«IPO» Coinbase — это T IPO. Вот почему это важно

Листинг акций Coinbase на Nasdaq на этой неделе вызывает большие ожидания, а также много споров о том, «подскочит» ли цена на открытии рынка.

Листинги технологических компаний обычно привлекают пристальное внимание, поскольку даже те, кто не пытается инвестировать, находят начальные торговые движения захватывающим развлечением. С листингом Coinbase внимание будет особенно острым, поскольку начальное ценовое движение будет не просто представлять собой заработанные или потерянные деньги — оно также может сформировать повествование об индустрии цифровых активов на некоторое время вперед.

ONE особенностью листинга Coinbase является то, что это не первичное публичное размещение акций (IPO),хотя многие публикации в СМИ ошибочно описали его именно так. Coinbase решила выйти на рынок через прямой листинг, относительно новый вариант для компаний, желающих стать публичными, и ONE , как ни странно, подходит для Криптo . Но различия между прямым листингом и IPO существенны и вызывают некоторую путаницу на рынке.

Итак, чтобы прояснить, что означает для Coinbase выбор прямого листинга, мы рассмотрим основные различия и то, как они могут повлиять на первоначальное движение цены, а также на стратегию компании в отношении капитала в будущем.

Ноэль Ачесон — управляющий директор по исследованиям CoinDesk. Для получения дополнительной информации посетите исследовательский центр CoinDesk.

Акции IPO распределяются по заранее установленной цене; акции прямого листинга такой цены не имеют.При IPO инвестиционные банкиры устанавливают цену акций настолько высокой, насколько, по их мнению, рынок выдержит, поскольку им обычно выплачивается процент (обычно до 7%) от общей суммы привлечения. Они основывают эту цифру на предварительных выражениях заинтересованности со стороны институциональных инвесторов.

При прямом листинге нет заранее установленной цены, определяемой группой инвестиционных банкиров — рынок в начальный день торгов влияет на начальную цену. В день начальных торгов есть 10-минутный период «только для показа», в течение которого заинтересованные покупатели вводят свои заявки, а продавцы (существующие акционеры Coinbase) вводят свои предложения. Nasdaq использует эту информацию для расчета «текущей справочной цены». Затем Goldman Sachs (по согласованию с Coinbase) решает, будет ли листинг продолжен. Если он решает «да», то соответствующие введенные ордера будут выполнены по этой цене, и начнутся торги.

Первичное размещение акций (IPO) привлекает новый капитал, а прямой листинг — нет.Этот прямой листинг не наполнит сундуки Coinbase деньгами, но он облегчит Coinbase привлечение капитала в будущем. Прямой листинг — это событие ликвидности; IPO — это событие привлечения капитала.

Теоретически IPO менее волатильныпри первичной торговле, чем при прямом листинге, по трем причинам:

• Они не рассчитывают на поддержку крупных институтов, которые в ходе IPO взяли бы на себя обязательство купить транш определенного размера. Тогда эти институты имели бы стимул для сохранения лица и экономический стимул KEEP цену выше уровня своих обязательств.
• В IPO существующие акционеры обычно имеют период блокировки от шести до 12 месяцев, в течение которого они не могут выбросить свои акции на рынок. Прямой листинг не имеет блокировки, поскольку он основан на продаже акционерами своих акций. (Есть исключения, такие как Palantir, который установил свою собственную блокировку, котораяограниченные инсайдеры продают 20%их владений.цена акций упала(в день истечения срока блокировки.)
• Продавцы акций Coinbase в прямом листинге (существующие акционеры) не обязаны продавать свои акции. Некоторые могут подождать, чтобы посмотреть, как идут торги, прежде чем подавать свои предложения, что повлияет на количество акций, участвующих в торгах, и может усилить колебания цен. Coinbase зарегистрировала 114 850 769 акций, подлежащих продаже, но мы пока не знаем, сколько акций фактически перейдет из рук в руки в среду. Их может быть значительно меньше.

При этом Spotify и Slack не продемонстрировали неожиданной волатильности в первый день торгов после их прямого листинга.

IPO — обременительный процесс, включающий дорогостоящие выездные туры для представления компании институциональным инвесторам и более высокие комиссии за инвестиционный банкинг. Прямые листинги позволяют избежать расходов на рекламу и значительной части консультационных сборов, размещая уже выпущенные акции, принадлежащие акционерам. Обременительные расходы на IPO являются ONE из причин, по которой компании, как правило, остаются частными дольше. Прямой листинг является лучшим вариантом для компании, которая хочет сосредоточиться больше на расширении бизнеса, чем на ONE цене акций.

Более того, поскольку начальную цену фактически устанавливает рынок, а не группа инвестиционных банкиров, это больше соответствует принципам открытого доступа и прозрачности криптовалют.