Революция стейблкоинов: вызов безрисковым ставкам с помощью ончейн-денежных Рынки

В традиционных Финансы«ставка без риска», процентная ставка, которую инвестор может рассчитывать получить от инвестиций, не несущих в себе никакого риска, служит фундаментальным ориентиром для всех инвестиционных решений. Сегодня DeFi тихо установил свой собственный эквивалент: базовую ставку для кредитования стейблкоинов. Благодаря проверенным в боях протоколам, таким как Morpho и Aave, кредиторы теперь могут получить доступ к двузначной доходности, которая существенно превосходит традиционные инструменты с фиксированным доходом, сохраняя при этом исключительную прозрачность и эффективность.

Появление этой новой базовой ставки — это T просто мимолетная тенденция, это структурный сдвиг, который бросает вызов традиционным Финансы , демонстрируя рыночную устойчивость высокодоходных, низкорисковых ончейн-денежных Рынки. Иногда доходность на крупных платформах, таких как Morpho, достигала 12–15% годовых для кредитования в USDC, значительно опережая4-5% предлагается казначейскими облигациями США. Эта премия существует не из-за чрезмерного принятия риска или сложной финансовой инженерии, а из-за реального рыночного спроса на заимствования в стейблкоинах.

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Динамика рынка, определяющая доходность

Рост высокодоходных фермерских стратегий, особенно тех, которые связаны с синтетическим долларом Ethena (sUSDe), стал ключевым фактором повышения ставок кредитования стейблкоинов. За последний год USDe и стейкинг USDe (sUSDe) Ethena принесли доходность вдиапазон годовых 20-30%, что подпитывает значительный спрос на заимствования в стейблкоинах. Этот спрос исходит от трейдеров с кредитным плечом, которые стремятся захватить спред, созданный этими высокими доходностями.

Что отличает Ethena, так это ее способность захватывать комиссии за финансирование, традиционно взимаемые централизованными биржами. Предлагая sUSDe, Ethena позволяет участникам DeFi получать прибыль, полученную от трейдеров, платящих высокие ставки за финансирование для открытия длинных позиций по основным активам, таким как ETH, BTC и SOL. Этот процесс демократизирует доступ к этим прибылям, позволяя участникам DeFi получать выгоду, просто удерживая sUSDe.

Растущий спрос на sUSDe привлекает больше капитала в экономику стейблкоинов, что, в свою очередь, повышает базовые ставки доходности на таких платформах, как Aave и Morpho. Эта динамика не только приносит пользу кредиторам, но и укрепляет более широкую экосистему DeFi за счет повышения доходности и ликвидности на рынке кредитования стейблкоинов.

Доходность с поправкой на риск в перспективе

Хотя двузначные доходности могут вызывать удивление, профиль риска этих возможностей кредитования значительно вырос. Ведущие протоколы денежного рынка продемонстрировали устойчивость в ходе нескольких рыночных циклов с надежными механизмами ликвидации и проверенными временем смарт-контрактами. Основные риски — уязвимость смарт-контрактов и отвязка от стейблкоинов — хорошо понятны и могут управляться посредством диверсификации портфеля по протоколам и типам стейблкоинов.

Сравнение годовой доходности — традиционные облигации с фиксированным доходом и доходность кредитования DeFi

30-дневное среднее значение по состоянию на 1 февраля 2025 г.

Источник: данные традиционных Рынки Терминал Блумберга, данные Рынки DeFi из хранилища.к вашему сведению

Последствия для традиционных Финансы

Для управляющих активами и финансовых консультантов эти разработки представляют как возможность, так и вызов. Возможность доступа к стабильной, прозрачной доходности, которая значительно превосходит традиционные продукты с фиксированным доходом, требует внимания. Поскольку инфраструктура для институционального участия в DeFi продолжает совершенствоваться, эта доходность может стать все более актуальной для портфелей, ориентированных на доход. Хотя доходность очень чувствительна к рыночным циклам, особенно динамике ставок финансирования, колебания все еще распространены. Однако эффективность и прозрачность денежных Рынки в цепочке предполагают, что значимые премии за доходность по сравнению с традиционными альтернативами могут быть устойчивыми в долгосрочной перспективе.

По мере развития инфраструктуры DeFi эти ончейн-денежные Рынки могут не только стать жизнеспособной альтернативой продуктам с фиксированным доходом, но и стать новым стандартом прозрачной доходности с поправкой на риск в цифровой экономике, оставив традиционные Финансы в роли догоняющих.