраивать свои торговые системы и автоматизированные торговые стратегии; участники рынка, которые размещают свою торговую инфраструктуру в центре обработки данных (а не в облаке), получают выгоду от того же уровня контроля и точной настройки. Это хорошо.

Напротив, облачные биржи имеют меньший контроль над своей инфраструктурой, управляемой оператором облака в общей среде общего назначения, и в результате пока не могут достичь того же уровня надежности и производительности, который предлагают биржи, размещенные в центрах обработки данных.

Для наглядности, рискуя впасть в технические дебри, можно сказать, что биржа мирового класса, размещенная в центре обработки данных, может обеспечить задержку приема-передачи в диапазоне менее 100 микросекунд (миллионных долей секунды) с согласованностью на уровне 99 процентилей и возможностью обработки миллионов заказов в секунду, и все это с 99,99-процентным временем безотказной работы.

С другой стороны, облачные биржи могут давать задержкудесятки или сотни миллисекунд(в тысячу раз медленнее) с меньшей надежностью, согласованностью и пропускной способностью из-за капризов алгоритмов интернет-маршрутизации. Кроме того, облачные биржи могут периодически менять местоположение системы, в которой запущен их механизм сопоставления, с ONE облачного центра обработки данных на другой, что приводит к еще большей задержке и непоследовательности.

Низкая и предсказуемая задержка позволяет участникам рынка лучше управлять своими рисками и алгоритмами ценообразования, чтобы гарантировать размещение своих наилучших возможных котировок на биржах, создавая высококачественную ликвидность. Напротив, длительное время кругового обмена ордерами/котировками/сделками, возникающее из-за высокой, непредсказуемой задержки, не позволяет участникам так же быстро реагировать на быстро меняющиеся рыночные условия. Чтобы компенсировать это, участники могут котировать более широкие Рынки и более тонкую ликвидность.

Статья CoinDesk подразумевает, что, размещая в облаке, биржи создают более справедливую модель доступа и/или защищают розничных инвесторов. Фактически, более широкие спреды и более тонкая ликвидность наносят ущерб всем инвесторам. Статья также упускает из виду реальность того, что облака работают в центрах обработки данных, а чувствительные к задержкам участники рынка могут размещать свои автоматизированные торговые системы внутри или вблизи облачных центров обработки данных с явным одобрением бирж или без него — по сути, несанкционированное «размещение».

Эти компании получают доступ к облачным биржам быстрее, чем другие участники, но с меньшей надежностью и детерминированностью, чем при биржах, размещенных в центрах обработки данных.

Заключение

Автоматизированный маркет-мейкинг и арбитраж, обе формы стратегий «высокочастотной торговли», способствуют повышению качества ликвидности и Рынки, а производительность, обеспечиваемая биржами, размещенными в центрах обработки данных, позволяет этим стратегиям лучше управлять рисками и реагировать на быстро меняющиеся Рынки.

В заключение мы считаем, что конструктивные автоматизированные стратегии и биржи, размещенные в центрах обработки данных, обеспечивают справедливую и стабильную работу рынка с выгодами для всех участников.

Счетчик денегчерез Shutterstock