Основатель Three Arrows Capital рассказывает о своей новой Криптo бирже банкротств

Менее чем через год после краха Three Arrows Capital (3AC) вместе с 2,5 миллиардами долларов клиентских денег основатели хедж-фонда Су Чжу и Кайл Дэвис вернулись с новой Криптовалюта биржей, где люди могут торговать исками о банкротстве — это HOT тема, учитывая все трудности в отрасли.

TheOpen Exchange (OPNX) был анонсирован в прошлом месяце, вызывая кривые улыбки и ухмылки. Криптo T всегда было столь скептически настроено по отношению к дуэту. Пока в апреле прошлого года не рухнула экосистема Terra стоимостью 60 миллиардов долларов, их коллеги считали их мессиями, превозносили за управление самым крутым хедж-фондом и часто одобряли торговые фирмы и маркет-мейкеры.

Это закончилось горько, когда рынок рухнул в прошлом году. Долгосрочная торговая стратегия компании быстро распалась в пуле плохих долгов и необеспеченных кредитов, прежде чем закончилась периодом заражения, который поразил ряд ведущих Криптo .Это включает в себя Бытие., у которой та же материнская компания — Digital Currency Group — что и у CoinDesk.)

Чжу и Дэвис попытались укрыться от жары, отправившись в Сингапур. Чжу продал свою сингапурскую недвижимость, а 500- TON суперяхта стоимостью 50 миллионов долларов, получившая название «Much Wow», была конфискована после того, как пара не смогла KEEP ежемесячные платежи.

Читать дальше: Су Чжу из Three Arrows Capital LOOKS продать дом в Сингапуре за 35 миллионов долларов

После месяцев относительного молчания Дэвиспоявился на CNBC в ноябреДэвис сообщил, что живет на острове Бали в Индонезии, ONE из семи стран, T имеющих договора об экстрадиции с США. После этого допроса Дэвис снова отступил, ожидая момента, чтобы появиться снова, в надежде, что общественное мнение изменится.

Такой момент наступил в начале этого месяца, когда Дэвис рассказал CoinDesk из офиса в Дубае — еще одном месте с либеральными законами об экстрадиции из США — о запуске OPNX.

Копирование функций FTX

Несмотря на все проблемы, которые подстегнули крах FTX, биржа Сэма Бэнкмана-Фрида предложила ряд функций, которые выделяли ее из толпы. Портфельная маржа оживила торговлю Криптo после невдохновляющего пользовательского опыта, который пришел от таких, как BitMEX. Она позволила трейдерам держать диверсифицированный портфель, используя номинальную стоимость для торговли фьючерсными контрактами.

Это было принято OPNX с ONE отличием: пользователи смогут использовать иски о банкротстве в качестве обеспечения. Учитывая огромный объем Криптo за последний год, спрос на такой продукт, вероятно, будет высоким. Но как это работает? Что происходит, когда сделка с использованием иска о банкротстве в качестве обеспечения ликвидируется?

«Мы [OPNX] T берем на себя этот риск», — сказал Дэвис CoinDesk. «Допустим, у вас есть требование на сумму 100 000 долларов. Вы переводите свое требование в SPV [специализированное юридическое лицо]. Затем OPNX токенизирует это SPV».

Затем SPV будет добавлена к траншу связанных с ней исков о банкротстве, что создаст ликвидность в книге заказов.

«Если иск торгуется по 25 центов, вы можете продать свой иск за 25 000 долларов в стейблкоинах и вывести средства. У нас также будет резерв, который будет представлять собой большой фонд, который захочет купить ниже рынка», — добавил Дэвис. «Фонд может сделать ставку на весь транш, скажем, по 20 центов в этом случае, они могут удерживать его там в течение месяца, а затем каждый месяц корректировать его в пределах диапазона».

Люди могут использовать иски о банкротстве, оцененные по отношению к backstop, в качестве обеспечения для торговли производными продуктами Bitcoin (BTC) или ether (ETH). Если трейдер ликвидируется, иск будет продан в книгу заказов, которая в конечном итоге достигнет цены backstop. Backstop — это ценовая точка, которая обеспечивает более глубокую ликвидность, призванная не допустить падения актива ниже этого уровня.

ONE из проблем, которая в конечном итоге поразила FTX, было то, что ее дочерняя компания Alameda Research стала маркет- Maker для различных торговых пар. Это не только создало конфликт интересов, но и привело к тому, что у Alameda были неограниченные параметры риска, что в конечном итоге привело к дефициту ликвидных активов по сравнению с обязательствами.

OPNX T будет иметь внутренних маркет-мейкеров. Вместо этого он будет платить маркет-мейкерам за обеспечение того, чтобы все книги заказов сохраняли уровень ликвидности, который может справиться с волатильностью торговли Криптo .

На первый взгляд, OPNX — это новая идея. Она немедленно пользуется спросом у тех, кто хочет компенсировать убытки от обанкротившихся Криптo , и она приняла несколько функций, которые помогли FTX стать лидером рынка. Доверятся ли инвесторы Дэвису и Чжу, еще предстоит увидеть.

«Законное» – хотя и не разглашаемое – местоположение

Запуск Криптo в текущей рыночной динамике, безусловно, является риском. Макроэкономические препятствия и надвигающийся банковский кризис могут нанести DENT по Криптo этого года, но OPNX планирует развернуть ряд фаз, которые будут включать токенизацию других активов, таких как недвижимость и акции.

Нормативные ограничения станут естественным препятствием. Дэвис сказал, что OPNX подала заявку на получение лицензии регулируемой фондовой биржи в пока нераскрытой юрисдикции. «Это законная юрисдикция», — сказал Дэвис.

На вопрос о том, создадут ли Дэвис и Чжу еще один хедж-фонд или торговую фирму после того, как уляжется пыль после краха Three Arrows Capital, Дэвис был сдержан и занял оборонительную позицию.

«Сейчас я думаю так: если мы хотим, чтобы люди судили о нашем продукте, а не о нас», — сказал он. «Если вы подумаете, почему люди злятся, то это не имеет ко мне никакого отношения. Люди злятся, потому что рынок пошел вниз. Что касается нас, то у нас нет никаких регулирующих действий [против нас] нигде, никаких судебных исков вообще. Просто ничего нет. Так что они явно ни на что не злятся. Они злятся, потому что суперцикл T случился, может быть, я T знаю. Что-то вроде этого, верно?»

ИСПРАВЛЕНИЕ (27 марта 2023 г., 15:12 UTC): Исправлено упоминание Бали как страны, в предложение включена Индонезия.